Диссертация (Основные проблемы и пути обеспечения финансовой стабильности Еврозоны), страница 8

Данные институты призванысодействовать выполнению ключевых функций финансовой системы, в т. ч.поддерживать работу платежных систем, обеспечить доступ к кредитам ипрепятствовать возникновению шоков системы. В следующем параграфе будетконкретно проанализировано, какие институты представляют интерес дляисследования финансовой системы зоны евро.

                                                                                                               64  Europäische Zentralbank. Die Geldpolitik der EZB. 3. Auflage, Frankfurt am Main: EZB, 2011, p. 15.  33  Институциональная структура финансовой системы зоны евроДляевропейскойфинансовойсистемыхарактерноделегированиеполномочий на наднациональный уровень, поэтому для данного исследованияособый интерес представляют институты зоны евро, проводящие денежнокредитную политику, и институты, регулирующие и наблюдающие финансовуюсистему зоны евро.ВрегиональнойфинансовойсистемеЕврозоныденежно-кредитнаяполитика осуществляется ЕСЦБ. К основным задачам ЕСЦБ относятсяопределениеипроведениеденежно-кредитнойполитики,управлениеофициальными валютными резервами стран-участников зоны евро и обеспечениефункционирования платежных систем (ст.

127(2) Лиссабонского договора). 65Кроме того, в задачи ЕСЦБ входят также финансовое регулирование ифинансовый надзор, что указано в ст. 127(5) Лиссабонского договора. Конкретноэто означает, что ЕСЦБ должна способствовать осуществлению надзора закредитными институтами и содействовать мерам, призванным поддержатьстабильность финансовой системы.В ходе данных рассуждений возникает вопрос: что представляет собойупомянутая Европейская система центральных банков? ЕСЦБ состоит из ЕЦБ инациональных центральных банков всех членов ЕС (ст. 282(1) Лиссабонскогодоговора).

Существует еще Евросистема, в состав которой входят ЕЦБ инациональные центральные банки (ЦБи) тех стран ЕС, валюта которых являетсяевро (ст. 282(1) Лиссабонского договора). Для более наглядного разъяснениямежду Евросистемой и ЕСЦБ на рис. 1.5 схематично изображен состав ЕСЦБ иЕвросистемы. Из данного рисунка видно, что ЕСЦБ отличаются от Евросистемытолько наличием национальных центральных банков стран-участниц ЕС, невводивших валюту евро.                                                                                                                65Полное название Лиссабонского договора, подписанного в 2007 г. странами ЕС, – «Лиссабонский договор,изменяющий договор о Европейском союзе и договор об учреждении Европейского сообщества». Данный договорбыл призван реформировать Европейский союз без введения Европейской конституции с помощью измененияучредительных документов ЕС.

См. Моисеев и др. Международно-правовые основы создания и функционированияЕвразийского экономического союза: монография / Бекяшев К.А., Бекяшев Д.К., Кашкин С.Ю., Моисеев Е.Г., и др.;Отв. ред.: Моисеев Е.Г. – М.: Проспект, 2014. С. 128.    34  ЕСЦБ  ЦБи  стран-­‐участниц  ЕС  ЕЦБ  ЦБи  стран  Еврозоны  ЦБи  остальных  членов  ЕС  Евросистема  Рис. 1.5 Состав ЕСЦБ и Евросистемы.Источник: Составлено автором.Другими словами, в ЕСЦБ входят ЦБи как члены зоны евро, так и ЦБ странЕС, не являющихся участниками зоны евро, как, например, Великобритания.Кроме того, члены ЕС, не являющиеся участницами Еврозоны, не участвуют впринятии решений денежно-кредитной политики и не имеют отношения креализации этих решений.

66 Такое разделение между ЕСЦБ и Евросистемойостается необходимой до тех пор, пока не все члены ЕС введут единуюевропейскую валюту.67 Необходимо отметить, что в Лиссабонском договоре приперечислении задач говорится именно о ЕСЦБ (см. ст. 127 Лиссабонскогодоговора), а не о Евросистеме. Это объясняется тем, что полагается, что все членыЕС введут единую европейскую валюту.68 Но при этом сосуществование двухсистем (ЕСЦБ и Евросистема) может привести к определенным противоречиям.Это связано с возникновением конфликтов из-за расхождения интересов междустранами-участницами зоны евро и остальными членами ЕС.Центральную роль в финансовой системе стран Еврозоны занимает ЕЦБ. Онбыл создан в 1998 г. и его штаб-квартира находится в Германии, во Франкфурте                                                                                                                66Europäische Zentralbank.

Die Geldpolitik der EZB. 3. Auflage, Frankfurt am Main: EZB, 2011, p. 13.Ibid., S. 13.68Ibid., S. 14.  67  35  на-Майне. В задачи ЕЦБ, с одной стороны, входят основные задачи ЕСЦБ, т.е.определениеипроведениеденежно-кредитнойполитики,управлениеофициальными валютными резервами стран-участниц зоны евро и обеспечениефункционирования платежных систем.

Согласно ст. 282(2) Лиссабонскогодоговора первостепенная цель ЕСЦБ заключается в обеспечении ценовойстабильности. В данном случае Европейский Центральный Банк определил этустабильность как инфляцию, которая должна быть ниже двух процентов, ноблизко к этой отметке в среднесрочной перспективе. Кроме того, к задачам ЕЦБотносятся еще эмиссия банкнот, 69 сбор статистических данных совместно снациональными ЦБ, вопросы финансового надзора и обеспечение финансовойстабильности, сотрудничество на европейском и международном уровнях.70Важным принципом в работе ЕЦБ является независимость.

ЕЦБ долженразрабатывать единую денежно-кредитную политику для стран зоны евро идолжен это делать политически независимо. Конкретно это означает, что ЕЦБ, атакже национальные ЦБ и члены органов не должны принимать указания оторганов ЕС, от национальных правительств или других организаций (ст. 130Лиссабонского договора). ЕЦБ распоряжается своим собственным бюджетом,который складывается из взносов НЦБ. Такая финансовая независимостьпризвана сохранить политическую независимость ЕЦБ.71 Одновременно труднооднозначно оценить, насколько проводимая ЕЦБ денежно-кредитная политикаполностью политически независима и свободна от внешнего влияния.

Даже еслиформально сотрудники ЕЦБ не принимают указания от других органов ЕС, своихнациональных правительств или юридических лиц, то сотрудники все равнобудут обращать внимание на национальные интересы родной страны, а неруководствоваться исключительно общеевропейскими интересами.Считается, что политически независимый центральный банк лучшесправляется с задачей обеспечения низкой инфляции.72 И, действительно, в целом                                                                                                                69ЕЦБ обладает исключительным правом на утверждение выпуска евро-банкнот, а саму эмиссию денег проводятЕЦБ и НЦБ согласно ст. 16 Устава о Европейской системе центральных банков.70Europäische Zentralbank. Die Geldpolitik der EZB.

3. Auflage, Frankfurt am Main: EZB, 2011, p. 16.71Ibid., p. 16.72См., например, исследование: Alesina A., Summers L.H. Central Bank Independence and Macroeconomic  36  в зоне евро имелся невысокий уровень инфляции, начиная с момента созданияЕЦБ. Даже во время недавнего финансового кризиса максимальное значениегармонизированного индекса потребительских цен не поднялось выше 4% (такоезначение приходилось на июнь и июль 2008 г., см. рис. 1.2). Но при этом нельзязабывать о том, что существует разброс инфляции по странам в зоне евро и внекоторых странах данный показатель выше.ФинансовоерегулированиеинаблюдениевЕСосуществляетсяЕвропейской системой финансового надзора (European System of FinancialSupervision – ESFS).

Данная система была разработана после разрушительныхпоследствий мирового финансового кризиса для финансовой системы зоны европо рекомендации так называемого доклада Ларозьера. Данный доклад былразработан рабочей группой во главе с Жаком де Ларозьером, который находилсяна посту директора-распорядителя МВФ с 1978 по 1987 и был председателемBanque de France (центральный банк во Франции) с 1987 по 1993.Доклад Ларозьера обратил внимание на недостатки регулированияфинансовой системы зоны евро и надзора за финансовыми учреждениями.

Приэтом понятия регулирование и надзор не являются тождественными, хотя они ивзаимосвязаны. Под регулированием в данном случае понимается совокупностьправилистандартов,которымидолжныруководствоватьсяфинансовыеучреждения. Данные правила и стандарты в основном направлены на усилениефинансовой стабильности и на защиту клиентов финансовых учреждений. 73Напротив,надзорподразумеваетпроцесснаблюдениязавыполнениемфинансовыми учреждениями этих правил и стандартов.74В докладе был дан ряд рекомендаций для усиления европейскогорегулирования и надзора. На основе этих рекомендаций и предложенной новойструктуры европейской системы финансового надзора и регулирования быласоздана выше названная Европейская система финансового надзора.

Она                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                          Performance: Some Comparative Evidence.

Journal of Money, Credit and Banking, Vol. 25, No. 2, May 1993, p. 151-162.73de Larosière J., Balcerowicz L., Issing O., Masera R., Mc Carthy C., Nyberg L., Pérez J., Ruding O. The High-LevelGroup on Financial Supervision in the EU – de Larosière Report. Brussels, 2009. URL:http://ec.europa.eu/internal_market/finances/docs/de_larosiere_report_en.pdf (дата обращения: 27.03.2015). – P . 13.74Ibid., p. 13.  37  объединяет следующие институты: Европейский совет по системным рискам(European Systematic Risk Board – ESRB), Европейскую банковскую организацию(European Banking Authority – EBA), Европейскую организацию по ценнымбумагам и рынкам (European Securities and Market Authority – ESMA) иЕвропейскую организацию страхования и пенсионного обеспечения (EuropeanInsurance and Occupational Pensions Authority – EIOPA).