Экономическая теория. Под ред. Е.Н.Лобачевой (3-е изд., 2012) (1095901), страница 31

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 31)

Капитал и процент. Дисконтирование и инвестицииКапитал и процент. Рынок капитала —это сфера спроса и предложе­ния финансовых ресурсов, используемых в качестве инвестиций. Здесьдействуют общие и специфические экономические законы. В частности,цены на этих рынках устанавливаются в соответствии с уже известнымизаконами спроса и предложения. При этом производный характер дей­ствия законов спроса и предложения на рынках заимствования кредитныхсредств для инвестирования обладает мультиплицированным, т.е.

возве­денным в степень, эффектом. Это связано с экономическими интересамиучастников рынков капитала, капитализированной собственности иденежно-кредитных средств, «обслуживающих» инвестиционные про­цессы, таких как владельцы денежных сбережений] банки как посредники,предоставляющие эти сбережения в виде кредита (ссуды); инвесторы,привлекающие эти средства в тот или иной реальный сектор экономики.В цене реального капитала и сопровождающих его движение кредитно­денежных средствах и фондовых активах (в виде ценных бумаг) должна(н.1и» учтена не только величина дохода на данный момент, но и величинаего в более или менее отдаленном будущем.

Кроме того, в цене привле­каемых в инвестиции всех форм капитала (реального или денежного)должны быть учтены определенные корректировки, ценовые поправкиHit неопределенность и риск, свойственные всякому будущему периоду,ни который рассчитано их привлечение, использование и возврат с при­ращением в виде реальных доходов.11,еной промышленного, торгового и других видов реального капитала,капитализированных денежных средств (сбережений), а также ценных бу­маг <|юндового рынка выступает тот доход, который они способны принестиit результате их применения хозяйствующими фирмами. Обобщающимвыражением дохода на реальный капитал или другие виды капитализиропанной собственности выступает годовая процентная ставка, т.е. величинад<>хода, которая исчисляется за определенный период времени, чаще всегом год, в процентном отношении к величине капитала.

Размер получаемогодохода выступает, по существу, ценой капитала или имущества, способ­ного приносить постоянный ежегодный доход в течение определенногоколичества лет. В частности, капитализированная собственность в видеземельного участка, недвижимости, транспортного средства и т.п., будучи111^доставленной в аренду предпринимателю, приносит владельцу рентныйд<>ход, называемый аннуитетом.

Гарантированный, фиксированный доходи пиде процентов по облигациям также называют аннуитетом. ДругойIразновидностью дохода по ценным бумагам, таким как акции любых предпринимательских компаний и фирм, выступает дивиденд. Этот вид доходаможет быть выше процентной ставки по облигациям или банковскимдепозитам, но его уровень и сроки выплат не гарантируются, посколькуинвестиции сопряжены с неопределенностью и риском.Денежные средства, сберегаемые на депозитах (вкладах) в коммерческих банках, приносят их владельцам процент. Эти же депозитные сбе­режения, используемые (размещаемые) коммерческими банками в видекредитных средств, предоставляемых инвесторам (предпринимателям),приносят процент банку —маржу.

Эта форма дохода представляет собойразность процентов: (а) получаемых коммерческим банком от предостав­ления кредита и (б) уплачиваемых владельцам сберегательных депозитов.Как видим, любая форма капитала, капитализированной собственности,ценных бумаг или накопленных денежных средств приносит процентный<Ьход, который различается по форме исходя из той или иной разновидно­сти капитализированного богатства. Уровень процентных доходов можетустановиться только в конкурентной рыночной среде, в соответствии соспросом и предложением по каждому из видов капитальной собственно­сти. Рынок корректирует эти доходы с помощью механизма цен, спросаи предложения, оказывая решающее влияние на объемы и направленияинвестирования.

Уровень доходов определяется рыночными ценами, кото­рые устанавливаются на все разновидности капитала, капитализированнойсобственности или денежных сбережений. Процент как доход на капиталили любой вид капитализированной собственности определяется произво­дительностью самого капитала. Если эта прибыль получена благодаря при­влечению других видов капитальной собственности или заимствованныхкредитных средств, то она подлежит дальнейшему распределению в видевыплаты процентов, дивидендов и других форм дохода их владельцам.Дисконтирование и инвестиции.

Производительность реального капи­тала влияет не только на уровень прибыли (процент на капитал), но и напроцентные доходы по всем видам капитализированной собственности иденежно-кредитных средств, привлекаемых с помощью инвестиционногомеханизма. Исчисление доходов и цен по всем видам привлекаемого капи­тала принято называть дисконтированием. Под дисконтированием обычнопонимают величину чистой производительности реального капитала иисчисление процентных доходов по всем видам капитализированнойсобственности, задействованным в инвестиционном процессе, в том чис­ле относительно будущих периодов. Наиболее общий вид формулы длядисконтирования будет следующим:V=N/i,(6.17)где V — текущая дисконтированная стоимость капитала, капитализиро­ванной собственности; N — постоянный доход в денежном выражении,ежегодно выплачиваемый владельцу капитала, капитализированнойсобственности в течение используемого периода, количество лет; i —про­центная ставка, в десятичных дробях (например, при 4%-ной ставке —0,04;при 5%-ной ставке —0,05; при 6%-ной ставке —0,06; и т.д.).В экономической практике дисконты сводятся к расчету дисконтныхставок, дисконтных коэффициентов, общих и чистых дисконтированныхдоходов, в том числе с учетом фактора времени или продолжительностиосуществления инвестиционных проектов.

Дисконтированием можнорассчитать рыночную цену купли-продажи капитала (инвестирования)или размер ежегодно получаемого дохода от предоставления его в арендупредпринимателю. Например, если процентная ставка равна 4%, то любойвид капитала или капитализированной собственности, дающий право напостоянное получение дохода, может продаваться по цене, в 25 раз превы­шающей размер самого ежегодного дохода (1:0,04 = 25). Если процентнаяставка изменится до уровня 5%, то цена того же капитала снизится, и онбудет продаваться по цене, в 20 раз превышающей размеры получаемогоот него ежегодного дохода (1 : 0,05 = 20).

При ставке 2% рыночная ценапродажи капитала в 50 раз превысит размер получаемого от него ежегодим| о дохода ( 1 : 0,02 = 50).Правило дисконтирования. Смысл формулы для дисконтирования• огтоит еще и в том, чтобы определить, например, какая сумма денегю 1жпа быть превращена в инвестиции при данной процентной ставке (2%,Г.., 5% и т.д.), чтобы получать некий постоянный годовой доход. Такими(>рл;юм, правило дисконтирования гласит: чтобы рассчитать, сколько• шит в настоящее время доход в N денежных единиц, который будетии плачен через t лет, следует определить сумму денег, инвестируемых внастоящее время при существующей сложной процентной ставке, чтобы вконце расчетного периода в t лет инвестированная сумма увеличилась до*г./1аемого уровня в N денежных единиц.

Соответственно расчет следуетпроизвести по формуле(6.18)V = N /( i + i)xt,I/и* i —процентная ставка (например, 0,02%, 0,04%, 0,05%, 0,08% и т.д.).Так, если от инвестиций в реальный капитал (покупку трактора, токарм<>го станка, подъемного крана и т.п.) в течение t будущих лет ожидаютсячистые годовые доходы в размере Yv Y2,...Y(J то их текущая цена, или сеIодняшняя ценность PV (present value), будет равна сумме, рассчитаннойно формулеVVY1+ /(1 + /)2(1 + 0 /PV = ——+ — -— + ... + — -— .( V) К о н т р о л ь н ы е/Q 19\к}в о п р о с ы и за д а н и я1. Каковы особенности рынков факторов производства, их общие черты иотличие от рынков потребительских благ?2.

Каковы основные категории экономической теории производства?3. В чем смысл составления производственной функции, в том числе ее инжеисрно-техническое и экономическое содержание?4. Какова специфика ценообразования на первичные экономические ресурсы(груд, земля, капитал)?5. Объясните формулу дисконтирования капитальных активов и ее применениедля оценки инвестиционных проектов.6.

Является ли абсолютно неэластичным предложение земли?7. Каковы основные факторы, влияющие на спрос на землю как факторпроизводства?8. Каковы особенности сельскохозяйственного производства?9. Какие факторы влияют на цену земельных участков для сельскохозяйствен­ного производства и жилищного строительства?10. Кто является основным субъектом трудовых отношений?11. Кто относится к категории наемного работника?12. Какова роль государства в регулировании трудовых отношений?13.

Какие функции выполняет трудовой коллектив?14. Чем отличаются современные трудовые отношения стран с развитой рыноч­ной экономикой от трудовых отношений эпохи свободной конкуренции XIX в.?15. Что такое наем и каковы его формы?16. Как определяется сущность заработной платы в различных течениях эко­номической науки?17.

Каковы функции и основные формы заработной платы?18. Что такое тарифное соглашение?19. Какие бестарифные системы заработной платы вы знаете?20. Какие тенденции в оплате труда наблюдаются в настоящее время?Щ Ли терату ра1. Долан Э. Дж., Линдсей Д. Е. Рынок. Микроэкономическая модель. СПб.,1992.2. Лобачева Е.

Н. Экономика. М., 2003.3. Макконнелл К., Брю С. Экономикс: в 2 т .: пер. с англ. М., 1992.4. Нуреев Р. М. Основы экономической теории. Микроэкономика. М., 1996.5. Экономическая теория / под ред. В. Д. Камаева. М., 2002.фТ ем ыреф ера то в> Теория земельной ренты (классическая и марксистская школы политэко­номии)> Развитие сельского хозяйства и особенности агробизнеса в современныхусловиях> Агропромышленный комплекс в национальной экономике> История развития форм землепользования в России> Земельные реформы в России и странах Запада> Проблемы формирования рынка земли в России> Экономическая теория производства: от трудовой теории стоимости донеоклассического синтеза> Выбор производственной технологии.

Техническая и экономическая эф­фективность> Пределы технического замещения труда капиталом и научно-техническийпрогресс> Методы оценки эффективности инвестиционного проектаГлава 7Т е о ри и п о веден и я п о треби тел я и п ро и зв о д и тел я7.1. Потребительское поведение.Маржинализм: кардинализм и законы Госсена; ординализмОсобенности потребительского поведения. Научное направление,именуемоемарлсинализмом (см. 24.1), возникло в последней трети XIX в.,но его идеи о предельных величинах оказались применимы к такой срав­нительно новой области экономической теории, как потребительскоеповедение.

Характеристики

Список файлов книги