М.Н. Чепурин, Е.А. Киселёва - Курс экономической теории (djvu) 2006 (1128949), страница 168
Текст из файла (страница 168)
Важно подчеркнуть, что в реальной практике иногда трудно четко опреде- Глава 28 лить, является ли обменный курс фиксированным или плавающим С одной стороны, некоторые страны, которые официально объявили о фиксации обменного курса, позволяют ему отклоняться от зафиксированного уровня в довольно широких пределах или часто пересматривают этот уровень, так что такой режим обменного курса похож на плавающий. С другой стороны, во многих случаях независимо плавающие обменные курсы на деле регулируются государством посредством интервенций на валютных рынках, причем размеры этих интервенций иногда таковы, что плавающий обменный курс мало чем отличается от фиксированного.
В этом случае говорят о «арязном плавании» в отличие от «чистого плавания», когда определение обменного курса происходит на рынке без вмешательства центрального банка. Следует также отметить, что за последние годы определенное распространение получили гибридные системы обменного курса, представляющие собой как бы промежуточные варианты между фиксированным и гибким обменным курсом. Наиболее известными из них являются валютный коридор и «ползущая» фиксация. При использовании валютного коридора устанавливаются пределы колебаний обменного курса, которые государство обязуется поддерживать. Если эти пределы колебаний устанавливаются вокруг зафиксированного центрального курса (паритета), то валютный коридор не отличается от системы ограниченно гибкого курса.
Однако часто центральный курс не устанавливается, а государство просто определяет границы в национальной валюте, в пределах которых может колебаться обменный курс. При этом валютный коридор может быть разной ширины, одна из границ коридора или обе могут изменяться, коридор может быть горизонтальным или наклонным, наконец, государство может переносить коридор на другой уровень. «Ползущая» фиксация напоминает механизм валютного коридора с фиксированным центральным курсом, однако этот центральный курс (паритет) достаточно часто пересматривается (т.
е. происходит девальвация или ревальвация валюты). Другими словами, «ползущая» фиксация — это валютный коридор, причем достаточно узкий, уровень которого, однако, регулярно изменяется. Выбор системы обменного курса какой-либо страной определяется многими факторами, в том числе: уровнем развития и размерами экономики, степенью ее открытости, состоянием финансовых рынков, степенью диверсифицированности производства, состоянием платежного баланса, уровнем конкурентоспособности, величиной резервов иностранной валюты, степенью зависимости экономики от внешней торговли, состоянием национальной денежной системы.
Гибкий (или плавающий) обменный курс наиболее предпочтителен для больших относительно «закрытых» экономик с высоко диверсифицированной структурой производства, с относительно высоким уровнем экономического и финансового развития. 736 Ллатежныи баланс и обменньш курс. основные модели В то же время фиксированный обменный курс в его различных формах оказывается более предпочтительным для небольших открытых экономик, сильно зависимых от внешней торговли, с высокой долей отдельных стран в их внешнеторговом обороте. В целом ни один из крайних вариантов системы обменного курса— постоянно фиксированный или абсолютно гибкий — не является оптимальным с точки зрения обеспечения макроэкономического равновесия, имея в виду полную занятость, стабильность цен, устойчивость экономического роста.
Основное преимущество системы фиксированных валютных курсов — их предсказуемость и определенность, что положительно сказывается на объемах внешней торговли и международных кредитов. Фиксированный обменный курс может успешно использоваться как «номинальньгй якорь»' в борьбе с инфляцией, как показывает опыт развивающихся стран и стран с переходной экономикой, т. е. являться ориентиром при разработке других макроэкономических показателей в программах стабилизации. Недостатки данной системы состоят, во-первых, в невозможности проведения независимой кредитно-денежной политики, поскольку все действия Центрального банка направлены исключительно на поддержание объявленного уровня обменного курса, а во-вторых, в большой вероятности ошибок при выборе фиксируемого уровня обменного курса, что чревато значительными потерями официальных валютных резервов и снижением конкурентоспособности национальной продукции.
Основное достоинство системы гибких валютных курсов заключается в том, что они выступают «автоматическими стабилизаторами», способствующими урегулированию платежных балансов без видимых потерь официальных валютных резервов, и не требуют вмешательства Центрального банка в рыночный механизм. В этом случае, кредитно-денежная политика, свободная от решения задач урегулирования платежного баланса, может использоваться для решения внутренних экономических проблем (достижения полной занятости, ускорения экономического роста и др.).
В то же время значительные колебания валютных курсов отрицательно сказываются на международной торговле и финансах, порождая риск и неопределенность в международных экономических отношениях. «Номинальный якорь» макроэкономический показатель который фиксируется правительством на определенном уровне лри осуществлении стабилизационных программ, особенно а периоды высокой инфляции. 737 м курс»каком »скок те рии Глава зб (I М) МIР = 8(г, У) г = г* (17) (18) 7ЗВ 739 47' Макроэкономическая политика в открытой экономике: модель Манделла-Флеминга Из общего курса макроэкономики нам известна модель макроэкономического равновесия «!Я-~М» (см.
Приложение 2 к гл. 22), позволяющая найти такие сочетания ставки процента и уровня дохода, при которых одновременно достигается равновесие на товарном и денежном рынках. Применительно к открытой экономике может быть использована модель Манделла-Флеминга, которая является расширенной версией модели «!Я-) М», позволяющей анализировать воздействие макроэкономической политики государства как на внутреннее, так и на внешнее равновесие.' Обе модели строятся на основе кейнсианской теории, т.
е. предполагают неизменность уровня цен в краткосрочном периоде и объясняют причины колебаний величины дохода при изменении совокупного спроса. Модель Манделла-Флеминга состоит из трех компонентов, которые могут быть представлены в виде следующих уравнений: (IЯ) У= С(У вЂ” Т) + l(г) + й + (»Х(У,е) (16) Уравнение (16) — уравнение кривой!Я, описывающее взаимосвязь между доходом У и процентной ставкой г при соблюдении равновесия на товарном рынке. Это уравнение показывает, что совокупный доход равен сумме потребления С (как функции располагаемого дохода У вЂ” Т), инвестиций! (как функции процентной ставки г), государственных рас- ходов б и чистого экспорта )4)Х (как функции дохода У и обменного кур- са е).
Таким образом, в отличие от стандартной модели «IЯ-(М», рас- смотренной в Приложении 2 к гл. 22, уравнение кривой !Я в модели Ман- делла-Флеминга дополнительно включает такой параметр, как обмен- ный курс, влияющий на величину чистого экспорта: при росте обменно- го курса чистый экспорт сокращается, при снижении обменного курса чистый экспорт растет. Уравнение (17) — уравнение кривой ЕМ. Оно описывает взаимосвязь между доходом У и процентной ставкой г при равновесии на денежном рынке, Соглас- ' ~та ~~а~~~ бела разработа- но этом авнению, на в начале 1960-х гг.
независимо ию' реальное предло друг от друга двумя американски- жение денег (М)Р) должно быть равно мизкоиомистами — р~б~р~оммаи спросу на деньги ((.), который, в свою деппом и Маркусом Флемингом. Гтлеглежныи баланс и обменный курс основные модело очередь, является функцией от процентной ставки г и дохода У Предложение денег М, определяемое Центральным банком, и уровень цен Р являются экзогенными переменными. Наконец, уравнение (18) показывает, что внутренняя ставка процента г определяется мировым уровнем ставки процента г*. Иными словами, модель Манделла-Флеминга строится для малой открытой экономики, которая может получать или предоставлять кредиты любых размеров на мировых финансовых рынках, не влияя при этом на мировой уровень ставки процента.
Модель Манделла-Флеминга содержит три эндогенных переменных — доход У, процентную ставку г и валютный курс е — и, следовательно, не может быть построена на одном двумерном графике. Поэтому эта модель предусматривает построение двух графиков — в координатах У вЂ” ги У вЂ” е. Модель на графике У- г. На этом графике модель Манделла-Флеминга имеет традиционный для модели «!Я-(.М» вид: по оси абсцисс откладывается уровень дохода, а по оси ординат — ставка процента (см. рис.
28.11.). Напомним, что кривая /Я имеет отрицательный наклон, поскольку увеличение процентной ставки уменьшает инвестиции и через мультипликативный эффект ведет к снижению уровня дохода. В качестве экзогенных переменных здесь выступают автономные компоненты расходов и чистые налоги. Изменения в одном из этих компонентов приводят к сдвигу кривой. Обратим внимание, что в открытой экономике к сдвигу кривой !Я приводит и изменение обменного курса национальной валюты, так как от его уровня зависит величина чистого экспорта. Например, снижение курса национальной валюты приводит к увеличению чистого экспорта и, при прочих равных условиях, к возрастанию дохода.
Следовательно, в этом случае кривая сдвигается вправо. В модели Манделла-Флеминга наклон кривой !Я зависит не только от величины предельной склонности к потреблению и чувствительности инвестиций к ставке процента, но также и от величины предельной склонности к импортированию. Как и в стандартной модели «!Я-(.М», кривая )М имеет положительный наклон, поскольку процентная ставка и уровень дохода оказывают противоположное воздействие на спрос на деньги. Рост дохода увеличивает спрос на деньги, поскольку люди осуществляют больше сделок. Если нет соответствующего увеличения в предложении денег, процентная ставка поднимется, что вернет спрос на деньги к исходному уровню.
Изменения в номинальном предложении денег приводят к сдвигу кривой ~М (например, рост предложения денег сдвигает кривую ЕМ вправо). Наклон кривой ~М определяется чувствительностью спроса на деньги к уровню дохода и величине процентной ставки.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
