Автореферат (1136215), страница 6
Текст из файла (страница 6)
Во-первых, ситуациисоздания положительных экономических прибылей для всех стейкхолдеров. Вовторых,ситуациисозданияположительныхэкономическихприбылейдляфинансовых стейкхолдеров, но отрицательных – для стратегических нефинансовыхстейкхолдеров В-третьих, ситуации отрицательной экономической прибыли дляфинансовых стейкхолдеров, но положительной – для стратегических нефинансовыхстейкхолдеров. В-четвертых, ситуации, в которых экономическая прибыль несоздается ни для финансовых, ни для нефинансовых стейкхолдеров. Показано, что вситуацииотрицательнойэкономическойприбылидлястратегическихнефинансовых стейкхолдеров, они так же, как и финансовые, теряют мотивпродолжения коммуникаций с компанией и могут выйти из них. Такое решениезависит от издержек выхода, которые специфичны для конкретной категориистейкхолдеров.
В диссертации введена группа факторов, влияющих на решения овыходе стейкхолдера из коммуникаций с данной компанией: управленческиерешения о величине ренты, накапливаемой в компании, составляющей ресурсуправленческой гибкоcти; возможность получить отложенную компенсациюутрачиваемой экономической прибыли; сила влияния стейкхолдеров на ситуацию вкомпании, связанная с ресурсным критерием и с критерием стейкхолдерскогориска; состояние рынков, где формируются альтернативные издержки разных27категорий стейкхолдеров. В диссертации обосновано положение о том, чтосоздание приращения стоимости для стейкхолдеров (STVA>0) основано напринципе не разрушения потока экономической прибыли, который должен бытьраспространен и на стратегических нефинансовых стейкхолдеров.5. Модель управления на основе стоимости для стейкхолдеров компании.На основе обоснованной в диссертации концепции гармоничной компанииразработана модель управления на основе стоимости для стейкхолдеров,формирующаяэлементсистемыинтегрированногоуправлениястоимостьюкомпании.Модель управления на основе стоимости для стейкхолдеров компании(stakeholder value based management, STVM) рассматривается как совокупностьпроцессов координации в компании и соответствующих им инструментов,нацеленныхнадостижениеположительногоприращениястоимостидлястейкхолдеров (stakeholder value added, STVA).
Доказано, что новая модель обладаетсущественными отличиями от управления на основе стоимости акционерногокапитала (VBM). Во-первых, она базируется на задаче приращения стоимости длявсех стейкхолдеров (stakeholder value added, STVA). Ее решение не идентичномаксимизации стоимости акционерного капитала, поскольку требуемые для ихсовпадения предпосылки в реальных экономических условиях не выполняются. Вовторых,даннаямодельисходитизновогостоимостногомышления,предполагающего иную трактовку достижения баланса интересов стейкхолдеров.Формирование платформы создания стоимости тремя видами капиталов финансовым, интеллектуальным и социальным – определяет требуемый подход.Достижениеположительнойэкономическойприбылидлянефинансовыхстейкхолдеров может требовать решений, при которых экономическая прибыль дляфинансовых стейкхолдеров может не увеличиться в краткосрочной перспективе.Поэтому необходима интеграция двух контуров – финансовых и нефинансовыхстейкхолдеров в управлении, ориентированном на приращение стоимостикомпании.
Формирование системного контура нефинансового капитала определяеттретье отличие модели, заключающееся в новых подходах к анализу и выборустратегических альтернатив компании, к оценке результатов создания стоимости и28исполнения стратегий. С этой целью в рамках модели управления на основестоимости для всех стейкхолдеров разработаны методы интеграции системногоконтура нефинансового капитала в финансовое обоснование выбора стратегиикомпании.6. Принципы и методы анализа инвестированного капитала в системеинтегрированного управления стоимостью компанииВ рамках разработки инструментальной составляющей модели управления наоснове стоимости для стейкхолдеров компании (STVM) как элемента системыинтегрированного управления стоимостью в диссертации уточнены методы анализаинвестированного капитала по сравнению со сложившимся подходом.Показано, что в рамках развития финансовой модели анализа компаниицелесообразно применение принципа фундамента стоимости для стейкхолдеровкомпании (STV).
Он направлен на решение двух задач в процессе оцениваниякапитала для стратегических целей. Первая связана с расширением трактовкиинвестированного капитала и введением в него компонентов (субкомпонентов)интеллектуального капитала и социального капиталов. Вторая - с уточнениямиметода анализа результативности уже осуществленных инвестиций. Решениепервой задачи основано на выделении инвестиционной части из расходов,понесенных на создание компонентов (субкомпонентов) интеллектуального исоциального капиталов. Это предполагает разделение всех затрат даннойнаправленности на стратегические затраты (strategic costs, SC) и поддерживающие(maintenance cost, MC).
Под стратегическими понимаются затраты компании дляреализации решений, направленных на создание прироста стоимости длястейкхолдеров (STVA). Такие затраты предлагается рассматривать как инвестиции,и они составят дополнительные элементы инвестированного капитала в анализестратегий компании. Остальные затраты, связанные с нефинансовыми формамикапитала, рассматриваются как поддерживающие затраты (maintenance cost, MC).В этом случае их трактовка не расходится с оценками в бухгалтерском учете, где ихотносят к расходам, уменьшающим стоимость активов. Решение второй задачианализа инвестированного капитала для стратегических целей предполагаетраспространение принципа фундамента стоимости для стейкхолдеров (STV)29дополнительно на инвестиции в другие активы, осуществляемые в компании.Показано, что в этом случае целесообразен подход, аналогичный предложенному вмодели добавленной стоимости потока денежных средств (cash value added, CVA®).Во-первых, выделяется часть инвестиций – стратегические инвестиции вматериальные активы (strategic investments, SI), которые определяются какнаправленные на создание приращения стоимости для финансовых и нефинансовыхстейкхолдеров.
Во-вторых, выделяются поддерживающие (не стратегические)инвестиции (maintenance investments, MI), которые нацелены на сохранение ужесозданнойстоимости.традиционнымПоддерживающиеоперационнымиинвестициирасходам,неприравниваютсяккапитализируются,иинвестированный капитал уменьшается на их величину. Применение двух типовпоправок к инвестированному капиталу означает изменения и в расчетах прибыли вчасти состава и величины расходов.Предложенный подход к анализу инвестированного капитала детализирован вчасти методики капитализации стратегических затрат, предусматривающей способих капитализации, способ амортизации капитализированных стратегических затрат,поправки к расчетам прибыли. В случае применения принципа фундаментастоимости для стейкхолдеров в стратегическом анализе, основанном на мотивах,намерениях и действиях длядостижения ожидаемого результата, совокупныйинвестированный капитал существенно изменяется по составу и величине вкомпаниях, нацеленных на наращивание компонентов интеллектуального исоциального капитала на регулярной основе.
Несмотря на дополнительные усилия,необходимые для трансформации исходных данных учета, полученные оценкиинвестированного капитала создают более реалистичное отражение ресурсов,образующих базу бизнес-модели таких компаний, вносят уточнения в оценкиэффективности деятельности для управленческих нужд и стратегического анализакомпании.7.
Методы финансового обоснования выбора стратегии компании на основестоимости для стейкхолдеровВ диссертации предложены и разработаны методы финансового обоснованиявыбора стратегии компании на основе приращения стоимости для стейкхолдеров30(STVA), развивающие инструментальную составляющую модели управления наоснове стоимости для стейкхолдеров (STVM).Выдвинуто и обосновано положение о том, что смена парадигмы анализакомпании ставит задачу развития нового направления анализа компании для целейразработки ее стратегии – финансовых измерений корпоративных стратегий наоснове принципов создания стоимости для стейкхолдеров.
Ключевая задача новогонаправления - выявление потенциального вклада рассматриваемых стратегическихальтернатив в создание стоимости для стейкхолдеров на корпоративном уровне ина уровне подразделений компании путем применения совокупности замеров. Вдиссертации выдвинуто и обосновано положение о применении принципанеубывания стоимости для всех стейкхолдеров на этапе обоснования выборастратегии компании.
Стоимость для стейкхолдеров по состоянию до принятияопределенной стратегической альтернативы, или стоимость «как есть», должнабыть сопоставлена со стоимостью для стейкхолдеров, которая может сложиться врезультате осуществления данного стратегического сценария. Логика такогосопоставления отражена в общей форме следующим образом:(1),где:– stakeholder value with strategic opportunities – стоимость длястейкхолдеров с учетом реализации стратегической альтернативы,– valuewith strategy in place – стоимость для стейкхолдеров при имеющейся в настоящеевремя стратегии.Для реализации данного принципа в диссертации разработан комплекс методов.Метод индексов экономической прибыли предполагает использование индексанакапливаемой экономической прибыли (residual income index, RII), или индексарентабельности на основе потока экономической прибыли (формула 2), чтообеспечивает сопоставимость результата, полученного по разным стратегическимальтернативам:,(2)31где:— residual income index — индекс накапливаемой экономической прибылиi-й компании;t;— residual income — экономическая прибыль i-й компании в год— вложения в инвестированный капитал i-й компании за год t.Период, называемый прогнозным (n), связан со спецификой стратегическойальтернативы и означает продолжительность обладания компанией ключевымиконкурентнымикомпетенциями(corecompetencies).Заегопределамиэкономическая прибыль не может быть устойчивой.
Определенная корпоративнаястратегия оказывает существенное влияние на продолжительность прогнозногопериода, так как она выстраивается на основе имеющихся компетенций и ихтребуемых изменений. Чем выше индекс RII, тем более привлекательнастратегическая альтернатива в рамках контура финансовых стейкхолдеров.Сопоставляяделовыеединицы,выделенныевкомпании,позначениямкоэффициентов RII, можно получить сравнительную картину стратегическойэффективности в контуре финансовых стейкхолдеров.Второй разработанный метод – спреда вклада стратегических стейкхолдеров(STV–спреда) – основан на индексе вклада в экономическую прибыль (SТPI),который строится на основе суммы экономической прибыли на собственныйкапитал (residual income for the equity,) за период n.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
