Гольдштейн Г.Я. Инновационный менеджмент (1998) (1142169), страница 8
Текст из файла (страница 8)
Все денежные потоки приведены вусловных единицах.Временем приведения при дисконтировании является начало серийногопроизводства и коммерческой реализации нового изделия. Используя ранееприведенные формулы, легко рассчитать, что- статический период окупаемости Тсок =350/200=1,75 года;д- динамический период окупаемости Ток=2,6 года;- статическая оценка кумулятивной прибыли проекта 1000-350=650,- динамическая оценка кумулятивной прибыли 321.Внутренний темп окупаемости Х найдем из следующих соотношений:(1 Х )Ток 2;lg (1+ Х )=lg 2 0,116;2, 6Х=0,31.Приведенныесоотношенияявнопоказываютнеобходимостьдисконтирования при оценке подобных проектов.
Степень экономическойэффективности проекта по сравнению с учетной ставкой (10%) определяетсреднегодовую рентабельность проекта (здесь 21%).Предположим, у разработчиков проекта возникло альтернативноепредложение: улучшить некоторые технические характеристики изделия, чтодаст возможность увеличить его рыночную цену и соответственно увеличитьгодовую прибыль на 10% (220 вместо 200).
Цeной улучшения техническиххарактеристик проекта является необходимость продления ОКР на 0,5 года идополнительные инвестиции в 50 единиц. Денежные потоки по этому вариантуотражены в табл.5.3. Для удобства сравнения время приведения придисконтировании сохранено.Таблица 5.3Денежные потоки при варианте IIt,годыЭтапСтоимость этапа,прибыль-4-3-3-2-2-0,5-0,5+0,5НИРОКРОКРПодготовкапроизводства-50-100-150-100Дисконтированныестоимость этапа иприбыль-73-133-176-1000,511 22 33 44 5Производство-"-"-"-"-= -400110220220220220= +990= -482100181165150137= +733Соответствующие финансовые показатели варианта II:- статический период окупаемости Тсок =1,83 года;д- динамический период окупаемости Ток=2,75 года;- статическая оценка кумулятивной прибыли 590;- внутренний темп окупаемости 29%.Таким образом, вариант II не выдерживает сравнения с вариантом I пофинансовым критериям.Предположим, что принято решение совместить подготовку производства споследними этапами ОКР и тем самым начать его в прежние сроки.
При этомобщий объем производства увеличится и соответственно динамическая оценкакумулятивной прибыли будет приблизительно равна 350, то есть превзойдетсоответствующую величину по I варианту. Динамический период окупаемостив этом случае будет 2,3 года, то есть сократится на 0,45 года, что даствозможность при достигнутом внутреннем темпе окупаемости произвестиболее ранние инвестиции в другие столь же прибыльные проекты и получитьдополнительно еще 72 ед.
прибыли. Таким образом, фактор времени играеточень существенную роль в экономической деятельности фирмы (сокращениесрока НИОКР и подготовки производства не только увеличивает объемприбыли за счет коммерческой реализации дополнительной продукции, но ивысвобождает средства для новых прибыльных проектов, увеличивая общуюприбыль фирмы).5.4. Учет фактора риска в финансовом анализеЛюбое экономическое решение предполагает риск. Это особеннохарактерно для решений в инновационном менеджменте, где степень будущейнеопределенности принципиально высока.
Всегда существует вероятностьтого, что проект окажется неоправданным с технической точки зрения илитехнически успешный проект потерпит неудачу на рынке. Если Рi вероятность технического успеха, а Рс - коммерческого, то вероятность того,что инвестиции в проект окажутся неэффективными, равна (1 -РiРс).В случае небольших инвестиций проекты можно сравнивать только поожидаемой величине отношения эффект-затраты, модифицированного сучетом общего риска:ЕВРР ;С i сгде В - эффект или результат; С - издержки.Следует отметить, что фактически нет никаких более надежных методовоценки составляющих вероятностей успеха проекта, чем субъективныеэкспертные оценки.
В этом случае экономический риск- возможные потеривсей суммы инвестиций в проект.В случае крупных проектов, отвлекающих существенную часть ресурсовкомпании, основной риск заключается в превышении реальными издержкамина НИОКР финансовых возможностей компании. Это очень распространеннаяпричина неудач в сфере бизнеса, связанного с крупными проектами НИОКР.Такое может случиться и в том случае, когда ожидаемый показатель "эффектзатраты" остается привлекательным даже при росте издержек.Результаты анализа риска можно использовать для сравнения степенейпредпочтительности проектов, например, с помощью диаграммы «Ожидаемоеотношение "эффект-затраты" - ожидаемый риск» (рис.
16).Ожидаемоеотношение"эффект-затраты"АYВСDЕXРискРис.16. Оценка риска при сравнении проектовИз этой диаграммы следует, что- проект А предпочтительнее проекта В из-за ожидаемой более высокойэффективности при той же степени риска;- проект С предпочтительнее проекта D из-за меньшего ожидаемого риска;- линия XY - граница допустимых условий, которым долженсоответствовать отбираемый объект.Заштрихованный участок отражает любые сочетания эффективности ириска, допустимые для бизнеса компании.
Разумеется, все это достаточногрубые представления, позволяющие лишь ранжировать проекты:- на безусловно приемлемые;- безусловно неприемлемые;- находящиеся на пределе экономических показателей, но притягательныепо "неэкономическим" критериям (например, имидж компании);- те, что приемлемы с трудом и требуют дальнейшего рассмотрения.Основные составляющие неопределенности проекта:- уровень инвестиционных расходов;- годовой объем производства;- норма учетной банковской ставки;- уровень инфляции;- рыночные цены товара.Анализ риска проекта при отклонении указанных экономическиххарактеристик можно выполнить, рассчитывая чувствительность ключевыхфинансовых критериев оценки проекта к отклонениям этих характеристик.Если обнаруживается особая чувствительность к определенному параметру, тотребуется более глубокий анализ тенденций изменения такого параметра впроцессе выполнения проекта.
В качестве примера рассмотримчувствительностькизменениюотдельныхпараметровосновныхэкономических характеристик проекта по данным табл. 5.2. Результатысоответствующих расчетов отражены на рис.17, где на шкале абсциссотражены отклонения параметров от номинального значения (N/N0, где N0 номинальное значение).Äèíàìè÷åñêàÿêóìóëÿòèâíàÿïðèáûëü(óñë. åä.)1000Ï800ãn60040030%200d0- 2000,20,40,60,81,01,21,41,61,82,0N/N 0- 400Рис.17.
Пример анализа риска инвестицийКак следует из рис. 17, при выходе параметров (годовая прибыль, учетнаяставка, число лет производства) за определенные пределы проект теряет своюэкономическую привлекательность. Если фирма считает допустимым снижениедисконтированной кумулятивной прибыли не более чем на 30%, тосоответствующими границами опасного изменения параметров будут: для Пг0,8 от номинала (N/N0=1), для d 1,4 от номинала, для n 0,8 от номинала.5.5.
Итоговые выводы по главе 5Изучение финансовых прогнозов, сделанных при отборе НИОКР,показывает, что они неизбежно содержат достаточно серьезные ошибки.Следовательно, ценность таких прогнозов носит ограниченныйхарактер. Тем не менее эффективность инвестиций в НИОКР зависит отфинансовой результативности проектов, что делает финансовый анализ простонеобходимым.Улучшения оценок можно добиться только при серьезном факторномподходе к финансовым критериям.
Прежде всего следует оценить факторы, покоторым проект особенно "чувствителен", и направить ресурсы на уменьшениесоответствующей неопределенности. Наиболее важно превратить оценку внепрерывный процесс в течение всего времени выполнения проекта, особеннов его "контрольных точках".Еще один фактор, который требует обязательного и тщательного учета риск. Основные направления учета риска: неопределенности отдельногопроекта, неопределенности в реализации всего портфеля проектов,потенциальный риск в экономическом положении фирмы.Для долговременных проектов НИОКР обязательно использованиединамическихоценокэкономическихпараметров с применениемдисконтирования.Каждая фирма должна проводить специальную программу работ поповышению точности экономических прогнозов с помощью ретроспективногоанализа причин ошибок, изучения поведенческих аспектов менеджмента,разработки более эффективных методов прогноза.
Все это позволит создатьудовлетворительныйбазисдлярасширениясферыпримененияколичественных методов оценок, более качественной финансовой оценкипроектов и, следовательно, роста эффективности затрат на НИОКР.6. ЖИЗНЕННЫЙ ЦИКЛ ИЗДЕЛИЯ И РОЛЬНАУЧНО-ТЕХНИЧЕСКОЙ ПОДГОТОВКИ ПРОИЗВОДСТВА6.1. Структура жизненного цикла изделияВернемся к рис.3. Основные составляющие жизненного цикла любогоизделия следующие:1) маркетинговые исследования потребностей рынка;2) генерация идей и их фильтрация;3) техническая и экономическая экспертиза проекта;4) научно-исследовательские работы по тематике изделия;5) опытно-конструкторская работа;6) пробный маркетинг;7) подготовка производства изделия на заводе-изготовителе серийнойпродукции);8) собственно производство и сбыт;9) эксплуатация изделий;10) утилизация изделий.Стадии 4 - 7 - предпроизводственные, и их можно рассматривать каккомплекс научно-технической подготовки производства.Основные параметры, характеризующие границы стадий жизненного циклаизделия, приведены в табл.
6.1.Таблица 6.1Границы стадий жизненного цикла изделияСтадияНачало стадииОкончание стадииМаркетинговыеисследования рынкаГенерация идей и ихфильтрацияТехническая иэкономическаяэкспертиза проектовНИРОКРПробный маркетингПодготовкапроизводства назаводе-изготовителеСобственнопроизводство и сбытЭксплуатацияУтилизацияЗаключение договора наСдача отчета попроведение исследований результатамисследованийСбор и фиксированиеОкончание отборапредложений по проектам проектов-конкурентовКомплектация группСдача отчета пооценки проектовэкспертизе проектов,выбор проектапобедителяУтверждение ТЗ на НИР Утверждение акта обокончании НИРУтверждение ТЗ на ОКР Наличие комплектаконструкторскойдокументации,откорректированной порезультатам испытанийопытного образцаНачало подготовкиАнализ отчета опроизводства опытнойрезультатах пробногопартиимаркетингаПринятие решения оНачало установившегосясерийном производстве и серийного производствакоммерческой реализацииизделийПродажа первогоПоставка потребителюсерийного образцапоследнего экземпляраизделияизделияПолучение потребителем Снятие с эксплуатациипервого экземплярапоследнего экземпляраизделияизделияМомент списания первого Завершение работ поэкземпляра изделия сутилизации последнегоэксплуатацииизделия, снятого сэксплуатацииОсновным содержанием целевых исследований в процессе управленияжизненным циклом изделия являются: анализ прогнозируемого состоянияобъектов, определение ожидаемых и фактических результатов, оценкаприоритетности в решении локальных задач, выявление предпочтительныхнаправлений использования ресурсов.
Как уже указывалось выше, при такоманализе возникают следующие вопросы:- какие факторы, условия и на каких стадиях следует подвергать оценке?- какой должна быть система критериев оценок?- какие методологические подходы и приемы следует использовать в ходеоценки?Целесообразно в ходе управления жизненным циклом изделия опираться насистему контрольных точек цикла.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
