К.Р. Макконнелл, С.Л. Брю - Экономикс (1116503), страница 153
Текст из файла (страница 153)
1. Роса ойьсмвв торговли. Колебания валютных курсов не вызвали свертывания мировой торговли и финансов, что предрекали скептики. В действительности физический объем мировой торговли в условиях управляемых плавающих валютных курсов рос примерно такими же темпами, что и в прелыдущее десятилетие при фиксированных валютных курсах. 2. Управляемость потрясений, Сторонники доказывают, что управляемое плавание пережило суровые экономические потрясения, которые, по мнению одного авторитетного лица, сломали бы режим фиксированных курсов не один раз. В частности, такие драматичные события, как мировое падение сельскохозяйственного произволства в 197!в 1974 гг., беспрецедентный рост цен на нефть в 1973- 1974 и 1979 — 1980 гг., охватившая весь мир стагфляция в 1974 — 197б и 1981 — 1983 гг., поролили серьезную несбалансированность международной торговли и финансов, Признано, что гибкие валютные ГЛАВА ЗВ В57 Валтотные курсы, платежный баланс и торговый дефицит МЕЖДУНАРОДНЫЙ РАКУРС 38-2 Ссстисшвннв обменных курсов Система колебании обменных курсов !управляемые колебания), введенная в 1971 г., привела к куда большим колебаниям «урсов, чем в более раннюю эпоху Бреттон — Вудса.
250 ' Германе 150 ат В 100 5 50 Италия ! ! ! 1948 1952 1956 1960 1964 1968 1972 1976 1980 1984 1988 Источник: Еаапап!!с дерагт а! 1пе Ргемаепд 1993. Р 287. курсы облегчили процесс приспособления к этим сдвигам в международном масштабе, в то время как аналогичные события оказали бы невыносимое дав- ление на систему фиксированных курсов. Противники. Однако до сих пор сушествуют веские аргументы в пользу системы, характеризуюшейся большей стабильностью валютных курсов. Те, кто выступает за фиксированные курсы, видят проблемы нынешней системы.
т. Изменчивость и лрлелособлелие. Критики утверждают, что эти «управляемые» валютные курсы были чрезмерно непостоянными. Они изменялись, считают они, даже тогда, когда соответствуюшие экономические и финансовые условия конкретной страны были весьл!а стабильными. По мнению критиков, управляемое плавание не сумело справиться с несбалансированностью платежного баланса, как это (предположительно) удалось бы сделать фиксированным валютным курсам. Таким образом, США в последние годы испытывали постоянный дефицит торгового баланса, в то время как Западная Германия и Япония имели устойчивое положительное сальдо. Изменения международной ценности доллара, марки и иены не выправили эти дисбалансы. 2.
«Несистема»2 Скептики считают, что управляемое плавание — это, по сушеству, «несистема». То есть правила и руководяшие принципы, определяющие поведение каждой страны в отношении к своему валютному курсу, являются недоста~очно четкими или обязательными, чтобы сделать систему жизнеспособной в долгосрочном плане.
В общих чертах, отдельным странам не удастся избежать соблазна вмешательства в функционирование валютных рынков не просто в целях сглаживания краткосрочных или спекулятивных колебаний стоимости их валют, а для оказания серьезной поддерж- 888 чдстЬ ВОСьмАЯ еждународная экономикс и мировая экономика ки своей хронически слабой валюте. В другом случае им не миновать соблазна целенаправленно манипулировать стоимостью своей валюты для достижения внутренней стабилизации.
Короче говоря, есть опасения, что со временем булет сделан больший акцент на «управление», чем на «свободное плавание» валютных курсов, что может привести к фатальному исходу теперешней не имеющей четких контуров с и стем ы. Существует недовольство колеблющимися обменными курсами в целом и системой управляемых колебаний в частности. Колеблющиеся обменные курсы никогда не приводили ни к блестящим результатам, ни к полному провалу. Но одно можно сказать в их пользу — они пережили и, без сомнения, смягчили несколько уларов, постигших международную систему торговли. При этом «управляемая» часть колебаний способствовала возникновению возможности некоторого контроля за процессом достижения обшей экономической цели.
К1Роткое и гязтОРЕние.дтг з 4, При золотом стандарте (1789-1934 гг.] страны фиксировали обменные курсы, оценивая свои валюты по отношению к золоту, привязывая свои денежные запасы к золоту и позволяя золоту перемещаться из страны в строну, когда возникал дефицит или излишек платежного баланса. Е Брелаи-Вудсская система обменных курсов, или система привязанных валютных курсов (1944- 1971 гг.], фиксировала краткосрочные обменные курсы, ио разрешала упорядоченные долгосрочные изменения точек фиксации.
Е Система управляемых колебаний обменных курсов (с 1971 г. до настоящего времени] основана иа установлении равновесных обменных курсов иа валютных биржах. Оиа также позволяет центральным банкам продавать и покупать иностранную валюту, чтобы стабилизировать краткосрочные спекулятивные изменения обменных курсов или исправлять дисбаланс курсов, который может отрицательно повлиять иа мировую экономику. ТОРГОВЫЙ ДЕФИЦИТ США В ПОСЛЕДНЕЕ ВРЕМЯ Кзк показано на рис. 38-5, торговый дефицит США с начала 80-х годов составляет заметную величину. В 1994 г.
товарный торговый дефицит был равен !66 млрд лол., дефицит по товарам и услугам— 108 млрд, а дефицит счета текущих операций— 156 млрд дол. Причины торгового дефицита Два основных фактора привели к большому торговому дефициту. Повышение курса доллара, На рис. 38-6 показано, что международная ценность доллара значительно выросла в период между 1980 и 1985 гг. Повышение курса доллара означает, что иностранные валюты становятся дешевле для американцев, а доллар дороже для людей за границей. Следовательно, иностранные товары для американцев дешевеют и импорт возрастает, И наоборот, американские товары становятся дороже для остального мира и американский экспорт снижается.
Заметное повышение курса доллара привело к большим торговым дефицитам США. Почему ценность доллара между !980 и 1985 гг. возросла? Ответ состоит в том, что реальные процентные ставки — номинальные процентные ставки с поправкой на уровень инфляции — в США возросли по сравнению с другими странами. Это повышение реальных процентных ставок произошло из-за крупного дефицита федерального бюджета в 80-х годах и жесткой монетарной политики в начале 90-х годов. Правительство, берущее в долг для финансирования своего дефицита, увеличило внутренний спрос на деньги и подняло процентные ставки. Жесткая монетарная политика прямо привела к увеличению процентных ставок, сократив предложение денег по отношению к спросу на них.
Косвенно меньший уровень инфляции, вытекавший из жесткой монетарной политики, поддерживал иностранный спрос на лоллары на высоком уровне, потому что более низкий уровень инфляции означал более высокий уровень возврата по инвестициям в США. К 1985 г, доллар достиг рекордной величины по отношению к другим валютам. Основные промышленно развитые страны коллективно снижали курс доллара, поставляя доллар на валютные биржи. Их целью было помочь США исправить ситуацию с обсуждавшимся выше огромным торговым дефицитом. Из рис. 38-6 видно, что в течение следующих лвух лет доллар вошел в состояние «свободного падения».
Этому падению способствовал заметный подъем американского спроса на иностранные валюты, связанный с увеличением объема американского импорта. Вспомним, что в 198? г. страны «Большой семерки» остановили резкое снижение ценности доллара. Тем временем, как показано на рис. 38-5, американский экспорт начал расти быстрее, чем американский импорт, несколько уменьшив величину торгового дефицита. Спад производства в 1990— 1991 гг.
привел к дальнейшему уменьшению торгового дефицита США. Но возросший торговый де- ГЛАВА 38 В$9 Валютные курсы, платвжный баланс и торговый двфицит Товорньм экспорт и импорт СШЯ 1- — -1 Т + 1 1- + -1 1 Г Т 1 Т Д ! Ц Д 1 1 1 1 1 1 Т ! 1 1 1 1 Г т ! г т 1- + Т Д 1 ! .ь 1 1 1 1 ! Т ! 1 1 1 Т ! 1 Т Импорт т г т Экспорт Д 1 1 ! 1 ! 1 Т ! ! ! ! ! ! 1 г т т ! Г и 1 т т 1 г т 1 тодговыл баланс -50 -1 СО -1 50 -2СО 1976 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 Годы риоут!ок 38-5. Товарный экспорт, импорт и торговьм баланс СШЯ 8 последние годы отмечалсл резкий рост дефицита торгового баланса СШЯ.
финит США при повышении курса доллара не уменьшился в той же степени при снижении курса доллара. Из рис. 38-5 видно, что торговый дефицит оставался достаточно большим. Одной из причин продолжавшегося торгового дефицита был постоянный дефицит в торговле с Японией (см. «Международный ракурс» 38-1). Этот дефицит не снижался в соответствии со снижением курса доллара. Японские фирмы не хотели повышать иену в долларах на свои экспортируемые товары в том же соотношении, в каком снижался курс доллара. Вместо этого основные японские экспортеры соглашались получать меньшую прибыль на товары, экспортируемые в США. Американский экономический рост.
Вторая причина торгового дефииита состоит в том, что США быстрее оправились после мирового спада 1980 — 1982 гг., чем их основные торговые партнеры. Это имеет большое значение, так как внутреннее потребление, приобретение иностранных товаров (импорт) очень сильно меняются в зависимости от уровня национального дохода. Поскольку американский национальный доход рос гораздо быстрее, чем доход основных торговых партнеров, американский импорт также рос быстрее.
Влияние американского ТОРГОВОГО дефицита 65О 6СО 550 и 500 к 450 8 400 й 350 В Эсо В 250 2СО 150 1СО 50 Различия в скорости роста наблюдались также в 1992 — 1994 гг. Спад и затем медленный рост в Японии и Европе означал, что импорт в Японии и Европе (американский экспорт) рос очень медленно. Эта неравномерность экономического роста держала американский торговый дефицит на относительно высоком уровне, несмотря на то, что доллар упал в цене по сравнению с иеной и маркой. Должен ли крупный торговый дефицит вызывать беспокойство3 По этому поводу нет согласия, но большинство экономистов видят как выгоды, так и издержки торгового дефицита. Увеличение текущего внутреннего потребления.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
