!finansovyj_menedzhment_uchebnoe_posobie_ a_i_maksimova_i_dr_2010_g (845536), страница 32

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 32)

Т = 360 дней).Финансовый цикл может быть уменьшен путем:1) сокращения периода обращения товарно-материальных запасов за счет более быстрого производства иреализации товаров;2) сокращения периода обращения дебиторской задолженности за счет ускорения расчетов (жесткаякредитная политика и политика инкассации);3) удлинения периода обращения кредиторской задолженности (замедление расчетов за приобретенныересурсы).Эти действия следует осуществлять до тех пор, пока они не станут приводить к увеличениюсебестоимости продукции или сокращению выручки от реализации.Проблемы нехватки оборотных активов – это проблемы управления компаниями с неудачносформированной структурой капитала.79Нехватка оборотных активов возникает в результате по меньшей мере трех управленческих ошибок:1.

Недостаточная исходная капитализация. На первоначальном этапе работы предприятиянеправильно определяется потребность в оборотных активах, в результате чего источники финансированияпривлекаются в меньшем объеме. В первые годы ведения бизнеса многие предприятия сталкиваются сдефицитом оборотных активов и имеют низкие показатели платежеспособности и ликвидности.2. Чрезмерная экспансия. Когда фирма расширяет свою деятельность в такой степени, что величинаоборотных активов оказывается недостаточной для обеспечения нового уровня деловой активности, товозникает дефицит запасов и денежных средств. Увеличение уровня деловой активности должносопровождаться соответствующими инвестиционными вложениями в оборотные активы.3.

Плохое использование оборотных активов. Даже если фирма имеет адекватную капитализацию и нестремиться к чрезмерному расширению своей деятельности, нехватка оборотных активов может возникнуть врезультате следующих причин: Неспособности достичь запланированных прибылей и потоков денежных средств может означать,что кредитный потенциал фирмы, первоначально ориентированный на потребности оборотных активов,используется для возмещения неполученных доходов. Перерасход запланированных затрат на капитальные проекты и на прочие незапланированныекапитальные вложения может поглотить средства, предназначенные для пополнения оборотных активов; Более высокие дивиденды подразумевают сокращение нераспределенной прибыли, которая частоявляется основным источником пополнения оборотных активов.Что же могут сделать руководители фирмы для исправления неблагоприятной ситуации с потокамиденежных средств, возникшей вследствие затоваривания?1.

Самой радикальной мерой является снижение уровня деловой активности. При этом придетсяотказываться от части заказов вследствие недостатка средств для финансирования потребности в оборотномкапитале. При заключении договора с клиентами предусматривать предоплату за отгрузку продукции или79Пайк Р., Нил. Б. Корпоративные финансы и инвестирование. – 4-е изд./ Пер. с англ. – СПб.: Питер, 2006. – С.491оказания услуг, осуществлять контроля над расходованием ресурсов.

Предприятия в результате выполнениязаказов получит прибыль, которую необходимо направить на финансирование оборотных активов, ипостепенно наращивать объем производства и реализации продукции.2. Наиболее очевидным способом является увеличение капитализации. Агрессивная стратегияфинансирования оборотных активов осуществляется в основном за счет краткосрочных обязательств икредиторской задолженности, что с большей вероятностью приводит к недостаточности оборотных средств. Вэтом случае может потребоваться увеличение текущих активов за счет привлечение долгосрочных источниковфинансирования, предпочтительно за счет выпуска акций или получения долгосрочных ссуд и, возможно, приодновременном наложении моратория на выплаты по кредитам в ближайшие несколько лет.3. Наконец, необходимо ввести жесткий контроль за использованием оборотных активов.Постоянный анализ состояния оборотных активов и порождаемых им потоков денежных средств можетпозволить фирме минимизировать использование дополнительных средств, необходимых для финансированиярасширения ее основной деятельности.Пример 5.1 Проанализировать эффективность управления оборотными активами и рассчитатьоперационный и финансовый цикл на примере предприятия ООО «Радуга».

Ниже представлена финансоваяотчетность:Таблица 4.2- Имущество и источники ООО «Радуга» за 2008-2009 гг.Актив2008 г.2009 г.Пассив2008 г.2009 г.1.Всего имущество:19 41820 9561.Всего источники в т.ч.:19 41820 956в т.ч.:1.1.Внеоборотные8 22810 0001.1.Собственные9 21210 050активыисточники1.2.Оборотные11 19010 9561.2.заемные источники в т.10 20610 906активы в т.ч.:ч.:1.2.1.запасы1.2.1.долгосроч-ные1 6301 3271 4971 317заемные источники1.2.2.дебиторская1.2.2.краткосрочные8 8609 0294 0004 000задолженностькредиты и займы1.2.3.денежные1.2.3.кредиторская7006004 7095 589средствазадолженностьТаблица 5.3 – Отчет о прибылях и убытках за ООО «Радуга» за 2008-2009 гг.Показатель2008 г.Выручка от продажи товаров, работ, услугСебестоимость проданных товаров, работ, услугВаловая прибыльУправленческие расходыПрибыль от продажПроценты к уплатеПрочие доходыПрочие расходыПрибыль до налогообложенияНалог на прибыльЧистая прибыль21 18319 8601 3232671 0568015864249502002009 г.23 74722 8698792985817984876120932176Решение: на первом этапе рассчитаем показатели эффективности управления оборотными активами втаблице 5.4.Таблица 5.4– Анализ показателей эффективности управления оборотными активами ООО «Радуга» за 20082009 г.НаименованиепоказателяНормативноезначениеКоэффициенттекущей ликвидности(формула 4.1)Расчетное значениеАбсолютноеотклонение2008 г.2009 г.1-28228/(4000+4709) =1,2810000/(4000+5589) =1,14-0,14Коэффициентбыстрой текущейликвидности(формула 4.2)0,7 – 0,8(8860+700)/(4000+4709)(9029+600)/(4000+5589)-0,09= 1,10= 1,00Коэффициентабсолютной0,2 – 0,25700/(4000+4709)600/(4000+5589)-0,02ликвидности(формула 4.3)Чистый оборотныйкапитал (формула4.4)>0= 0,08= 0,0611190 – (4000+4709)10000 – (4000+5589)= 2481= 1367-1114Из таблицы 4.4 видно, что в течение года коэффициент текущей ликвидности снизился с 1,28 до 1,14.Снижение коэффициента текущей ликвидности произошло в результате того, что увеличилась кредиторскаязадолженность более быстрыми темпами по сравнению с оборотными активами.

Снижение коэффициентаговорит о снижении ликвидности предприятия и снижении эффективности управления источникамифинансирования (т.к. за счет роста кредиторской задолженности была профинансирована покупкавнеоборотных активов). Значение коэффициента находится в пределах нормы.Коэффициент быстрой текущей ликвидности снизился в течение года с 1,10 до 1,00.

Снижениекоэффициента произошло в результате того, что снизилась величина денежных средств и выросла величинакредиторской задолженности. Значение коэффициента находится в пределах нормы.Чистый оборотный капитал в течение 2008-2009 г. принимает положительное значение, что говорит оплатежеспособности и ликвидности предприятия, но в течение анализируемого периода значение показателяснижается, что отрицательно сказывается на показателях эффективности управления оборотными активами.В течение анализируемого периода не значительно снижается эффективность управления оборотнымиактивами в результате того, что кредиторская задолженность увеличивается, а остаток денежных средств набалансе снижается, что увеличивает риски потери платежеспособности и ликвидности предприятия.Далее рассчитаем величину финансового и операционного циклов.Таблица 5.5 – Расчет финансового и операционного циклов ООО «Радуга» за 2009 г.НаименованиекоэффициентаПорядок расчета2009 г.Оборачиваемость запасов(ВОЗ)(8860  9029) * 0,5* 36023747(1630  1327) * 0,5* 36022869Оборачиваемостькредиторской задолженности(ВОК)(4709  5589) * 0,5* 3602286981,1135,6 + 23,3158,9Оборачиваемость дебиторскойзадолженности (ВОД)Операционный цикл (ПОЦ)135,623,3Финансовый цикл (ПФЦ)135,6 + 23,3 – 81,177,8Из таблицы 5.5 видно, что в 2009 году период оборачиваемости дебиторской задолженности составляет135,6 дней, т.е.

в течение 135,6 дней дебиторская задолженность полностью возвращается.Период оборачиваемости запасов в 2009 г. составляет 23,3 дня, оборачиваемость кредиторскойзадолженности – 81,1 день.Оборачиваемость дебиторской задолженности выше оборачиваемости кредиторской задолженности, чтоговорит о несбалансированности управления денежными потоками. ООО «Радуга» получает денежные средстваот покупателей в течение 135,6 дней, а расплачивается с поставщиками в течение 81,1 дней (т.е. расплачиваетсяреже, чем получает денежные средства от покупателей). Несогласованность сроков дебиторской икредиторской задолженностей может привести к тому, что однажды предприятие не будет иметь денежныесредства для того, что бы расплатиться с кредиторами.5.2 Стратегии управления оборотными активамиИзбыток чистый оборотного капитала теоретически считается желательным, поскольку он является темзапасом ликвидных средств предприятия, который позволяет погашать краткосрочные обязательства.

Напрактике одной из целей краткосрочного финансового планирования является сокращение издержек насодержание избыточных активов, для чего следует сокращать объем оборотных активов до минимума.Исходя из данного тезиса, можно выделить несколько стратегий управления оборотными активами:осторожнаяумереннаяОСограничительнаяОбъем реализацииРисунок 5.4 - Стратегии управления оборотным капиталомСтратегии в области управления оборотным капиталом80: Осторожная стратегия: с ростом объема реализации фирма поддерживает каждый из элементовоборотных активов на достаточно высоком уровне. Осторожная стратегия используется, когда есть факторнеопределенности. Эта стратегия имеет относительно длинный финансовый цикл. Плюс стратегии: сведены кминимуму риски, связанные с недостатком оборотных активов.

Минус: дорого, т.к. высокие затраты нафинансирование оборотных активов. Ограничительная стратегия: с ростом объема реализации денежные средства, запасы, дебиторскаязадолженность и высоколиквидные ценные бумаги поддерживаются на минимально необходимом уровне.Ограничительной стратегии свойственен короткий финансовый цикл за счет сокращения срока обращениядебиторской задолженности и запасов. Плюс стратегии: дешево, т.к. затраты на финансирование оборотныхактивов минимальны.

Характеристики

Список файлов книги