К.Р. Макконнелл, С.Л. Брю - Экономикс (1116503), страница 152
Текст из файла (страница 152)
Таким образом, при необходимости США могли бы взять краткосрочный заем в МВФ, возместив эту сумму своей валютой. Фундаментальные нарушения платежного бютанса: корректировка. Система фиксированных валютных курсов, подобная Бреттон-Вудсской, хорошо функционирует до тех пор, пока положительные и отрицательные сальдо платежных балансов отдельных стран возникают более или менее случайно и примерно равны по величине. Если прошлогодний излишек платежного баланса страны дает достаточную прибавку к валютным резервам для финансирования дефицита платежного баланса в этом году Валютные курсы, и то не возникает никаких проблем.
Но что произойдет, если США, например, придется столкнуться с «серьезной несбалансированностью» во внешней торговле и финансах, когда речь идет о постоянных и крупномасштабных дефицитах платежного баланса? В этом случае очевидно, что США в конечном счете исчерпают свои резервы и, следовательно, будут неспособны поддерживать фиксированный валютный курс. Возможность, которую предоставляла БреттонВудсская система, состояла в урегулировании серьезных дефицитов платежного баланса путем девальвации, то есть за счет «упорядоченного» снижения фиксированного валютного курса страны. При Бреттон-Вудсской системе МВФ позволял каждой стране-участнице без особого разрешения фонда изменять стоимость валюты на 10% с целью корректировки значительного ухудшения платежного баланса. Более крупные изменения валютных курсов требовали санкции совета директоров фонда.
Требуя получения разрешения на осуществление крупных изменений валютного курса, фонд пытался поставить преграду произвольным девальвациям валют странами, которые хотели использовать их как быстрый стимул для развития своей экономики. В нашем примере девальвация доллара увеличила бы американский экспорт и снизила бы американский импорт, тем самым способствуя выравниванию постоянного дефицита платежного баланса. Целью введения системы регулируемой увязки валютных курсов было создание мировой валютной системы, которая воплощала бы в себе лучшие черты как системы фиксированных валютных курсов (такой„как старая мировая система золотого стандарта), так и системы свободно колеблющихся валютных курсов.
Снижая риск и неопределенность, краткосрочная стабильность валютных курсов— фиксированные валютные курсы — вероятно, стимулировала бы торговлю и способствовала бы эффективному использованию мировых ресурсов. Периодическая регулировка валютных курсов — регулировка увязки, осуществляемая через МВФ на основе постоянных или долгосрочных сдвигов платежеспособности страны, обеспечила механизм, при помощи которого устойчивая несбалансированность платежных балансов может быть преодолена без болезненных изменений в уровнях производства и цен.
Крушение Бреттон-Вудсекой системы. БреттонВулсская система предусматривала использование в качестве международных резервов золота и доллара. Использование золота как международного средства обмена вытекало из его роли в системе золотого стандарта более раннего периода. Доллар же был признан в качестве мировых денег по двум причинам. 1. США вышли из второй мировой войны с наиболее сильной экономикой среди стран свободного мира. ГЛАВА ЗВ латежный баланс и торговый дефицит 2. США аккумулировали огромное количество золота и в период с 1934 по 1971 г. проводили политику скупки и продажи золота иностранным финансовым органам по фиксированной цене 35 дол.
за унцию. Таким образом, доллар переводился в золото по предъявлению; доллар стал рассматриваться как заменитель золота и поэтому считаться «таким же хорошим, как золото». Сама идея использования доллара как составной части мировых валютных резервов заключала в себе зачатки дилеммы. Проанализируем ситуацию, развивавшуюся в 50 — 60-е годы. Проблема с золотом как мировыми деньгами состояла в его количестве. Рост мировых денежных запасов зависит от объемов вновь добытого золота, из которых исключается какое-то количество, припрятанное для спекулятивных целей или используемое для промышленных или ювелирных целей. К сожалению, рост золотых запасов отставал от быстро расширяющихся масштабов международной торговли и финансов.
Поэтому доллар приобрел возрастающую по своей важности роль мирового валютного резерва. Многие страны приобретают доллары в качестве резерва в результате дефицита платежного баланса США. За исключением трех-четырех лет, платежный баланс США в 50 — 60-е годы в основном сводился с отрицательным сальдо. Этот дефицит отчасти финансировался за счет уменьшения американского золотого резерва, а отчасти за счет возрастания количества долларов у иностранных держателей, у которых они считались «такими же хорошими, как золото» до 1971 с По мере того как количество долларов, находящихся на руках у иностранцев, стремительно росло, а золотые резервы США истощались, другие страны неизбежно стали задавать вопрос: неужели доллар был действительно «таким же хорошим, как золото»? Способность США сохранять обратимость доллара в золото становилась все более сомнительной, а поэтому сомнительной была и роль доллара как общепринятой международной резервной валюты.
Таким образом, дилемма состоит в том, что лля того чтобы поддерживать доллар в качестве резерва, надо было ликвидировать дефицит платежного баланса США. Но ликвидация дефицита платежного баланса прекратит существование дополнительных резервов долларов. США должны были сократить или устранить дефицит платежного баланса лля сохранения статуса доллара как мировой валюты. Но в случае успеха это замедлило бы рост международных резервов или ликвидности и поэтому привело бы к ограничению развития международной торговли и финансов. Эта проблема обострилась в начале 70-х годов. Столкнувшись с устойчивым и растущим дефицитом платежного баланса США, президент Р Никсон 15 августа 1971 г.
приостановил конвертируемость доллара в золото. Эта приостановка явилась кон- 856 ЧАСТЬ ВОСЬМАЯ Международная экономико и мировая экономика цом политики обмена золота на доллары по цене 35 дол. за унцию, которая просуществовала 37 лет. Новая политика разорвала связь между золотом и международной стоимостью доллара, пустив доллар в «плавание» и позволив рыночным силам опрелелять его стоимость. Свободное колебание доллара лишило старую Бреттон-Вулсскую систему фиксированных курсов американской поддержки и привело к ее распаду. Управляемые колебания Существующей системе обменных курсов лучше всего подходит название обменные курсы с управляемыми колебаниями — колеблющиеся обменные курсы, время от время сопровождающиеся валютной интервенцией центральных банков для стабилизации или изменения курса. При изменении экономических условий у разных стран требуется постоянное изменение обменных курсов, чтобы избежать постоянного дефицита или излишка платежного баланса.
Обычно основные торгующие страны позволяют своим обменным курсам изменяться до равновесных уровней, основанных на спросе и предложении на валютных биржах. В результате наблюдается заметно большая изменчивость обменных курсов, чем в эпоху Бреттон-Вудса (см, раздел «Международный ракурс> 38-2). Но страны также признают, что краткосрочные изменения обменных курсов, возможно, усиленные покупками и продажами спекулянтов, мокнут уменьшить потоки товаров и финансов. Более того, некоторые долгосрочные изменения курсов могут быть нежелательными.
Поэтому время от времени центральные банки различных стран вмешиваются в действие рынков иностранной валюты, покупая или продавая крупные суммы определенной валюты, Они «управляют» курсами или стабилизируют нх, влияя на спрос и предложение вачюты. Приведем лва примера. 1. Интервенция «Большой семерки» в 1987 г. В !987 г.
промышленно развитые страны «Большой семерки» вЂ” США, Германия, Япония, Великобритания, Франция, Италия и Канада — логоворились стабилизировать стоимость доллара. В два предыдущих года ценность доллара быстро снижалась нзза заметного торгового дефицита Америки. Хотя торговый лефнцит США оставался большим, эти страны пришли к заключению, что дальнейшее падение курса доллара может поврелить экономическому росту в странах «Большой семерки». Поэтому они приобрели большое количество долларов, чтобы обеспечить сохранение их стоимости. С 1987 г. страны «Большой семерки» периолически вмешивались в деятельность рынков иностранной валюты, чтобы стабилизировать стоимость валют.
2. Интервенция 1994 г. В 1994 г. стоимость американского лоллара снизилась по отношению к японской иене и немецкой марке. Этому способствовал значительный многолетний торговый лефицит США. Другой фактор состоял в том, что люли из других стран начали пролавать имеющиеся у них американские акции и облигации, используя лоллары для покупки других валют и инвестирования в другом месте. Направляемые США центральные банки 16 стран противостояли резкому падению курса доллара, скупая большие количества долларов. Эти акции усилили спрос на доллары и временно замедлили снижение курса доллара. В действительности нынешняя валютная система несколько сложнее, чем описано выше. В то время как велушие валюты — американский и канадский доллары, японская иена, фунт стерлингов — колеблются или плавают в соответствии с изменяющимися условиями спроса и прелложения, большинство стран европейского общего рынка пытаются привязать свои валюты лруг к другу.
Более того, многие менее развитые страны привязывают свою валюту к валюте какой-либо велущей промышленно развитой страны. Так, около 40 наименее развитых стран привязали свои валюты к доллару. Наконец, некоторые страны привязывают стоимость своих валют к «корзине» или группе других валют. Насколько хорошо работает система управляемых плавающих валютных курсов? У системы имеются как сторонники, так и критики. Сторонники, Сторонники системы доказывают, что за время ее недолгого существования она функционировала хорошо, намного лучше, чем предполагалось.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
