Воздействие финансовой глобализации на трансформацию мировой финансовой архитектуры и проблемы участия России в этих процессах (1105763), страница 58
Текст из файла (страница 58)
Это обусловлено спросом на золото как нареальные резервные активы, ввиду усиления нестабильности мировых валют –доллара США и евро. В частности, в 2010 г. фиксинг по золоту достиг своегоисторического максимума в многократном размере - 1383 доллара США вконце 2010 года. Соответственно, оживление посткризисной экономикимонетарными методами приводит к увеличению денег в обращении, что, в своюочередь, вызывает инфляционные процессы и рост спроса на золото наальтернативных рынках. Во время кризиса в экономике золото приобретаетособую ценность у инвесторов, которые рассматривают его как болеенадежную альтернативу нестабильным валютам и подверженным серьезнымколебаниям акциям компаний: в течение всего 2011 г.
спрос на золото как наактив - «убежище» по-прежнему постоянно рос. С учетом стремительноговзлета котировок на 13,27% с 8 августа по 8 сентября, в III квартале спрос надрагоценный металл вырос на 6% в годовом исчислении, до 1053 тонн (рисунок4.2.3.).Рисунок 4.2.4 - Мировое предложение золота (2010 - 2011 годы)234Именно инвестиционный спрос внес больший вклад в повышении спроса,в то время как еще 5 лет назад главным потребителем золота являлась234По данным Всемирного Золотого Совета – 2010-2012 годы.311ювелирная промышленность (83%).
При этом наибольшая потребность была взолотых монетах и слитках: спрос на них вырос на 29% в годовом исчислении,до 390,5 тонн.Данное обстоятельство можно объяснить тем фактом, что в случае ихприобретения инвесторы владеют физическим металлом, а не биржевымибумагами, что повышает во много раз степень привлекательности этих активов.Отсюда, поводом для покупок золота европейскими инвесторами стал поискбезопасного способа вложения своих активов, выведенных в спешке изрисковых инструментов, в то время как азиатские участники торгов покупализолото в надежде избежать ускоряющейся инфляции.
При этом мировыецентральные банки продолжили нетто-покупки драгметалла в III квартале,увеличив свои золотые запасы на 148,4 тонн. (На рисунке 4.2.4 рассмотренспрос на золото со стороны различных отраслей – ювелирная, технологическая,инвестиционные сферы.)Рисунок 4.2.5 - Спрос на золото со стороны различных отраслей (втоннах), цена на золото (долларов за унцию)235Исходя из структуры спроса на мировом рынке, очевидна реальная рользолотавглобализующейсяэкономике:еготрадиционноеиспользование как ценного сырьевого и монетарного товара.По данным Всемирного Золотого Совета – 2010-2012 годы.235312двоякоеНесмотря на закономерную коррекцию цен в III - IV кварталах,ожидается, что на фоне усугубления европейского кризиса и нестабильностивсей мировой финансовой системы в 2012 - 2014 гг.
инвестиционный спрос назолото продолжит расти впечатляющими темпами, особенно он наблюдается состороныцентральныхбанковазиатскихстран–распорядителейзолотовалютных резервов. В течение 2010 г. Китай активно «скупал» золотодля своих золотовалютных резервов, что привело к увеличению спроса на этоттовар. В целом, с 2005 г. КНР увеличила свой «золотой запас» почти в 2 раза(на 1 января 2010 г. официальные золотые резервы Китая составили 1057 тонн).Однако этот процесс должен быть осуществлен поэтапно, поскольку, вобратном случае, Forex и рынок золота могут подвергнуться «коллапсу».Данная ситуация не устраивает ни Китай (так как огромная масса егодолларовых резервов обесценится), ни США. Анализ валютных запасов странмира, согласно данным Всемирного совета по золоту, показывает, чтобольшинство золота сосредоточено в запасах США (8,1 тыс.
тонн – 72% отобщего объема резервов), Германии (3,4 тыс. тонн – 67% резервов), Италии иФранции (по 2.4 тыс. тонн – 66% резервов). Далее следует Китай (1057 тыс.тонн, что составляет 1,5% от общего объема золотовалютных резервов). УРоссийской Федерации золотой запас составляет порядка 776 тонн (5,7% отобщего объема золотовалютных резервов).
Таким образом, прослеживаетсясущественное различие в золотых запасах развитых стран и развивающихся.Последние отдают предпочтение резервированию в твердых валютах и золотоесодержание их международных резервов, как правило, не превышает 5-7%, что,в настоящее время отрицательно сказывается не только на степенидиверсификациизолотовалютныхрезервов,новдальнейшемможетсущественно повлиять и на уровень международной ликвидности страны(рисунок 4.2.5).313Рисунок 4.2.6 - Инвестиционный спрос по регионам236Как показывает практика, несмотря на полную утрату золотом функциирезервной валюты и приобретение им статуса товарного актива в настоящеевремя дает некоторые важные преимущества.
МВФ не склонен исключатьэтот драгоценный металл из состава международной ликвидности, и впоследнем руководстве по составлению платежного баланса оно входит всостав резервных активов.Доказательством актуальности этого инвестиционного инструментаслужит интерес к нему участников международного финансового рынка,причем, не только центральных банков, но и менее консервативных частныхинвесторов (таблицы 4.2.1 и 4.2.2).236По данным Всемирного Золотого Совета – 2010-2011 годы.314Таблица 4.2.1Официальные мировые запасы золота в тоннах и их доля в общемобъеме национальных золотовалютных резервов в процентах 40 стран(по данным Всемирного Золотого Совета по состоянию на 2014 г.)Место Государство197019801990200020102013(Организация)Доля в%1США9839,28221,2 8146,28136,98133,58133,570,22Германия3536,62960,5 2960,53468,63401,03387,166,1-МВФ855,93217,0 3217,03217,32814,02814,04Италия2565,32073,7 2073,72451,82451,82451,865,15Франция3138,62545,8 2545,83024,62435,42435,465,06Китай398,1395,01054,11054,11,17Швейцария2419,41040,11040,17,68Россия384,4788,61035,27,99Япония473,2753,6763,5765,2765,22,310Нидерланды1588,21366,7 1366,7911,8612,5612,551,211Индия216,3267,3332,6357,8557,7557,77,212Турция112,9117,2127,4116,3116,1519,715,4-Европейский747,4501,4502,126,32427,0395,02590,3 2590,3753,6ЦентральныйБанк14Тайвань72,997,8421,0421,8423,6423,63,915Португалия801,5689,6492,4606,7382,5382,584,216Венесуэла341,2356,4356,4318,5365,8367,671,617Саудовская105,8142,0143,0143,0322,9322,91,7Аравия18Великобритания 1198,1585,9589,1487,5310,3310,311,619Ливан255,5286,8286,8286,8286,8286,823,220Испания442,6454,3485,6523,4281,6281,623,321Австрия634,2656,6634,3377,5280,0280,046,522Бельгия1306,61063,1 940,3258,1227,5227,432,723Филиппины49,859,7224,8154,1193,29,089,8315Место Государство197019801990200020102013(Организация)25Таиланд26Доля в%72,877,477,073,699,5152,43,5Казахстан57,267,3143,722,527Сингапур127,4127,4127,41,828Швеция177,8188,8188,8185,4125,7125,77,429ЮАР591,9377,9127,2183,5124,9125,19,730Мексика156,464,128,67,87,1123,12,631Ливия75,895,7112,0143,8143,8116,63,7250,6234,6242,6199,2120,0115,0103,5119,3105,8132,6111,6112,275,43,09,310,013,714,4104,41,2Банкмеждународныхрасчетов33Греция34РеспубликаКорея35Румыния115,568,7104,9103,7103,78,236Польша23,614,7102,8102,9102,93,837Австралия212,4246,7246,779,779,979,95,938Кувейт76,679,079,079,079,079,08,739Индонезия3,574,596,896,573,178,13,140Египет75,775,675,675,675,675,616,1Кроме того, вопреки утверждениям о «снижении резервной ролизолота» и полном отказе от этого резервного актива официальные золотыезапасы составляют порядка 30,1 тыс.
тонн, а частная тезаврация оцениваетсяв 25 тыс. тонн (рис.4.2.7). Основной проблемой в данном контексте являетсяпротиворечие между официальным исключением золота из Ямайскойвалютной системы и фактическим его использованием как международногорезервного актива.316Таблица 4.2.2.Частные золотые резервы по состоянию на 2013 год (по даннымВсемирного Золотого Совета) 237Место12345678НазваниеSPDR Gold SharesETF Securities Gold FundsZKB Physical GoldCOMEX Gold TrustJulius Baer Physical Gold FundSprott Physical Gold TrustNewGold ETFETFS Physical Swiss Gold SharesВсегоГосударствоСШАВеликобританияШвейцарияСШАШвейцарияКанадаЮАРШвейцарияВес (тонн)1301,49325,79230,92194,68108,7150,2942,4534,442288,76КРисунок 4.2.7. – Динамика мировых золотыхрезервов238Следует отметить, что система со 100-процентным золотым стандартомнаиболее близка к классической концепции «нейтральных» денег: есть рынокзолота, есть спрос, предложение, есть равновесие, и цена золота никак невлияет на цены остальных товаров.
Однако изменение равновесной ценызолота (которая зависит как от денежного, так и промышленного спроса)237238По данным Всемирного Золотого Совета за 2014 г.Там же.317приведет к изменению его покупательной способности, а это значит, что вкраткосрочном периоде абсолютные цены будут не устойчивы, приводя кэффектам перераспределения капитала между кредитором и заемщиком. Ихотя существующие огромные запасы золота снижают чувствительность клюбым потрясениям (технологические и спросовые шоки, открытие новыхместорождений и т.д.), а известные механизмы международных потоковзолота и производственных издержек в долгосрочной перспективе стремятсявозвратить систему в состояние предыдущего равновесия, подобнаяарбитральностьпредложенияденегслужитобъектомкритики.Длясторонников стандарта в данном случае нет ничего противоестественного втом, что цена золота будет столь же независимой, как цена нефти или олова.Они полагают, что рыночные механизмы позволят учесть прошлуюинформацию и правильно предсказать поведение цен, способствуя принятиюправильных решений.
Однако, по их мнению, целесообразно (при обновленииустава МВФ) легализовать статус золота как международного резервногоактива с четким определением принципов регулирования операций с золотомцентральных банков во избежание резких колебаний его цены с учетомуроков современного кризиса.Безусловно, автор данного изыскания не предусматривает возврата кзолотому стандарту, исчерпавшему себя еще в начале прошлого века.
Дажекризисные события, способствующие значительному увеличению риска вмировой финансовой системе, не смогли привести к попытке восстановитьсистему, основанную на золоте. Система золотовалютного стандарта, какизвестно, была установлена для экономии золота, увеличения международнойденежной массы при расширении международных связей. Она основывалась напостулате: валюта, обратимая в золото по фиксированному курсу, (ключеваявалюта) имеет стоимость золота. Кроме того, она выполняет функции средстваобращения и международного накопления. Очевидно, что данная системапарадоксальна, она основывается на внутреннем противоречии - парадоксе или318дилемме Триффена, названной так в честь экономиста, первым его выявившимв конце 1950-х годов. Действительно, для того, чтобы данная система моглафункционировать,ейследуетсоответствоватьдвумпротиворечивымтребованиям:1.
К ключевой валюте должно быть такое же доверие, как и к золоту: онадолжна быть стабильной, иметь фиксированный курс, чтобы центральнымбанкам было безразлично в чем хранить - в золоте или ключевой валюте. Дляэтих целей выпуск ключевой валюты должен согласовываться с изменениемзолотого запаса страны. Чрезмерная эмиссия ключевой валюты по сравнению сзолотым запасом может подорвать обратимость ключевой валюты в золото ирано или поздно выльется в кризис доверия к ней.2. Ключевая валюта должна выпускаться в количествах, достаточныхдля того, чтобы обеспечить увеличение международной денежной массы дляобслуживания возрастающего числа международных сделок.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
