Диссертация (1138441), страница 18
Текст из файла (страница 18)
Динамика соотношения цены алюминиевой фольги к ценеалюминиевого прокатаИсточник: расчеты автора на основе данных РосстатаДля рассматриваемого слияния коэффициент перед переменной TRT_AFTполучилcя статистически незначимым (см. таблицу 15), что не позволяетсформулироватьалюминиевойвыводфольги.касательноДинамикавлиянияотношениясобытияценнадинамикупродуктовопытнойцениконтрольной групп свидетельствует о некотором уменьшении данного отношенияпосле события (см. рисунок 25), но в целом изменение цен незначительно.Возможным объяснением отсутствия повышения цен как раз может выступатьотмена импортной пошлины, ограничивающей возможности использованиярыночной власти объединённой компанией.
С другой стороны, помимо сниженияимпортной пошлины, применялись поведенческие предписания (которые нашлиотражение в текущей коммерческой политике Русала).4 Оценка эффектов инструментов конкурентной политики РФ на рынкетрансформаторной сталиВ целях проводимого анализа на данном рынке оценены эффектыобъединения Новолипецкого металлургического комбината (НЛМК) и ООО «ВИЗСталь» в 2006 году.
ОАО «Новолипецкий металлургический комбинат» крупнейшее предприятие с полным металлургическим циклом, ориентированное111на выпуск листового проката широкого ассортимента. В России НЛМК занимаетоколо 21% долю (15,4 млн.тонн стали в 2013 году (Петров, 2014)46) в российскомпроизводстве стали, являясь лидером в отрасли.доминированиеНЛМКнавнутреннемрынкеВ результате слиянияэлектротехническойсталиусилилось, так как объединённая компания стала единственным отечественнымпоставщиком. Электротехническая сталь представляет собой сплав железа скремниемилилегированнымалюминиемиобладаетферромагнитнымисвойствами для применения в магнитных полях. Данный вид стали применяется вэлектротехнической и электронной промышленности.
В зависимости от способапроизводства, структуры и магнитных свойств выделяют две подгруппы:трансформаторную и динамную. Основными покупателями в России выступаютУралэлектротяжмаш,Электрозавод,ЭлектросилаиТольяттинскийтрансформатор, однако большая часть продукции экспортируется.Данная сделка была одобрена ФАС в июне 2006 года47, поэтому для анализавыбран период 06.2003-06.2009гг. Данные позволяют в качестве опытной группырассмотретьобавидаэлектротехническойстали(динамнуюитрансформаторную), в качестве контрольного продукта используется стальтонколистовая рядовых марок.Таблица 16.
Оценка эффекта слияния на рынке трансформаторнойсталиПара товаровЗначение коэффициента перед переменной TRT-AFTЗначение t-статистикиДинамная сталь/ стальрядовых марок4248.79***5.57Трансформаторнаясталь/ сталь рядовых0.00047581.34***16.98марокПримечания: *** - значимость на 1%-ном уровне4647Значение p-valueURL: http://www.steelland.ru/news/metallurgy/1710.htmlURL: http://www.fas.gov.ru/solutions/solutions_6843.html0.000112Источник: расчеты автора на основе данных Росстата21,81,61,41,210,80,6мар.03авг.04дек.05апр.07сен.08Рисунок 26. Динамика отношения цены динамной стали к цене сталирядовых марокИсточник: расчеты автора на основе данных Росстата8,67,66,65,64,63,62,61,60,6мар.03авг.04дек.05апр.07сен.08Рисунок 27. Динамика отношения цены трансформаторной стали кцене стали рядовых марокИсточник: расчеты автора на основе данных РосстатаПредписание, выданное при разрешении сделки ФАС России, включалозапрет на повышение цены более чем на 3% в месяц на протяжении 20 лет безпредварительного уведомления ФАС.
Однако пять лет спустя, ФАС возбудиларасследованиеозлоупотреблениидоминирующимположениемввидеустановления монопольно высокой цены на анизотропную электротехническуюсталь с целью наложить оборотный штраф на компанию. После нескольких летсудебных разбирательств в 2014 году ВАС РФ постановил незаконностьвыданного решения и предписания в связи с недоказанностью антимонопольным113органом указанного нарушения.
К сожалению, проведение анализа ценневозможно по причине отсутствия данных о ценах за этот период.Коэффициенты перед переменной TRT_AFT оказались значимыми на 1%ном уровне значимости и оба имеют положительный знак. Это означает наличиесущественных различий между ценами на трансформаторную/ динамную сталь исталь рядовых марок (см. таблицу 16). Динамика отношения цен на динамнуюсталь и сталь рядовых марок, представленная на рисунке 26, не свидетельствует оналичии существенного влияния слияния на цены. В случае с трансформаторнойсталью можно заметить, что слияние сопровождалось повышением цен (рисунок27).5 Сопоставление результатов применения альтернативных методовэмпирической оценкиСопоставление оценок, полученных на основе двух методов позволяет нетолько уточнить эффекты конкретных инструментов конкурентной политики, нои провести взаимную проверку сравнительных преимуществ разных методов.
Вопределеннойстепенитакоесопоставлениевыступаетещеоднимдополнительным способом проверки гипотезы эффективного финансового рынка.Методы подобраны таким образом, что оценки, полученные на основефинансового анализа событий, представляют собой ex ante анализ – оценкуожиданий участников финансового рынка относительно последствий применениятех или иных инструментов конкурентной политики.
В то время как анализдинамики цен по методу разности разностей является ex post анализом ипозволяет сделать выводы касательно фактически произошедших изменений.Кроме того, такое сопоставление проводится впервые, а следовательно, вноситвклад в развитие эмпирических методов оценки эффектов конкурентнойполитики. Это в свою очередь способствует развитию теории, потому чтоневозможно судить об обоснованности теоретических выкладок без надежныхэмпирических методов проверки.114Доступные данные позволили провести сопоставление только по четыремсобытиям, которые тем не менее представляют эффекты различных инструментовконкурентной политики – одобрение слияний, возбуждение дел о нарушенииантимонопольногозаконодательстваиослаблениеимпортнойзащитывнутреннего рынка.
Представленное в таблице 17 сопоставление оценок эффектовинструментовконкурентнойполитикинаосноведвухальтернативныхэмпирических методов свидетельствует о сильном расхождении обнаруженныхэффектов, то есть, как правило, результаты применения методов не совпадают.Таблица17.Сопоставлениерезультатовпримененияметодафинансового анализа событий и анализа цен методом разности разностейСобытиеДатаРезультатыфинансовогоанализасобытийСнижениетаможенных 28.11.2009 Нетпошлинвотношениизначимогоотдельных видов проката иэффектатруб из черных металловВозбуждениеФАС 26.10.2011 Рынок ожидалрасследования о сговоре врост прибылиотношении всех крупныхкомпанийроссийскихкомпанийпокупателейпроизводителей ТБДТБДВозбуждениеФАС 26.05.2011 Нетрасследования в отношениизначимогоММКо злоупотребленииэффектадоминирующим положениемприпоставкахширокоформатного прокатаПриобретение ТМК совместно 14.03.2008 Нетс ЕВРАЗ производителя трубзначимогоIpsco Tubulars Inc.эффектаИсточник расчеты автораРезультаты методаразности разностейРост цен на ТБДНетзначимогоэффектаСнижение цен наштрипсРост цен на ТБДИтак, использование метода разности разностей на основе данных о ценахна внутренних рынках позволило дополнить выводы, полученные в главе 3 - как и115ожидалось фондовым рынком, в результате двух рассмотренных слияний ценывыросли.
Это свидетельствует о том, что метод финансового анализа событийинформативен для оценки эффектов слияний, но не других инструментовконкурентнойполитики,чтоговоритобограниченнойэффективностифинансового рынка. Изменения в таможенно-тарифной политике не позволилиограничить рост цен на рынках. Сопоставление оценок эффектов инструментовконкурентной политики, полученных с применением двух эмпирических методов,не дает оснований для вывода о схожести полученных эффектов. Тем не менеепроведенное сравнение является информативным с точки зрения развитияэмпирических методов оценки эффектов конкурентной политики – для полученияболее надежных результатов рекомендуется не останавливаться на применениитолько одного метода в силу ограничений, присущих каждому из них.116ЗаключениеСдерживание цен на высококонцентрированных внутренних рынкахпродукции,ориентированнойнаэкспорт,выступаетважнойзадачейконкурентной политики России. Высокая концентрация на внутренних рынках и,следовательно, высокая рыночная власть отечественных продавцов в условияхотсутствия или слабости конкуренции со стороны импорта могут существенноснизить благосостояние потребителей.Теоретическоемоделированиеспособовустранениянегативныхпоследствий одобрения слияния на высококонцентрированном рынке с высокимуровнемимпортнойзащитыпоказывает,чтоодинаковоеизменениеблагосостояния может быть достигнуто при применении разных инструментовконкурентной политики - антимонопольных запретов на монопольно высокуюцену как цену, превышающую цену экспортных поставок, а также сниженияимпортных пошлин, а в более широком контексте – издержек торговли сроссийскими покупателями для потенциальных импортеров.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
