К.Р. Макконнелл, С.Л. Брю - Экономикс (1116503), страница 149
Текст из файла (страница 149)
зв 1 ф. ст будет скорректирован путем повышения курса да 3 доп зв 1 ф. ст. При фиксированных курсах нехватка фунтов вЬ будет компенсирована из валютных резервов. При залогам стандарте дефицит вызовет изменения в уровнях внутренних цен и доходов, которые сместят спрос нв фунты (ГУ ) влево, в предложение (81 вправо, сохраняя паритетный курс 2 доп. за 1 ф.
ст. альных британских покупателей. Изменение обменного курса с 2 дол. = 1 ф. ст. на 3 дол. = 1 ф. ст изменит относительную привлекательность американского импорта и экспорта таким образом, чтобы восстановить равновесие в платежном балансе США. С американской точки зрения, когда цена фунта меняется с 2 до 3 дол., английский автомобиль ценой 9000 ф. ст., который раньше стоил для американцев 18 тыс. дол., теперь стоит 27 тыс. дол.
(9000 х 3). Другие британские товары тоже будут стоить американцам больше, и импорт в США британских товаров и услуг снизится. Графически это показано, как перемещение из точки Ь в точку с на рис. 38-4. С точки зрения британцев, обменный курс— цена доллара в фунтах — упал с '/, до '/, фунта за доллар. Международная ценность фунта возросла.
Британцы ранее получали только 2 дол. за 1 ф, стц теперь они получают 3 дол. за ! ф. ст. Следовательно, американские товары стали для англичан дешевле, и американский экспорт в Великобританию возрастет. На рис. 38-4 это показано перемещением из точки а в точку с. Оба описанных выше изменения — снижение американского импорта из Великобритании и уве- ГЛАВА 3 Валютные курсы.
платежный баланс и торговый дефицит личение американского экспорта в Великобританию — явились именно тем, что было необходимо для выравнивания дефицита платежного баланса США. (Вы можете убедиться в том„что использование свободно плавающих валютных курсов для корректировки первоначального платежного баланса США увеличивает его за счет торговли с Великобританией.) Короче говоря, свободное колебание валютных курсов, реагируя на сдвиги в спросе и предложении иностранной валюты, автоматически корректирует дефициты и активы платежных балансов.
(Клгочевой вопрос 6.) Недостатки плавающих курсов Хотя система гибких валютных курсов имеет тенденцию автоматически устранять несбалансированность платежей, она может вызвать некоторые серьезные проблемы. 1. Неопределенность и сокращение торговли. Риск и неопределенность, связанные с использованием гибких валютных курсов, могут внести нарушения в торговые потоки.
Приведем пример. Предположим, американский дилер заключает контракт на покупку 10 британских автомобилей на сумму 90тыс. ф, ст. По текущему валютному курсу, скажем 2 дол. за! ф. ст., американский импортер рассчитывает заплатить за эти автомобили! 80 тыс. дол. Но если в течение трехмесячного срока поставки валютный курс изменится до 3 дол. за 1 ф. ст., то оговоренные контрактом платежи в размере 90 тыс. ф. ст, составят 270 тыс, дол Это непредвиденное увеличение цены фунта в долларах может запросто превратить прибыль, на которую рассчитывал американский импортер, в существенные убытки. Отдавая себе с самого начала отчет о возможных неблагоприятных изменениях валютного курса, американский импортер может просто не захотеть принять на себя риск, связанный с этим делом.
Поэтому американская фирма ограничивается продажей автомобилей только отечественных марок, и в результате данный вид товаров не становится объектом международной торговли. То же самое рассуждение применимо и к инвестициям. Допустим, что прн валютном курсе 3 дол. за 1 ф. ст. американская фирма инвестирует в британское предприятие 30 тыс. дол. (или 10 тыс. ф. ст). Она рассчитывает на доход в 10%, то есть ожидает прибыль в размере 3 тыс, дол.
или 1 тыс. ф, ст. Допустим, эти ожидания оказываются верными в том смысле, что британская фирма получает в первый год 1 тыс. ф. ст. на инвестированные !0 тыс. ф, ст, Но предположим, что в течение года стоимость доллара повышаептся до 2 дол, = ! ф, ст, Абсолют- ный доход теперь составляет только 2 тыс. дол. (а не 3 тыс. дол.), и норма прибыли падает с ожидаемых 10% до бтггт% (2 тыс.
долчг30 тыс. дол.). По своей природе инвестиции — дело рискованное. Дополнительный риск, связанный с неблагоприятными изменениями в валютных курсах, может отвадить потенциального американского инвестора от рискованных заграничных проектов'. 2. Условия торювли. Условия торговли страны будут ухудшаться при падении международной стоимости ее валюты.
Например, увеличение цены фунта в долларах будет означать, что США должны экспортировать больший объем товаров н услуг для финансирования определенного уровня импорта из Великобритании. 3. Нестабильность, Свободное колебание валютных курсов может оказывать также дестабилизирующее влияние на внутреннюю экономику. Значительные колебания курсов вначале стимулируют, а затем оказывают депрессивное воздействие на отрасли, производящие тонары на экспорт, Если американская экономика функционирует в условиях полной занятости и международная стоимость ее валюты снижается, как в нашем примере, то проявятся инфляционные тенденции.
Это объясняется двумя причинами, Повысится спрос на американские товары, то есть увеличится доля чистого экспорта в совокупных расходах, что вызовет порожденную спросом инфляцию. Цены на весь американский импорт поднимутся Напротив, удорожание доллара сократит экспорт и увеличит импорт, что может вызвать безработицу.
С точки зрения государственного регулирования гибкие валютные курсы могут затруднить использование налоговой и денежной политики для достижения полной занятости и стабильности цен. Это особенно касается тех стран, чей экспорт и импорт достигают значительной части ВВП (см. табл. 6-1). ФИКСИРОВАННЫЕ ВАЛЮТНЫЕ КУРСЫ На другом полюсе находятся страны, которые часто фиксировали или «закрепляли» свои валютные курсы, пытаясь преодолеть недостатки, присущие системе гибких курсов. Для того чтобы проанализировать последствия и проблемы, связанные с системой фиксированных курсов, предположим, что США и Великобритания решили поддерживать валютный курс 2 дол. = 1 ф.
ст. ' Иэ рээдепэ кПоспедний штрихэ этой гпээы мы увидим, что при некоторых издержках и неудобствах торговец может частично уменьшить риск небпэгоприятных капебэний вэпютнаго кураэ путем податрэхаэки (хеджиравэния! нэ фьючерсном рынке иностранной валюты. своя экономика торговая политика 650 часть восьмая Международная экономикс и мир Основная проблема заключается в том, что правительство, объявляя доллар приравненным по стоимости к стольким-то фунтам, не декретирует стабильность в отношении спроса и предложения фунта. Поскольку спрос и предложение со временем изменяются, государство для стабилизации валютного курса должно прямо или косвенно вмешиваться в функционирование валютного рынка.
Рассмотрим рис. 38-4 еше раз. Предположим, что спрос США на фунты поднялся с 2) до 2); дефицит платежного баланса США аЬ вырос. Это означает, что американское правительство поддерживает валютный курс (2 дол. = 1 ф. ст.), который ниже равновесного курса (3 дол. = 1 ф. ст.). Как могут США компенсировать нехватку фунтов, которая отражает дефицит платежного баланса США? Подталкивать валютный курс вверх до уровня равновесия? Ответ очевиден: необходимо изменить рыночный спрос или предложение либо и то и другое таким образом, чтобы соответствуюшие графики по-прежнему пересекались при курсе 2 дол.
= 1 ф. ст. Сушествует несколько способов решения этой задачи. Использование резервов Наиболее приемлемый способ закрепления валютного курса — манипулирование рынком с помощью официальных резервов. Известно, что валютные резервы являются просто запасами иностранной валюты, которыми владеют отдельные государства. Как образуются резервы? Для удобства предположим, что в прошлом превалировала обратная рыночная ситуация, когда имелся скорее избыток, чем недостаток фунтов стерлингов, и правительство США смогло сделать «сбережения». То есть ранее правительство США тратило доллары на покупку избыточных фунтов, наличие которых могло снизить валютный курс с 2 дол. = ! ф. ст., до, скажем, 1 дол.
= ! ф, ст. К этому времени, продавая часть фунтов из своих резервов, правительство США могло бы сдвинуть линию предложения фунтов вправо так, чтобы она пересекла )3'в точке Ь на рис. 38-4, сохранив тем самым валютный курс 2 дол. = 1 ф. ст. Исторически в качестве «мировых денег», или резервов, обычно используется золото. Следовательно, в нашем примере правительство США может получить фунты, продав Великобритании некоторое количество золота, которым оно владеет. Купленные таким образом фунты могут быть использованы для нарашивания запасов, накопленных благодаря американской торговле и финансовым операциям, то есть для сдвига линии предложения фунта вправо в целях поддержания валютного курса 2 дол.
= 1 ф. ст. Крайне важно, чтобы величина резервов была достаточной лля достижения необходимого увеличения предложения фунтов. Если отрицательные и положительные сальдо платежных балансов возникают более или менее случайно и являются примерно одинаковыми, никаких проблем не еозлихаещ. То есть прошлогодний актив платежного баланса с Великобританией увеличит резерв фунтов, которыми располагают США, и этот резерв может быть использован для «финансирования» дефицита этого года. Однако если США сталкиваются с устойчивым и масштабным дефицитом в течение длительного периода времени, проблема резервов может стать крайне серьезной и привести к необходимости отказа от системы фиксированных валютных курсов.
Если же страна, не обладаюшая достаточными резервами, надеется сохранить стабильность валютных курсов, то она по крайней мере должна согласиться на менее привлекательные альтернативные варианты выбора. Проанализируем их. Один из наборов политических альтернатив включает меры, связанные с введением прямого контроля над торговыми и финансовыми потоками. В условиях нехватки фунтов стерлингов США могут пойти на поддержание валютного курса на уровне 2 дол.
= 1 ф. ст. за счет сдерживания импорта (тем самым снижая спрос на фунты) и поощрения экспорта (тем самым увеличивая предложение фунтов). В частности, импорт можно сократить путем введения пошлин или импортных квот. Точно так же можно взимать специальные налоги с процентов и дивидендов, получаемых американцами от зарубежных капиталовложений. Однако американское правительство может субсидировать некоторые американские экспортные товары и таким образом увеличивать предложение фунтов стерлингов.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
