Диссертация (1138570), страница 28

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 28)

табл. 3.2.19).146Таблица 3.2.19Результаты проверки долгосрочного коинтеграционного соотношения [3.2.8]на стационарностьСтационарностьв уровняхРасширенный тестДики-ФуллераТест ФиллипсаПерронаКритическое значение при уровне значимости0.05 (0.1)Значение статистики-4.80-4.77 (-4.40)-4.79Результаты формальных тестов на проверку стабильности модели[3.2.8] свидетельствуют в пользу устойчивости ее коэффициентов (см.Приложение С, рис.

С-4).В ходе оценки уравнения спроса на наличные деньги мы получили,чтоэластичностьспросанаденьгиподоходуравна1.29,аполуэластичность по (депозитному) проценту равна -1.24. При этом намибыли получены свидетельства в пользу того, что число банковских карт,являющихся прокси переменной для числа банкоматов, положительновлияет на спрос на наличные деньги. Это может объясняться тем, чтоэкономические агенты предпочитают совершать платежи наличнымиденьгами и используют карты в основном как электронные кошельки.Численная оценка соответствующего коэффициента, или эластичности,(0.34) может вызывать сомнения из-за величины корреляции между рядамиLNRGDP и LNBC_NUMBER, равной 0.90. Объяснение этого коэффициентадолжно быть следующим: при увеличении числа банковских карт (тыс.штук) на 1% спрос на денежный агрегат М0/Р увеличится на 0.34%.

Такаяинтерпретация кажется недостаточно надежной. Поэтому мы в данномслучае мы будем опираться только на знак оценки.В ходе анализа выяснилось, что показатель финансовой глубины внашем случае не был хорошей прокси для роста доверия агентов кэкономике. Эту тенденцию лучше смог отразить включенный в одну изнаших моделей линейный тренд.***147В результате моделирования спроса на деньги в России с учетомплатежных инноваций мы пришли к следующим выводам, основанным наразличных спецификациях функции спроса.

Основное использованиебанковских карт в России состоит в снятии наличных денег черезбанкоматы и различные терминалы (см. Глава 3, § 1, рис. 3.1.2).Применениекартпреимущественносэтойцельюобъясняетсяпредпочтениями агентов, а также относительно небольшим числоморганизаций, которые принимают карты к оплате, по сравнению состремительным ростом числа банкоматов, что (при прочих равных)увеличивает денежный агрегат М0. В качестве прокси для числабанкоматов были использованы число банковских карт и объем операцийпо снятию наличных денег с карт. Наше предположение о влияниираспространения банкоматов на наличные деньги подтверждает модель[3.2.6], объясняющая спрос на агрегат М0 реальным ВВП, процентнойставкой МБК и объемом операций по снятию наличных денег, и модель[3.2.8], включающая число банковских карт в качестве одного изрегрессоров.Модели [3.2.2] и [3.2.4] объясняют спрос на денежный агрегат М0реальным ВВП, процентной ставкой (МБК и по депозитам соответственно)и объемом операций по оплате товаров и услуг при помощи банковскихкарт.

В модели [3.2.4] оценивается спрос непосредственно на агрегат М0/Р,кроме того, в уравнение спроса на деньги был включен линейный тренд,призванный учесть рост доверия экономических агентов к проводимоймонетарной политики. Из уравнений [3.2.2] и [3.2.4] следует, что спрос наналичные деньги отрицательно зависит от объема операций по оплатетоваров и услуг с помощью банковских карт: если объем таких платежейвозрастет на 1 трлн руб., то при прочих равных спрос на наличные деньгидолжен снизиться примерно на 0.336% (см. [3.2.4]).148ЗаключениеПроведение адекватных оценок функции спроса на деньги в странеявляется важной предпосылкой проведения эффективной монетарнойполитики. Данная работа преследовала следующую основную цель:выявление влияния инноваций в сфере денежных платежей на спрос наденьги в России. На основании проведенного в диссертации исследованиябыли получены следующие основные выводы:1. Классификация основных современных подходов к изучениюспроса на деньги позволяет выделить в качестве теоретического основаниядля учета платежных инноваций в моделях спроса на деньги одно изважных направлений нового монетаризма – «экономику платежей»,которое рассматривает развитие платежных технологий как методснижения «трений» (транзакционных издержек) в отношениях междурыночными агентами.2.

Систематизация и анализ современных эмпирических методовисследованияспросасоответствующихнаденьгиуравненийпоказывают,необходимочтоучитыватьприоценкенетолькоэкономические, но и эконометрические особенности оценки функцииспроса на деньги и изучаемых статистических показателей. Корректнаяоценка спроса на деньги возможна только в рамках аппарата современнойэконометрики временных рядов, опирающейся на поиск коинтеграционныхсоотношений и динамические корректирующие модели.3. Анализ и классификация осуществленных в последние десятилетияинноваций в сфере розничных и крупных платежей показал, что ввидумногообразияплатежныхинновацийинтегрального показателяплатежныхивидовинновацийденегневыделениепредставляетсявозможным.

Как следствие, при эмпирическом исследовании спросаэкономических агентов на те или иные денежные агрегаты и ихсоставляющие необходимо опираться на анализ финансовых инноваций,непосредственно связанных с исследуемым видом денег.1494. Проведенный в диссертации анализ теоретических и эмпирическихработ показывает, что инновации в сфере денежных платежей могутоказывать существенное влияние на монетарные процессы в стране и, какследствие, на возможности центрального банка проводить эффективнуюденежно-кредитную политику. В работе обоснована гипотеза о том, чтоспрос на различные виды и составляющие денег снижается с увеличениемроли субститутов денег.5.

Эмпирический анализ и эконометрическая оценка моделей спросана деньги, проведенная в работе, показали следующее:а) Модели, учитывающие только традиционные переменные,характеризующие экономическую активность и альтернативнуюстоимость хранения денег, для Российской Федерации, как и длястран с развитой рыночной экономикой, не являются стабильными.б) В моделях спроса на деньги с учетом платежных инноваций,построенных в настоящей работе, коэффициенты при традиционноиспользуемых переменных (ВВП и процентная ставка) значимы,имеют правильный с точки зрения денежной теории знак.в) Из моделей [3.2.2] и [3.2.4] следует, что спрос на наличныеденьги, как и в большинстве работ, посвященных анализу развитыхрыночных экономик, отрицательно зависит от объема операций пооплате товаров и услуг с помощью банковских карт.г) Оценки модели [3.2.6], объясняющей спрос на агрегат М0ВВП в реальном выражении, процентной ставкой и объемомопераций по снятию наличных денег, и модели [3.2.8], включающейчисло банковских карт в качестве одного из регрессоров, говорят впользу предположения о положительном влиянии распространениябанкоматов на наличные деньги.

В работе выдвинута гипотеза,согласно которой, это вызвано тем, что основное направлениеиспользования банковских карт в России состоит в снятии денегчерез банкоматы, что может быть объяснено предпочтениямиагентов, а также относительно небольшим числом торговых150организаций, которые принимают карты к оплате, по сравнению счислом банкоматов.д) Стабильность моделей спроса на деньги с учетом платежныхинноваций [3.2.2], [3.2.4] и [3.2.8], в которых объясняющимипеременными служат ВВП в реальном выражении, процентная ставкаи объем операций по оплате товаров и услуг, совершенных припомощибанковскихкарт,иличислобанковскихкарт,свидетельствует в пользу их большего соответствия описываемымэкономическим процессам, чем модели [3.2.6], в которой в качествепоказателя распространения платежных инноваций используетсяобъем снятия наличных денег с банковских карт.е) Приведенные результаты показывают, что анализ динамикиспроса на деньги в Российской Федерации без учета платежныхинноваций не может считаться полным.

Для прогнозных оценок, втом числе прогнозирования динамики цен, недостаточно включенияв модель спроса на деньги показателей ВВП и процентной ставки,поскольку соответствующее уравнение недостаточно нестабильно. Всвязи с этим необходим учет масштабов применения новыхтехнологий денежных расчетов, который позволяет повыситьстабильность уравнения спроса на деньги.Полученные в диссертации результаты согласуются с экономическойтеорией, эмпирическим опытом и анализируемыми гипотезами.Таким образом, сравнивая отмеченные выводы, с выводами,полученными другими исследователями спроса на деньги в России, вработе сделан вывод, что вид функции спроса на деньги в России современемпретерпеваетсущественныеизменения.Основываясьнаполученных результатах, можно заключить, что со временем стабильностьспроса на транзакционный денежный агрегат М0 усиливается.

В то жевремя можно ожидать, что последующее развитие платежных продуктов исистем в России будет оказывать существенное влияние на выборэкономическимиагентамипредъявляемыйимисредствденежныйплатежаспрос.и,Этакакследствие,проблеманатребует151дополнительного изучения, прежде всего, с точки зрения последствий дляпроведения эффективной монетарной политики Банком России.Проведенное в диссертации исследование продемонстрироваловозможность применения современных теоретических разработок иметодов эмпирического исследования спроса на деньги, используемых вразвитых странах, для оценки функции спроса на деньги в России. В работеразработана методологическая основа изучения спроса на деньги впереходныхэкономикахсучетомразвитиятехнологииплатежей.Исследование, проведенное в работе, позволило выявить показатели,которые адекватно аппроксимируют влияние финансовых инноваций наспрос на деньги и осуществить статистическую проверку гипотез осуществовании зависимости между масштабами развития инноваций всфере денежных расчетов и спросом на деньги на российских данных.В диссертации предлагается методика для идентификации и оценкистабильной функции спроса на наличные деньги в России с учетомфинансовых инноваций в сфере денежных платежей.

Характеристики

Список файлов диссертации