Гольдштейн Г.Я. Инновационный менеджмент (1998) (1142169), страница 7

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 7)

Обобщающие выводы по главе 4Рассмотрен широкий спектр факторов, влияющих на успех инноваций.Многие из них количественно трудно определимы и выдвигают на первыйплан "портфельный" подход к рассмотрению НИОКР, производства,маркетинга и финансовых вопросов.Четко определена необходимость комплексной оценки в течение всейработы над проектом с участием служб всех сфер деятельности фирмы.Анализ должен исходить из того, что:- каждый фактор, имеющий влияние на экономические параметры проекта,должен быть тщательно оценен;- отвергаются проекты, не удовлетворяющие хотя бы одномусущественному критерию;- обнаруживается и оценивается необходимость в дополнительнойинформации;- существует база для сопоставления проектов;- существует процедура согласования действий руководителей фирмы,НИОКР и других служб;- разработана процедура обобщающей оценки (методы свертываниямногокритериальных оценок);- последнее решение по проекту зависит от проницательности,конструктивной позиции, интуиции руководителя корпорации.5.

ФИНАНСОВАЯ ОЦЕНКА НАУЧНО-ТЕХНИЧЕСКИХ ПРОЕКТОВ5.1. Финансовые критерии оценки проектовПрежде всего важно четко различать окончательную эффективностьпроекта и затраты компании до того момента, когда проект начнет даватьотдачу.Высокая оценка окончательной эффективности проекта может отвлечьвнимание от истощения финансовых ресурсов компании ввиду затрат наразработку и внедрение, которые состоят из затрат на НИОКР, включаясоздание опытного образца, капитальных вложений в производственныемощности, затрат на подготовку производства на серийном заводе, а такжестартовых рыночных затрат.Кривая на рис.3 отражает кумулятивные затраты на реализацию проекта.Крайне важны не только размер отвлеченных средств, но и время ихинвестирования.

Наличие финансовых ресурсов для реализации проектаНИОКР зависит от состояния компании, определяемого всей ее деятельностью,всеми затратами и доходами. Поэтому денежные потоки компании, в том числеи при реализации проекта, должны оцениваться с максимально возможнойточностью. Такой анализ может выявить следующее:- максимальное значение отрицательного денежного потока не превышаетфинансовых ресурсов фирмы. В этом случае финансовые ограничения будутслабо влиять на выбор проекта;- требуемые финансовые ресурсы достигли предела ожидаемого наличиясредств. Риск нехватки средств возрастает, и надо пересмотреть графикразработки, передвинуть максимум затрат во времени или разработатьчрезвычайный план пополнения финансовых ресурсов;- потребности в фондах могут превзойти их вероятное наличие.

Проектможет быть прекращен или может быть использовано лицензирование,совместная разработка с другими фирмами.Ни одна из инвестиционных возможностей не должна рассматриватьсяизолированно от всего портфеля инвестиций (на диверсификацию компании,расширение и модернизацию производства, НИОКР). Портфель НИОКРпостоянно меняется. Его содержание всегда зависит от прошлых решений,однако балансировка требует появления новых проектов.5.2.

Финансовый анализ в процессе НИОКРПри финансовом анализе инвестиций в промышленные мощности и вНИОКР можно отметить следующее различие. Финансовая информация вслучае принятия решения, например, о строительстве завода более надежна,чем при решениях по большинству научно-технических проектов, особенно наранних этапах. С другой стороны, НИОКР имеют то преимущество, что ихобычно можно прекратить с меньшими финансовыми потерями.В процессе разработки проекта имеют место определенные "контрольныеточки":- решение о разработке полного комплекта рабочей документации;- решение о производстве опытного образца;- решение о создании производственной базы.В случае положительного решения в каждой "контрольной точке"выделяются соответствующие финансовые ресурсы.

Поэтому до перехода кследующей фазе проекта должна осуществляться его переоценка, т. е.финансовый анализ. При этом снижение технической неопределенности - лишьодна сторона такого уточнения. Другая цель - уменьшение экономическойнеопределенности проекта, его рыночной будущности.При определенных обстоятельствах для крупных проектов стоимостьразработки может выступать в качестве решающего фактора. В таких случаяхтребуются более точные оценки, и, следовательно, необходимо сосредоточитьусилия на получении необходимой информации. Рассмотрим несколькоконкретных ситуаций. Для определенного круга сложных технических изделийхарактерны высокий уровень затрат на НИОКР и небольшое количествоизделий на стадии производства.

В этом случае может оказаться желательнымуменьшение общих затрат на НИОКР за счет некоторого понижениятехнического уровня изделий ("лучшее - враг хорошего"). Однако подобноеснижение затрат на НИОКР может привести к увеличению удельных издержекпроизводства. Ситуация иллюстрируется рис.15, где вариант 1 - высокиезатраты на НИОКР, низкие удельные производственные издержки; вариант 2 сниженные затраты на НИОКР и более высокие удельные производственныерасходы. Очевидно, что при сравнительно небольших объемах выпускавыгоднее вариант 2 финансовой политики.При ориентации на создание продукта с коротким жизненным циклом(например, при прогнозе появления нового технического принципа)финансовый успех в большей мере будет зависеть от удлинения жизненногоцикла товара за счет его более быстрой разработки и внедрения на рынке.Таким образом, могут оказаться целесообразными дополнительные затраты наускорение НИОКР.При разработке продукта, предназначенного для рынка, занятого ужеосвоенным продуктом, выпускаемым конкурентом, успех будет зависеть или отразработки более дешевого или более качественного продукта.

Однакоаприори неясно, что предпочтет потребитель. Поэтому необходимыдополнительные затраты на маркетинговые исследования, посколькуправильное решение имеет ключевое значение для успеха продукта. Следуетотметить, что повышение технического уровня, как правило, сопровождаетсявозрастанием издержек производства.Объемпродаж,издержкиОбъемпродажТочкибезубыточностиИздержкиа н т 1В а р и2та нирВ аЗонапредпочтительностиварианта 2Зонапредпочтительностиварианта 1Объем выпускаРис.15.

Чувствительность прибыли к стоимости НИОКР длявысокотехнологичных проектов с низким объемом продажТаким образом, финансовый анализ может рассматриваться какнепрерывный процесс в рамках НИОКР. Реалистичный подход к проблемебазируется:- на признании того факта, что первоначальный отбор - ограниченноерешение;- на выявлении тех областей, где экономический успех особенночувствителен к ошибкам в оценках;- на выделении ресурсов на информацию в этих "чувствительныхобластях";- на использовании полученной информации для принятия решений (отказот проекта, его переориентировка, необходимость дополнительных затрат наинформацию, имеющую решающее значение).5.3. Оценка эффективности инвестиций в НИОКРКак правило, выполнение проектов НИОКР и подготовка производстварастягиваются на значительные сроки. Это вызывает необходимостьсопоставления денежных вложений, произведенных в разное время, то естьдисконтирования.

С учетом этого обстоятельства номинально одинаковые посумме издержек проекты могут иметь разную экономическую значимость.Проект, требующий больших издержек в начальный период своегоосуществления, будет по этому фактору менее привлекательным, чем проект,инвестиции в который равномерно распределены во времени или дажесдвинуты в основном на более поздние сроки.Для НИОКР типичным временем приведения при дисконтированииявляется время начала проекта, а для проекта, включающего производство,обычно все затраты и доходы приводятся к моменту начала серийногопроизводства.Напомним основные формулы дисконтирования (курс финансовогоменеджмента):а) настоящая стоимость будущих денежных потоковPн Pvb1  d gt,где: Рv - будущая стоимость денежных потоков; d - учетная ставка; t -годы(время дисконтирования);б) будущая стоимость настоящего денежного потокаb gtPv  Pн 1  d ;в) настоящая стоимость будущего равномерного денежного потокаb1  d g  1 ,d b1  d gnPí Rnгде R - величина годового денежного потока; n - число лет инвестиций;г) настоящая стоимость будущего равномерного денежного потока с учетоминфляцииPíLMMNRo1 d  1FG 1  i IJ t OP ,H 1  d K PQгде Ro - величина денежного потока в первый год; i - годовой процентинфляции.Для оценки эффективности инвестиций могут применяться статические идинамические критерии прибыльности.

Статические критерии не учитываютдисконтирования. Они просты в использовании и могут применяться длякраткосрочных проектов и грубых оценок. В этом случае критериямиэффективности будут прибыль от проекта за весь срок производстваразработанного продукта и статический период окупаемости средств,затраченных на НИОКР и подготовку производства.Динамические критерии учитывают временное изменение стоимости денегпутем дисконтирования. Критериями принятия решения при этом будут:- прибыль, отнесенная к настоящему моменту;- динамический срок окупаемости;- внутренняя норма окупаемости.Формулы для расчета прибыли и прибыли, отнесенной к настоящемумоменту, даны в табл.

5.1.Таблица 5.1Формулы расчета прибыли при статических и динамических критерияхэффективности инвестицийПрибыль от реализациипродукции по проекту(Пс)Прибыль от реализации,отнесенная к настоящемумоменту времени ( П g )Нерегулярный денежныйпотокНерегулярный денежныйпотокnП tгПg  tt 1 1  d nП с   П tгt 1Регулярный денежныйпотокП с  nП гРегулярный денежныйпоток1  d   1ПnПgd 1  d гnВ табл.5.1: t - текущий год; Пг - годовая прибыль при регулярном денежномпотоке; Пt - годовая прибыль в t-м году; d - учетная ставка; n - число летреализации продукции.Статические и динамические сроки окупаемости инвестиций можнополучить как решения следующих уравнений:Q Ò îêÏt 1(в случае нерегулярного денежного потока при статическомãtкритерии эффективности);Q  T îê Ï ã (в случае регулярного денежного потока при статическомкритерии эффективности);TокП tг(в случае нерегулярного денежного потока приQtt 1 1  d динамическом критерии эффективности);1  d QTок1 П г(в случае регулярного денежного потока приTd 1  d  окдинамическом критерии эффективности),где Q - объем инвестиций; Ток - срок окупаемости инвестиций.Для случаев регулярного денежного потока можно получить явныевыражения для срока окупаемости инвестиций.При статическом критерииÒ îêПри динамическом критерииQÏã.Т окdQ  ln 1  г  П .ln 1  d Рассмотрим пример: Q=1000 усл.ед., d=10%, Пг=200 усл.ед.При статическом критерии срок окупаемостиТок 1000 5 лет ,200при динамическом критерииТ ок, 1000  01 ln 1 200  7,3года.ln 11,При нерегулярном денежном потоке значения срока окупаемости могутбыть получены табличным или графическим методами решения сиспользованием соответствующего программного обеспечения.Внутренний темп окупаемости - реальные среднегодовые проценты отдачиинвестиции.

Сравнение внутреннего темпа окупаемости с банковской учетнойставкой позволяет оценить эффективность капиталовложений.Рассмотрим конкретный пример использования оценок эффективностиинвестиций для выбора варианта проекта НИОКР - производство новогоизделия (см. рис. 3). Предположим, что имеется вариант проекта, финансоваясторона которого отражена в табл. 5.2.Таблица 5.2Денежные потоки варианта проекта НИОКР - производство продуктаt,годыЭтапНИР-4-3ОКР-3-2ОКР-2-1-10 Подготовкапроизводства0112233445Производство-"-"-"-"-Стоимостьэтапа,прибыль-50-100-100Дисконтированные стоимость этапаи прибыль-73-133-121-100= -350+200+200+200+200+200= +1000-110= -437+181+165+150+137+125= +758Учетная ставка принята равной d=10%.

Характеристики

Список файлов книги