Воздействие финансовой глобализации на трансформацию мировой финансовой архитектуры и проблемы участия России в этих процессах (1105763), страница 60
Текст из файла (страница 60)
Исследование о природе и причинах богатства народов. М.: Изд-во социальноэкономической литературы, 1962, 677 С.245Сорос Дж. Кризис мирового капитализм. М.: ИНФРА-М, 1996. С. – 385.246Benjamin Graham. Storage and Stability. - New York: McGraw-Hill Book Co., 1937.243324Ф.Грехэмом,247 а также голландским экономистом Д.Гудрианом.248 Так, «отецсовременного анализа ценных бумаг»- Б.Грэхем, создал свою теорию,названную им «резервом товарной валюты» в ответ на рецессию 1920-х годов.В своей книге «Запас и стабильность», изданной в 1937 г., он констатировал,что в тот период была удивительно стабильной цена на золото, в то же время надругие товары, цены стремительно падали, что, соответственно, отражалось надоходахразличныхкомпаний.Темсамымзолотопроизводителинесталкивались с теми трудностями, которые возникали у других компаний.Ученый сделал вывод касательно того, что если вместо драгоценных металловк стоимости доллара будет привязаться фиксированное количество товаровпервой необходимости (например, нефть или пшеница), то цены будут такимиже стабильными, как и у золота.
Таким образом автор приходит к выводу, чтовэкономикедолжныфункционировать«буферныезапасы»,которыесглаживали бы общую ценовую дефляцию, для чего необходимо создавать иподдерживать товарные резервы. В книге«Мировыетовары и мироваявалюта, вышедшей в свет в 1944 г., Б.Грэхем предложил международный«товарный стандарт», что означало сдвиг в макроэкономической политикеуже не функционирующего золотого стандартавсторону «широкойкорзины» товаров. Этот проект получил положительные отзывы такихэкономистов, как Дж.Кейнс, Ф.Хайек и М.Фридман.По мнению автора диссертационного исследования, также не стоитнедооцениватьвероятностьприменениянапрактикесистемы«модернизованного» золотого стандарта, с учетом его наилучших функций,утраченных в ходе перехода к системам, основанным на национальныхвалютах.
Представляется, что данный процесс должен проходить, анализируявсе позитивные и негативные факторы существования предыдущих валютныхсистем,тоестьбытьспособнымсоединитьвсебеположительныеFrank D. Graham. Social Goals and Economic Institutions, Princeton: Princeton University Press,1942.248J.Goudrian. How To Stop Deflation, London, 1932.247325характеристики как золотого, так и валютного стандарта.
В этой связи,наиболеевероятнымипредпочтительнымвариантомвдолгосрочнойперспективе может стать введение многотоварного стандарта, расчет курсакоторого по отношению к национальным валютам должен рассчитываться наоснове представительной корзины биржевых товаров мировой торговли(золота, серебра, нефти, металлов, зерна и др.).
Этому процессу могутблагоприятствовать сразу несколько факторов. Так, государство, находящеесяв условиях кризиса, не печатает свои постоянно обесценивающиеся деньги, тоесть оно не затрачивает свои ресурсы на «пустое» действие. Кроме того, если впроцессе кризисных явлений в какой-либо стране происходит незначительноеизменение стоимости экспортной продукции, то «работающий» экспортныйсектор экономики гораздо быстрее «вытягивает» государство из внутреннегокризиса.
Помимо прочего, в условиях единой стабильной мировой валютыкризис в этой стране слабее затрагивает другие государства.Но, прежде всего, система, основанная на многотоварном стандарте,сможет устранить перекосы в распределении мирового капитала, богатства идохода, которые способствуют накоплению фундаментальных глобальныхпротиворечий и развитию цивилизационного кризиса. Так как в условияхмноготоварного стандарта все страны смогут напрямую участвовать вконкуренции за мировой капитал, апеллируя непосредственно к инвесторам,оперирующим на глобальном рынке.
В этих условиях существенно снизитсязначениесубъективныхоценокрейтинговыхагентствиагентств,предоставляющих оценки инвестиционной привлекательности, а сами этиоценки будут более обоснованными и справедливыми.В итоге, мировая валютная система сможет «уйти» от стандартов,основанных на национальных валютах и быть «свободной» от национальныхинтересов, рисков и особенностей формирования цены, так как использованиекорзины биржевых товаров автоматически исключает субъективный характерформирования курса валюты: объем валюты в обращении в данном случае326будет определяться как фундаментальными факторами, так и спросомглобальных инвесторов и наличием обеспечения (рисунок 4.2.8).Рисунок 4.2.8 – Рост товарных активов с 1998 по 2007 гг.Источник: Domainski D., Heath A. Financial Investors and Commodity Markets// BIS QuarterlyReview.
2007. March.Исходя из рисунка 4.2.8, в период с 1998 по 2007 гг. все сырьевые активывыросли как минимум в два раза, что объясняется рядом фундаментальныхпричин. В частности, рост цен на черные металлы и энергоносители произошелиз-за достаточно высоких темпов мировой экономики и ростом спроса состороны развивающихся экономик: при этом капиталоемкость и энергоемкостьэтихстраннамногопревосходитразвитыестраны.Спроснасельскохозяйственную продукцию увязывают с увеличением в развивающихсястранах доли среднего класса, который может себе позволить покупать болеекачественные и полезные продукты питания.
Кроме фундаментальныхфакторов роста спроса на сырье не последнюю роль играет и финансовая327компонента (рисунок 4.2.9). Так, на рынке нефти никакими фундаментальнымифакторами невозможно объяснить резкий скачок фьючерсов на нефть с 80 до147 и последующее падение до 30.Рисунок 4.2.9 – Динамика цен на нефтьИсточник: По данным агентства Bloomberg, 2009.Данный аспект можно пояснить только тем фактором, что на рынке былсформирован спекулятивный «пузырь», и это привлекло инвесторов249 насырьевой рынок (особенно - на рынок нефтяных фьючерсов). Несмотря наподобные скачки, для инвесторов многотоварный стандарт по-прежнемуявляется достаточно надежным инструментом, чем ныне существующие,особенно в условиях кризисных явлений.
Во время финансово-экономическойнестабильности они стараются перераспределять свои вложения в пользузапасов наиболее ликвидных биржевых товаров, в частности, в золото. Однакоего международная добыча не в состоянии удовлетворить все возрастающуюпотребность в драгоценном металле, вызванную увеличением платежей.В последние годы следует отметить сильно возросшую роль небанковских организаций нафинансовых рынках (пенсионные, инвестиционные, хедж-фонды, др.институциональныеинвесторы). В частности, активы песионных фондов до 2008 года составляли 12 трлн., в товремя как банковские - 11 трлн.долларов США.249328Накопленные человечеством запасы золота относительно невелики.
Ежегодно вмире добывается всего около 2,5 тыс. тонн, а за всю историю человечестванакоплено около 160-170 тыс. тонн золота. В этой связи, в системумноготоварного валютного стандарта следует включить не менее ликвидныебиржевые товары: цветные и драгоценные металлы (медь, алюминий, цинк,платину, серебро); энергетическое сырье (нефть, дизельное топливо); зерновые(пшеница, кукуруза, рис); маслосемена (хлопковое семя); пищевкусовые товары(сахар-сырец, кофе). Достоинством данных биржевых товаров являетсястандартность их потребительских свойств, взаимозаменяемость, хранимость,транспортируемость, дробимость партий. Конкретные экземпляры такихтоваров являются качественно однородными и практически не имеет значения,кто, где и как их произвел.
Кроме того, важной их особенностью являетсямеханизм ценообразования: на бирже формируются условия, близкие кидеальной конкуренции, вследствие чего, цены на такие товары зависят, впервую очередь, от глобального спроса и предложения, а затем уже отфундаментальных факторов и финансовой компоненты. Вышеупомянутыефакторы являются очевидными при рассмотрении мирового спроса наосновные группы биржевых товаров. В частности, в 2011 году нефтяныекотировки прочно закрепились выше отметки 100 долларов за баррель, главнымобразомнафонесохраняющихсярисковотносительноуменьшенияпредложения со стороны стран Ближнего Востока (рисунок 4.2.10).
Цена нанефть марки Brent выросла с 94 долларов США за баррель в начале года до 127долларов США за баррель в апреле.250 Между тем уже в мае нефтяныекотировки начали формировать нисходящий тренд, в рамках которогопродолжают движение по текущий момент.Драйвером столь впечатляющего взлета котировок «черного золота» стала серияпротестов и демонстраций по всему Ближнему Востоку и Северной Африке, известная как«арабская весна». Кроме того, поводом для роста стоимости нефти послужили действияФРС по накачке ликвидностью финансовых рынков: исторически между ценой нефти икурсом доллара существует обратная зависимость.250329Рисунок 4.2.10 – Мировой спрос на нефть в 2011 году по странам (млн.барр.
сутки)251Инвесторы, оценивая вероятность «скатывания» мировой экономики врецессию в будущем как чрезвычайно высокую, снизили спрос на нефть в 3-мквартале 2011 г. на 1,2% (по сравнению с 3-м кварталом 2010 г.), и на 0,5% - вчетвертом квартале 2011 г. (по сравнению с 4-м кварталом 2010 года). Стоитотметить, в 2011 г. крупнейшими потребителями нефти стали развитыерынки - США(19,06 млн. бар/сутки, 21,3%) и пять ведущих стран Европы (8,81млн. бар/сутки, 9,8%), а также Китай (9,07 млн. бар/сутки, 10,8%).Поэкспертным прогнозам, в ближайшей перспективе цены на нефть марки Brentне будут стабильными, диапазон колебаний составит порядка 80-120 долларовза баррель.В свою очередь, по данным Международного Совета по зерновымкультурам, производство зерна в 2012 г. выросло на 3,6% и составило 1816 млн.тонн.
Такой прирост объясняется, в первую очередь, благоприятнымипрогнозамиурожаявюжномполушарии.Крометого,значительноевосстановление производства зерновых ожидается в России и Казахстане. Сдругой стороны, в 2012 г. на 2,2% возросло мировое потребление зерна,251По данным Организация стран-экспортеров нефти, OPEC, 2012 год.330особенно в кормовом секторе, и составило 1826 млн. тонн.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
