Автореферат (1136215), страница 4
Текст из файла (страница 4)
Развитие финансовой модели анализа компании в концепции управлениястоимостьюакционерного капитала.1.3. Формирование контура нефинансовых стейкхолдеров в анализе капиталакомпании: стейкхолдеры и создание интеллектуальногокапитала.1.4. Формирование контура нефинансовых стейкхолдеров в анализе капиталакомпании: стейкхолдеры как носители социального капитала.Глава 2. Концепция гармоничной компании2.1. Новая парадигма анализа компании: добавленная стоимость для всехстейкхолдеров.172.2. Характеристики гармоничной компании.2.3. Создание стоимости для всех стейкхолдеров на основеэкономической прибыли.потока2.4.Принципы интеграции контура финансовых и нефинансовыхв управлении стоимостью компании.Раздел II. Оценка стратегических альтернативинтегрированного управления стоимостьюстейкхолдеровкомпаниивсистемеГлава 3.
Интеграция контуров финансовых и нефинансовых стейкхолдеров вфинансовом обосновании стратегии компании3.1. Анализ инвестированного капитала в системе интегрированного управлениястоимостью компании.3.2. Оценка стратегических альтернатив на основе стоимости для стейкхолдеров.3.3. Точки стратегического разрушения стоимости для стейкхолдеров компании.3.4. Экономическая прибыль и контроль создания стоимости компании наразвивающихся рынках капитала.Глава 4.
Анализ устойчивости роста в системе интегрированного управлениястоимостью компании4.1. Построение матриц качества роста на основе финансовой модели анализакомпании.4.2. Интеграция контуров финансовых и нефинансовых стейкхолдеров в анализеустойчивости роста компании.4.3. Исследование устойчивости роста крупных российских компаний.Раздел III. Реализация системы интегрированного управления стоимостью:роль и функции советов директоровГлава 5. Модель корпоративного управления на основе стоимоcти длястейкхолдеров5.1. Переход от сбалансированной системы корпоративного управления кстратегически ориентированной системе.5.2.
Влияние корпоративного управления на стратегическую эффективностькомпании: исследование крупных российских компаний.5.3. Элементы модели корпоративного управления на основе стоимоcти длястейкхолдеров (stakeholder value based governance, STVBG).Глава 6. Стратегический мониторинг создания стоимости для стейкхолдеров6.1.
Модель стратегического отчета о стоимости для стейкхолдеров компании.6.2. Методы формирования финансового отчета о создании стоимости длястейкхолдеров.6.3. Методы формирования нефинансового отчета о создании стоимости длястейкхолдеров.18Заключение.БиблиографияПриложенияII. ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ РАБОТЫ1.Развитие финансовой модели анализа компанииНа основе структуризации теоретико-методологических положений и моделейреализации концепции управления на основе стоимости акционерного капитала(value based management, VBM) в диссертации сформулированы новые направленияразвития финансовой модели анализа компании.Обосновано положение о ключевых финансовых характеристиках компании,выражающих качество ее капитала на протяжении всего жизненного циклаорганизации (ЖЦО), и с этой целью введено понятие «финансовых измерений»компании.
К ним отнесены ликвидность, инвестиционный риск и подлинная(внутренняя)стоимостькомпании,которымвгодовомразрезеанализасоответствуют показатели: поток свободных денежных средств для собственников(FCFE), средневзвешенная ставка затрат на капитал (WACC) и экономическаяприбыль (residual income, RI), определяемая путем умножения спреда доходности(ROCE-WACC) на инвестированный капитал (СЕ). Обосновано, что адекватноеотражение характеристик качества капитала компании достигается именно вфинансовой модели анализа компании в противоположность условиям, которыесоздаются принципами бухгалтерской модели.
Показано, что сам процесс ееразвития на протяжении ЖЦО может быть представлен в форме кривой,отражающей преобладающую тенденцию в создаваемой экономической прибыли,или в форме финансовой кривой ЖЦО. Поэтому именно финансовая модельанализа формирует необходимые предпосылки для управления стоимостьюкомпании в течение ЖЦО.Показано, что в рамках концепции управления стоимостью (value basedmanagement,VBM),сосредоточеннойназадачемаксимизациистоимостиакционерного капитала (shareholder value, SHV), сформировалась совокупностьаналитических инноваций, которые способствовали существенному развитиюсамой финансовой модели анализа компании.
К ним относятся: методы анализа19инвестированного капитала с учетом капитализации инвестиционной частирасходов (модель экономической добавленной стоимости – EVA®, модельдобавленной стоимости потока денежных средств – CVA, модель – CFROI™);анализ экономического срока инвестированного капитала и периода угасанияположительного спреда доходности инвестированного капитала (модель CFROI™,модель экономической доходности инвестированного капитала (CROCI)); методыотражения инфляции в анализе экономической прибыли (CFROI™, CROCI). Однаковыявленный вклад концепции VBM и моделей ее реализации не достаточен дляосмысления меняющейся парадигмы теоретического и прикладного финансовогоанализа компании в инновационной экономике. В диссертации обосновано, чторазвитие финансовой модели анализа компании должно быть связано соследующими направлениями: во-первых, с введением в дополнение к финансовымизмерениямкомпанииновогоконтура–стратегическихнефинансовыхстейкхолдеров, создающих нефинансовые формы капитала; во-вторых, с новымвидением взаимодействия интересов стейкхолдеров, определяющих их мотивацию,влияние на инвестиционные риски компании и на создание ее стоимости; в-третьих,с новым подходом к анализу агрегированного результата деятельности компании –с введением оценки стоимости для стейкхолдеров (stakeholder value, STV).2.
Системный контур нефинансовых форм капиталаВ результате выполненного в диссертации обобщения научных дискуссий оразвитии концепций фирмы выдвинуто и доказано положение о формированиисистемного контура нефинансового капитала в фирме.Первыйэлементсистемногоконтура–интеллектуальныйкапитал.Интеллектуальный капитал включает как накопленные знания, так и способностиихтрансформацииисозданияновыхзнанийипредполагаетналичиетрансформационных компетенций персонала и других стейкхолдеров компании.Формированиеинтеллектуальногокапитала,накоплениесоответствующихкомпетенций в компании зависит от специфики стейкхолдеров как носителейзнаний и от качества связей с ними.
Соединение социальных взаимодействий иформализованных и неформализованных знаний создает основу для динамических итрансформационных способностей как особых компетенций, позволяющих20осуществлятьихреконфигурациюдлядостиженияфирмойсоответствиядинамичной среде.Для анализа интеллектуального капитала целесообразно выделять два егоуровня: компоненты первого уровня – человеческий, клиентский, организационный– и субкомпоненты, раскрывающие состав ключевых компонент. Такой подходпозволяет исследовать влияние компонент и субкомпонент на стоимость компаниидаже при условии отсутствия оценки интеллектуального капитала, в том числе и вусловиях развивающихся рынков капитала.
Рост роли интеллектуального капиталарассматривается как катализатор смены представлений о фирме, и наиболее полнорассмотрен в концепции фирмы, основанной на знании (knowledge- based firm). Наоснове анализа работ в данной области выдвинуто положение о существенныхсдвигах в понимании механизмов создания стоимости компании, связанных сосмещения усилий от присвоения ресурса до процесса создания продукта ксозиданиюсамогоресурсаввидеособыхспособностей,процессовиуправленческих рутин в самом производстве.
Такое смещение создает барьеры длязаключенияполногоявногоконтрактасостейкхолдерами–носителямиинтеллектуального капитала, который призван выполнять роль инструментакомпенсации за ресурсы и возможные риски.Второй элемент контура нефинансового капитала – социальный капитал,охватывающий совокупность норм, ценностей, умений достичь договоренности испособностей к самоорганизации и сотрудничеству.
Роль социальных факторов вконтексте условий развития компании рассматривается в академической литературев ракурсе наличия у нее активов качества отношений (relational assets),составляющихпервыйкомпонентсоциальногокапитала.Книмотносятвнутрифирменные и внешние отношения между корпорацией и ее персоналом,внутриразныхпоставщиками,группперсонала,партнерами,отношенияклиентамикомпании(потребителями),синвесторами,регулирующимиорганами. Второй компонент социального капитала – когнитивные качества способности осознания разделяемых целей, степень общности ценностей ипредставлений.Выявлено, что соединение указанных компонентов социального капиталаможет создавать эффект внутреннего и внешнего рычага.
Действие внутреннего21рычагаоснованонаиндивидуальныхинициативахчленовколлективаипредполагает создание благоприятного климата для их реализации. Действиевнешнегорычагасотрудничество,вовлекаетвстречныевнешниеинициативныесвязистейкхолдеров,действия.взаимноеСпособностьгибкоиспользовать внутренний и внешний рычаги формирует самостоятельное свойство,называемое в академической литературе силой проникновения (boundary-spanning).Таким образом, корневая характеристика социального капитала в компании –возникновениевзаимодействий,которыепересекаютвнутренниеимежорганизационные уровни.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
