Диссертация (Динамическая оптимизация денежных потоков предприятия с учетом налоговых выплат), страница 2

Вотличие от традиционных показателей рентабельности и деловой активностииспользование этого показателя в качестве критерия оптимальности управленияпроизводственной сферой корпорации позволяет для случая постоянныхналоговых ставок сформулировать необходимое и достаточное условиеоптимальности структуры рабочего капитала;- разработаны статическая и динамическая модели и численныеалгоритмы оптимального управления денежными потоками производственнойкорпорации с учетом налоговых выплат, отличающиеся использованиемрасширенногосучетомгоризонтапланированиянаборакритериевоптимальности, внешних (рыночных) и внутренних (производственных,технологических, финансово-ресурсных и др.) ограничений, позволяющиепринимать обоснованные решения в производственной сфере в условияхнеопределенности и риска внешней и внутренней сред9Теоретическаязначимостьисследованиязаключаетсявсовершенствовании научно-методического аппарата оптимального управленияденежнымипотокамипроизводственнойсферыкорпорациисучетомналоговых выплат.Практическую ценность представляют предложения по адаптации ивнедрению в практическую деятельность предприятий производственногосектораразработанныхмоделей,численныхметодовипрограммно-инструментальных средств оптимального управления денежными потокамиоперационной (производственной) сферы.

Результаты работы позволяют:- использовать разработанный инструментарий оптимизации налоговойнагрузки для предприятий непроизводственной сферы деятельности;-повысить рентабельность средств, инвестируемых в предприятияреального сектора экономики, эффективность и конкурентоспособностьпроизводственных корпораций;- использовать новые научные положения и практические расчеты впреподавании ряда экономических дисциплин.Апробация и внедрение результатов исследования. Модели, методы ипрограммно-информационный комплекс оптимального управления денежнымипотоками предприятия с учетом налоговых выплат внедрены в основномпроизводстве ООО «ЭликСи-мед», используются в учебном процессе РЭУ им.Г.В.

Плеханова при преподавании дисциплин «Моделирование рыночнойстратегиипредприятия»,«Моделированиемикроэкономики»,«Оценкастоимости предприятия», «Методы оптимальных решений».Основные результаты докладывались и получили положительную оценкуна научных семинарах кафедры математических методов в экономике РЭУ им.Г.В. Плеханова в г. Москва, 2015, 2016 гг.; на XII МНПК Актуальные вопросыэкономических наук, г. Новосибирск, 2010 г.; I МНПК Проблемы современнойэкономики, г. Новосибирск, 2010 г.; II МНПК Наука и современность, г.10Новосибирск, 2010 г.; I МНПК Современные тенденции в экономике иуправлении: новый взгляд, г. Новосибирск, 2010 г.; VIII МНПК Наука исовременность, г. Новосибирск, 2011 г.; XVIII МНПК Актуальные вопросыэкономических наук, г.

Новосибирск, 2011 г.; МНПК Инновационное развитие:ключевые проблемы и решения, г. Уфа, 2015 г.; V МНП Политика, экономика исоциальная сфера: проблемы взаимодействия, г. Новосибирск, 2016 г.; LIМНПК Актуальные вопросы экономических наук, г. Новосибирск, 2016 г.Публикации.Порезультатамдиссертационногоисследованияопубликовано шестнадцать печатных работ автора общим объёмом 7,9 п.л.

(вт.ч. авторских – 7,5 п.л.), из них семь (5,0 п.л.) в журналах из перечня ВАК РФ.Структура работы. Диссертационная работа включает введение, триглавы, общие выводы и заключение, список литературы (149 источников) иприложение.Основные положения, выносимые на защиту:1.Концепциядинамическойоптимизацииденежныхпотоковпроизводственной сферы предприятия с учетом налоговых выплат напоследовательных производственно-коммерческих циклах.2.Критерииоптимальностиуправленияденежнымипотокамипроизводственной сферы предприятия с учетом налоговых платежей для долго, средне-и краткосрочного интервалов планирования, основанные напоказателях, соответственно,скорректированной на налоги операционнойприбыли (NOPLAT) и средней отдачи инвестированного в производственнуюсферу капитала.3.

Статическая, динамическая модели и численные методы оптимальногоуправления денежными потоками предприятия с использованием частных иинтегрального критериев оптимальности, ограничений на рентабельность,риски ликвидности и структуры рабочего капитала.11ГЛАВА 1. ПРИНЦИПЫ НАЛОГООБЛОЖЕНИЯ И НАЛОГОВАЯПОЛИТИКА ПРОИЗВОДСТВЕННОЙ КОРПОРАЦИИ1.1. Производственная корпорация как субъект рыночной экономикии объект налогообложенияДенежные потоки производственной сферы, в составе которых присутствуютналоговые выплаты, составляют операционный поток корпоративных финансовыхсредств.

Наличие в операционном потоке налоговых выплат является следствиемфискальной нагрузки на производственную корпорацию, исполнения ею ролиобъекта налогообложения. Для исследования специфики воздействия фискальнойнагрузки на динамику операционного потока необходимо уточнить нормативнуюзаконодательную основу организации этой формы бизнеса.Гражданский Кодекс (ГК РФ) разделяет юридические лица на «коммерческиеи некоммерческие» [124]. Одной из форм коммерческого юридического лицаявляется «хозяйственное товарищество (общество)». Первичным признакомкорпорации является коллективно-общественная форма собственности: учредителиюридического лица становятся обладателями права совместного (корпоративного)участия в управлении его хозяйственной деятельностью.

Статьей 66 ГК РФраздельно-долевая форма складочного капитала ГК РФ выделяется как главныйфактор «объема правомочий участников» корпорации [124].Опираясьназаконодательноустановленныеопределения,уточним:«корпорация — юридическое лицо в форме хозяйственного товарищества(общества) с разделенным на доли (складочным) уставным капиталом, собственникикоторого обладают членскими правами и обязанностями пропорциональными этимдолям».12В дальнейшем под производственной корпорацией будем пониматьпредприятие, уставная деятельность которого связана с производством новойпотребительской стоимости - материальной и нематериальной продукции (товаров,услуг), составной частью которой является добавленная стоимость, распределяемаясреди собственников.Корпорации осуществляют деятельность в разных отраслях экономики,корпоративная форма собственности и управления напрямую не связана со сферойдеятельности.Вместестем,корпоративнаяформакапиталанаиболеераспространена в реальном секторе экономики.Историческийанализкапиталистическогоуступилапоказывает,производстваведущееместочтоединоличнаяорганизациям,вусловияхкрупногопредпринимательскаяоснованнымнафирмаобъединениииндивидуальных капиталов и разделении деятельности собственников на три сферызаконодательную, исполнительную, надзорную (Таблица 1).Таблица 1.Отличительные факторы корпоративной формы собственности [25]Отличительные особенности корпоративной формы собственностиПривлечениекапиталапосредствомпродажи участияТрансформация ролипредпринимателя в рольсобственника (инвестора)СубъектомправаявляетсякорпорацияЭффектмультипликации впроцессе объединенияактивовПоявление в России производственного корпоративного сектора вызваноприватизацией крупных отраслевых государственных предприятий.

Дальнейшийрост этого сектора экономики стимулирован конкурентными преимуществамипроизводственных корпораций на товарных рынках. Среди них: болеенизкиеудельныепроизводственного рычага»;постоянныезатраты–т.н.«эффект13 повышенная способность к снижению риска потерь от колебанийрыночной конъюнктуры за счет диверсификации производства; значительная кредитоспособность за счет повышенной ликвидностисобственного капитала; способность к захвату дополнительных сегментов рынка за счет болеенизкой в сравнении со средней по группе предприятий себестоимостипродукции; возможности увеличения потенциала привлеченных (заемных иинвестиционных) ресурсовза счет высокой залоговой стоимостиосновного капитала.Противоречиямежду интересамипредпринимателейи инвесторовСнижениевозможностей защитыинтересов акционеровОбеднение содержаниявнутрикорпоративныхправ собственниковТранформация вещныхправ в обязательственныеПротиворечия междуинтересами контролерови миноритарныхакционеровПротиворечия междуинтересами собственникови менеджеровПротиворечия междуинтересами руководителейкорпорации и дивизионовРис.1.1.

Факторы внутрикорпоративных конфликтов интересов [25]Конкурентные преимущества производственной корпорации сочетаются сповышенным значением предпринимательских рисков [44, 112], которое связано с14коллективной формой собственности и возможными конфликтами интересовсобственников, возникающими на этой основе (Рис.1.1).Возникновение предпринимательского риска связано с возможностью неполучитьтойвеличиныдохода,котораяожидается(рассчитываетсявпредположении наиболее рационального применения затраченных средств).

Еговеличинапропорциональнавероятностиивеличиневозможногоущерба.Предпринимательские риски группируются по причинам возникновения, сферамдеятельности и пр. (см. Рис. 1.2).Риск несостоятельностиРиск потериплатежеспособностиОперационный рискФинансовый рискРиск потери сбалансированности денежныхпотоков по сферам деятельностиРиски производственнокоммерческой деятельностиРиск снижениярентабельностиРиск сниженияделовойактивности иутраты деловойрепутацииРиски финансовойдеятельностиРиск структурыкапиталаРиск ликвидностиактивов - пассивовРис.

1.2. Корпоративные предпринимательские риски [25]В свою очередь, каждый из крупных рисков может объединять в себенесколько более мелких. Например, риск несостоятельности(отсутствия15свободных активов покрывающих текущую производственно-коммерческуюсферу деятельности) интегрирует риски:- нарушения финансовой устойчивости – не соблюдение баланса оттока ипритока денежных средств;- падения уровня платёжеспособности (дисбаланса ликвидности активов) снижение индекса ликвидности средств в обороте;- инфляционный – обесценивание вложенных в производственную сферусредств в условиях изменения товарного наполнения денежной массы;- процентный – отличное от прогноза изменение ставки процента пофинансовым средствам;- валютный: валютный операционный —снижение доходности приизменении курса обмена в валютных операциях; валютный балансовый – нарушениебаланса активов и пассивов при выражении цен в разных валютах;- депозитный – нарушение условий возврата депозитных вкладов (погашениясертификатов);- кредитный – нарушение условий кредитования (возврата кредита, сроковпогашения долга, графика выплаты процентов);- налоговый - ввод дополнительных налогов, увеличение налоговых ставок,отмена льгот, коррекция сроков фискальных платежей;- структурный– отклонение от рациональных соотношений в процессефинансирования текущих затрат;- криминогенный – фиктивное банкротство партнеров, подделка документов,хищение корпоративных средств;- прочие – не выделенные в особые группы.В производственной сфере особое внимание уделяется рискам нарушенияфинансовой устойчивости и снижения платёжеспособности корпорации.