Автореферат (1136215), страница 2
Текст из файла (страница 2)
В исследования корпоративногоуправления в российских компаниях существенный вклад внесен в работахС.Б.Авдашевой, В.В.Голиковой, С.М.Гуриева, Н.В.Деминой, Т.Г.Долгопятовой,Р.И.Капелюшникова,А.Д.Радыгина,Б.В.Кузнецова,А.А.Рачинского,О.В.Лазаревой,С.Ю.Степанова,Р.М.Энтова,А.А.Муравьева,А.А.Яковлева,Е.Г.Ясина. Прикладные вопросы организации деятельности советов директоров7российских компаний разрабатываются в работах И.В.Беликова, А.Д.Берлина,И.И.Родионова, И.Н.Ткаченко, Ю.М.Цыгалова, и других.
Учитывая более высокуюсложность решения проблемы достижения роста стоимости компании припереходе к инновационной экономике, необходима дальнейшая разработкавопросов роли советов директоров во внедрении нового стоимостного мышления иих стратегической ответственности за устойчивость роста стоимости компании.Необходимость разработки новых подходов к управлению стоимостьюкомпании в условиях перехода к инновационной экономике, наличие не решенныхидискуссионныхвопросовопределяютактуальностьтемы,структуруисследования, его цель и задачи.Цель и задачи исследования.
Целью диссертационного исследованияявляется разработка теории и методологии формирования системы управлениястоимостью компании, ориентированной на гармоничное сочетание интересов еефинансовых и нефинансовых стейкхолдеров.Для достижения указанной цели в работе были поставлены и решеныследующие задачи, определившие логическую структуру и последовательностьисследования:1)разработатьконцепциюинтеграцииинтересовфинансовыхинефинансовых стейкхолдеров в единой системе управления стоимостью компании;2) обосновать направления развития финансовой модели анализа компании,основанной на критерии экономической прибыли, требуемые для формированияновых концепций и методов управления стоимостью компании при переходе кинновационной экономике;3) сформировать концепцию стоимости для стейкхолдеров компании(stakeholdervalue,STV),опираясьнаобобщениемеждисциплинарныхисследований в области стейкхолдерского подхода;4)разработатьмодельуправлениястоимостьюдляфинансовыхинефинансовых стейкхолдеров в рамках системы интегрированного управлениястоимостью компании;5)развитьметодыфинансовогообоснованиявыборастратегическихальтернатив компании на основе критерия создания стоимости для стейкхолдеров(STVA);86) выделить контур интересов стратегических нефинансовых стейкхолдеров,создающих интеллектуальный и социальный капиталы в компании, и на этойоснове уточнить методы анализа инвестированного капитала при решении задачинтегрированного управления стоимостью;7) определить характеристики устойчивости роста компании и методы ееоценки в рамках принципов интегрированного управления ее стоимостью;8) обосновать подход к финансовой оценке текущих результатов исполнениястратегии компании (стратегической эффективности) в системе интегрированногоуправленияеестоимостьюиразработатьсовокупностьсоответствующихпоказателей и индикаторов, отражающих создание стоимости для ее стейкхолдеров(STVA);9) с целью выявления влияния механизмов корпоративного управления наростподлиннойстоимостикомпанииустановитьключевыефакторы,определяющие экономическую прибыль российских компаний;10) сформировать систему контроля за реализацией интегрированногоуправления стоимостью компании и выделить в ней роль и функции советадиректоров;11) обосновать принципы и разработать инструменты мониторинга созданиястоимости для стейкхолдеров компании.Объектом исследования являются экономические и финансовые отношения впромышленных компаниях разного типа.Предмет исследования определен как совокупность методологических принципови методов управления стоимостью компании в интересах финансовых инефинансовых стейкхолдеров.Теоретическойиметодологическойосновойисследованияслужатфундаментальные положения управленческой и экономической науки в областяхстратегического менеджмента и корпоративного управления, корпоративныхфинансов, оценки стоимости, разработанные в трудах зарубежных и российскихученых, относящихся к разным экономическим школам.Исследование основано на методологии научного познания, системноманализе и синтезе.
Для проведения эмпирических исследований использованы9методы экспертных оценок, статистического и эконометрического анализа данных,логического моделирования.Информационнуюбазуисследованиясоставилиданныемеждународныхинформационных агентств Блумберг (Bloomberg) и Ван Дейк (Van Dijk),международной базы EMEI, целью которой является публикация информации окомпаниях,работающихнаразвивающихсярынках,ибазыFactiva,накапливающей информацию о деятельности компании за длительный периодвремени, текущие финансовые и нефинансовые показатели, данные о советахдиректоров.
В диссертационном исследовании использованы также сайтыинвестиционных компаний и аналитических агентств, материалы годовых отчетовроссийских компаний, находящиеся в открытом доступе.Область исследования. (ПО ПРОЕКТУ ПАСПОРТА СПЕЦИАЛЬНОСТЕЙ)Диссертация выполнена в соответствии с пп.1.13 «Формирование механизмовустойчивогоразвитияпредприятий»,1.15экономики«Инструментыпромышленныхотраслей,внутрифирменногоикомплексов,стратегическогопланирования на промышленных предприятиях, отраслях, комплексах», 1.24«Инструменты и методы менеджмента промышленных предприятий, отраслей,комплексов», 1.26 «Теоретические и методологические основы эффективностиразвития предприятий, отраслей и комплексов народного хозяйства» Паспортаспециальностей ВАК по специальности 08.00.05 «Экономика и управлениенародным хозяйством: экономика, организация и управление предприятиями,отраслями, комплексами (промышленность)», а также пп.3.5 «Управлениефинансами хозяйствующих субъектов: методология, теория; трансформациякорпоративногоконтроля»,пп.3.8«Обеспечениестоимостногоприростафинансовых ресурсов», пп.3.27 «Финансовая стратегия корпораций» Паспортаспециальностей ВАК по специальности 08.00.10 «Финансы, денежное обращение икредит»Научные результаты исследования и их новизна состоят в разработке цельнойконцепции и методов интегрированного управления стоимостью компании,обеспечивающих решение задачи приращения стоимости для финансовых и10нефинансовых стейкхолдеров, соответствующей требованиям инновационнойэкономики.В ходе диссертационного исследования получены следующие наиболеесущественные, выносимые на защиту результаты, отвечающие требованиямнаучной новизны:В области специальности 08.00.05 «Экономика и управление народнымхозяйством: экономика, организация и управление предприятиями,отраслями, комплексами (промышленность)»:1.
Разработана методология системы интегрированного управления стоимостьюкомпании, которая реализована в концепции гармоничной компании и еехарактеристиках, включающих: формирование нового типа структуры капиталакомпании – архитектуру капитала, охватывающую финансовый, интеллектуальныйи социальный капиталы; согласование многополюсных интересов финансовых инефинансовых стейкхолдеров в пространстве взаимодействия этих форм капиталов;формирование сетевых взаимодействий стейкхолдеров как стратегического факторастоимости компании; образование особой группы факторов инвестиционного риска–стейкхолдерскогориска,препятствующегосозданиюинаращениюинтеллектуального и социального капиталов.2. Построена модель управления стоимостью компании, ориентированного наприращение стоимости для стейкхолдеров (stakeholder value based management,STVM), в которую введен системный контур нефинансового капитала –интеллектуального и социального – для отражения его растущей роли в повышенииустойчивости развития компании и роста ее стоимости.
Обоснованы ее отличия отуправления, ориентированного на рост стоимости акционерного капитала (valuebased management, VBM). Доказано, что новая модель управления стоимостьютребует: создания сбалансированной архитектуры капитала; выявления непредусмотренныхконтрактамисостейкхолдерамипоследствий(внешнихэффектов) в процессе разработки стратегических решений и до их принятия; учета врешениях как негативных, так и позитивных внешних эффектов; интеграции двухконтуров – финансового и нефинансового капиталов – в оценке результатовдеятельности и в построении систем вознаграждения персонала.3.На основе критерия создания экономической прибыли для финансовых инефинансовых стейкхолдеров обоснованы характеристики устойчивости роста11компании и методы ее анализа в соответствии с принципами интегрированногоуправления стоимостью компании: метод индекса устойчивости роста; методпостроения матриц качества роста.
Разработана система матриц для анализа роста,включающая: базовую матрицу качества роста, матрицу на основе экономическойприбыли, матрицу устойчивости роста. Осуществлена апробация предложенныхметодов на выборке крупных публичных российских компаний и обоснованацелесообразность их применения для компаний закрытого типа.4.Сформирован новый подход к эмпирическим исследованиям влияниякорпоративного управления на эффективность компании, опирающийся на оценкуее стратегической эффективности, измеряемой через экономическую прибыль.
Наегоосноведоказаноналичиепрямойзависимостимеждукачествомкорпоративного управления и стратегической эффективностью компании. Даннаязависимость подтверждена на разных выборках крупных публичных российскихкомпаний.5. Разработана модель корпоративного управления на основе стоимости для всехстейкхолдеров (stakeholder’s value based governance, STVG), включающая:стратегическиориентированнуюсистемукорпоративногоуправления;стратегический мониторинг и контроль создания стоимости для стейкхолдеров;эффективный совет директоров, реализующий новую парадигму стоимостногомышления. Доказано, что новая модель корпоративного управления предполагаетответственность совета директоров за формирование ограничения неубываниястоимости для стейкхолдеров.
Определены специфические функции советадиректоров для создания системы таких ограничений.6.Сформирована концепция и построена модель нового стратегического отчетао стоимости для стейкхолдеров компании, включающая специальные финансовыйи нефинансовый отчеты и их необходимый методический аппарат. Обосновано, чтопри формировании стратегического отчета о стоимости необходимо выделятьсовокупность данных о системном контуре нефинансового капитала, и с этойцелью предложены методы платформы наращения стоимости и сегментастоимости. Для обобщения результатов интегрированного управления стоимостьюкомпании в рамках специального финансового отчета предложены: метод12совокупной доходности акционерного капитала, прямой метод экономическойприбыли, метод интеллектуального капитала.В области специальности 08.00.10 «Финансы, денежное обращение и кредит»:7.Обоснованы теоретико-методологические положения оценки и развитаконцепция стоимости для стейкхолдеров компании, формирующая новуюпарадигму финансовой модели анализа компании.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
