Диссертация (Сравнительный анализ управления доходами от целевого капитала в зарубежных и российских университетах)

Федеральное государственное автономное образовательное учреждениевысшего образования «Национальный исследовательский университет«Высшая школа экономики»На правах рукописиДьячкова Эльза АнатольевнаСравнительный анализ управления доходами от целевого капитала взарубежных и российских университетах08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством(экономика, организация и управление предприятиями, отраслями,комплексами - сфера услуг)Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наукНаучный руководитель:к. э.

н. Абанкина И.В.Москва2016ОглавлениеВВЕДЕНИЕ .............................................................................................................. 3Глава 1. Теоретические основы и модели функционирования эндаументфонда ...................................................................................................................... 111.1Понятие фонда целевого капитала и история возникновения ................

111.2Динамика развития фондов целевого капитала........................................ 221.3Управление деятельностью фондов целевого капитала .......................... 47Глава 2. Сравнительный анализ теорий и практик управления эндаументфондом .................................................................................................................... 602.1 Сравнительный анализ законодательных основ .......................................... 602.2 Сравнительный анализ показателей деятельности ..................................... 702.3 Сравнительный анализ методов управления доходами от целевогокапитала и эффективности эндаумент-фондов ..................................................

82Глава 3. Использование дохода от целевого капитала ...................................... 973.1Практика управления доходами от целевого капитала ........................... 973.2 Применение методов определения уровня расходования дохода отцелевого капитала для российских университетов ......................................... 1033.3Предложения по управлению доходами от целевого капитала ............ 110ЗАКЛЮЧЕНИЕ ................................................................................................... 124СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ ........................................... 132Приложение 1 ......................................................................................................

142Приложение 2 ...................................................................................................... 145Приложение 3 ...................................................................................................... 1482ВВЕДЕНИЕВопросы диверсификации источников дохода университетов и ихбаланса широко обсуждаются в современной научной литературе [Aghion,Dewatripont, Hoxby, Mas-Colell, & Sapir, 2010; Kaiser et al., 2014, Бертон Р.Кларк, 2011].

Одним из таких источников признаются фонды целевыхкапиталов [Conti-Brown P., 2011; Абанкина Т.В., 2008; Клячко Т.Л., 2015].Наиболее дискуссионные вопросы в области эффективного управленияфондами целевых капиталов связаны с определением уровня расходованияэндаумент-фондов и методов управления доходами от целевого капитала.Рекомендации экспертов Фонда Форда по установлению годовогообъема расходования на уровне 5% от объема эндаумента стали стандартомдля большинства университетов США [Mehrling, 2003]. Имея значительныедоходыдлительныйпериодвремени,университетыпродолжалипридерживаться «правила пяти процентов», в результате значительно росло«тело» эндаументов. Такой подход сегодня вызывает справедливую критикус научных позиций, ведется разработка альтернативных норм расходованиядохода от эндаумент-фонда.Новые дискуссии по поводу расходования доходов от эндаумента быливызваны тем, что, как показал анализ Американского совета по образованию,большинствоуниверситетовСШАпринялифинансовуюполитику,основанную на сглаживании расходов (smooth spending) [American Council onEducation, 2014].

Типовая модель сглаженного расходования состоит в том,чтобы отказаться от использования всего дохода в годы экономическогороста и тем самым создать возможность использовать средства на поддержкууниверситета в «сложные» годы в том же объеме.В рамках теории сглаживания расходов на научной повестке стоитизучение новых методов определения объемов расходования средствэндаумента [Sedlacek, Jarvis, 2010; Mehrling, 2005]: α-β метода и гибридных3методов (метод Йеля, метод Стэнфорда) в противовес простым методам,методу, основанному на стоимости активов и методу, основанному наинфляции.Изучениюорганизационно-экономическихусловийформированияфондов целевого капитала в российской высшей школе посвященадиссертация Иванова О.И.

[2011]. Эффективность управления целевымкапиталом в недолголетней российской практике исследуется такимиавторами как Е.С. Бирюков [2010, 2013], О.С. Субанова [2011, 2012], Я.М.Миркин [2010]. Научная проблема заключается в том, что фонд целевогокапиталапредставляетсобойобъединениетрехвзаимодействующихэлементов, имеющих разные стратегические цели: управляющая компаниястремится к максимизации прибыли, университет нацелен на наличиестабильного и долгосрочного источника финансирования, фонд — наежегодное увеличение рыночной стоимости эндаумента.В современных условиях бюджетных ограничений актуальностьприобретаютвопросыбалансанормырасходованияинакопления,оптимальности выплат дохода с точки зрения периодичности, размера инаправлений расходования и ряд других.Недостаточная проработанность вопросов эффективности управлениядоходамипрепятствуетиспользованиюнаучныхрезультатоввуправленческих практиках.

Ограничения в использовании объясняютсяотсутствиемоценкиприменимостиопытадругихстранинеисследовательностью связи между выбором модели расходования иполучаемыми эффектами.Таким образом, актуальность темы диссертационного исследованиядиктуется востребованностью результатов анализа и обоснования методоврасходования дохода от целевого капитала университетов и возможностьюих применения в российской практике, а также продвижением теории publicmanagement.4В зарубежной практике, где эндаументы ведут свою деятельностьдесятилетиями, а многие и несколькими веками, исследования в основномнаправлены на анализ результатов деятельности фондов [Hansmann H. 1990;Conti-Brown P., 2011].В основе научных работ Mehrling, Perry [2003, 2005], Sedlacek, Verne O,Jarvis, William F. [2010] лежит анализ методов расходования эндаументов.Обобщение стратегий университетов по управлению эндаумент-фондами иразработканаэтойосноверекомендацийсталичастьюкрупныхисследований American Council on Education [2014], Commonfund Institute[2012], Ford Foundation [1972].Проблемы рационального использования доходов от эндаумент-фондоввуниверситетахобсуждаютсявсовременнойзарубежнойнаучнойлитературе и разрабатываются в прикладных исследованиях.

ЗначимостьфондовцелевогороссийскихкапиталакакнекоммерческихвнебюджетногоорганизацийисточникапредставленавдоходовработахИ.В.Абанкиной [2010], Т.В. Абанкиной [2013], Т.Л. Клячко [2015]. Анализнекоммерческого сектора России широкопредставленвработахЛ.И.Якобсона и И.В. Мерсияновой [2012, 2015].Теоретические исследования и практические наработки по изучениюэндаументов в российской практике в основном сводятся к анализузаконодательныхнормилучшихпрактик[С.А.Рубашкина, 2007;Общественная палата РФ, Министерство экономического развития иторговли РФ, 2008; МГИМО, 2010; Форум доноров, 2012].В коллективной работе под руководством Я.М.

Миркина исследованымодели управления эндаумент-фондом и ресурсного обеспечения фонда. ВмонографииО.С.Субановойпроанализированынормыиправиларасходования доходов от эндаументов, характеристики и критерии оценкиэффективностидеятельностифондов,рекомендацииповыборуинвестиционной стратегии в управлении целевым капиталом. РаботыЕ.С.Бирюкова посвящены анализу деятельности исполнительной дирекции5эндаумент-фондавуза,фандрайзинговойкампанииуниверситетовиинвестиционных стратегий фондов целевого капитала.Цель диссертационного исследования – выявить различия и особенностииспользования доходов от целевого капитала на основе сравнительногоанализа управленческих практик российских и зарубежных университетов исформировать рекомендаций по управлению доходами от целевого капиталауниверситетскими эндаумент-фондами в России.Для достижения этой цели решались следующие задачи:• Анализ российской и зарубежной литературы, научных теорий,лучшихпрактикдеятельностиуниверситетскихэндаумент-фондов;• Сопоставительный анализ законодательных основ, финансовыхпоказателей деятельности, направлений расходования фондовцелевого капитала, получателями дохода от которых являютсявузы, и методов определения объемов расходования дохода отцелевого капитала в России и за рубежом;• Анализцелевогостратегийкапитала,управленияихуниверситетскимиорганизационнойфондамиструктурыифункциональных полномочий на основе теории Г.