Диссертация (786199), страница 5
Текст из файла (страница 5)
Для анализа динамики источников финансированияпредприятий авиационной промышленности рассмотрена консолидированная финансовая отчетность по МСФО холдинга ОАО «ОАК», раздел «Капитал и Обязательства». В основном объектом учета по МСФО являются базовые структуры:группа «Иркут», группа «Сухой» и прочие предприятия. На рис.
1.7 показанаструктура капитала головной компании. Доля долговой нагрузки увеличивается, восновном за счёт краткосрочных кредитов, которые идут на оборотные активы.28250000200000Итого собственногокапиталаИтого долгосрочныхобязательствИтого краткосрочныхобязательств1500001000005000002009201020112012Рисунок 1.7. Источники финансирования ОАО «ОАК».Преобладание краткосрочной кредиторской задолженности связано с расчетами с поставщиками. Как правило, это характерно для текущей деятельностипредприятий данной отрасли.В таблице 1.5 показана динамика показателей собственного и заёмного капитала.Таблица 1.5.
Показатели консолидированного отчета о финансовом положении(МСФО) Корпорации ОАО «ОАК» (млн. руб.)Показатель2009201020112012Денежные средства и их экви60 12247 78446 00252 453валентыИтого собственного капитала68 22589 03792 953108 950Долгосрочные кредиты и зай67 03975 723115 278122 191мыИтого долгосрочных обяза81 77281 019127 829134 377тельствКраткосрочные кредиты и зай95 99278 94879 70793 008мыИтого краткосрочных обяза193 508216 619199 394232 188тельствИсточник: Консолидированная финансовая отчетность ОАО «ОАК» поМСФО29По данным отчётности видно, что доля инвестиционного капитала за последние годы выросла более чем на 40%. Причём опережающие темпы характерны для долгосрочного заёмного капитала.
Это вызвано: ростом инвестиционной нагрузки в связи с запуском перспективных иинновационных продуктов, обновлением технологической базы в производственных подразделениях, что снижает удельные издержки, повышает рентабельностьпроизводства; увеличением потребностей в финансировании программ реструктуриза-ции предприятий, комплексного технического перевооружения; необходимостью увеличения объемов оборотных средств, которыми рас-полагает корпорация и ее дочерние и зависимые общества, на фоне осуществляемого наращивания объемов выпуска авиационной продукции.Структура инвесторов и кредиторов корпорации представлена на рис.
1.8.Другиечастныеинвесторы, 7%"Внешэкономбанк", 10%"Роскомимущество",83%Рисунок 1.8 — Инвесторы и кредиторы ОАО «ОАК».Корпорация неоднократно осуществляла дополнительную эмиссию акций.С момента утверждения устава компании величина акционерного капитала менялась несколько раз. Эмиссии дополнительных акций отражены в таблице 1.6.30Таблица 1.6. Эмиссия акций ОАО «ОАК»Дата госрегистрации отчетаоб итогах выпуска акций/эмиссия/18.10.2007 Учредительнаяэмиссия20.03.2008 Эмиссия (001D)18.09.2008 Эмиссия (002D)18.08.2009 Эмиссия (003D)19.11.2009 Эмиссия (004D)13.05.2010 Эмиссия (005D)Фактический объём акционерногокапитала,млрд.
руб.96,72496,724Объемпланируемой эмиссии,млрд. руб.8,90666,316,145,15Доля Роскомимущества иВЭБ, %Роскомимущество – 90,13104,97110116,28131,6174,6Роскомимущество – 90,9Роскомимущество – 91,34Роскомимущество – 91,79Роскомимущество – 89,04Роскомимущество – 80,29ВЭБ -11,4514.12.2010 Эмиссия (006D)14,03188,63 Роскомимущество – 81,75ВЭБ – 10,6028.06.2011 Эмиссия (007D)13,29201,93 Роскомимущество – 82,95ВЭБ – 9,904628.12.2011 Эмиссия (008D)2,7204,62 Роскомимущество – 83,18ВЭБ – 9,774007.08.2012 Эмиссия (009D)15,03219,655 Роскомимущество – 84,33ВЭБ – 9,11Источник: Консолидированная финансовая отчетность ОАО «ОАК» поМСФОСтруктура кредитного портфеля за период 2010-2012 гг.
представлена нарис. 1.9. и 1.10.В составе долгосрочных обязательств преобладает облигационный заём.Величина кредитного портфеля на 31 декабря 2012 года составила 215,2 млрд.рублей (годом ранее 195,0 млрд. рублей). Предприятие недавно стало пользоваться источниками внешнего финансирования посредством эмиссии облигаций. Втаблице 1.7 выделены формы облигационных займов.310.30.250.20.150.10.050201020112012Рисунок 1.9. Долгосрочные обязательства в структуре капитала ОАО «ОАК»10.8кредиты банка0.6облигационныйзаемпрочиеобязательства0.40.20201020112012Рисунок 1.10. Структура заемных средств ОАО «ОАК» период 2010-2012 гг.Таблица 1.7. Источники внешнего финансированияВыпуск ценных бумагОбъемэмиссииСтавкакупона,%8,0Облигации ОАО «ОАК», 1 вы46 280 млн.пуск (выпуск в обращении)рубЕврооблигации ОАО «ОАК»,200 млн.2010 (LPN, SPV – Moscow River USDB.V., выпуск погашен)Источник: Консолидированная финансоваяМСФО10,0Дата размещения/дата погашения18.03.2011 /17.03.202027.06.2008 /09.07.2010отчетность ОАО «ОАК» по32По данным отчетности на 2012 год в ОАО «ОАК» входит 25 предприятий.Их назначение отражено в таблице 1.8.Таблица 1.8.
Информация об основных компаниях группыНазваниеОАО «Компания «Сухой»ОАО «КнААПО»ОАО «НАПО им. В.П.Чкалова»ОАО «ОКБ Сухого»ЗАО «ГСС»Super Jet InternationalS.p.A. (SJI)ОАО «РСК «МиГ»ОАО «НАЗ «Сокол»ОАО «Корпорация «Иркут»ОАО «ОКБ им. А.С. Яковлева»ОАО «ОАК-ТС»ОАО «Ил»ОАО «ВАСО»ЗАО «Авиастар-СП»Multirole Transport AircraftLimited (MTA Ltd)ООО «ОАК-Антонов»ОАО «Туполев»ОАО «КАПО им.С.П.Горбунова»ОАО «ТАНТК им. Г.М.Бериева»ОАО «Ильюшин ФинансКо.»НазначениеХолдинг (ОАО «НАПО им. В.П.
Чкалова», ОАО«КнААПО», ОАО «ОКБ Сухого».)Производственное предприятиеПроизводственное предприятиеВыполнение научно-исследовательских и опытноконструкторских работРазработка, производство и продажиПродвижение и продажи SSJРазработка, опытного и серийного производства.Производственное предприятиеХолдинг. Проектирование, производство, реализацию и послепродажное обслуживание авиационнойтехники.Разработка конструкторской, технической, эксплуатационно-технологической документации.Разработки тяжелого военно-транспортного самолета Ил-76МД-90А (проект «476»), а также программапо разработке и выпуску МТС.Разработка, модернизация и модификация самолетов.Производственное предприятиеПроизводственное предприятиеРазработка, производство, продажа и послепродажное обслуживание многоцелевого транспортного самолета средней грузоподъемности (МТС).Российско-украинское предприятие создано дляобеспечения интеграцииОАО «ОАК» и нового предприятия.Создание и производствовоенной и гражданской авиационной техники.Производственное предприятиеВыполнение научно-исследовательских и опытноконструкторских работ.Финансовый и операционный лизинг современныхгражданских самолетов российского производства.33НазваниеОАО «Финансовая Лизинговая Компания»ОАО «В/О «Авиаэкспорт»НазначениеФинансовый и операционный лизинг современныхгражданских самолетов российского производства.Экспортёр российской авиационной техники и авиационного оборудования.ЗАО «АэроКомпозит»Разработка, испытание, производство и реализациядеталей, агрегатов и компонентов авиационной техники гражданского назначения из полимерных икомпозитных материалов.ОАО «ЭМЗ им.
В.М. МяПроведение научно-исследовательских, опытносищева»конструкторских разработок, серийное производствоавиационной военной техники.ОАО «ЛИИ им. М.М. Гро- Летные исследования и испытания самолетов и вермова»толетовИсточник: годовой отчет ОАО «ОАК»Недостаток финансирования каждого отдельного звена ведет к застою и отставанию по плану серийного производства самолетов. Производственные предприятия должны обосновать структуру своего капитала, в том числе, для решениязадачи обновления технологического оборудования.Для исследовательской работы интерес сконцентрирован на предприятиях,занимающихся производственной деятельностью.
Остановимся на шести крупныхпредприятиях: ОАО «Компания «Сухой», ОАО «НАЗ «Сокол», ОАО «Корпорация «Иркут», ОАО «ВАСО», ОАО «Туполев», ОАО «КАПО им. С.П.Горбунова».Из годовой отчетности предложенных предприятий рассмотрен баланс запоследние три года. Первый показатель в структуре капитала как источник решения поставленной задачи, это нераспределенная прибыль предприятия.В таблице 1.9 приведены данные о величине финансового результата предприятийСледствием финансового кризиса является убыток многих предприятий;только у двух компаний из шести финансовые результаты положительные.Второй показатель, на который следует обратить внимание — это долгосрочные обязательства компании, объёмы которых выделены в таблице 1.10.34Таблица 1.9.
Показатели нераспределенной прибыли (тыс.руб.)Период201020112012ОАО «Компания «Сухой»ОАО «НАЗ«Сокол»ОАО «Корпорация«Иркут»7 606 2738 197 88212 996 104-3 338 226-4 956 254-6 026 2728 553 1588 869 9379 363 174ОАО «ВАСО»ОАО «Туполев»-4 214 611-6 570 611-7 919 046196 741-1 971-220 958ОАО«КАПО им.С.П.Горбунова».-1 946 977-3 255 792-584 532Таблица 1.10. Удельный вес долгосрочных обязательств предприятийв структуре капитала (%)ОАО «Сухой»ОАО «НАЗ «Сокол»ОАО «Корпорация «Иркут»ОАО «КАПО им. С.П.Горбунова».20102027338201119704010201210684012Вне зависимости от финансовых результатов долгосрочные обязательствавсех предприятий увеличиваются с каждым годом.
Каждое предприятие имеетзначительный удельный вес долгосрочных обязательств в структуре капитала.Несложно заметить, что у предприятий с наименьшей прибылью увеличениеудельного веса долговых обязательств происходит намного быстрее.Компания «Сухой» — преуспевающее предприятие с растущей прибылью.Предприятие почти на 50% финансируется за счет собственного капитала. Вструктуре собственного капитала нераспределенная прибыль составляет около30%.Лидером в данном списке является корпорация «Иркут».
Данная позицияаргументируется большой величиной нераспределенной прибыли. В структуресобственного капитала нераспределенная прибыль занимает почти 50% и 20%приходится на долю уставного капитала. Долгосрочные обязательства в общейструктуре капитала занимают около 40%.35ОАО «НАЗ «Сокол», можно сказать, находится в предбанкротном состоянии. Расходы компании по сравнению с выручкой настолько велики, что выйти наположительный финансовый результат в ближайшем будущем трудно.
Предприятие вынуждено использовать заемные средства.На предприятии ОАО «ВАСО» до 2012 года поддерживалась только текущая деятельность за счет краткосрочных обязательств. Но, начиная с 2012 года,удельный вес долгосрочных обязательств возрос с 4% до 20% и, вероятнее всего,за счет займов ОАО «ОАК». В принципе, такая же ситуация складывается напредприятии ОАО «Туполев». В этих условиях возможны значительные трудности при обновлении технологического оборудования предприятий, а соответственно и снижение выручки от продаж при одновременном росте текущих затрат.ОАО «КАПО им. С.П.Горбунова» держится за счет эмиссии акций. Доля уставного капитала составляет почти 70% в общей структуре капитала, это говорито том, что компания старается поддерживать финансовую независимость.
Положительной динамикой в структуре капитала является уменьшение убытка, так какпредприятие медленно выходит из критической ситуации.Наличие заемных средств — закономерность для предприятий авиапрома,поскольку производственный цикл достаточно большой и требует большого объема ресурсов. Оплата по договорам (80%) поступает только после выполнениязаказа. Данный алгоритм ставит в затруднение почти все предприятия и это можно наблюдать по промежуточным отчетам компаний. Из рассмотренных шестипредприятий только дваимеют возможность развиваться, остальные четыредолжны задуматься о том, как выйти из кризиса. Именно из-за таких предприятий,а их достаточно много, корпорация ОАК находится в затруднительном финансовом положении.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
