Диссертация (Основные проблемы и пути обеспечения финансовой стабильности Еврозоны), страница 6

Money and power in Europe: The political economy of European monetary cooperation. State Universityof New York Press, 2001, p. 108.41Ibid., p. 112-113.  42Буторина О.В. К проблеме асимметрии в валютно-финансовой системе еврозоны // Вопросы экономики. 2014.№ 12. С. 60.43Kaelberer M. Money and power in Europe: The political economy of European monetary cooperation. State Universityof New York Press, 2001, p. 97.

 24  В качестве 2-го этапа валютно-финансовой интеграции Европы выделимпериод действия ЕВС. Решение о ее создании было принято в 1978 г.Европейским советом. 1 января 1979 г. ЕВС вступила в силу и существовала до1999 г., когда евро ввели в безналичный оборот. Основополагающим документомЕВС является Резолюция Европейского совета о создании ЕВС от 5 декабря 1978г. (Resolution of the European Council of 5 December 1978 on the establishment of theEuropean Monetary System and related matters; далее обозначено как Резолюция осоздании ЕВС).Новым элементом в ЕВС было введение европейской валютной единицы саббревиатурой «экю» (European Currency Unit – ECU).

ЭКЮ использовалась длябезналичныхрасчетов.ЭКЮпредставляласобойвалютнуюкорзинуучаствующих в ЕВС стран. Был создан механизм валютных курсов (Exchange RateMechanismus – ERM), в рамках которого участвующие страны фиксироваливалютный курс относительно ЭКЮ. При этом допускались отклонения курсов на± 2,25 % (ст. 3.1 Резолюции о создании ЕВС). Отдельным странам в ЕВС прямо невыделялись преференции, но имелась некая асимметрия.

Немецкая марказанимала важное значение в ЕВС. На практике страны стремились к удержаниювалютного курса по отношению к немецкой марке и к низкому уровню инфляциив Германии.44Важным моментом второго этапа финансово-валютной интеграции являетсяЕдиный европейский акт (ЕЕА) 1986 г. (the Single European Act). ЕЕА былпризван внести в Римский договор определенные дополнения. Основная цель,которую ЕЕА преследовал, заключалась в создании внутреннего рынкасообщества к концу 1992 г.

(ст. 13 ЕЕА, дополняющая ст. 8а договора о ЕЭС).При этом единый рынок в сообществе должен был обеспечивать не толькосвободное передвижение товаров и услуг, но и лиц и капиталов (ст. 13 ЕЕА).В 1988 г. был сформирован комитет под руководством Ж. Делора (в товремя председатель Европейской комиссии). Европейский совет поручал данному                                                                                                                44Grieco J.M.

State interests and institutional rule trajectories: a neorealist interpretation of the Maastricht treaty andEuropean economic and monetary union. Security Studies, Vol. 5, No. 3, 1995, p. 267.  25  комитету разработку более конкретного плана для осуществления перехода отЕВС к ЭВС. В 1989 г. был опубликован результат труда данного комитета: докладДелора. Данный доклад основывался на своем предшественнике – плане Вернера– и был дополнен. В обоих документах поставлена цель реализации ЭВС в триэтапа. Но доклад Делора намного конкретнее представил необходимые шаги кнамеченной цели, в т.ч. имелись более детальные действия для каждого из этапов.Если в плане Вернера упоминалась необходимость создания системыцентральных банков для сообщества, то в докладе Делора фигурировали идеиотносительно централизованного органа для осуществления единой денежнокредитной политики – Европейской системы центральных банков.

Представленияо данной системе были уже очень близки к сегодняшней, но при этом еще небыло речи о создании Европейского центрального банка (ЕЦБ); о создании ЕЦБговорится только в Маастрихтском договоре. Планировалось, что система должнастремиться к обеспечению ценовой стабильности и должна быть политическинезависимой,45 что соответствует современным принципам ЕЦБ.Поэтапный переход от ЕВС к ЭВС предполагался следующим образом. Напервом этапе предусматривались большая экономическая конвергенция икоординация экономической, валютной и денежно-кредитной политик, а такжеустранение барьеров для реализации единого рынка.46 Второй этап включал в себясоздание Европейской системы центральных банков.планировалосьсоздатьинституциональнуюбазу47На данном этапевалютногосоюзадляпоследующего перехода от ЭКЮ к евро.

Наконец, на третьем этапе национальныевалюты должны быть замены на единую валюту.48Для ЕВС проблематичными явился кризис ЕВС в 1992-1993 гг. Развитиюкризисаспособствовалиспекуляциинавалютныхрынках.ИталияиВеликобритания были вынуждены покинуть механизм валютных курсов всентябре 1992 г. В августе 1993 г. были расширены рамки разрешенных валютных                                                                                                                45Delors J.

Report on economic and monetary union in the European Community. Presented April 17, 1989 (commonlycalled the Delors Plan or Report) by Committee for the Study of Economic and Monetary Union. EU Commission –Working Document, pp. 21-22.46Ibid., pp. 30-31.47Ibid., p. 34.48Ibid., p. 35.  26  колебаний с ± 2,25 % до ± 15 % и в рамках ЕВС не происходило возвращения кпрежним ± 2,25 %.49 Кризис можно объяснить неожиданно сильной девальвациейнациональных валют многих стран по отношению к немецкой марке послеобъединения Германии.

50 Но даже с учетом этого кризиса ЕВС успешнофункционировала и являлась важным шагом к созданию ЭВС. Была обеспеченабольшая стабильность валютных курсов (несмотря на корректировку валютныхпаритетов) и были предприняты меры для достижения ценовой стабильности.ИзначальноприсозданииЭВСпредполагаласьнеобходимостьконвергенции национальных экономик стран. Согласно положениям теорииоптимальных валютных зон страны-участницы должны быть близкого уровнямакроэкономического развития.

На практике с этой целью были разработаныкритерии конвергенции (Маастрихтские критерии). В договоре закреплялисьпороговые значения нескольких показателей, выполнение которых необходимодля вступления в ЭВС. Согласно ст. 121 (1) Договора Европейского сообщества(Treaty establishing the European Community (EC Treaty)) имеются пять критериев,выполнение которых необходимо для перехода страны к третьей стадии ЭВС, т.е.для введения единой валюты. К данным критериям относятся:− Ценовая стабильность: уровень инфляции страны не должен превышатьуровень инфляции более чем на 1,5% трех наиболее успешных стран поуровню инфляции в ЕС;− Годовой бюджетный дефицит не должен превышать 3% от ВВП;− Уровень государственного долга должен быть ниже 60% от ВВП;− Стабильность валютного курса: на протяжении предшествующих двухлет национальная валюта должна была колебаться в допустимыхмеханизмом валютных курсов рамках и не должна была девальвироваться;− Долгосрочныепроцентныеставки:номинальнаядолгосрочнаяпроцентная ставка страны не должна превышать уровень ставок более чемна 2% 3-х наиболее успешных стран по уровню инфляции в ЕС.

                                                                                                               49Kaelberer M. Money and power in Europe: The political economy of European monetary cooperation. State Universityof New York Press, 2001, p.

126.50Sinn H.-W. The Euro Trap: On Bursting Bubbles, Budgets, and Beliefs. Oxford University Press, 2014, pp. 26-27.  27  С помощью критериев конвергенции выражалась подготовленность стран квведениюединойвалюты.Привыполнениикритериевпредполагалосьдостижение макроэкономической стабильности и сближение национальныхэкономик, которое позволяло бы избежать асимметричные шоки. Но при этом невсе страны на момент введения евро соответствовали всем критериям. Например,в 1998 г.

Бельгия и Италия существенно превышали допустимый уровеньгосдолга: 118,6% от ВВП и 110,8% соответственно вместо установленных 60%.51На третьем этапе валютной интеграции (с 1999 г.) был введен евро. Вбезналичный оборот единая европейская валюта была введена в первыходиннадцати европейских странах в 1999 г.: Бельгия, Германия, Финляндия,Франция, Ирландия, Италия, Люксембург, Нидерланды, Австрия, Португалия иИспания.

Немного позже, в 2001 г., к названным странам присоединилась Греция.После этого в 2002 г. евро был введен в наличный оборот в выше названныхстранах. Позже зона евро постепенно расширялась и другие страны ввели воборот европейскую валюту евро.

Это связано с расширением Европейскогосоюза на восточно-европейские страны. В 2004 г. в ЕС были приняты 10европейских стран (Кипр, Чехия, Эстония, Венгрия, Литва, Латвия, Мальта,Польша, Словения и Словакия), из которых 7 ввели в обращение евро. В 2007 г. кзоне евро присоединилась Словения. Позже, в 2008 г., последовали Кипр иМальта (2008 г.), а также Словакия в 2009 г. Наконец, прибалтийские страныстали частью зоны евро: Эстония в 2011 г., Латвия в 2014 г. и Литва в 2015 г.Таким образом, путь к европейской валютной интеграции был весьмапродолжительным и сложным.

Обеспечение общей стабильности зоны евро втеоретическом плане предполагалось через сближение уровней экономическогоразвития стран. Теория оптимальных валютных зон выдвигала некоторыекритерии, выполнение которых обосновывает возможность долгосрочногосохранения валютного союза. Но было установлено, что не все из этих критериеввыполняются; в т.ч. нет высокой степени фискальной интеграции. Для                                                                                                                51http://www.imf.org/external/pubs/ft/weo/2015/02/weodata/weorept.aspx?pr.x=33&pr.y=7&sy=1998&ey=1998&scsm=1&ssd=1&sort=country&ds=%2C&br=1&c=124%2C136&s=GGXWDG_NGDP&grp=0&a=(датаобращения:17.08.2015) – официальный сайт МВФ.  28  экономического сближения стран были разработаны критерии конвергенции.