Диссертация (Основные проблемы и пути обеспечения финансовой стабильности Еврозоны), страница 10

Карраско и др.(Carrasco et al.), согласно которому испанская банковская система являетсядостаточно сильной, но при этом экономика страны в большой степени зависит отмирового финансового рынка. 83 Напротив, если рассмотреть Германию, то еефинансовую систему можно считать «банковской». Для более наглядногопредставления можно сравнить уровень капитализации рынка акций Германии(51,1% за 2015 г.) с США (139,7% за 2015 г.).84 США считаются представителем«рыночной» модели финансовой системы.

Напротив, отличительными чертаминемецкой финансовой системы являются продолжающее доминирование банков вкредитовании фирм и менее развитые финансовые рынки, чем в США.85Таким образом, показано, что финансовые системы стран зоны евро сильноотличаются друг от друга. Но как раз разнородность национальных финансовыхсистем (в том числе и степень зависимости от банковских кредитных ресурсов)повлияла на неодинаковое протекание финансово-экономического кризиса в этихстранах.

При этом полностью уравнивать национальные финансовые системыпредставляется достаточно сложным из-за большой разнородности европейскихэкономик.Общая денежно-кредитная политика при национальных бюджетноналоговых политиках стран зоны евро: Выше уже было отмечено, что, по мнениюК. Зимарина, в устойчивой региональной финансовой системе необходима, поменьшей мере, согласованная бюджетно-налоговая политика. Более того                                                                                                                83Carrasco C.A., Peinado P., González C.R. The Spanish financial system and the crisis, in: Financial systems in financialcrisis – an Analysis of banking systems in the EU.

Intereconomics, 2/2014, pp. 82-87.84http://data.worldbank.org/indicator/CM.MKT.LCAP.GD.ZS?order=wbapi_data_value_2012%20wbapi_data_value%20wbapi_data_value-last&sort=asc дата (обращения: 27.07.2016) – официальный сайт ВБ.85Detzer D. The German financial system and the financial crisis, in: Financial systems in financial crisis – an Analysis ofbanking systems in the EU. Intereconomics, 2/2014, p.

56.  43  денежно-кредитная политика, т.е. регулирование предложения денег с помощьюпроцентных ставок и операций на открытом рынке со стороны ЦБ эффективнее всочетании с бюджетно-налоговой политикой.86 В нынешних условиях в странахзоны евро общая денежно-кредитная политика проводится ЕЦБ (совместно снациональными ЦБ), а национальные государства проводят бюджетно-налоговуюполитику. Такое разделение полномочий на национальный и наднациональныйуровни вызывает проблемы, теряется способность выбирать подходящую дляэкономической ситуации каждой страны денежно-кредитную политику.

На фонеочень разнородных европейских экономик общая денежно-кредитная политика несможет эффективно содействовать экономическому росту и повышениюзанятости во всех странах зоны евро.Необходимо отметить, что разделение обязанностей по разработке денежнокредитной и бюджетно-налоговой политик может привести не только куменьшениюихэффективности,ноикихразнонаправленности.87Противоречивые направления национального и наднационального уровнейуправления возникают из-за того, что наднациональные органы должныориентироваться на средние показатели по странам и на общие интересы, в товремя как национальные органы в первую очередь будут руководствоватьсянациональными интересами.Кроме того, К.

Зимарин аргументирует, что при отсутствии единойбюджетно-налоговой политики (т.к. происходит только ее согласование икоординация) не обеспечены необходимые условия, которые обеспечивали быформирование полноценного социально-экономического пространства в ЭВС.88Далее такое разделение обязанностей по денежно-кредитной и бюджетноналоговой политики на национальный и наднациональный уровни приводит кповышению транзакционных издержек из-за необходимости дополнительных                                                                                                                86McNamara K.R.

The Forgotten Problem of Embeddedness: History Lessons for the Euro, in: Matthijs M. and Blyth M.(eds.). The Future of the Euro. New York: Oxford University Press, 2015, p. 28.87Зимарин К.А. Европейский союз: формирование единой финансовой системы // Проблемы теории и практикиуправления. 2013. №1. С. 68.88Там же, с. 67.  44  согласований между национальным и наднациональным уровнями.

89 Особеннопроблематичным разделение обязанностей является на фоне существеннойгетерогенностинациональныхэкономик.Гетерогенностьприводиткпотенциальному конфликту интересов, т.к. предпочтения по проводимойполитике между странами будут отличаться.В большой степени национальное наблюдение в финансовой сфере.

Встранах зоны евро на момент наступления финансового кризиса преобладалонациональное наблюдение в финансовой сфере в условиях интегрированногофинансового рынка. Кроме того, структуру зоны евро можно характеризовать каквалютный союз, в котором фискальная политика определяется национальнымиорганами власти при интегрированном финансовом рынке с национальнымифинансовыми системами, поддерживаемыми в основном соответствующимнациональным государством.

90 Такая ситуация с отведением обязанностей пофинансовомунадзорунанациональныйуровеньиодновременныминтегрированным финансовым рынком привела к некоторым противоречиям вфинансовой системе стран зоны евро.С созданием БС (см. выше) ситуация улучшилась, т.к. надзор закрупнейшими,системнозначимымикредитнымиорганизациямитеперьосуществляет ЕЦБ. Но при этом национальные органы продолжают надзирать заостальными кредитными организациями, которые не вошли в список системнозначимых. На национальным уровне данный надзор за банками осуществляетсялибо НЦБ, либо специализированным органом по финансовому надзору. В табл.1.1 представлены соответственные национальные институты, надзирающие засредними и мелкими банками своей страны.                                                                                                                89Там же, с.

68.  90Dannhauser J. The euro – the story of a suboptimal currency area, in: The euro – the beginning, the middle ... and theend?, Institute of Economic Affairs, 2013, p. 63.  45  Таблица 1.1Ответственные за надзор финансовых организаций национальные институты взоне евроСтранаИнститутАвстрияFinanzmarktaufsichtКипрBanque Nationale deBelgiqueCentral Bank of CyprusЭстонияFinantsinspektsioonБельгияРусскоязычное названиеКомиссия по надзору зафинансовым рынкомВид институтаспециализированноеучреждениеНациональный банк БельгииЦБЦентральный банк КипраЦБспециализированноеучреждениеспециализированноеучреждениеИнспекция по финансамОрган по финансовомунадзоруОрган пруденциальногоAutorité de contrôleспециализированноеФранцияконтроля иprudentiel et de résolutionучреждениереструктуризацииBundesanstalt fürФедеральный органспециализированноеГерманияFinanzdienstleistungsaufsichtфинансового надзораучреждениеГрецияBank of GreeceБанк ГрецииЦБИрландияCentral Bank of IrelandЦентральный банк ИрландииЦБИталияBanca d'ItaliaБанк ИталииЦБFinancial and Capital MarketКомиссия по финансовымспециализированноеЛатвияCommissionрынкам и рынкам капиталаучреждениеЛитваLietuvos bankasБанк ЛитвыЦБCommission de SurveillanceКомиссия по надзору заспециализированноеЛюксембургdu Secteur Financierфинансовым секторомучреждениеMalta Financial ServicesОрган по финансовымспециализированноеМальтаAuthorityуслугам МальтыучреждениеНидерландыDe Nederlandsche BankБанк НидерландовЦБПортугалияBanco de PortugalБанк ПортугалииЦБНациональный банкСловакияNárodná banka SlovenskaЦБСловакииСловенияBanka SlovenijeБанк СловенииЦБИспанияBanco de EspañaБанк ИспанииЦБИсточник: Составлено автором по данным ЕЦБ: ECB.

List of supervised entities. URL:https://www.bankingsupervision.europa.eu/ecb/pub/pdf/list_of_supervised_entities_201612.en.pdf?7017e486a41a7b497cb7355b23a79889 (дата обращения: 27.11.2016).ФинляндияFinanssivalvontaПротиворечия, которые возникли из-за выше описанной структурыфинансовой системы стран зоны евро, заключаются в различиях регулированияфинансовой системы в странах-участницах зоны евро. При этом нужноучитывать, что эти различия еще связаны с особенностями национальных  46  финансовых систем. Например, по мнению Д.

Детцера (D. Detzer), в Германии,модель финансовой системы которой можно отнести к «банковской», банковскаядеятельность подвергалась достаточно строгому регулированию, а регулированиефинансовых рынков было недостаточно развито.91 Кроме того, проблематичнымявляется тот факт, что координация между регуляторами разных уровней, а такжетрансграничный контроль были недостаточно развиты в зоне евро.Далее более глубокая степень финансовой интеграции приводит котрицательному влиянию пораженных кризисом стран на остальных членоввалютного союза и к более частому возникновению финансовой неустойчивостимежду странами. 92 Из этого следует, что для финансовой системы зоны евронеобходимы дополнительные меры для защиты от кризисов. Это подтверждает Э.Джонс (E. Jones), который считает, что кризис в странах зоны евро присуществующей структуре региональной финансовой системы мог произойти ипри отсутствии единой европейской валюты.