Определение рыночной стоимости бизнеса с использованием метода реальных опционов (1142519), страница 24
Текст из файла (страница 24)
В процессеоценки использованы все предложенные в рамках настоящего диссертационногоисследования элементы новизны, наглядно показана их применимость в практикеоценки. Можно говорить о том, что элементы научной новизны настоящегодиссертационногоисследованияпозволятусовершенствоватькорректностьиточность оценки бизнеса с применением метода реальных опционов, а формализацияалгоритмов анализа бизнеса с целью выявления реальных опционов и взаимосвязеймежду ними, обеспечит проверяемость результатов оценки бизнеса с применениемметода реальных опционов.Проверяемость расчетов и логики оценки, является основой для роста доверияк методу реальных опционов в научных кругах и среди практиков оценки бизнеса, аследовательно обеспечит возможность его дальнейшей разработки и популяризации.142ЗаключениеНесмотря на то, что начало исследований оценки бизнеса методом реальныхопционов было положено достаточно давно, он до сих пор остается одним изнаименее разработанных методов доходного подхода к оценке бизнеса.
Наблюдаютсязаметные недоработки с точки зрения теоретической и методологической базы. Сточки зрения практического применения можно говорить о его невысокойпопулярности в оценке бизнеса как в России, так и за рубежом.Причиной низкой популярности применения метода реальных опционов коценке бизнеса является именно его недостаточная проработанность и неясность,имеющаяся в отношении ряда основополагающих теоретических положений (понятиереального опциона, классификация реальных опционов, определение уровнянеопределенности и другие).
При этом метод предоставляет оценщику широкиевозможности по корректному учету возможностей компаний по адаптации иуспешному функционированию в условиях неопределенности рыночной среды ихдеятельности.Учет таких возможностей фирмы посредством классических методов оценкидоходногоподхода(методдисконтированныхденежныхпотоковиметодкапитализации) возможен только косвенно и будет, в случае применения,предполагать значительную погрешность. По причине того, что чаще всего непредставляется возможным точный расчет дополнительных рисков, заложенных впрогнозируемых возможностях компаний на рынке.Несмотря на предоставляемые широкие возможности, метод реальныхопционов до сих пор не получил должного признания в мировой оценочной практике,однако, необходимо отметить расширение сферы его применения, постояннуюнаучную и практическую работу по его совершенствованию со стороны ведущихмировых университетов в сфере экономики и финансов.В отечественной оценочной науке, исследование метода реальных опционов,тем более, применительно к оценке бизнеса, идет более медленными темпами в видубольшого числа стоящих перед оценочной наукой России задач, необходимых для еемодернизации и совершенствования.
Тем не менее, общее знакомство с методом143реальных опционов уже вошло во многие учебные пособия по оценке бизнеса,издаваемые на русском языке.Настоящее диссертационное исследование предполагает дальнейшее развитиетеоретико-методических аспектов метода реальных опционов к оценке бизнеса.Представленные в ней элементы новизны нацелены на исследование "белых пятен" вприменении метода реальных опционов.Так, в первой главе диссертационного исследования усовершенствованнаяклассификация реальных опционов, в которой выделен новый классификационныйпризнак – тип неопределенности, позволяет более точно описать имеющиеся укомпаний реальные опционы и природу их возникновения.Также приводится анализ существующих исследований по такой слабопроработанной тематике, как учет стоимостных взаимосвязей при оценке реальныхопционов.Наклассификацияосновепроведенногоанализастоимостных взаимосвязейсформулированаавторскаяреальных опционов, позволяющаяпроизвести их эффективное выявление и корректно произвести их учет при оценкереальных опционов бизнеса.Предлагаемый во второй главе настоящего диссертационного исследованияалгоритмидентификацииреальныхопционов,позволяетсистематизироватьнеобходимый для оценки бизнеса анализ оцениваемой компании на предмет наличияреальных опционов, что, несомненно, позволит усовершенствовать современнуюоценочную науку.Приводимые в исследовании рекомендации по уточнению расчета уровнянеопределенности, наиболее сложного и противоречивого показателя, используемогов оценке реальных опционов, позволит оценщикам более точно и, что не менееважно, обоснованно определить используемое в расчетах значение.На основании предложенной классификации стоимостных взаимосвязей междунесколькими реальными опционами в рамках оценки бизнеса в настоящемдиссертационномисследованииразработанаметодикаучетастоимостныхвзаимосвязей между реальными опционами при оценке нескольких реальныхопционов,отличительнымичертамикоторойможноназватьгибкость,универсальность и простоту применения в сравнении с существующими методиками.144Разработки,приведенныеврамкахнастоящегодиссертационногоисследования, позволят укрепить существующее положение метода реальныхопционов в арсенале методов оценки бизнеса.
Научная значимость и практическаяориентированность разработок, приведенных в диссертационном исследовании,позволит увеличить доверие к методу реальных опционов и приблизить его к этапумассового применения в оценочной деятельности как экспертами-оценщиками иучеными в сфере оценки, так и специалистами, оценка бизнеса для которых являетсячастью прямых должностных обязанностей.Необходимо отметить, что остается значительная область для дальнейшихисследований в сфере метода реальных опционов. Можно выделить такиепроблемные области, как:особенности применения метода реальных опционов для оценки бизнесакомпаний различных отраслей деятельности,анализ реальных опционов, характерных для различных отраслей экономики,особенности применения метода реальных опционов в ситуациях кризиса икрайне высокого уровня неопределенности,и другие.Таким образом, можно говорить о том, что предложения в рамках настоящегодиссертационного исследования имеют высокую научную значимость и позволятусовершенствоватьтеоретико-методологическиереальных опционов к оценке бизнеса.основыпримененияметода145Список литературыНормативные правовые акты Российской Федерации1.Гражданский Кодекс Российской Федерации: [федер.
закон: принят Гос.Думой 26 янв. 1996 г. № 14-ФЗ: по состоянию на 8 мая 2010 г.]. Ч. 2 [Электронныйресурс] // СПС «КонсультантПлюс»: Законодательство: Версия Проф. – Режимдоступа: http://base.consultant.ru (дата обращения: 15.09.2015).2.Налоговый кодекс Российской Федерации: [федер. Закон: принят Гос.Думой 19 июля 2000 г. № 117-ФЗ: по состоянию на 5 апреля 2016 г.]. Ч. 2[Электронный ресурс] // СПС «КонсультантПлюс»: Законодательство: Версия Проф.– Режим доступа: http://base.consultant.ru (дата обращения: 15.09.2015).3.Об оценочной деятельности в Российской Федерации: [федер.
закон:принят Гос. Думой 16 июля 1998 No135-ФЗ: по состоянию на 15 ноября 2015 г.][Электронный ресурс] // СПС «КонсультантПлюс»: Законодательство: Версия Проф.– Режим доступа: http://base.consultant.ru (дата обращения: 15.11.2015).4.Об утверждении Федерального стандарта оценки «Общие понятияоценки, подходы и требования к проведению оценки (ФСО № 1) » [ПриказМинэкономразвития России от 20 мая 2015 г. № 297] [Электронный ресурс] // СПС«КонсультантПлюс»:Законодательство:ВерсияПроф.–Режимдоступа:http://base.consultant.ru (дата обращения: 15.11.2015).5.Об утверждении Федерального стандарта оценки «Цель оценки и видыстоимости (ФСО № 2)» [Приказ Минэкономразвития России от 20 мая 2015 г.
№ 298][Электронный ресурс] // СПС «КонсультантПлюс»: Законодательство: Версия Проф.– Режим доступа: http://base.consultant.ru (дата обращения: 15.11.2015).6.Об утверждении Федерального стандарта оценки «Требования к отчетуоб оценке (ФСО № 3)» [Приказ Минэкономразвития России от 20 мая 2015 г. № 299][Электронный ресурс] // СПС «КонсультантПлюс»: Законодательство: Версия Проф.– Режим доступа: http://base.consultant.ru (дата обращения: 15.11.2015).7.Об утверждении Федерального стандарта оценки «Оценка бизнеса(ФСО № 8)» [Приказ Минэкономразвития России от 1 июня 2015 г.
№ 326][Электронный ресурс] // СПС «КонсультантПлюс»: Законодательство: Версия Проф.– Режим доступа: http://base.consultant.ru (дата обращения: 15.11.2015).146Книги, статьи, монографии8.Адельмейер,М.ОпционыКОЛЛиПУТ:Экономическоеиматематическое содержание опционов / М. Адельмейер. — М.: Финансы истатистика, 2004. — 104 с.9.Айвазян, С. А. Прикладная статистика: Основы моделирования ипервичная обработка данных.
Справочное изд. / С. А. Айвазян, И. С. Енюков,Л.Д. Мешалкин. — М.: Финансы и статистика, 1983. — 172 с.10.Балакин, В.В. Основы оценки бизнеса / В.В. Балакин, В.В. Григорьев.— М.: Дело, АНХ, 2009. — 384 с.11.Брейли, Р. Принципы корпоративных финансов / Р. Брейли, С. Майерс.— М.: ЗАО «Олимп-бизнес», 2009. — 1008 с.12.Бусов, В.И. Оценка стоимости предприятия (бизнеса): учебник длябакалавров; Серия: Бакалавр. Базовый курс / В.И. Бусов, О.А.
Землянский,А.П. Поляков; под общ. ред. В. И. Бусова. — М.: Издательство Юрайт, 2014. — 430 с.13.Грязнова, А.Г. Оценка бизнеса: учебник / коллектив авторов; под ред.А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: Финансы истатистика, 2007. — 736 с.14.Грязнова,А.Г.Финансово-кредитныйэнциклопедическийсловарь/ коллектив авторов; под общ. ред. А. Г. Грязновой. — М: Финансы и статистика,2002. — 1042 с.15.Гусев, А.А.
Реальные опционы в оценке бизнеса и инвестиций/ А.А. Гусев. — М.: ИД РИОР, 2009. — 118 с.16.Дамодаран, А. Инвестиционная оценка: Инструменты и методы оценкилюбых активов / А. Дамодаран; пер. с англ. — 7-е изд. — М.: Альпина Паблишер,2011. — 1344 с.17.Егерев, И. А. Стоимость бизнеса: Искусство управления / И. А.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
