Диммертация (1138217), страница 23
Текст из файла (страница 23)
URL:http://www.cboe.com/.145Приложения.Приложение 1. Примеры использования реальных опционов в менеджменте.Из работы А.В. Бухвалова “Реальные опционы в менеджменте:классификация и приложения” [11].146Приложение 2. Классификация методов оценки экономическойэффективности инновационных проектов.Из работы В. В. Климова “Управление экономической эффективностьюинновационных проектов в сфере информационных технологий” [20].СтатистическиеметодыДинамическиеметодыМетод расчетасреднейприбыли(Average Profit)Метод расчетачистойдисконтированной стоимости(NPV)Функционально-стоимостнойанализ (ABC)Методприкладнойинформационной экономики(AIE)Методбыстрогоэкономического обоснования(REJ)Метод расчетасреднихиздержек(Average Costs)Метод расчетатерминальнойстоимости(Terminal value)Метод расчетарентабельностиинвестиций(ROI)Метод расчетастоимостиреальныхопционов (ROV)Системасбалансированныхпоказателей(BSC)Метод расчетачистогоденежногопотока (NCF)Метод расчетавнутреннейнормыдоходности(IRR)Метод расчетасовокупнойстоимостивладения (TCO)Статистическийметод(StatisticalAnalysis)Метод расчетасовокупнойценностивозможностей(TVO)Метод расчетамаксимальногоденежногопотока (Cashoutflow)Метод расчетамодифицированной нормыдоходности(MIRR)Метод расчетасовокупногоэкономического эффекта (TEI)Анализповедениязатрат (CBA)Метод расчетапростойрентабельности(ARR)Метод расчетадисконтированного индексарентабельности(DPI)Метод расчетаэкономическойдобавленнойстоимости (EVA)Информационная экономика(IE)Метод расчетаиндесарентабельности(PI)Метод расчетадисконтированного срокаокупаемости(DPP)Метод расчетапотребительского индекса(CustomerIndex)Управлениепортфелемактивов (PM)Метод расчетасрокаокупаемости(Payback Period)ФинансовыеметодыВероятностныеметодыКачественныеметодыАнализжизненногоцикла систем(SLCA)Анализзатратновременныхпоказателейработы систем147Приложение 3.
Упрощенный числовой пример некорректности учета риска вкумулятивной ставке дисконтирования в случае нестандартного денежногопотока.0Доходы проектаРасходы проектаДенежный поток0-500-5001100-200-10021 000-250750Период времени, например, кварталы или месяца34567891 000500500250500500 1 000-400 -250 -850 -750 -750 -250 -500600250 -350 -500 -25025050010500-750-25011250-750-50012250-750-50010% = r(risk-free), безрисковая ставка дисконтирования9% = r(risk premium), премия за риск19% = r(risk), кумулятивная ставка дисконтирования-80 = NPV проекта (risk-free)17 = NPV проекта (risk)Вывод:данныйискусственныйпримерпоказывает,чтовслучаенестандартного денежного потока NPV, полученный по кумулятивной ставкес учетом риска может дать ответ положительный и противоположный(согласовать проект), по сравнению с NPV, полученным по безрисковойставке (отказаться от проекта).148Приложение 4.
Примеры кривых геометрического броуновского движения сзаданными параметрами µ и σ.149Приложение 5. Пример перечня методов оценки стоимости финансовыхопционов.Из работы В. В. Климова “Управление экономической эффективностьюинновационных проектов в сфере информационных технологий” [20].Методы конечныхразностейМодель Блэка-Шоулза(Black-Scholes model)Модель аппросикмацииБлэка(Black's approximationmodel)Модель ГарменаКольхагена(Garmen-Kohlagen model)Модель Барона-Адеси иУэйли(Barone-Adesi and Whaleymodel)Модель БьерксундаСтенслэнда(Bjerksund-Stenslandmodel)Модель Ролла, Геске иУэйли(Roll-Geske-Whaley model)Методы решеткиМодель Кокса-РоссаРубинштейна(Binomial model)Модель Тригеоргиса(Trigeorgis model)МетодыимитационногомоделированияМетоды Монте-Карло(Monte Carlo methods)Модель ЛонгстаффаШварца(Longstaff-Schwartz model)Модель Джерроу-РуддаРыночная модель ЛИБОР(Jarrow-Rudd model)(LIBOR market model)Модель ТианаМодель Хита-ДжерроуМортона(Tian model)(Heath-Jarrow-Mortonframework)Модель Халла-УайтаМодель Хестона(Hull-White model)(Heston model)Триномиальная модельМетод линейнойимитации(Trinomial model)(Pathwise method)Косвенная биномиальнаямодельМетод имитации с коэф.подобности(Implied binomial model)(Likelihood ratio method)Логарифмическипреобразованнаябиномиальная модель(Log-transformed binomialmodel)150Приложение 6.
Недостатки существующих методов применительно кинновационным проектам, и пути их решения.DCF МетодСлабостиметода DCFНе учитываетгибкостьинвесторовРешениеслабостейметода DCFУчитыватьгибкостьинвесторовметодом RealOption ValuationНекорректностьучета риска путемкумулятивнойставкидисконтированияBlack-Scholes OPMУчет риска спомощьюпараметраволатильности, σНа практике тяжелодостоверно оценитьпараметрволатильности, σСлабостиметода BSOPMОсновывается напредпосылкенепрерывноговремениBinomial OPMРешениеслабостейметода DCFУчитыватьгибкостьинвесторовметодом RealOption ValuationУчет риска спомощью дереварешений(сценариев)Нет необходимостиоценивать параметрволатильности, σРешениеслабостейметода BSOPMОсновываться напредпосылкедискретноговремениОснован лишь набиномиальныхизмененияхСлабостиметода BOPMНовый методНовый методдолженУчитыватьгибкостьинвесторовметодом RealOption ValuationУчет риска спомощью дереварешений(сценариев)Нет необходимостиоценивать параметрволатильности, σОсновываться напредпосылкедискретноговремениБытьоснованнымна полиномиальныхизменениях151Приложение 7.
Примеры характеристической функции принадлежности ваппарате нечетких множеств.152153154155156157Приложение 8. PrintScreen из разработанного Калькулятора стоимостиопционов тремя методами (Black-Scholes, Binomial, WAP).158159Приложение 9. Динамика доходности казначейских бумаг США взависимости от срока к погашению.Источник: [108].160Список иллюстраций.Рисунок 1. Классификация опционов по дате истечения. .................. 26Рисунок 2. Классификация опционов по типу права исполнения. ... 26Рисунок 3.
Классификация опционов по рынку обращения. ............. 26Рисунок 4. Выигрыш (стоимость) call-опциона в зависимости от цены набазовый актив ............................................................................................ 28Рисунок 5. Выигрыш (стоимость) put-опциона в зависимости от цены набазовый актив ............................................................................................ 29Рисунок 6. Зависимость ошибки оценки от используемого метода и входныхданных ........................................................................................................
40Рисунок 7. Основные подходы к инвестиционной оценке ................... 42Рисунок 8. Воронка НИОКР .................................................................... 47Рисунок 9. Биномиальное изменение цены базового актива................ 63Рисунок 10. Стоимость call-опциона в биномиальной модели. ........... 63Рисунок 11. Дерево стоимости базового актива в случае T=2. ............ 66Рисунок 12. Дерево стоимости опциона в случае T=2. ......................... 67Рисунок 13. Пример дерева, отражающего структуру R&D проекта. . 74Рисунок 14. Пример некорректного построения дерева. ...................... 77Рисунок 15. Пример поддерева с тремя возможными путями. ............
79Рисунок 16. Пример поддерева с тремя возможными путями. ............ 86Рисунок 17. Объем трафика в странах Центральной и Восточной Европы,тыс.террабайт в месяц. .............................................................................. 91Рисунок 18. Количество запущенных в мире в коммерческую эксплуатациюсетей LTE. ..................................................................................................
94Рисунок 19. Количество абонентских устройств в мире с поддержкойтехнологии LTE. ........................................................................................ 98Рисунок 20. Зависимость диапазон радиочастот - зона покрытия. .... 101161Рисунок 21. Распределение коммерчески запущенных LTE сетей в мире, взависимости от полос радиочастот........................................................
102Рисунок 22. Динамика рыночной доли операторов по абонентам. Источник:AC&M Consulting. ................................................................................... 104Рисунок 23. Прирост за 2014 год количества регионов РФ, в которыхоператоры оказывали LTE услуги. Источник: годовые отчеты компаний.................................................................................................................... 109Рисунок 24. Динамика доходов ПАО “МТС” на рынке России.
Источник:годовые и квартальные отчеты компании. ........................................... 111Рисунок 25. Динамика капитальных вложений ПАО “МТС” на рынке России.Источник: годовые и квартальные отчеты компании. ........................ 112Рисунок 26. Динамика Дивидендных выплат ПАО “МТС” по всей Группекомпаний. Источник: годовые и квартальные отчеты компании. ..... 112Рисунок 27. Дерево проекта дальнейшего развития LTE сетей в компанииПАО “МТС”.
............................................................................................ 117Рисунок 28. Дерево проекта дальнейшего развития LTE сетей в компанииПАО “МТС” – шаг третий, определение параметров веток сценариев.125Рисунок 29. Дерево проекта дальнейшего развития LTE сетей в компанииПАО “МТС” – шаг четвертый, определение стоимости опциона в листьяхдерева. ....................................................................................................... 126Рисунок 30.
Дерево проекта дальнейшего развития LTE сетей в компанииПАО “МТС” – результат применения WAP метода. ........................... 129162Список таблиц.Таблица 1. Примеры "подрывных" технологий. .................................... 17Таблица 2. Примеры реальных опционов. .............................................. 30Таблица3.Противоречиемеждуконцепциямирискаивлияниемкумулятивного способа учета риска. ...................................................... 55Таблица 4.
Стоимость реального опциона Put различными методами.87Таблица 5. Поколения сотовой передачи данных .................................. 92Таблица 6. Даты запусков некоторых крупных LTE сетей в мире. ..... 94Таблица 7. Стоимость реального опциона Call различными методами.130163.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
