Диссертация (1105785), страница 13

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 13)

⁴⁸ BIS Quarterly Review. Statistical Annex // Bank for International Settlements. – Мarch, 2009. – Р. A86. Интернет-сайт Банка международных расчетов Bank for International Settlements. Систем. требования: Foxit Reader. URL: http://www.bis.org/publ/qtrpdf/r_qa0903.pdf (дата обращения: 05.08.2009 г.).

нацеленные на инвесторов за рубежом. К внутренним долговым ценным бумагам относились местные выпуски, выраженные в местной валюте и размещенные среди местных инвесторов. Однако в то же время долговые ценные бумаги, выпущенные на внутреннем рынке его резидентами, считались нацеленными на международных инвесторов, если выпуски осуществлялись в иностранной валюте или при помощи синдиката, который включал хотя бы один зарубежный банк, в результате чего возникала проблема частичного совпадения и двойного учета данных. В настоящее время согласно новой методике учета основным критерием считается не база инвесторов, а рынок, на котором долговая ценная бумага была впервые выпущена. Таким образом, к международным долговым ценным бумагам относятся бумаги, выпущенные нерезидентами как на внутренних, так и на зарубежных финансовых рынках (issued by non-residents in all markets), а к внутренним – долговые ценные бумаги, выпущенные резидентами на внутренних финансовых рынках (issued by residents in their local market).⁴⁹ В результате введенных новшеств можно наблюдать значительное сокращение чистых выпусков международных долговых ценных бумаг за 2011 г. (см., приложение 4, таблицы 2 и 4) в сравнении с данными, предоставленными ранее (см. приложение 4, таблицы 1 и 3).

На 2012 г. наибольшую долю эмиссий в 55,1% демонстрируют страны с формирующимся рынком, где на долю банковского и государственного секторов приходится 19,8% и 11,6% соответственно, тогда как для развитых стран по данным категориям характерна отрицательная динамика чистых выпусков международных долговых ценных бумаг. Активно осуществляют эмиссии заемщики оффшорных центров, где чистый выпуск международных долговых ценных бумаг за 2012 г. составил 61,7 млрд долл. (США), увеличившись в сравнении с 2011 г. в 11,4 раза. При этом основная доля всех выпусков принадлежит сектору оффшорных небанковских финансовых корпораций и составляет 39,3 млрд долл. (США). По данным на 2012 г. значительная доля в 41,03% чистого выпуска долговых ценных бумаг всех стран приходится на международные организации (см. приложение 4, таблица 2).

Если говорить о лидерах эмитентов международных долговых ценных бумаг среди развитых стран, то по данным таблицы 3 приложения 4 на конец 2007 г., а также на конец 2011 г. лидером среди эмитентов данных долговых ценных бумаг являлись экономические субъекты США с долями 34,6% и 15,9% мирового объема чистых выпусков соответственно. Второе и третье места занимали эмитенты Великобритании и Испании с

⁴⁹ Enhancements to the BIS debt securities statistics // BIS Quarterly Review. Bank for International Settlements. – December, 2012. – P. 64, 69. Интернет-сайт Банка международных расчетов Bank for International Settlements. Систем. требования: Foxit Reader. URL: http://www.bis.org/publ/qtrpdf/r_qt1212h.pdf (дата обращения: 25.03.2013 г.).

долями 10,96% и 9,4% в 2007 г. и экономические субъекты Франции и Нидерландов с долями 12,7% и 10% в 2011 г. Как можно видеть из представленных данных, эмитенты большинства стран Европы, а также США и Япония значительно сократили выпуски долговых ценных бумаг за рассматриваемый период времени на международных рынках капитала, что свидетельствует о значительном влиянии мирового финансового кризиса на внешние займы стран данных регионов мира.

Согласно новой методике учета международных долговых ценных бумаг, применяемой Банком международных расчетов, за 2011-2012 гг. объем эмиссий развитых стран значительно снизился главным образом за счет отрицательной динамики выпусков США и Великобритании (см. приложение 4, таблица 4). При этом общемировой чистый выпуск международных долговых ценных бумаг в 2012 г. в сравнении с 2011 г. увеличился в 1,48 раза и составил 700,5 млрд долл. (США) благодаря странам с формирующимся рынком (см. приложение 4, таблица 2).

Следует заметить, что отрицательной динамике чистых выпусков международных долговых ценных бумаг в 2012 г. для заемщиков государственного и банковского секторов развитых стран (см. приложение 4, таблица 2), а также непосредственно таких стран, как США, Германия, Великобритания и Италия (см. приложение 4, таблица 4), способствовали негативные настроения и опасения инвесторов по поводу возможного начала новой рецессии в глобальной экономике. Все это происходило на фоне новой волны мирового финансового кризиса, включающей долговой кризис стран Еврозоны, а также финансовой системы США. Растущие объемы долгов развитых стран, низкие темпы роста экономики и возросшие риски дефолта некоторых европейских государств спровоцировали панические настроения среди инвесторов, потерю доверия к правительствам ведущих экономически развитых стран, вывод средств из рисковых и вложения в наиболее безопасные активы, к примеру, в золото, цены на которое росли значительными темпами. Государственные облигации ряда европейских стран, находящихся на грани дефолта, входили в портфели многих ведущих банков мира, в связи с чем происходили снижения рейтингов банков таких стран, как США, Франция и Италия. Более того, мировые рейтинговые агентства понижали суверенные кредитные рейтинги непосредственно и самих стран. Так за 2011-2012 гг. были снижены кредитные рейтинги США (впервые с 1917 г.), Франции, Великобритании и Германии. В ноябре 2013 г. международным рейтинговым агентством Standard & Poor’s был снижен высший кредитный рейтинг Нидерландов. Причинами подобной динамики рейтингов главным образом явились нерешенные вопросы снижения государственного долга, уменьшения бюджетного дефицита, а также проблема рецессии в странах зоны евро.

Если рассматривать динамику чистого выпуска долговых ценных бумаг заемщиков из стран с формирующимся рынком (см. приложение 4, таблица 5), то следует заметить, что в период с 2002 по 2007 гг. его объем вырос в 4,38 раза и превысил величину 150 млрд долл. (США). Непосредственно мировой объем чистого выпуска международных долговых ценных бумаг с 2002 по 2007 гг. вырос в 2,9 раза, составив при этом сумму более 2 трлн долл. (США).

По данным на 2007 г. наиболее активными заемщиками на рынке международных долговых ценных бумаг являлись страны с формирующимся рынком Европы и Азии, что может быть обусловлено большей рискованностью, и, как следствие, более высокими доходностями долговых ценных бумаг данных стран. В 2008 г. чистый выпуск международных долговых ценных бумаг в абсолютном выражении продемонстрировал снижение по всем группам стран с формирующимся рынком вследствие неблагоприятного воздействия мирового финансового кризиса. Однако уже за 2010 г. объем выпусков международных долговых ценных бумаг странами с формирующимся рынком составил 212,5 млрд долл. (США), превысив уровень 2007 г. в 1,4 раза (см. приложение 4, таблица 5), что свидетельствует о поддержании объемов финансирования экономик развивающихся стран путем выпуска международных долговых ценных бумаг.

В целом по данным на 2011 и 2012 гг. объем международного заимствования при помощи долговых ценных бумаг в данной группе стран составил 218,3 и 385,6 млрд долл. (США) соответственно (таблица 12).

Таблица 12.

Чистый выпуск международных долговых ценных бумаг заемщиками из стран с формирующимся рынком за 2011-2012 гг., (млрд долл. (США)).

Источник: составлено автором по данным BIS Quarterly Review. Statistical Annex // Bank for International Settlements. – September, 2013. – P. A118. Интернет-сайт Банка международных расчетов Bank for International Settlements. Систем. требования: Foxit Reader. URL: http://www.bis.org/publ/qtrpdf/r_qa1309.pdf (дата обращения: 20.12.2013 г.).

Наиболее активными заемщиками по-прежнему остаются европейские страны, объем заимствований которых значительно возрос в сравнении с 2011 г. и составил за 2012 г. 121,1 млрд долл. (США). Значительная доля выпусков принадлежит и странам Азиатско-тихоокеанского региона, а также Латинской Америки и Карибского бассейна.

По данным Банка Международных Расчетов, большую часть выпусков международных долговых ценных бумаг составляют международные облигации, а также ноты (за исключением краткосрочных нот). При этом основная доля чистых выпусков данных долговых финансовых инструментов к 2012 г. сосредоточилась среди заемщиков стран с формирующимся рынком, а также международных организаций (таблица 13).

Таблица 13

Чистый выпуск международных облигаций и нот (кроме краткосрочных) за 2000-2012 гг., (млрд долл. (США)).

Источник: составлено автором по данным BIS Quarterly Review. Statistical Annex // Bank for International Settlements. – 2001-2013. Интернет-сайт Банка международных расчетов Bank for International Settlements. Систем. требования: Foxit Reader. URL: http://www.bis.org/publ/qtrpdf/r_qt1312.htm (дата обращения: 24.12.2013 г.). *согласно новой методике учета международных долговых ценных бумаг.

1.3.2.1 Связанные кредитные ноты.

На рынке международных облигационных займов распространены и другие долговые ценные бумаги, в том числе и связанные кредитные ноты, использующиеся экономическими субъектами в качестве инструмента международного долгового финансирования.

По данным агентства Bloomberg, являющегося одним из ведущих поставщиков финансовой информации для профессиональных участников финансовых рынков,

Характеристики

Список файлов диссертации