Автореферат (1136215), страница 3
Текст из файла (страница 3)
Выдвинуто и доказаноположение о наличии существенных различий в решении задачи максимизациистоимости акционерного капитала и максимизации стоимости для стейкхолдеров.Обосновано положение о том, что создание приращения стоимости длястейкхолдеров (stakeholder value added, STVA) основано на принципе потокаположительной экономической прибыли, который должен быть распространен нанефинансовых стейкхолдеров.8.В составе системы интегрированного управления стоимостью компанииразработаны методы финансового обоснования выбора стратегических альтернативкомпании, позволяющие оценивать их влияние на создание стоимости длястейкхолдеров и включающие: метод индексов экономической прибыли, методспреда вклада нефинансовых стейкхолдеров в создание экономической прибыли,метод точек стратегического разрушения стоимости компании.
В рамках методаточек стратегического разрушения стоимости компании наряду с пороговымифинансовыми показателями введен индекс гармонизации интересов стейкхолдеров.9.Обоснована необходимость оценки эффективности реализации стратегиикомпании (стратегической эффективности) на основе ее экономической прибыли.Разработана система показателей оценки стратегической эффективности всоответствии с критерием создания стоимости для стейкхолдеров, включая:прямые показатели экономической прибыли;модифицированные показателиэкономической прибыли, увязанные с системным контуром нефинансовогокапитала.
Обоснованы принципы формирования агрегированного показателя ростакомпании(averageэффективностисgrowthучетомfactor,стадииAGF)дляоценкижизненногоциклаеестратегическойорганизацииицелесообразность включения в него показателей экономической прибыли.10. На основе вывода о формировании нового типа структуры капитала –архитектуры капитала - развиты методы анализа инвестированного капитала и его13доходностидляцелейобоснованиярешенийвобластифинансовогоистратегического управления. В анализ инвестированного капитала введен принципфундамента стоимости для стейкхолдеров, в соответствии с которым обоснованы:метод выделения стратегических и поддерживающих затрат на созданиеинтеллектуального и социального капиталов; метод выделения стратегических иподдерживающих инвестиций для идентификации влияния на приращениестоимости для стейкхолдеров.11.
Уточнена роль экономической прибыли в сравнении с бухгалтерскимипоказателями для контроля изменений рыночной стоимости публичной компании.На основе эмпирического исследования способности экономической прибылиобъяснить изменение рыночной капитализации на данных выборки компаний сразвивающихся рынков капитала, включая российский, доказана ее более высокаяобъясняющая способность.
Показано, что применение принципа платформыстоимостивчастикапитализациистратегическихзатратнасозданиеинтеллектуального капитала способствует увеличению объясняющей способностиэкономической прибыли исследованной выборки компаний.Практическаязначимостьисследованиязаключаетсявориентированиименеджмента и советов директоров российских промышленных компаний насовременные методы управления стоимостью и концепции корпоративногоуправления. Предложена совокупность инструментов интеграции интересовфинансовых и нефинансовых стейкхолдеров в процесс выбора корпоративныхстратегий, анализа роста компании, оценки текущих результатов реализации еестратегий.
Практической значимостью обладают разработанные принципы новогостоимостного мышления для советов директоров и инструменты его внедрения вдеятельность корпоративных директоров для достижения устойчивости ростастоимости компании.Самостоятельное практическое значение имеют:- методы финансовой оценки стратегических альтернатив компании на основекритерия стоимости для ее стейкхолдеров и инструменты анализа точекстратегического разрушения стоимости для финансовых и для нефинансовыхстейкхолдеров, включая индекс гармонизации интересов;14- методы и инструменты анализа устойчивости роста компании в форме индексаустойчивости роста, системы матриц качества роста на основе рыночной ивнутренней стоимости компании (экономической прибыли), матрицы устойчивостироста компании;- методы анализа инвестированного капитала компании на основе принципафундаментастоимостистратегическихдлярешенийивсехстейкхолдеровуточненияоценоксцельюдоходностиобоснованиякапиталаистратегической эффективности компании;- рекомендации по трансформации функций советов директоров и созданиюкомитета по стоимости в его составе для реализации интегрированного управлениястоимостью компании;- рекомендации совету директоров по формированию стратегического отчета остоимости для стейкхолдеров и предложенный методический аппарат.Апробация результатов исследованияОсновныеположенияиполученныерезультатыобсуждалисьна15международных конференциях, в том числе: V, VI, VII конференциях покорпоративному управлению и роли советов директоров Европейского институтаисследований в менеджменте в Брюсселе (2008г., 2009г., 2010г.), IV конференции«Нематериальныеактивы:анализиизмерение»Европейскогоинститутаисследований в менеджменте (2009г.), I и II конференциях Евразийскогосообщества исследователей в экономике и бизнесе (Стамбул, 2009г.,2010г.),ежегодной конференции Глобальной ассоциации исследователей в области бизнесаи бизнес-технологий (Прага, 2009), I и II международных конференциях ГУ-ВШЭ«Корпоративное управление и устойчивое развитие бизнеса: стратегическая рольсовета директоров» (Москва, 2006г.
и 2007г.), VIII, IX,X,XI международныхконференциях ГУ-ВШЭ «Модернизация экономики и общественное развитие»(2007г.,2008г.,2009г.,2010г.), международной научно-практической конференции«Экономическое развитие в современном мире: динамика рыночных процессов ипреобразование бизнес-среды» (Екатеринбург, 2007г.), международной научнопрактической конференции «Реструктуризация финансовой системы России какусловие перехода к экономическому росту» в МГУ им.М.В.Ломоносова (1999г.).15Предлагаемыесоискателемтеоретическиеположенияипрактическиерекомендации были представлены автором в докладах на 2-х Всероссийскихконференциях, включая IX Всероссийский симпозиум ЦЭМИ «Стратегическоепланирование и развитие предприятий» (2009г.) и Российское экономическоесобрание (2008), а также стали предметом основного доклада «Капитализация: крахили второе рождение?», сделанного в дискуссионном клубе «Менеджмент.
ВызовыXXI века» Международного университета в Москве (2009г.).Внедрениерезультатовисследования.Разработанныевдиссертациитеоретические положения и модели внедрены в исследования научно-учебнойлаборатории корпоративных финансов Государственного университета – Высшаяшколаэкономики(ГУ-ВШЭ)ииспользованывсоставеПрограммыфундаментальных исследований ГУ-ВШЭ при выполнении тем фундаментальныхисследований: в 2009г. «Эмпирические исследования корпоративных финансовыхрешений компаний России и других растущих рынков капитала» и в 2010 г.«Исследования корпоративных финансовых решений компаний России и другихстран с развивающимися рынками капитала в условиях глобальной трансформациирынков капитала и становления экономики инновационного типа».
Подтвержденосоответствующей справкой о внедрении.Материалы диссертации используются в преподавании на магистерскомуровне подготовки на факультете экономики ГУ-ВШЭ в курсах «Корпоративныефинансы-2»(продвинутыйуровень),«Стратегическиефинансыфирмы»,«Управление стоимостью компании», а также в научных семинарах для магистров«Эмпирические корпоративные финансы», «Стратегическое управление финансамифирмы в условиях инновационной экономики», что подтверждено справкой овнедрении.Прикладные методики, предлагаемые в диссертации, используются впрограммах для высших руководителей и собственников российских компаний(Executive MBA) и «Доктор делового администрирования», а также программепрофессиональной переподготовки специалистов для получения дополнительнойквалификации «Мастер делового администрирования (МВА)» со специализацией вфинансах(МВА-финансы)ВысшейшколыменеджментаГУ-ВШЭ,чтоподтверждено справкой о внедрении.16Основные выводы и рекомендации диссертационного исследования посовершенствованию методов управления стоимостью компании, обоснованиювыбора стратегий и оценки результатових реализации используются вдеятельности российских промышленных компаний, что подтверждено справками овнедрении ОАО «ЭМАльянс», ООО «Самарский Стройфарфор», ООО «ВерсивоЛаминат», ООО «ПЛК», ООО «Запсибтрансгаз», ООО «СибурТюменьГаз», ЗАО«Самарский гипсовый комбинат».Разработанныевдиссертацииэлементысистемыинтегрированногоуправления стоимостью компании внедрены в практику управленческого ифинансовогоконсультированияконсалтингово-аудиторскойгруппыроссийских«Энпи®промышленныхКонсалт»икомпанийнекоммерческогопартнерства «Российский институт директоров», что подтверждено справками овнедрении.Публикации.
По теме диссертации опубликовано 64 работы общимобъемом 86,89 п.л. (авторский объем 71,28 п.л.), в том числе 19 статей общимобъемом20,44 п.л. (авторский объем 13,88 п.л.) в журналах и изданиях,определенных ВАК Минобрнауки России.Содержание диссертацииВведение.Раздел I. Теоретические концепцииуправления стоимостью компаниииметодологияинтегрированногоГлава 1. Развитие финансовой модели анализа компании в условиях переходак инновационной экономике.1.1.Принципы финансовой модели анализа компании.1.2.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
