Диммертация (1138217), страница 18

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 18)

Все более ярко выражена тенденция, согласно которойабоненты выбирают оператора по скорости мобильного интернета. На конец2014 года, согласно исследованию международной компании Ookla попопулярному приложению Speedtest, ПАО “МТС” обладал максимальной вРоссии средней скоростью передачи данных [17].С другой стороны, строительство, поддержка и модернизация сетиоператора требует значительных капитальных вложений, доля которых отвыручки мобильного бизнеса составляла 30%, 26%, 29% в 2012-2014 годахсоответственно (см.

рисунок 25).111Рисунок 25. Динамика капитальных вложений ПАО “МТС” на рынке России.Источник: годовые и квартальные отчеты компании.Кроменеобходимыхкапитальныхвложенийвподдержкуимодернизацию сетей, компания сталкивается с ежегодным инфляционнымдавлением операционных издержек части затрат, при растущих требованияхакционеров по дивидендной доходности (см. рисунок 26).Рисунок 26. Динамика Дивидендных выплат ПАО “МТС” по всей Группекомпаний.

Источник: годовые и квартальные отчеты компании.112Врезультатеменеджментомвысокихбылаожиданийвыстроенаотстрогаярезультатовфинансоваякомпаниидисциплина.Вчастности, на инвестиционных комитетах необходимо оправдывать с точкизренияэффективностирассмотриминвестициивложенийПАОлюбые“МТС”вокрупныесуммы.внедрениеПоэтомуLTE-Advancedтехнологии с помощью метода реальных опционов, что позволит:глубже проанализировать возможные сценарии развития конкурентнойситуации;снизить вероятность ошибки инвестиционного решения, заранеепродумать реакцию менеджмента на потенциальные возможности иугрозы, т.е.

повысить управляемость рисками;точнее оценить стоимость внедрения новой технологии.Опишем ситуацию, которая сложилась на начало 2015 года, что будетисходной точкой в данной работе. Далее рассмотрим кейс согласнопредложенному в разделе 2.6 алгоритму вычислений для финансовыхменеджеров.На первом шаге определим технические вводные данные: структурудерева, которая наиболее полно отражает инновационный проект, временныеинтервалы между вершинами. Главную роль на данном этапе играетинформация и экспертиза от Технического департамента и Маркетинга.Исходные данные:компанияужеосуществилазначительныйобъемвложенийвстроительство сети LTE. Точная величина CapEx на сети четвертогопоколения не раскрывается, но известна общая сумма инвестиций повсем направлениям бизнеса “МТС” в России (см.

рисунок 25), изкоторой существенную долю можно отнести на LTE;запущены сети LTE в 76 регионах России, что является наибольшимпокрытием среди операторов;113компания запустила сеть LTE-Advanced (4G+) в тестовом регионе, вреспублике Башкортостан.Дляопределенияструктурыпроектасцельюповышенияуправленческой гибкости было изучено несколько поворотных событий,которые имеют неопределенный путь развития в будущем. Этивозможные события можно рассматривать, как источник реальныхопционов. Примерами являются:результат технических тестов в г. Уфа;ход развития технологии VoiceLTE;темп прироста количества абонентских устройств с модулем LTEAdvanced;успехи основного конкурента, ПАО “МегаФон” в разработке технологии5G.Далее опишем их подробнее.Результат технических тестов в г.

Уфа (республика Башкортостан) поагрегации несущих полос частот LTE для оказания услуг LTE-Advanced.Результат этапа отражается не только в технических характеристиках идостигнутых скоростях загрузки данных (download, upload), но и в сложностии стоимости работ по модернизации существующего LTE оборудования.Несмотря на усилия основных вендоров (Ericsson, Huawai, Nokia Networks,Samsung) по стандартизации оборудования и развитии возможностей егоэволюционной модернизации до стандартов следующего поколения, командетехнических специалистов от оператора и вендоров необходимо решатьмножество непредвиденных сложностей.

Результаты проводимых тестовмогут быть как положительными, что стимулирует ускоренное и болеемасштабное строительство сетей 4G+ в рамках всей страны, так инегативными, что потребует пересмотра инфраструктуры выстроеннойсотовой сети. В рамках нашей работы это значит, что менеджмент компаниизаранее готов к реализации реальных как call опционов на ускорение проекта114(англ.

to accelerate the project), на расширение проекта (англ. to expand theproject), так и put опциона на замедление проекта (англ. to extend the project).Развитие технологии VoiceLTE – после успешных проведенных тестов[36] компания “МТС” ждет подготовленную нормативную базу отМинкомсвязи. В будущем, сеть 4G не будет нуждаться в необходимостиподстилающих сетей второго поколения GSM, и расходы операторов могутбытьощутимосокращены.Когдарегуляторзавершитразработкузаконодательной базы, и произойдет рост в абонентской базе устройств споддержкой 3G или 4G до необходимо высокого уровня – реальный callопцион на ускорение проекта (to accelerate the project) может бытьсконструирован.Темп прироста количества абонентских устройств с модулем LTEAdvanced – если будет наблюдаться ускоренное увеличение количества 4G+совместимых смартфонов и планшетов, схожее с динамикой LTEсовместимых устройств (см.

рисунок 19), то разумным будет учестьреальный call опцион на ускорение проекта по строительству 4G+ сети. Впротивном случае – наоборот, put реальный опцион на замедление.Успехи основного конкурента, ПАО “МегаФон” в разработке ивнедрении следующего, пятого поколения мобильной передачи данных, 5G.С одной стороны, ведущая международная организация, 3GPP (англ. The 3rdGeneration Partnership Project), которая занимается стандартизацией новыхтехнологий и их релизов, объединяя сообщества вендоров и операторовсотовой связи, ожидает начало запуска сетей 5ого поколения только к 2020году [44]. Более того, экспертное сообщество еще даже не определилоназвания технологии 5G. С другой стороны, ПАО “МегаФон” заключилосоглашение с одним из ведущих поставщиков телекоммуникационногооборудования, Huawei, о разработке и скорейшем внедрении сети 5G вРоссии [27].

По соглашению, партнеры намериваются первыми в мирезапустить в коммерческую эксплуатацию сеть 5G к чемпионату мира по115футболу 2018, который пройдет на территории России. Учитывая успешныйопыт совместной работы данных компаний в строительстве LTE-Advancedсети к Зимним олимпийским играм в Сочи в 2014 году, нельзя недооцениватьриск стратегического преимущества “МегаФона” в технологиях, в скоростяхмобильного интернета, которое может привести к лидерству в доходах отпередачи данных. Следовательно, успехи “МегаФона” могут определитьрешение “МТС” о приостановке активной экспансии LTE-Advanced сети,поскольку будет разумнее уже стразу строить более совершенную сеть, чтопо сути означает реальный put опцион;Маловероятные на данный момент действия конкурентов в будущем.Например, в обновленной стратегии компании Vimpelcom Ltd.

(бренд“Билайн” в России) говорится, что в странах присутствия дочерниеоператоры должны стать первыми или вторыми по доле рынка, в т.ч. за счетконсолидации с другими игроками. Такой сценарий получил развитие вИталии, где дочерний оператор Wind собирается объединиться с операторомHutchison, образуя нового лидера итальянского рынка по количествуабонентов.АналитикиJPMorganспроецировалиданнуюсделкунароссийский рынок, где не исключили сценарий объединения активов с Теле2[35]. В качестве ответного конкурентного действия может быть реализованов том числе ускорение строительства сети с большим покрытием и болеевысокими скоростями передачи данным, что означает реальный call опцион.Результатом первого этапа предлагаемого в работе алгоритма являетсядерево проекта, которое отражает наиболее существенные неопределенностибудущего,соответствуеттекущейконъюнктурерынка.Длярассматриваемого кейса инвестиций в развитие LTE-Advanced сетей вкомпании ПАО “МТС” в следующие два с половиной года данное деревопроекта изображено на рисунке 27:116N11N12N211N13N1N212N21N213Root, O0N2N14N22N214N3Времяt0 = янв.2015t1 = янв.2016t0 = июл.2016t0 = янв.2017t0 = июл.2017Рисунок 27.

Дерево проекта дальнейшего развития LTE сетей в компанииПАО “МТС”.Изображенное на рисунке 27 дерево соответствует нижеописаннымсценариям развития.В течение 2015 года компания тестирует агрегацию частот из трёхразных диапазонов (800 + 1800 + 2600 МГц) для создания одной широкойнесущей полосы, технологию LTE-Advanced. Сначала тесты проходят вреспублике Башкортостан, а затем в других 15 регионах, что объясняетсяиспользованием оборудования от различных вендоров, в разных макрорегионах России.

Приобретение компанией “МТС” оборудования от разныхпроизводителей,анеунифицированноеотодногоединственногопоставщика, с одной стороны усложняет архитектуру и необходимые117ресурсы на поддержку работоспособности сети. С другой стороны,мультивендорность позволяет диверсифицировать риски зависимости отпоставщиков и испытывать разные технологические решения для выбораоптимального и внедрения его на федеральном масштабе, например, постепенипроникновенияиспользуетследующихсигналавпоставщиковзакрытыеLTEпомещения.оборудованияКомпаниявразныхфедеральных округах страны [9]:Дальневосточный – Huawei;Северо-Западный – Samsung;г. Москва и Центральный – Nokia Siemens Networks;Приволжский, Сибирский, Уральский и Южный – Ericsson.Кроме того, в тестовых испытаниях будет изучен характер сигнала вдиапазоне 1800 МГц.

Это самый распространенный диапазон для LTE сетей вмире (см. рисунок 21), но новый для технологии LTE в России, посколькуранее был закреплен только под стандарт GSM. Предполагается, что радиуссоты будет в 2,5 раза больше, чем у наиболее используемого в России наданный момент диапазона LTE-2600.Результаты испытаний первого этапа проекта могут быть условноотрицательными, нейтральными и положительными.

Соответственно нарисунке 27 эти исходы соответствуют вершинам N1, N2 и N3. Критериями,по которым оценивается первый этап проекта, являются не только скоростьпередачи данных мобильным интернетом, но и необходимые затраты (какденежные,такивременны̀е)намодернизациюсуществующегооборудования, внедрение новых технологий в технологический ландшафт.Кроме того, оператор всегда оценивает “roadmap” - как в горизонте 2–3 летпланируется развивать оборудование в соответствии с мировыми трендами[1].118В случае негативных результатов первого этапа (вершина дерева N3)проектразвитияLTEсетейвПАО“МТС”останавливается,какнеперспективный в текущем формате. Этот сценарий маловероятен, но егонельзя не учитывать.В случае положительных результатов тестов (вершина N1) проект будетготов к масштабной экспансии на федеральном уровне.

Характеристики

Список файлов диссертации