Определение рыночной стоимости бизнеса с использованием метода реальных опционов (1142519), страница 27

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 27)

Бухвалова1. Классификация по действиюa. Последовательные инвестиции. Ряд проектов, успешная реализация каждогоиз которых влечет за собой реализацию последующих;b. Опцион роста. По существу представляет собой возможность осуществитьдополнительные инвестиции и увеличить объемы продаж при успешнойреализации какого-то пробного проекта;c. Опцион прекращения. Возможность отказаться от дальнейшей реализациикакого-либо проекта или работы по направлению деятельности в случаенегативных результатов;d. Ожидание и обучение. В других источниках – опцион на отсрочку.Возможность отложить инвестиции и реализацию проекта в надежде наблагоприятное изменение рыночной конъюнктуры;e. Варьированиеобъемамииразнообразиемпродукции.Возможностьсокращения / увеличения объемов производства при изменении рыночнойконъюнктуры;2.

Классификация по типу неопределенностиa. Радужный опцион. Радужным называется опцион, зависящий от несколькихвидов неопределенности. Теоретически все опционы являются радужными, новсегда целесообразно постараться выделить основной вид неопределенности,влияющий на задачу.3. Комбинации опционов (сохранено авторское наименование группы)a.

Опционы переключения. Опцион переключения заключается в возможностипереключениямеждупродуктами,процессамиипроизводственнымивкачествемощностями в ответ на изменение рыночных условий.b. Составныеопционы.Опцион,которыйимеетбазиснойнеопределенности другой опцион. Если подходить к вопросу очень строго, топочти все опционы являются составными.4. Классификация по стороне баланса159a. Опционы,встроенныевактивы.Возможностифирмыиспользоватьуправленческую гибкость для получения выгод;b.

Опционы, встроенные в пассивы. Возможностиконтрагентов фирмыиспользовать гибкость для получения выгод в свою пользу и, соответственно,убытков для фирмы.Источник: [43, С. 21-26].Приложение В(справочное)Расчет стоимости реального опциона на условном примере из параграфа 1.2160Источник: составлено автором.Рисунок В.1 – Расчет стоимости реального опциона на условном примереПримечанияОбозначения на рисунке В.1:P (n, {f1, f2}) – цена реализации продукции;n – прогнозный период;f1, f2 – применяемые коэффициенты изменения цены;V (n, {f1, f2}, без увел.) – стоимость бизнеса при соответствующем значении цены без увеличения объемареализации;V (n, {f1, f2}, увел.) – стоимость бизнеса при соответствующем значении цены с учетом увеличения объемареализации;инвестиционных затрат;u и d – факторы повышения/понижения цены (соответственно);p и 1-p – вероятности повышения/понижения цены (соответственно);С (n, {f1, f2}, увел.) – стоимость реального опциона в соответствующих прогнозных периодах;r – безрисковая норма дохода.161dV (n, {f1, f2}, увел.) – прирост стоимости бизнеса за счет увеличения объема реализации с учетом необходимых162Приложение Г(справочное)Иллюстрации к расчету стоимости Фирмы на условном примере изпараграфа 1.3Ниже проиллюстрирован расчет стоимости Фирмы в каждой из возможныхкомбинаций условий исполнения / не исполнения реальных опционов, описанныхвыше.6,0млрд руб.5,04,03,02,01,00,01,01,52,02,02,3Свободные денежныесредстваЗавод на рынке 2Завод на рынке 11,0Текущая стоимостьСтоимость послерасширенияпроизводственныхмощностейИсточник: составлено автором.Рисунок Г.1 – Комбинация условий I: Благоприятное исполнение реальногоопциона 10,06,0млрд руб.5,04,03,02,01,00,01,54,52,0Свободные денежныесредстваЗавод на рынке 21,01,0Текущая стоимостьСтоимость послерасширенияпроизводственныхмощностейЗавод на рынке 1Источник: составлено автором.Рисунок Г.2 – Комбинация условий II: Благоприятное исполнение реальногоопциона 21636,00,0млрд руб.5,04,03,02,01,01,54,5Свободные денежныесредстваЗавод на рынке 22,01,01,0Текущая стоимостьСтоимость послерасширенияпроизводственныхмощностейЗавод на рынке 10,0Источник: составлено автором.Рисунок Г.3 – Комбинация условий III: Благоприятное исполнение двух реальныхмлрд руб.опционов5,04,54,03,53,02,52,01,51,00,50,01,51,5Свободные денежныесредства2,02,0Завод на рынке 21,01,0Завод на рынке 1Текущая стоимостьСтоимость послерасширенияпроизводственныхмощностейИсточник: составлено автором.Рисунок Г.4 – Комбинация условий IV: Неблагоприятное исполнение ни одного изреальных опционовПриложение Д(справочное)Прогнозы денежных потоков месторождений ООО "Нефть" и расчет стоимости бизнеса каждого из месторожденийТаблица Д.1 – Прогноз денежных потоков месторождения № 1 ООО "Нефть"В тысячах рублей201422,7300,222,752,056,323101,023 404201528,2580,228,180,865,128,228100,024 327201621,5800,221,580,873,421,522100,025 193201717,5970,217,480,878,417,517112,028 612201814,51120,214,480,882,114,514,5113,030 622201912,21240,212,280,884,912,212,2114,031 926202010,41340,210,474,886,110,410,4116,033 43520219,11430,29,168,886,79,19,1119,835 57620228,21520,28,268,888,18,28,2123,637 79820237,31590,27,368,889,47,37,3127,439 80420246,31650,26,351,787,96,36,3131,241 83020255,41710,25,434,784,55,45,4135,043 46511 72611 678265 486265 48646 082742,922 824,112 16212 165342 882342 88254 00425 499,412 59512 599271 268271 26856 83126 862,914 64513 967243 990243 99059 90528 339,515 70114 922215 948215 94863 04229 854,416 39715 529189 768189 76866 04231 289,917 22816 207168 611168 61161 68826 728,818 43917 137156 779156 77962 45227 401,019 69918 099147 894147 89464 83828 426,820 85118 953138 790138 79067 11129 397,822 01819 812124 427124 42757 55022 758,722 98220 482110 108110 10853 78822 218,0------------8 252,613 515,114 214,914 977,115 752,516 498,315 920,215 231,215 818,116 378,812 731,68 805,01 451,58 134,94 675,5-1 525,58 549,84 913,9-1 603,38 985,85 164,5115 0225 341,971 688,39 462,15 438,2107 9866 181,701 774,49 944,75 715,695 8786 624,981 857,810 412,15 984,284 5176 916,271 937,710 859,86 241,675 5527 262,132 017,211 305,06 497,571 0277 763,592 095,811 745,96 750,967 6988 284,842 171,312 168,86 993,964 1528 760,382 245,112 582,57 231,758 0439 241,892 316,912 985,27 463,151 8129 637,93164НаименованиеДобыча нефти, тыс.

тНакопленная добыча нефти, тыс. тПотери, %Товарная нефть, тыс. тГодовая добыча жидкости, тыс. тОбводненность продукции, %Реализация продукцииРеализация нефти на экспорт, тыс. тЭкспортная цена на нефть, долл. США / барр.Экспортная цена на нефть с Месторождения,руб./тТаможенная пошлина, руб./тЧистая экспортная цена, руб./тВыручка от экспорта всегоВыручка от реализации нефти всегоЭксплуатационные затратыРасходы на подготовку и освоение производстваРасходы по добыче нефти и газа, сбор газапопутногоРасходы по искусственному воздействию напластРасходы по транспортировке нефтесодержащейжидкости и газаРасходы по технологической подготовке нефтиРасходы по транспортировке нефти и газаОбщепроизводственные расходыПрочие производственные расходыВнепроизводственные расходыНДПИСтавка НДПИ, руб./тПродолжение таблицы Д.1Источник: составлено автором.20141,0046 08268 188114 270151 21622 118129 0987 660,6121 437345 020532 06119,8105 59523 326105 59582 27068 188-237 66523,10,9013-214 20560 49692 18220151,0054 00490 242144 245198 63724 041174 59634 919,1139 6772 282685 65819,8136 079105 595136 07930 48490 242197 15323,10,7321144 344-20161,00171 85490 404262 2589 01122 109- 13 098- 13 0982 398542 45319,8107 658136 079107 658- 28 42190 404103 32923,10,594761 454-20171,00167 89190 574258 465- 14 47520 176- 34 651- 34 6512 525499 81619,899 196107 65899 196- 8 46290 57461 86023,10,483129 886-20181,00158 92090 754249 673- 33 72618 242- 51 968- 51 9682 654443 17019,887 95499 19687 954- 11 24290 75447 37423,10,392518 592-20191,00150 56090 942241 502- 51 73416 307- 68 041- 68 0412 779390 13519,877 42887 95477 428- 10 52690 94230 64823,10,31889 771-20201,00137 24091 140228 380- 59 77014 364- 74 134- 74 1342 319347 84119,869 03477 42869 034- 8 39491 14023 08123,10,25905 977-20211,00133 47991 305224 784- 68 00512 413- 80 418- 80 4182 414325 47619,864 59669 03464 596- 4 43991 30512 91323,10,21042 716-20221,00132 53691 475224 011- 76 11610 459- 86 575- 86 5752 508308 86119,861 29864 59661 298- 3 29791 4755 68923,10,1709972-20231,00131 26391 650222 913- 84 1228 503- 92 625- 92 6252 598291 48219,857 84961 29857 849- 3 44991 650-12523,10,1388- 17-20241,00115 59391 830207 423- 82 9976 537- 89 534- 89 5342 015262 71219,852 13957 84952 139- 5 71091 8305 99123,10,1128676-20251,00105 60089 302194 902- 84 7944 592- 89 386- 89 3862 079233 65719,846 37352 13946 373- 5 76689 3023 60323,10,0916330-19 639202516833 00952 13919 1300,09161 75260 4961 75262 249-----------165НаименованиеКоэффициент выработанности, ед.Производственные затраты (без Ам)АмортизацияИтого производственные затраты (с Ам)Валовая прибыльНалог на имуществоПрибыль до налогообложенияНалог на прибыльЧистая прибыльКапитальные вложенияВыручка за годРыночный уровень СОК, %Требуемый размер СОКФактический размер СОК на начало периодаФактический размер СОК на конец периодаИнвестиции в СОКАмортизацияДенежный потокСтавка дисконтирования, %Фактор дисконтаДисконтированный денежный потокСумма дисконтированных денежных потоковЗатраты на ликвидацию- Количество скважин, шт.- удельная стоимость ликвидации 1 скважины,тыс.

Характеристики

Список файлов диссертации