М.Н. Чепурин, Е.А. Киселёва - Курс экономической теории (djvu) 2006 (1128949), страница 170
Текст из файла (страница 170)
28.17. Кредитно-денежная политика при плавающем валютном курсе Кредитно-денежная политика. Предположим, что Центральный банк проводит стимулирующую кредитно-денежную политику и увеличивает предложение денег. Рост денежной массы приводит к росту совокупного спроса (кривая сМ сдвигается вправо до положения ~М,), понижая процентную ставку до г, и способствуя тем самым росту йнвестиций и увеличению дохода (рис. 28.17а). В ответ на снижение процентной ставки возникает отток капитала и, следовательно, платежный баланс сводится с дефицитом.
При плавающем обменном курсе для устранения дефицита платежного баланса курс национальной валюты должен понизиться (рис 28.17б). Поскольку Центральный банк теперь не вмешивается в функционирование валютного рынка и позволяет обменному курсу свободно колебаться, то происходящее обесценение валюты стимулирует возрастание чистого экспорта, и следовательно, дальнейшее увеличение совокупного спроса и дохода.
Возрастание дохода приводит к увеличению спроса на деньги и к росту процентной ставки. Кривая!Я сдвигается вправо до тех пор, пока все три графика не пересекутся в одной точке, т. е. пока внутренняя процентная ставка не сравняется с мировой. Только в этой точке прекратится отток капитала и снижение валютного курса. Итак, при плавающем валютном курсе кредилпно-денежная попитока становится зффектовноо с точки зрения воздействоя на доход.
Доход значительно возрастает, что является результатом как прироста денежной массы, так и увеличения чистого экспорта вследствие снижения курса национальной валюты. Подчеркнем также, что в данном случае увеличение денежной массы стимулирует, главным образом, не внутренний, а внешний спрос.
Внутренняя ставка процента сначала па- Платежный баланс и обменный курс основные модело дает, потом возрастает и в итоге оказывается на первоначальном уровне, Следовательно, основным фактором увеличения дохода станет рост не инвестиций, а чистого экспорта. Мы рассмотрели возможные последствия макроэкономической политики в малой открытой экономике при разных режимах валютного курса Прежде, чем сопоставить полученные результаты, отметим, что в нашем анализе мы исходили из некоторых упрощающих допущений.
Во-первых, были рассмотрены лишь два крайних варианта режимов валютного курса — жестко фиксированный и свободно плавающий. В реальном мире используется гораздо больший спектр механизмов регулирования валютного курса — «управляемое плавание», «валютный коридор» и т. д., о которых говорилось выше. Однако все эти механизмы в конечном итоге представляют собой ту или иную комбинацию элементов систем фиксированного и плавающего валютного курса. Следовательно, рассмотренные нами принципы анализа макроэкономической политики в открытой экономике в целом достаточно реалистичны и могут с небольшими дополнениями быть использованы для рассмотрения экономических последствий использования альтернативных режимов валютных курсов.
Во-вторых, в ходе анализа макроэкономической политики при фиксированном валютном курсе мы предполагали, что существует жесткая взаимосвязь между изменениями объема валютных резервов и величиной денежной базы и предложения денег Конечно, эту взаимосвязь можно на время разорвать, прибегнув к стерилизации: при изменении валютных резервов параллельно озменять е обратном направлении объемы внутренних активов Центрального Банка (внутренних государственных облигаций, ссуд национальным коммерческим банкам).
Например, Банк России продает 10 тыс. долл. из своих валютных резервов в обмен на рубли и тогда национальное предложение денег сокращается. Но одновременно с этим Центральный банк покупает на ту же сумму государственные облигации, расплачиваясь рублями. Предложение денег в России, таким образом, осталось прежним. В этом случае логика наших рассуждений изменится, и в экономике будет искусственно поддерживаться нереальный (завышенный или заниженный) валютный курс при неравновесии платежного баланса. Однако при дефиците платежного баланса возможности применения стерилизации ограничены имеющимися валютными резервами, которые рано или поздно истощаются. При активном сальдо платежного баланса таким ограничителем для Центрального банка становится величина внутреннего кредита.
Поэтому политика стерилизации может рассматриваться лишь как временная мера. В-третьих, важно подчеркнуть, что полученные в ходе нашего анализа результаты представляют собой краткосрочные последствия мак- Глава 28 77яатежный баланс и сбменныд курс: основные модели роэкономической политики при предположении, что общий уровень цен остается неизменным. В связи с этим обратим внимание, что в использованной нами модели краткосрочного равновесия можно, по крайней мере частично, учесть изменение цен. Общий уровень цен (Р) входит в уравнение кривой ~М. При изменении цен меняется предложение денег в реальном выражении (М7Р). Поэтому повышение цен вызывает сдвиг кривой ьМ влево, а снижение цен — сдвиг кривой ьМ вправо.
В-четвертых, хотя мы рассматривали малую открытую экономику, основные принципы анализа, используемые в модели Манделла-Флеминга, применимы и при рассмотрении последствий макроэкономической политики в крупных экономиках, которые сами оказывают воздействие на состояние мирового хозяйства, в том числе, и на уровень мировой процентной ставки. Для крупной экономики характерно сочетание черт как закрытой, так и малой открытой экономики. Поэтому, выводы, полученные с помощью модели Манделла-Флеминга, необходимо дополнить выводами, которые дает модель к)Я-~М» для закрытой экономики (в частности, необходимо предусмотреть возможность отклонения внутренней процентной ставки от мировой). Рассмотрим теперь основные итоги анализа макроэкономической политики в открытой экономике.
Главный вывод заключается в том, что в условиях открытой экономики результаты макроэкономической политики в значительной степени зависят от режима валютного курса (см. табл. 28.2). Налогово-бюджетная политика оказывает воздействие на совокупный доход при фиксированном валютном курсе.
Это объясняется тем, что налогово-бюджетная политика приводит к изменению ставки процента и, следовательно, к притоку или оттоку капитала. Возникающие активное сальдо или дефицит платежного баланса приводят через механизм валютных интервенций к изменению денежной массы, что усиливает эффект от бюджетно-налоговой политики. При плавающем валютном курсе результатом неравновесия платежного баланса становится изменение валютного курса, которое, влияя на величину экспорта и импорта, нейтрализует действие налогово-бюджетной политики государства. Эффективность кредитно-денежной политики также зависит от режима валютного курса. При фиксированном валютном курсе Центральный банк практически лишен возможности проводить самостоятельную политику по регулированию величины денежной массы.
Любые попытки изменить количество денег в обращении меняют уровень процентной ставки, что приводит к изменению потоков капитала и нарушению равновесия платежного баланса Для восстановления внешнего равновесия Центральный банк вынужден воздействовать на величину денежной массы в обратном направлении. Если же страна отказывается от поддержания фиксированного валютного курса, то кредитно-денежная политика становится эффективным средством макроэкономического регу- 748 Таблица 28.2 Макроэкономическая политика при различных системах валютного курса Макроэкономические показатели ИХ Фиксированный курс Кредитно-денежная полипзика Стимулирующая Сдерживающая Налогово-бюджетная политика 0* Стимулирующая Сдерживающая Рост Снижение Плавающий курс Кредитно-денежная политика Стимулирующая Сдерживающая Налогово-бюджетная политика Рост Снижение Рост Снижение Рост Снижение Стимулирующая Сдерживающая Рост Снижение Рост Снижение * Ноль означает отсутствие изменений в динамике макроэкономического показателя.
749 пирования. Это связано с тем, что расширение денежной массы, кроме снижения ставки процента, порождает дополнительный стимулирующий эффект в виде снижения курса национальной валюты. Таким образом, мы приходим к выводу, что решение задачи повышения эффективности государственной экономической политики требует соответствующего согласования инструментов политики. Выбирая режим валютного курса, страна одновременно предопределяет и выбор средств осуществления внутреннего макроэкономического регулирования. И наоборот, определяя приоритетные цели внутриэкономической политики (экономический рост, борьба с инфляцией, усиление мер социальной защиты и т. д.), необходимо помнить, что не всякая внешнеэкономическая политика может способствовать достижению этих целей.
Командно-административная система Глава 28 Основные понятия: Платежный баланс Ьа!ассе о1 раугпеп18 сипеп1 ассоип1 сарйа! апд йпапс1а! ассоип1 Счет текущих операций Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами Торговый баланс 1гайе Ьа!апсе сарйа! ~пйоиг / оигйоиг Приток/отток капитала Зарубежные прямые! портфельные инвестиции 1оге1дп й!гес// роП1ойо !пчев1теп1 1гапвпайопа! согрогайоп, ТП/С Ьа!апсе о1 раугпеп/в йейсй ойс!а! т/егпайопа! гевегчез Транснациональная корпорация, ТНК Дефицит платежного баланса Официальные резервные активы Официальная валютная интервенция Чистый экспорт ой!с!а! !п1епгепйоп Малая открытая экономика Обменный (валютный) курс Фиксированный валютный курс Управляемое («грязное») плавание Валютное управление Валютный коридор Обесценение йергес!а1!пд арргес!а1!пд дача!иайоп Удорожание Девальвация Ревальвация геча!иаИоп з-сигче ригспасйпц роччег рап1у, РРР врес!а! йгач/!пд лдшз, ЗОВ Мипйе!!-Р!ет!пд гпойе! в1ег!йзайоп Стерилизация Номинальный/реальный валютный курс Плавающий валютный курс Джей-кривая Паритет покупательной способности Специальные права заимствования, СДР Модель Манделла-Флеминга пе1 ехролв аглай орел есопоту ехсйапде га1е пот!па!Веа! ехсПапде га/е йоайп9 ехсПап9е гаге йхей ехспапде га/е тападей ог фг1у йоайпд сипепсу Ьоал1 сиггепсу Ьапй Раздел Ч.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
