Диссертация (1138702), страница 12
Текст из файла (страница 12)
Таблица 4).Таблица 4 – Основные факторы, стимулирующие развитие финансовых инноваций.ФакторВоздействие на инновационнуюИсточникиактивностьРыночная власть иРыночная власть предоставляет большеShumpeter (1950),конкуренциявозможностей по финансированиюBhattacharyya &инноваций и защите от конкурентовNanda (2000)Размер рынка икомпанииВероятность появления инновации вфинансовом секторе повышается с ростомспециализации и конкуренцииBoot & Thakor(1997)Крупные компании имеют больший объемпродаж по сравнению с компаниямималенького размера и могут извлекатьболее высокую доходность из инновацийLundvall (1992)49Небольшие фирмы имеют большийинновационный потенциал: в крупныхфирмах возможна потеря управленческогоконтроля над НИОКР и/илибюрократический подход к инновациям.Scherer & Ross(1990)Молодые (недавно созданные) фирмыболее склонны к проведению научныхисследований и внедрению инновацийAron & Lazear (1990)Наличие практического опыта работы суже существующими финансовымиуслугамиУвеличение расходов на научныеисследования (R&D) и повышениеквалификации работников финансовойорганизации способствует появлениюинноваций в экономикеArrow (1962)Расходы на исследования (R&D) неявляются необходимым условием дляпоявления финансовых инновацийBaldwin (1997)Сотрудничество иобъединение усилийфинансовыхпосредниковРазвитие сотрудничества междукомпаниями способствует развитиювнутрифирменные научные исследованияи финансовых инновацийDiederen et al.(2005), Lerner(2002), Mohnen &Roller (2005), Porter& Stern (2000)Возможностьвоспроизводстваинновации; патентноеправоФинансовые инновации могут бытькопированы другими финансовымипосредниками, а значит, возможностьдостижения устойчивого конкурентногопреимущества за счет инновацийстановится маловероятнойLerner (2006), Tufano(1989)Отсутствие эффективной патентнойзащиты финансовых инновацийстимулирует для повышениеинновационной активности финансовыхпосредниковHerrera & Schroth(2002)Развитие технологийНовые технологии способствуютпоявлению финансовых инноваций.White (2000)ТрансакционныеиздержкиВысокие трансакционные издержкистимулируют создание финансовыхинновацийMerton (1989),Smith, Smithson &Wilford (1990)Возраст фирмы испособность кобучению на опытеРасходы наисследовательскуюдеятельность (R&D),квалификацияработников и затратыкапитала.Источник: Frame&White, (2009), классификация автораAcs & Audretsch(1988), Kraft (1989)50Более подробно описанные факторы, используемые в эмпирической оценке моделейинновационной активности финансовых посредников, приведены в Приложении 1.
Следуетотметить, что, в силу ограниченности данных о финансовых инновациях количествоэмпирических работ в сфере финансового посредничества ограничено и, как правило,предполагает тестирование гипотез на данных банковской статистики. Наиболее частоиспользуемыми факторами при эмпирическом моделировании инновационной активностиявляются размер компании, прибыльность, расходы на заработную плату, разветвленностькомпаний (количество дочерних компаний и филиалов). При этом, оценивая влияниеструктуры на инновационную активность предприятий, исследователи выделяют такиехарактеристики, как уровень дохода, образования и возрастная структура. В целом можноотметить, что сохраняется значительная смещенность исследований в сфере финансовыхинноваций в сторону продуктовых инноваций и факторов их развития на сторонепредложения, в силу недостаточной развитости статистической информации о спросе нафинансовые услуги.Вместе с этим, отдельной темой для исследования является влияние отсутствияпатентного права в финансовом посредничестве на инновационную активность.
С однойстороны, в отсутствии патентного права новые финансовые инновации могут быть легкокопированы другими участниками рынка, что может сделать финансовые инновациинепривлекательными для посредников, стремящихся получить конкурентное преимущество[Lerner, 2006; Tufano, 1989]. С другой стороны, неэффективная защита авторских правможет быть стимулом для роста инновационной активности в финансовой сфере за счетнеравномерностираспределенияспросапотребителейнафинансовуюуслугуипреимущества в качестве создаваемой инновации [Herrera & Schroth, 2002]. Таким образом,особенности структуры финансового посредничества предполагают наличие двухвозможных стратегий: самостоятельное создание инноваций (инновационная стратегия) идогоняющее копирование инновации (имитационная стратегия), воздействие которых наинновационную активность в финансовом посредничестве будет рассмотрено в следующейглаве.Роль инновационных финансовых услуг в условиях глобализации и высокойинтеграции финансовых рынков является дискуссионной с точки зрения их воздействия наразвитие финансовой системы и экономический рост.
Исследования о влиянии финансовыхинноваций на уровень благосостояния носят фрагментарный характер и проводятсяпреимущественно на микроуровне [Frame, White, 2004]. В целом, подобные исследованияпоказывают, что финансовые инновации способствуют увеличению реального доходапотребителей и производителей финансовых инноваций. Вместе с тем, существует ряд51теоретических работ, которые отмечают возможный негативный эффект. В качествепримера можно привести постепенное улучшение финансовой услуги, в результатекоторого появляются взаимовытесняющие друг друга услуги [Tirole 1988, p.
399]. В рядеслучаев такая инновация может сопровождаться сокращением чистого социальногоблагосостояниязасчетповышениятрансакционныхиздержеквэкономике.Вдействительности, многие авторы, в статьях которых обсуждается влияние инноваций наотдельные компании или участников рынка, не находят значимых подтвержденийнегативного влияния финансовых инноваций на экономическое благосостояние [Frame,White, 2004].На макроуровне исследования влияния инноваций на социальное благосостояние вэкономической литературе более развиты [Levine, 2004].
В частности, существуетмножество эмпирических исследований, базирующихся на анализе временных рядов,которые демонстрируют наличие значимой положительной связи между уровнемфинансовымиинновациямииэкономическимростом[King & Levine,1993;Gregorio & Guidotti, 1995; Amable & Chatelain, 2001; Levine, Loayza & Beck, 2000; Levine,2002;Bekaert,Harvey & Lundblad,2005].Данныеработыпоказывают,чтодляразвивающихся стран эффект воздействия финансового развития на экономический ростзначительно сильнее, чем для развитых, и, как следствие, в них представленырекомендации о том, что развивающиеся страны должны более внимательно подходить квнедрению новых финансовых услуг.
Более того, ряд эмпирических работ показывают, чтофинансовые инновации могут способствовать не только экономическому росту, но иуменьшению неравномерности распределения доходов и доли бедных в экономике [Beck,Demirguc-Kuntand, Levine, 2004]. Также исследователи отмечают снижение волатильностиосновных макроэкономических показателей с развитием финансовой системы [Zhuang etal., 2000].Оценивая воздействие финансовых инноваций на экономический рост, рядисследователей задаются вопросом, как на развитие реального сектора влияет типфинансовой системы. Как правило, в зависимости от преобладающего механизмаформирования инвестиционных ресурсов, финансовые системы делят на две большиекатегории: банковская (с преобладающей роль банковского сектора в формировании ираспределении финансовых ресурсов) и биржевая (с преобладающей роль фондового рынкав формировании и распределении финансовых ресурсов) системы.
При банковскойфинансовойсистемеосновнымисточникомвнешнегофинансированияявляютсябанковские кредиты; при биржевой системе – выпуск акций и облигаций. По результатамисследования Всемирного банка, для развитых стран институциональная среда в52финансовой сфере и качество финансовых услуг более важны, нежели чем формаполучения внешнего финансирования, в то время как в развивающихся странах основнымисточникомфинансированиякомпанийстановятсябанковскиекредиты[МВФ,Финансирование роста. с. 51-52].В этой связи в эмпирической финансовой литературе были осуществлены различныеисследования,оценивающие,какбанковскаяибиржеваясистемывлияютнаэкономический рост. Например, С.
Тадиссе [Tadesse, 2002] на основе панельной регрессиипо 10 отраслям промышленности в 36 развитых и развивающихся странах на выборке запериод 1980-95 гг. показал, что биржевая финансовая система способствует лучшемуразвитию отраслей промышленности, нежели банковская финансовая система для развитыхстран.
При этом в развивающихся странах наблюдалась обратная ситуация, и банковскаясистема оказывалась более предпочтительной, с точки зрения, ее влияния на развитиереального сектора и возможности поддержания экономического роста. Кроме того, висследовании оценивалась взаимосвязь между размером компаний в экономике иразвитием финансовой системы. Было показано, что преобладание небольшого размеракомпаний также делает банковскую систему более предпочтительной.
В работе С. Муса[Moosa, 1999], банковская система в отдельных странах оказывает положительноевоздействие на экономический рост, которое более существенно, нежели в странах сбиржевой финансовой системой. По мнению автора, подобный эффект связан с болеевысокими трансакционными издержками в экономике с биржевой финансовой системой. Вцеломдляразвивающихсястранбольшинствоисследованийпоказываютпредпочтительность банковского типа финансовой системы. При этом предполагается, чтофинансовые инновации и развитие финансового сектора способствует экономическомуросту в экономике.Однако не все исследователи положительно оценивали воздействие финансовыхинноваций на реальный сектор. В частности, инновации в банковской системе и нафинансовых рынках могут способствовать замедлению темпов экономического роста,усилениюволатильностиключевыхмакроэкономическихпоказателей,идажесамостоятельно являться причиной рецессии в экономике.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
