Оптимизация структуры источников финансирования инвестиционной деятельности организаций жилищно-коммунального хозяйства (1142528), страница 15

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 15)

Королев) – 13,56%;Такимобразом,средневзвешеннаястоимостьинвестиционногокапитала, сформированного сторонами концессии и энергосервисногоконтракта, не превысит получаемую ими потенциальную доходностьреализации инвестиционных программ теплоснабжающих организаций, чтоможно расценить как вывод об эффективности апробации расширенноймодели финансирования в рассматриваемых организациях.107Обобщая вышесказанное, можно сделать следующие выводы:Вкачествефинансированияконцессионеравинвестиционнойрамкахрасширеннойдеятельностимымоделипредлагаемрассматривать крупных представителей теплоэнергетической отрасли.Немаловажным фактором успешной реализации инвестиционнойпрограммыпривлечениеврамкахзаключаемогоэнергосервиснойдоговоракомпании,концессиипозволяющейявляетсяусилитьпроизводственные показатели эффективности инвестиционных мероприятий(снижение расхода энергии и потерь ресурсов).По результатам проведенных расчетов смоделированный договорконцессии является выгодным для всех сторон соглашения: муниципальноеобразование освобождается от финансирования инвестиционной программы;концессионеру и ЭСКО обеспечивается доходность вложений, превышающаясредневзвешенную стоимость вкладываемого в реализацию инвестиционнойпрограммы капитала.Таким образом, предлагаемые инструменты реализации моделиоптимизацииструктурыисточниковфинансированияинвестиционнойдеятельности, используемые в рамках расширенной модели финансированияинвестиций, могут стать решением проблемы привлечения заемных средствна рекомендуемом уровне в целях финансирования инвестиционныхмероприятий в организациях теплоснабжения, чье финансовое состояниеявляетсянеудовлетворительным(и/илиэффективностью инвестиционной программы).низкойкоммерческой1083.3 Совершенствование инструментов государственнойфинансовой поддержки инвестиционной деятельности организацийЖКХРассмотренные формы взаимодействия государства и частного бизнесав рамках финансирования инвестиционной деятельности организацийтеплоснабжения представляют собой решение вопроса о привлечениичастных инвестиций в ЖКХ на местном уровне.Говоря о федеральном уровне государственного регулирования ифинансовой поддержки инвестиционной деятельности организаций ЖКХ,помимо законодательной деятельности, тарифного и финансово-бюджетногорегулирования, а также лицензирования деятельности, стоит отметитьнедавние инициативы государства в области финансирования ЖКХ, в томчисле в отрасли теплоснабжения: Формирование Института рефинансирования инфраструктурныхкредитов в ЖКХ; Формирование «Нового рынка тепла» с назначением единойтеплоснабжающей организации (далее ЕТО).Рассмотримпредлагаемыхосновныедостоинствагосударственныхинициативинедостаткинареализациипрактике,атакжесформулируем основные рекомендации по их совершенствованию [74].ВпервыеидеясозданияИнститутарефинансированияинфраструктурных кредитов ЖКХ официально была озвучена ПрезидентомРоссийской Федерации В.В.Путиным на заседании Государственного совета,посвященного вопросам ЖКХ в июле 2013 г.

Официальной статистики обуспешной реализации проектов в соответствии с данной государственнойинициативой нет.Модель финансирования инвестиционной деятельности организацииЖКХсиспользованиемгарантийрефинансированиятеплоснабжения схематично представлена на рисунке 11.напримере61Институциональные инвесторыКоммерческиебанкиФедеральный бюджетПредоставляют Фонду кредиты, покупаютоблигации Фонда, обеспечивая 50-70% капитала.Формируют инвестиционный комитетОбеспечивает 30-50%капиталаГосударственная корпорация – Фондсодействияреформированию ЖКХГарантирует минимальнуюдоходность ФондаРефинансирование 7090% тела кредитаСубъектФедерации, МООбеспечениедолгосрочных тарифовКоммерческиебанкиИнвестиционноесоглашениеТеплоснабжающаяорганизацияИнвестицииЭкономияКредит намодернизациюинфраструктурыПогашениеоставшейсячасти кредитаОбъектинвестированияИсточник: разработано автором.Рисунок 11 - Создание института рефинансирования инфраструктурных кредитов в ЖКХ(на примере теплоснабжения)61РеализациядеятельностиданнойсхемыорганизациифинансированияфинансированияЖКХофициальногоподразумеваетгосударственногоинвестиционнойвводвпроцессоператора(Фондсодействия реформированию ЖКХ – далее Фонд).Фонд поддерживается из средств федерального бюджета на 30-50%,которые обеспечивают необходимую для функционирования доходность.Инвестиционные ресурсы от кредитных организаций и институциональныхинвесторов (в их роли могут выступать пенсионные фонды) аккумулируютсяна счетах Фонда и составляют оставшуюся часть его средств (до 70%).Организация ЖКХ (теплоснабжающая организация), коммерческийбанк, Фонд и муниципальное образование заключают инвестиционноесоглашение, согласно которому теплоснабжающая организация получаеткредит на осуществление инвестиционной деятельности, местная властьпредоставляет гарантии рефинансирования данного кредита, а Фондосуществляет непосредственно рефинансирование 70-90% полученныхкредитных средств.Со своей стороны региональные власти обязуются обеспечитьорганизации теплоснабжения долгосрочные тарифы на предоставлениекоммунальных услуг (отопление), с целью стабильного источника длядальнейшегопогашенияоставшейсячастикредитаивозможностипрогнозирования своих доходов и расходов на период до 5 лет.В целях формирования долгосрочных тарифов может использоватьсятак называемое RAB-регулирование (от англ.

Regulatory asset base —регулируемая база задействованного капитала). В целях формированиядолгосрочныхтарифовможетиспользоватьсятакназываемоеRAB-регулирование (от англ. Regulatory asset base — регулируемая базазадействованного капитала).Основной принцип RAB-регулирования заключается в том, что капитал,инвестированныйворганизациюестественноймонополии,долженприносить как минимум отдачу, достаточную для привлечения новых111инвестиций и развития организации, а также соответствовать уровню рискаинвестирования в него.Такимобразом,инфраструктурныхполучениякредитасозданиекредитовдляЖКХтехИнститутадолжноорганизаций,рефинансированияобеспечитьдействующихдоступностьнарынкетеплоснабжения, которые в обычных условиях функционирования не имеютдостаточной кредитоспособности.Последовательность основных этапов процесса рефинансированияможно представить следующим образом:1.Заключениеорганизациейдоговора(инвестиционногоЖКХ (теплоснабжающейсоглашения)междуорганизацией), кредитором исубъектом РФ.

Заключению договора предшествует процесс разработкисамого инвестиционного проекта (инвестиционной программы), разработкапроектно-сметной документации и решение прочих организационныхвопросов.2.Непосредственноеосуществлениеинвестиционныхмероприятийсогласно утвержденному в инвестиционной программе графику.3.Привлечениефондомсредствсостороныинституциональныхинвесторов и коммерческих банков, также выпуск инфраструктурныхоблигаций. Между осуществлением инвестиционных мероприятий и началомрефинансирования кредита в среднем пройдет не менее 3-5 лет.4.Рефинансирование 70-90% тела кредита.5.Возврат кредита. Погашение кредита за счет тарифной выручкитеплоснабжающей организации может длиться до 7-10 лет.Использование схемы финансирования инвестиционной деятельностиорганизаций ЖКХ, в том числе теплоснабжения, посредством обеспечениягарантийрефинансированияпризванорешатьосновныепроблемы,возникающие в связи с отраслевой спецификой инвестиционных проектовкоммунального комплекса.112Несмотрянагосударственнойкажущуюсяинициативы,оптимистичностьработаИнститутарассматриваемойрефинансированияинфраструктурных кредитов в ЖКХ, в том числе ее положительныйрезультат, напрямую зависит от реакции участников рынка предоставлениякоммунальных услуг и, что важнее, потенциальных инвесторов напредлагаемуюсхемуфинансированияинвестиционнойдеятельности.Инвестиционные проекты организаций теплоснабжения, даже будучиобъединенными в единую инвестиционную программу теплоснабжающейорганизации,непредставляютбольшогоинтересадлякрупныхинституциональных инвесторов и кредиторов, которые так или иначедолжны обеспечить не менее 30% капитала Фонда для обеспеченияфункционирования Института рефинансирования.ТакжесредипроблемвнедренияИнститутарефинансированияинфраструктурных кредитов в ЖКХ в российскую практику можно назватьнедоверие потенциальных инвесторов к стабильности предоставляемыхгосударственных гарантий.В качестве пути преодоления возникающих при реализации схемыфинансирования инвестиционной деятельности организаций ЖКХ проблемавтор может предложить следующие меры: Неоднородность инвестиционных проектов, порождающая затрудненияприихрассмотрениипотенциальнымиинвесторами,можетбытьминимизирована.

Приведение предлагаемых инвестиционных проектов всоответствие с едиными стандартами Фонда, в части норм тарифногорегулирования, условия заключаемых договоров, позволит объединитьотдельные инвестиционные проекты, не являющиеся привлекательными дляинвестора в силу малого размера и/или необходимости сложного анализа, в«пулы»проектовсаналогичнымихарактеристикамииусловиямиосуществления. Формированиедолгосрочнойполитикигосударствавобластифинансирования ЖКХ (наряду с долгосрочной тарифной политикой) на113законодательной основе позволит потенциальным инвесторам чувствоватьсебя более уверено.Второй из рассматриваемых автором государственных инициативявляется построение так называемого «Нового рынка тепла» с назначениемединой теплоснабжающей организации (далее ЕТО).Проект «Новой модели рынка тепла» был представлен Министерствомэнергетики РФ 31.12.2013. Нормативно-правовой базой предлагаемойинициативывыступили изменения, вносимые в федеральныйзакон«О теплоснабжении» [8].Назначение государством ЕТО призвано значительно облегчитьпроцесс привлечения инвесторов в подотрасль в силу обеспеченияпрозрачности осуществления деятельности и последовательности системырегулирования тарифов.Единая теплоснабжающая организация – это организация, котораяобязана обслуживать любых обратившихся к ней потребителей тепловойэнергии на территории своей зоны ответственности и решать всевозникающие при этом проблемы.Полномочия ЕТО достаточно велики: в них входит не только продажатепла, но и выдача технических условий на подключение к сетям,регулировка загрузки внутри тепловой сети и т.д.ЕТО может не производить энергию сама, а только владеть сетями ивыступатьединымзаказчикомнатеплоэнергиюуразныхтеплогенерирующих компаний.

Характеристики

Список файлов диссертации