Диссертация (1105785), страница 14

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 14)

мировой рынок связанных кредитных нот по итогам первого квартала 2012 г. достиг объема в 11419 млн долл. (США), увеличившись в сравнении с первым кварталом 2011 г. на 3,7 % (рисунок 7). Тем не менее под влиянием второй волны мирового финансового кризиса за третий квартал 2012 г. объем рынка связанных кредитных нот составил 8900 млн долл. (США), уменьшившись в сравнении с третьим кварталом 2011 г. на 13,6%.

Рисунок 7.

Мировой объем рынка связанных кредитных нот, млрд долл. (США).

12

млрд долл. (США)

10

8

6

4

2

0

1к. 2011 3к. 2011 1к. 2012 3к. 2012

Источник: составлено автором по данным аналитического отчета Global Structured Notes League Tables. Credit Linked Notes Issuance // Bloomberg Finance L.P. – Q1 2012. – P. 1; Global Structured Notes League Tables. Credit Linked Notes Issuance // Bloomberg Finance L.P. – 1st 3Qrts 2012. – P. 1. Интернет-сайт информационного агентства Bloomberg Finance L.P. Систем. требования: Foxit Reader. URL: http://about.bloomberg.com/pdf/gsn.pdf (дата обращения: 25.03.2013 г.).

Наибольшую долю в 21,4% среди андеррайтеров по мировому объему выпусков CLN на первый квартал 2012 г. продемонстрировал DZ Bank AG, за которым следуют UBS и Landesbank Baden – Wuerttemberg с долями в 14,6% и 14,4% соответственно (см. приложение 5, таблица 1). Причем крупнейшая сделка банка UBS с использованием связанных кредитных нот была эквивалентна 785 млн долл. (США).⁵⁰ Тройка лидеров среди андеррайтеров по количеству выпусков связанных кредитных нот включала UBS с итоговым объемом в 117 выпусков, Barclays с числом в 55 выпусков, и, наконец, Bank of America Merrill Lynch с 44 выпусками CLN.

По совокупным данным трех кварталов 2012 г. лидерами среди андеррайтеров по объему выпусков CLN явились DZ Bank AG, UBS, а также Bank Vontobel AG с долей рынка в 23,7%, 10,9% и 7,5% соответственно (см. приложение 5, таблица 2). Объем рынка связанных кредитных нот за три квартала 2012 г. составил 31646 млн долл. (США), снизившись в сравнении с первыми тремя кварталами 2011 г. на 3,4%. Общее количество сделок за первые три квартала 2012 г. составило 1998 транзакций. По количеству

⁵⁰ Global Structured Notes League Tables. Credit Linked Notes Issuance // Bloomberg Finance L.P. – Q1 2012. – P. 1.

выпусков связанных кредитных нот лидирующие позиции занимают UBS с итоговым объемом в 370 выпусков, Barclays с числом в 124 выпуска и DZ Bank AG с 120 выпусками CLN.

На первый квартал 2012 г. наибольшую долю в 39,5% выпусков связанных кредитных нот среди основных андеррайтеров занимали финансовые институты Германии, на втором и третьем местах банки Швейцарии и США с долями 24,3 % и 13,7% соответственно (рисунок 8). Подавляющее большинство данных участников финансовых сделок с использованием CLN за рассматриваемый период времени представляло западные страны, в основном европейские (см. приложение 5, таблица 3). Тем не менее российские финансовые институты также принимали участие в подобных сделках. Так, по данным первого квартала 2012 г., в роли андеррайтера с долей в 1,1% в мировом объеме выпусков связанных кредитных нот, обогнав при этом участников из Японии с долей в 0,5

% выступил российский инвестиционный банк «ВТБ Капитал», принявший участие в шести сделках на общую сумму в 128 млн долл. (США) (рисунок 8; см. приложение 5, таблица 1). В первом квартале 2011 г. доля отечественного банка в мировом объеме сделок с использованием связанных кредитных нот составляла 0,3%.

Рисунок 8.

Резидентство основных андеррайтеров выпуска CLN (в % от общего объема организованных выпусков за первый квартал 2012 г.).

24.3

2.5

2.7

1.4

0.6

6.0

1.9

1.1 ^0.5

2.6

13.7

39.5

Германия США

Франция Австрия Великобритания Италия Нидерланды Северная Европа Швейцария Швеция

Россия

Япония

Источник: составлено автором по данным аналитического отчета Global Structured Notes League Tables // Bloomberg Finance L.P. – Q1 2012. – Р. 19.

По совокупным данным первых трех кварталов 2012 г. наибольшая часть мирового рынка связанных кредитных нот по-прежнему принадлежала банкам Германии, Швейцарии и США с долями в 35,7%, 22,3% и 11,8% соответственно (рисунок 9).

Согласно представленным данным использование в международных финансовых сделках связанных кредитных нот за рассматриваемый период времени наибольшее распространение получило в сделках с участием банков Германии, Швейцарии, а также

США и Великобритании. Как известно, данные страны являются ярчайшими представителями двух ранее полярных моделей финансовых рынков в мировой экономике

– континентальной и англосаксонской, где, соответственно, главенствующую роль играли банки, банковское посредничество и активно развивался фондовый рынок.

Рисунок 9.

Резидентство основных андеррайтеров выпуска CLN (в % от общего объема организованных выпусков за первые 3 квартала 2012 г.).

2.4

22.3

3.7

2.3

9

1.5

0.9

4

11.8

35.7

Германия США

Франция Австрия Великобритания Италия Нидерланды Северная Европа Швейцария Швеция

Источник: составлено автором по данным аналитического отчета Global Structured Notes League Tables // Bloomberg Finance L.P. – 1st 3Qrts 2012. – Р. 21. Интернет-сайт информационного агентства Bloomberg Finance L.P. Систем. требования: Foxit Reader. URL: http://about.bloomberg.com/pdf/gsn.pdf (дата обращения: 20.03.2013 г.).

Следует заметить, что на сегодняшний день в условиях глобализации мировой экономики, а также интеграции институтов финансовых рынков происходит сближение данных моделей, благодаря чему можно говорить о том, что во многих странах увеличивается диверсификация функций и операций банковского сектора, в том числе и в плане использования ценных бумаг, а также развиваются фондовые рынки с активным участием банков и других экономических субъектов. Таким образом, основная доля рынка финансовых инноваций, в данном случае связанных кредитных нот, принадлежит странам, имеющим наиболее богатый опыт формирования и развития финансовых рынков и их институтов.

По данным агентства Bloomberg, основу связанных кредитных нот, выпущенных в 2013 г. за январь-март составили корпоративные долговые обязательства в размере 7,11 млрд долл. (США), государственные долговые обязательства в сумме 1,46 млрд долл. (США), тогда как в 2011 и 2012 гг. за аналогичный период времени соотношения данных видов долговых обязательств при выпусках CLN составляли 5,08 млрд долл. (США) к 2,44 млрд долл. (США) и 4,07 млрд долл. (США) к 3,30 млрд долл. (США) соответственно (рисунок 10).

Рисунок 10.

Долговые обязательства связанных кредитных нот, выпущенных в первый квартал соответствующего года, (млрд долл. (США)).

млрд долл. (США)

8

⁶ 5,08

4,07

7,11

Корпорации

⁴ 2,44 ^3,3

2

0

1,46

Государственный долг

2011 2012 2013

Источник: составлено автором по данным аналитического отчета Structured Notes // Bloomberg Finance L.P.

– March, 2013. – Р. 1. Интернет-сайт информационного агентства Bloomberg Finance L.P. Систем. требования: Foxit Reader. URL: http://www.bloombergbriefs.com/files/stn-3-21-page1.pdf (дата обращения: 20.07.2013 г.).

Интересен тот факт, что в 2012 г. Россия стала лидером по положительной динамике объемов выпусков CLN на основе ее суверенного и корпоративного долга. В частности, за 2012 г. рост объемов выпуска таких CLN составил 1 млрд долл. (США).⁵¹ На втором и третьем местах по положительной динамике выпусков CLN, связанных с суверенным и корпоративным долгом, находятся Великобритания и Франция с ростом на 805,1 млн долл. (США) и 781,6 млн долл. (США) соответственно в сравнении с 2011 г. Лидером по объему выпусков CLN на основе суверенного и корпоративного долга за 2012 г. является Германия (6928,3 млн долл. (США)), на втором и третьем местах – Россия (2640,2 млн долл. США)) и Франция (2029,4 млн долл. (США)) (см. приложение 5, таблица 4).

Наибольшую долю рынка в 44,2% выпусков связанных кредитных нот среди основных эмитентов занимают финансовые институты Германии (рисунок 11, см. приложение 5, таблица 6). Первое место среди эмитентов по объему выпусков CLN за 2012 г. занимает DZ Bank с долей рынка в 29,1%. Доля российского банка ОАО «Банк ВТБ» за рассматриваемый период времени равняется 2,4% объема рынка эмиссий CLN и составляет 823,11 млн долл. (США) (см. приложение 5, таблица 5).

По данным агентства Bloomberg на 2013 г. лидерами среди эмитентов по объему выпусков CLN явились DZ Bank AG, LBBW (Landesbank Baden-Wuerttemberg) и Societe Generale SA с долей рынка в 36,8%, 14,9% и 8,2% соответственно (см. приложение 5, таблица 7).

⁵¹ Structured Notes // Bloomberg Brief. 2012 Review & 2013 Outlook. – January, 2013. – P. 6. Интернет-сайт информационного агентства SlideShare. URL: http://www.slideshare.net/fullscreen/bloombergbrief/structured- notes-2012-review/1 (дата обращения 10.09.2014 г.).

Рисунок 11.

Резидентство основных эмитентов CLN (в % от общего объема организованных выпусков за

2012 г.)

Источник: составлено автором по данным аналитического отчета Structured Notes // Bloomberg Brief. 2012 Review & 2013 Outlook. – January, 2013. – Р. 11. Интернет-сайт информационного агентства SlideShare. URL: http://www.slideshare.net/fullscreen/bloombergbrief/structured-notes-2012-review/1 (дата обращения: 10.09.2014 г.).

Объем рынка CLN по итогам 2013 г. составил 38 млрд долл. (США), снизившись в абсолютном значении в сравнении с аналогичным показателем 2012 г. на 15%. При этом доля связанных кредитных нот в мировом объеме выпущенных нот различных видов за 2013 г. составила 53,8% рынка.⁵²

Характеристики

Список файлов диссертации