Диссертация (Основные проблемы и пути обеспечения финансовой стабильности Еврозоны)

Федеральное государственное автономное образовательное учреждениевысшего образования«Российский университет дружбы народов»На правах рукописиСАЛИНГ КОРНЕЛИЯОСНОВНЫЕ ПРОБЛЕМЫ И ПУТИ ОБЕСПЕЧЕНИЯ ФИНАНСОВОЙСТАБИЛЬНОСТИ ЕВРОЗОНЫДиссертацияна соискание ученой степени кандидата экономических наукСпециальность 08.00.14 - Мировая экономикаНаучный руководитель:д.э.н., проф. Гусаков Николай ПавловичМосква, 2017ОглавлениеВведение ..................................................................................................................3Глава 1.

... Теоретические основы создания европейской валютной зоны иобеспечения стабильности в Еврозоне ............................................................12§1.1. Аспекты функционирования зоны евро и основные этапыстановления Экономического и Валютного союза ........................................... 12§1.2. Особенности региональной финансовой системы зоны евро итеоретические подходы к понятию финансовой стабильности ......................

29§1.3. Предпосылки и этапы развития финансово-экономического кризиса вЕврозоне ..................................................................................................................... 54Глава 2.Особенности развития стран Еврозоны на фоне кризисных событийи сложности обеспечения финансовой стабильности в этих условиях ....74§2.1.

Развитие интеграционного процесса в зоне евро и основные меры пореформированию финансового надзора и регулирования .............................. 74§2.2. Основные направления посткризисного макроэкономическогоразвития европейских экономик на примере Германии, Франции, Италии,Испании и Греции....................................................................................................

95§2.3. Некоторые аспекты посткризисного развития финансовых рынков ибанковской системы зоны евро ........................................................................... 110Глава 3.Предложения по усилению финансовой стабильности в Еврозоне сучетом последствий финансово-экономического кризиса ........................134§3.1. Основные факторы обеспечения финансовой стабильности в зонеевро 134§3.2. Практические рекомендации по обеспечению финансовойстабильности Еврозоны........................................................................................ 159§3.3.

Основные проблемные аспекты и сложности при укреплениифинансовой стабильности в зоне евро ............................................................... 175Заключение .........................................................................................................184Библиография ....................................................................................................190Список сокращений ..........................................................................................209  2  ВведениеАктуальностьтемыисследованиявытекаетизнеобходимостиобеспечения финансовой стабильности зоны евро для дальнейшего сохраненияЭкономического и валютного союза (ЭВС) в Европе.

В ходе интеграциинациональныхрынковкапиталовилиберализациитранснациональныхбанковских операций в конце 1980-х и начале 1990-х гг. европейские политики непредусмотрелинеобходимостьсозданияобщихинститутов,которыегарантировали бы финансовую стабильность в ЭВС.

1 Политические лидерыисходилиизтого,чтонациональныеинститутыссоответствующимирегуляторными, надзорными и страховыми полномочиями справятся с этойзадачей, но данное представление оказалось ошибочным.Кризис в зоне евро пробудил существенные сомнения относительнобудущего валютного союза и его устойчивости в условиях возникновенияэкономических шоков. При этом развитие кризиса могло выявить структурныепроблемы в Еврозоне и слабости ее финансовой системы. Мировой финансовыйкризиса (2007-2009 гг.) сначала способствовало развитию банковского кризиса,который оказал влияние и на реальный сектор экономики. Во время кризисаухудшились основные макроэкономические показатели. Ведь устойчивостьфинансовой системы существенно влияет на общее макроэкономическое развитиестраны, в т.ч. на экономический рост и на уровень инфляции.Более того, переход финансового кризиса в кризис суверенных долгов взоне евро (с 2010 г.) указал на необходимость укрепить устойчивость финансовойсистемы.

Долговой кризис возник под воздействием финансового кризиса,который привел к необходимости спасения или, по крайней мере, поддержкибанков. Значимость кризиса подтверждается масштабностью антикризисных мери реформ по регулированию финансового сектора. К принятым мерам длястабилизации ситуации относятся такие нестандартные меры Европейского                                                                                                                1Jones E.

The Forgotten Financial Union: How You Can Have a Euro Crisis Without a Euro, in: Matthijs M. and MarkBlyth M. (eds.). The Future of the Euro. New York: Oxford University Press, 2015, pp. 44.  3  Центрального Банка (ЕЦБ) как, например, снижение процентных ставок допредельнонизкихзначений,проведениедолгосрочныхоперацийрефинансирования и программы по выкупу ценных бумаг. Были предпринятышаги по усилению финансового регулирования и надзора, что выражалось в т. ч. вучрежденииБанковскогоСоюза.Нопредпринятыемерыоказалисьнедостаточными для решения проблем в Еврозоне, т.к.

они не устраняют всепричины кризиса и не способны создать условия для финансовой стабильности всреднесрочной и долгосрочной перспективах. В случае возникновения новогокризиса финансовая система вновь может дестабилизироваться.Выше перечисленные проблемы наглядно демонстрируют, что выбраннаятема диссертационного исследования является очень актуальной. Научныйинтерес представляет исследование особенностей финансовой системы зоны евро,а также разработка рекомендаций для обеспечения финансовой стабильностиЕврозоны.

Анализ макроэкономических показателей развития Еврозоны иосновных факторов влияния на ее финансовую стабильность позволяет сделатьвыводы о целесообразности конкретных мер по реформированию финансовойсистемыЕврозоны.Такимобразом,вышеобозначенныепроблемысвидетельствуют о практической значимости данного исследования.Разработанность темы исследования. Вопросам европейской интеграциипосвящено достаточно много научной литературы, также ведется дискуссия оподходящих мерах для преодоления кризиса и сохранения и укреплениявалютного союза. Среди ученых, исследовавших европейскую валютнуюинтеграцию необходимо отметить А.Ю.

Архипова, Р. Болдуина (R. Baldwin),Ю.А. Борко, Ч. Виплоша (C. Wyplosz), Т.В. Воронину, М. Каелберера (M.Kaelberer), Л.Н. Красавину, Р. Манделла (R. Mundell), В.Я. Пищика, Н.П.Шмелёва.Значительный вклад в анализ причин и развития кризиса в странах зоныевро внесли А.И. Бажан, О.В. Буторина, П. Де Гров (P. De Grauwe), А.Л. Дунаев,Х.-В. Зинн (H.-W. Sinn), П. Кругман (P. Krugman), П.Р. Лэйн (P.R. Lane), А.Муравчик (A. Moravcsik), К.

Тиман (C. Thimann), Б. Юнг (B. Young).  4  Изучением вопросов обеспечения финансовой стабильности занималисьтакие известные ученые, как Н.Э. Андронова, В.В. Архипова, Ч. Гудхарт (C.Goodhart), Н.П. Гусаков, С.Г. Сечетти (S.G. Cecchetti), Л. Уолл (L. Wall), Р.У.Фергюсон (R.W. Ferguson), Б. Эйченгрин (B. Eichengreen).Среди ученых, исследовавших вопросы финансовой интеграции в странахзоны евро, необходимо отметить К.Н. Гусева, М.А.

Давтяна, Я. Де Хаана (J. DeHaan), Э. Джонса (E. Jones), К.А. Зимарина, О.М. Мещерякову, С. Оостерлу (S.Oosterloo), Ю.С. Пасько, И.А. Подколзину, Е.А. Сидорову, В.М. Усоскина, Л.С.Худякову, А.Н. Цибулину, Д. Шонмэйкера (D. Schoenmaker).Несмотря на большое количество работ, посвященных исследованиюевропейской интеграции и анализу причин и способов преодоления кризиса встранахзоныевро,совершенствованиюнеобходимыфинансовойрекомендацииархитектуры,попоеёдальнейшемуреформированию.Географическое расширение европейской валютной зоны и фактическоеразделениестран-участницпромежуточныестраны)наразныеспособствовалоподгруппы(центр,неравномерномупериферияиэкономическомуразвитию.

Во время последнего кризиса данные дисбалансы только усиливались.В таких условиях проведение единой денежно-кредитной политики оказалосьпроблематичным,т.к.высокооцениваетсявероятностьвозникновенияасимметричных шоков. Остаются не до конца освещенными вопросы, связанные свозможностями обеспечения финансовой стабильности зоны евро.Актуальность проблемы финансовой стабильности европейской валютнойзоны, ее недостаточно полная научная разработанность в литературе ипотребность в практических рекомендациях для поддержания валютной зоны всложной экономической и политической обстановке определили выбор темыдиссертационного исследования.

Кроме того, значимость вопросов, связанных стеоретическим обоснованием мер по укреплению региональной финансовойсистемы в посткризисных условиях, подтверждает необходимость проведениядетального исследования региональной финансовой системы стран Еврозоны ифакторов, влияющих на ее финансовую стабильность.  5  Теоретическая и методологическая основа исследования. Исследованиевопросов обеспечения финансовой стабильности Еврозоны проводилось наоснове анализа структуры и особенностей финансовой системы, исследованияпроблемных аспектов развития европейской валютной зоны, проявивших себя вовремя финансового кризиса, а также на основании исследований трудовзарубежных и российских авторов.Аналитический процесс в данном исследовании включает сбор исистематизацию данных, а также обобщение положений и выводов на основестатистического и теоретического материала о состоянии Еврозоны. Вдиссертации были использованы общие методы научного познания, в том числеметоды эмпирического исследования и теоретические методы научного познания.Из эмпирических методов были использованы наблюдение и измерение, а изтеоретических методов – статистический, сравнительный и исторический анализ.Информационной базой для проведения исследования послужилимонографии и периодическая литература научных журналов со статьямиразличных ученых и специалистов, специализирующихся в исследуемой области.Помимо этого, статистические сведения ЕЦБ, Международного валютного фондаиВсемирногобанка,периодическаялитератураинормативно-правовыедокументы ЕЦБ и национальных государств, доклады ЕЦБ и ЕвропейскойКомиссии являлись базой для диссертационного исследования.Цельособенностейдиссертационногоитенденцийисследованияразвитиязаключаетсяевропейскойввыявлениивалютно-финансовойинтеграции, а также в определении проблемных факторов, влияющих настабильность финансовой системы Еврозоны, и в разработке предложений поукреплению финансовой стабильности зоны евро.Для достижения поставленной цели исследования были поставлены ирешены следующие задачи:Ø Определить основные особенности региональной финансовой системыЕврозоны, институциональную структуру данной системы и уточнитьспецифику  понятияфинансовойстабильностиприменительнок6  европейской валютной зоне.Ø Проанализировать причины развития сначала масштабного финансовогокризиса, а позже европейского долгового кризиса и выделить основныеэтапы кризисных явлений и их характеристики.Ø Выявить последствия финансового и долгового кризисов для Еврозоны иизучить опыт антикризисных мер, предпринятых в условиях финансовойнестабильности, и создания антикризисных механизмов, предназначенныхдля сглаживания асимметричных шоков в валютном союзе, а также оценитьпоследствия данных усилий для отдельных стран и зоны евро всовокупности.Ø Изучить динамику развития и современное состояние национальныхэкономик на примере отдельных стран Еврозоны (Германии, Франции,Италии,ИспаниииГреции)иопределитьвзаимосвязиихмакроэкономического развития с обеспечением финансовой стабильности.Ø Обосновать основные факторы обеспечения финансовой стабильности вевропейской валютной зоне, а также выявить проблемные аспекты,связанные с проведением необходимых реформ в зоне евро.Ø Разработать практические рекомендации по обеспечению финансовойстабильности Еврозоны с учетом особенностей развития валютнофинансовой интеграции на современном этапе.Объектом данного диссертационного исследования является финансоваясистема Еврозоны.Предметомисследованияявляетсяразвитиевалютно-финансовойинтеграции в Европейском союзе и ее влияние на финансовую стабильность вЕврозоне.Диссертационное исследование выполнено в рамках специальности08.00.14 – Мировая экономика.