Диссертация (Основные проблемы и пути обеспечения финансовой стабильности Еврозоны), страница 4

Данная теория была предложена Р. Манделлом (в1961 г. вышла его работа «A Theory of Optimum Currency Areas») и позже быладополнена другими исследователями. С помощью данной теории былиразработаныосновныекритерии,выполнениякоторыхнеобходимыдляобеспечения стабильности валютной зоны.При этом под оптимальной валютной зоной понимают такое объединение,страны-участницы которого наиболее приспособлены к использованию общейвалюты. Манделл считал, что внутри валютной зоны должна наблюдатьсявысокая мобильность факторов производства, а вне валютной зоны, наоборот,факторы производства не должны отличаться высокой мобильностью.18 Вниманиеобычно акцентировалось на наличии высокой мобильности труда для устранения                                                                                                                16Усоскин В.М. Новая система банковского надзора в Европейском союзе // Деньги и кредит.

2015. № 3. C. 22.http://www.imf.org/external/pubs/ft/weo/2017/01/weodata/weorept.aspx?pr.x=31&pr.y=12&sy=2000&ey=2016&scsm=1&ssd=1&sort=country&ds=%2C&br=1&c=163&s=GGXWDG_NGDP&grp=1&a=1 (дата обращения: 25.04.2017) –официальный сайт МВФ.18Mundell R.A.

A Theory of Optimum Currency Areas. The American Economic Review, Vol. 51, Issue 4 (Sep.), 1961, p.661.17  16  асимметричных шоков. Высокая мобильность труда позволяет решить проблему спомощью трудовой миграции из кризисного региона в более благополучный.Далее теория оптимальных валютных зон дополнялась новыми критериями.Так, в 1963 г. Р. Маккиннон предложил добавить в качестве критерия открытостьэкономики для международной торговли, а в 1969 г.

П. Кеннен выделил значениедиверсификации производства для валютной зоны.19 Как правило, мобильностьтруда, открытость экономики и диверсификация производства выделяются вкачестве «классических» критериев для формирования оптимальной валютнойзоны. Кроме того, иногда выделяют еще дополнительные критерии, к которымотносятся интеграция финансовых рынков, сближение уровня инфляции,фискальная интеграция и наличие трансфертов между членами валютной зоны, атакже политическая интеграция.

Это объясняется тем, что экономические шоки20в странах валютного союза должны быть одинаковыми или похожими. Приналичии же асимметричных шоков необходимые политические и экономическиемеры в странах валютного союза будут отличаться,21 что будет препятствоватьреализации подходящих мер по устранению кризиса.По отношению к зоне евро трудно говорить об оптимальной валютной зоне.По мере расширения валютного союза на страны центральной и восточнойЕвропы усилилась дивергенция стран, что противоречит идеям теорииоптимальных валютных зон. С расширением валютной зоны усилилась степеньдивергенции между странами и, соответственно, возникновение асимметричныхшоков становится более вероятным.

В таких условиях стабильность валютнойзоны достаточно трудно обеспечить из-за большой разнородности стран.Если применить выше названные критерии оптимальных валютных зон, томожно сказать, что в настоящий момент зона евро не является оптимальнойвалютной зоной. Даже «классические» критерии выполнены лишь частично.Открытость экономики и диверсификация производства в целом наблюдаются, авысокая степень мобильности труда не наблюдается.

Многие исследования                                                                                                                19Красавина Л.Н. Концепция регионального экономического и валютного союза: отличие от теории оптимальныхвалютных зон // Деньги и кредит. 2015. № 7. С.

34.20Экономический шок тут понимается как резкое изменение совокупного спроса или предложения.21Mankiw N.G., Taylor M.P. Grundzüge der Volkswirtschaftslehre, 4. Auflage. Stuttgart: Schäffer-Poeschel, 2008, p. 931.  17  подтверждают, что зона евро не составляет оптимальную валютную зону и не всевыше перечисленные критерии выполняются.22Высокой степени мобильности труда в странах ЕС препятствуют барьерыразличного рода, несмотря на единый европейский рынок со свободнымперемещением товаров, услуг, капитала и людей. Этими барьерами являютсямногообразие языков в зоне евро, а также различия в системе образования, чтоприводит к проблемам с трудоустройством в случае непризнания имеющихся упретендентов на работу сертификатов и дипломов. Невысокую мобильность трудав зоне евро можно подтвердить цифрами.

В 2015 г. в зоне евро имелись 140,7 млн.занятых в трудоспособном возрасте (от 15 до 64 лет), из которых 12,1 млн. былииностранные граждане. Среди иностранных граждан 5,5 млн. занятых приехалииз стран ЕС, что составляет всего 4,6% от общего числа занятых (для сравнения: в2014 г. это было 3,7%). При этом основная доля занятых из других стран ЕС взоне евро приходится на Германию (2,0 млн. занятых), Италию (0,8 млн.),Испанию (0,7 млн.) и Францию (0,6 млн.).

23 В целом такие статистическиесведения не свидетельствуют о наличии высокой степени мобильности труда.В условиях невыполнения всех критериев оптимальной валютной зоны П.Кругман обратил внимание на недостатки зоны евро. К ним он относилпроведениеединойденежно-кредитнойполитики,котораянеможетсоответствовать интересам всех стран-участниц, а также потерю гибкостигосударственной политики, т.к. страны лишаются механизма регулирования черезизменение курса национальной валюты. 24 И, действительно, единая денежнокредитная политика вынуждала отказаться от инструментов регулирования,которыми страны пользовались в кризисной ситуации.

К ним относятся                                                                                                                22См., например, Буторина О.В. Причины и последствия кризиса в зоне евро // Вопросы экономики. 2012. № 12. С.102; Воронина Т.В., Бабаева Э.Э. Теоретические концепции валютных союзов и практика их реализации вЕврозоне // Проблемы развития территории. 2015.

№ 6(80). С. 190-197; Пасько Ю.С. Роль региональной финансовойсистемы Европейского союза в преодолении последствий глобального финансово-экономического кризиса: Дисс.Канд. экон. наук: 08.00.14. – М.: ГУУ, 2015. С. 15-16; Baldwin R., Wyplosz C. The Economics of European Integration.3rd edition, London: McGraw-Hill Education, 2009, pp. 329-341.23Eurostat. Labour Force Survey. Population by sex, age, citizenship and labour status (1 000). URL:http://ec.europa.eu/eurostat/web/lfs/data/database (дата обращения: 26.11.2016).  24Krugman P. Revenge of the Optimum Currency Area. NBER Macroeconomics Annual, Vol.

27, 2012, p. 440.    18  односторонний контроль над процентными ставками и денежным предложением,ограничения на денежные потоки и изменения национального валютного курса.25При этом П. Кругман, в отличие от Р. Манделла, видел в качестве основныхкритериев для оптимальной валютной зоны в Европе не только мобильностьтруда, но и фискальную интеграцию. Он считал, что эти два критерия невыполнены в зоне евро.26 Далее Кругман акцентировал внимание на том, чтотрадиционная теория оптимальных валютных зон не учитывала вопросыбанковского сектора.27 В условиях отсутствия фискального союза необходимостьспасениябанковипредоставлениябанковскихгарантийвозлагаладополнительные сложности на европейские правительства.

Таким образом, длязоны евро необходимы дополнительные меры в сфере финансовой и фискальнойинтеграции для большей стабильности финансовой системы.Действительно, сложно говорить о высокой степени фискальной интеграциив зоне евро или в ЕС. В данной работе под усилением фискальной интеграциипонимаются действия, которые приближают страны к фискальному союзу.Фискальный союз предполагает интеграцию фискальных политик государств,обобщение бюджетных поступлений стран и оказание трансфертов членамфискального союза.

На данный момент трудно говорить о фискальном союзе вЕС. Налогово-бюджетная политика находится в национальной компетенции;несмотря на координацию экономических политик и на гармонизациюзаконодательной основы в ЕС. Координация фискальных политик в большойстепени осуществляется через ограничение по бюджетному дефициту и госдолгу.При этом общий бюджет ЕС не предназначендля преодоленияэкономических шоков и не служит системой перераспределения ресурсов междустранами, а средства бюджета используются для реализации долгосрочных целейи осуществления региональной политики.28 Структура бюджетных расходов ЕС(см.

рис. 1.3) свидетельствует о том, что основная доля средств расходуется на                                                                                                                25Moravcsik A. Europe After the Crisis. How to Sustain a Common Currency. Foreign Affairs, Vol. 91, No. 3, May/June2012, p. 56.26Krugman P. Revenge of the Optimum Currency Area. NBER Macroeconomics Annual, Vol. 27, 2012, p.

443.27Ibid., p. 445.  28Цибулина А.Н. Банковский и фискальный союзы в ЕС: что важнее? // Вестник МГИМО Университета. 2014. №4 (37). C. 158.  19  реализацию стратегии умного, устойчивого и инклюзивного роста (Europe 2020:“Smart, sustainable and inclusive Growth”).29 На данные цели в 2015 г. уходили 87%(41%+46%) бюджетных средств; а на межправительственные трансферты в случаевозникновения шоков не запланированы большие ассигнования на экстреннуюпомощь. Сама Еврозона не имеет собственного бюджета.

Поэтому общий бюджетЕС не может служить основанием для фискального союза в Еврозоне.Бюджетные расходы ЕС за 2015 г. (в % от общего бюджета)АдминистративнДействия ЕС наые расходымеждународном6%уровне6%Управлениеприроднымиресурсами (впервую очередьаграрнаяполитика)41%Прочиерасходы1%Реализацияпрограммы"умного иинклюзивногороста"46%Рис. 1.3 Структура бюджетных расходов ЕС за 2015 г.Источник: Составлено автором по данным Европейской комиссии: European Commission.Budget. URL: http://europa.eu/pol/financ/index_en.htm (дата обращения: 20.10.2016)Достаточно проблематичным аспектом на пути зоны евро или даже всегоЕС к фискальному союзу является вопрос об осуществлении трансфертов междустранами. Опыт финансово-экономического кризиса обозначил нежелание страносуществить трансферты в пользу наиболее пострадавших от кризиса стран иполитические сложности при попытках осуществления трансфертов.

В отличие отзоны евро, США, например, представляют собой федеративное государство, вкоторомвыработанмеханизмнаправленияфискальныхтрансфертоввнуждающиеся штаты. Выше приведенные рассуждения показывают, что в целом                                                                                                                29Устойчивый рост предполагается реализовать путем эффективного использования природных ресурсов. Умныйрост подразумевает развитие экономики, основанной на знаниях и инновациях, а инклюзивный рост – повышениезанятости с помощью социального и территориального выравнивания. См.