exgh (647798), страница 4

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 4)

Основными признаками фьючерсной торговли служат:

фиктивный характер сделок, при котором купля-продажа совершается, но обмен товаров практически полно­стью отсутствует. Целью сделок является не потребитель­ная, а меновая стоимость товара;

преимущественно косвенная связь с рынком реального товара (через хеджирование, а не через поставку товара);

полная унификация потребительной стоимости товара, представителем которого потенциально служит биржевой контракт, непосредственно приравниваемый к деньгам и обмениваемый на них в любой момент. (В случае постав­ки по фьючерсному контракту продавец имеет право по­ставить товар любого качества и происхождения в рамках, установленных правилами биржи);

полная унификация условий в отношении количества разрешенного к поставке товара, места и сроков поставки;

обезличенность сделок и заменимость контрагентов по ним, так как они заключаются не между конкретными продавцом и покупателем, а между ними или даже между их брокерами и расчетной палатой – специальной органи­зацией при бирже, которая берет на себя роль гаранта выполнения обязательств сторон при покупке или продаже ими биржевых контрактов. При этом сама биржа не вы­ступает в качестве одной из сторон в контракте или на стороне одного из партнеров.

Во фьючерсных операциях сохранена полная свобода сторон только в отношении цены, а ограниченная – в отношении выбора срока поставки товара. Все остальные условия строго регламентированы и не зависят от воли участвующих в сделке сторон. В связи с этим фьючерсную биржу иногда называют «рынком цен» (т. е. меновых стоимостей) в отличие от рынков товаров (совокупности и единства потребительных и меновых стоимостей), где покупатель и продавец могут согласовать между собой практически любые условия контракта. А эволюцию от сде­лок с реальными товарами к сделкам с фиктивными срав­нивают с прогрессом от обращения денег с реальной стои­мостью к бумажно-денежному обращению. По сути, фьючерсные биржи – это финансовые институты, которые позволяют быстро и эффективно приращивать финансовые капиталы.

Рассмотрим современные товарные биржи. Они могут быть узкоспециализированные (биржа кофе, сахара и какао, хлопка, цитрусовых, нефти, зерна, пшеницы) и универсальные, охватывающие более широкий круг то­варов, а также сочетающие торговлю товарами с торговлей ценными бумагами и валютой.

Сейчас в США (1990 г.) действует 11 крупных товар­ных бирж, специализирующихся на различных товарах. Общее число биржевых товаров составляет около 60. В последние десятилетия наметилась и проявилась тен­денция к уменьшению числа специализированных бирж, их слиянию. Вместе с тем их известная потоварная спе­циализация сохраняется. Так, крупнейшие биржи металлов обычно не занимаются сельскохозяйственной продук­цией. Там, где ведется торговля пищевыми товарами, обычно не ведутся сделки с базисным продовольствием или другой сельскохозяйственной продукцией. Правда, есть биржи-гиганты, на которых торгуют практически всеми товарами. Среди них – ведущие американские. Последние факты могут привести к выводу о наличии противоречия с исследованием советских бирж периода НЭПа (одна из причин неудачного функционирования бирж – их уни­версализация). На это можно привести два контраргу­мента: 1) мы сравниваем разные по характеру биржи (реального товара и фьючерсные); 2) масштаб деятель­ности (оборот) крупнейших современных американских бирж значительно превосходит, даже в разрезе отдельных специализированных товарных групп, объемы деятельности бывших советских бирж.

Крупнейшей товарной биржей мира является «Чи­каго Борд оф Трэйд» – (Чикагская торговая биржа). На ней осуществляются операции с пшеницей, кукурузой, овсом, соевыми бобами, маслом и шротом, серебром и золо­том, ценными бумагами, контрактами, основанными на индексах акций, ипотекой. (Ипотека – заклад в банке предприятием какой-либо недвижимости под предостав­ление банковского кредита.)

Масштаб деятельности биржи характеризуется числом проданных фьючерсных контрактов и со­вершенных опционных сделок. Объем торговли за 1992 год на Чикагской торговой бирже составлял 150 030 тыс. На этой бирже производится 90% мировых срочных сделок по зерну.

Лишь незначительно ей уступает «Чикаго Мёркэнтайл Эксчэйндж», где торговля крупным рогатым скотом, свиньями, беконом сочетается с торговлей пиломате­риалами, золотом, валютой, «финансовыми инструмен­тами» и контрактами на базе индексов акций. В 1992 году на бирже было заключено 134 239 тысяч фьючерсных контрактов.

Другие универсальные биржи общего типа в США – «Мидамерика коммодити эксчэйндж» (3557 тыс. контрактов) и «Нью-йоркская биржа хлопка» (3780 тыс. контрактов). На последней продаются хлопок, цитрусо­вые, замороженный концентрат апельсинового сока, нефть, пропан. В Великобритании универсальной биржей являет­ся «Болтик фьючерз эксчэйндж», в Японии – Токий­ская товарная биржа, в Австралии – Сиднейская бир­жа и т. д.

В Нью-Йорке имеются узкоспециализированные товар­ные биржи, играющие роль мировых товарных рынков (биржа кофе, сахара и какао; хлопка; цитрусовых; нефти). В Миннеаполисе и Канзас-Сити биржи специализируют­ся на зерновых и пшенице.

Среди специализированных бирж широкого профиля следует выделить по масштабам операций: Товарную биржу в Нью-Йорке (медь, серебро, золото, алюминий) и Лон­донскую биржу металлов (алюминий, медь, олово, свинец, никель, цинк) – 24737 тыс. контрактов в год, а также «Нью-Йорк Мёркэнтайл Эксчэйндж» (платина, палладий, дизельное топливо, бен­зин, пропан, нефть) – 47212 тыс. контрактов в 1992; Нью-Йоркскую биржу кофе, какао и сахара 9276 тыс. контрактов; Международный рынок сделок на срок Франции (белый сахар, кофе, какао) – 55474 тыс. контрактов в год и другие.

По составу товаров, продаваемых российскими товар­ными биржами, эти биржи можно отнести скорее к уни­версальному типу. Сроки сделок на товарной бирже зна­чительно более длительны (до 14 мес.), чем на фондо­вой (до 1 мес.). Наиболее распространенный срок до 6 мес. Например, хлопок покупается обычно в июле со сроком поставки в декабре. Технология биржевой торговли на Западе ушла вперед. Главное место, как мы отмечали, занимает торговля будущим, не произведенным товаром. Например, хлопком или зерном, которые еще не собраны. Фермеры получают плату за свой товар по средней цене, которая им гарантируется. Так же могут продаваться металл, лес и т. д. По каждому товару устанавливаются стандартные сроки ликвидации срочных сделок, что облег­чает деятельность расчетных палат. Например, на Чикагской торговой бирже стандартные сроки на пшеницу и кукурузу – март, май, июль, сентябрь и декабрь, на хлопок – март, май, июль, октябрь и декабрь.

Наибольший удельный вес в настоящее время при­надлежит фьючерсной биржевой торговле. Особенно быстрыми темпами она росла в послевоенный период. Это нашло свое отражение в увеличении числа бир­жевых товаров, фьючерсных бирж. Однако наиболее ярко масштабы операций высветились в росте среднего­довых объемов сделок. За 1955–1995 годы число биржевых товаров увеличилось с 49 до 72, а фьючерсных товарных рынков – со 143 до 165. Объемы фьючерсной торговли росли весьма высокими темпами. Так, в 1951–1955 годах объем сделок с товарами на фьючерсных биржах составлял в текущих ценах 54 млрд. долларов за год. А в 1981–1985 го­дах – более 2350 млрд. (более 640 млрд. в ценах 1951–1955 годов). Это означает, что рост фьючерсной торговли в сопоставимых ценах составил за рассматриваемый период 12 раз. Это значительно превышает темпы роста большин­ства других показателей мировой экономики. В 1991–1995 г.г. среднегодовой объем сделок составлял более 3000 млрд. долларов.

В последние годы наблюдается тенденция к концентра­ции биржевой торговли на фьючерсных рынках и в отдель­ных странах. В настоящее время она сосредоточена в основном в США, Японии и Великобритании. В среднем за 1981–1985 годы на товарных биржах этих трех госу­дарств совершались 98% всех фьючерсных сделок, в том числе на американских биржах 84%, в Великобритании – 8% и в Японии – 6%.

Следует обратить внимание на изменение структуры сделок и отметить некоторое падение объема сделок по ряду товаров. После гигантского скачка в 70-е годы и до конца 80-х годов рост биржевых операций происходил за счет различных нетоварных активов и опционных сде­лок. Структурный кризис в сельском хозяйстве капиталис­тических стран оказывал сдерживающее воздействие на развитие биржевой торговли сельскохозяйственными товарами. Ослабление инфляционных тенденций обусло­вило спад и в операциях с драгоценными металлами.

Весьма высоки темпы роста операций с различными нетоварными ценностями. Фьючерсные сделки с валютами начали осуществляться в США с 1972 года. Уже в 1976–1980 годах их объем превысил в среднем 117 млрд. долла­ров, а в 1981–1985 годах – 549 млрд. долларов. Больших размеров достигли опционные сделки с валютой.

Операции с финансовыми инструментами (ипотекой, государственными ценными бумагами, банковскими депо­зитами и т.п.), для которых базой служат процентные ставки, начались в США в 1975 году. В среднем за 1976–1980 годы объем сделок с ними достиг 1440 млрд. долларов, а в 1981–1985 годах – превысил 10,8 трлн. долларов. Опционные сделки были разрешены в 1984 году, а их оценочная стоимость уже через год превысила 1,2 трлн. долларов. К концу 80-х годов фьючерсные и опционные сделки с «финансовыми инструментами» заключались на громадные суммы на фьючерсных биржах многих европей­ских стран: Австралии, Канады, Бразилии, Японии, Син­гапура, Новой Зеландии.

Биржевые сделки с контрактами, основанными на индексах акций или цен, начали проводиться с 1982 года. В 1985 году их оценочная стоимость превысила 1,8 трлн. долларов, а с учетом опционных сделок – 1,9 трлн. долла­ров. К концу десятилетия операции с биржевыми конт­рактами, основанными на индексах акций или цен, про­водились почти на всех ведущих биржах мира.

В связи с быстрым распространением операций с нето­варными ценностями не только заметно возросла роль фьючерсных бирж в мировой экономике, но и произошло определенное сокращение удельного веса, падающего на США. По некоторым оценкам, на рубеже 80–90-х годов произошло снижение доли США в совокупном мировом биржевом обороте до двух третей против 85–90% в сере­дине 80-х годов. Таким образом, можно с большой долей вероятности предсказать, что при относительной стабиль­ности распределения биржевой торговли товарами по стра­нам перераспределение сил будет происходить за счет нетоварных ценностей.

Крупнейшие современные фьючерсные биржи, как пра­вило, международные. Они обслуживают потребности мирового рынка соответствующего товара, а установленные валютный, торговый и налоговый режимы не препятствуют проведению арбитражных сделок с биржами других стран, участию в торговле лицам и фирмам, не проживающим и не расположенным в стране, где проводятся биржевые операции, к свободному переводу прибылей по операциям.

Остановимся на состоянии и перспективах развития биржевой торговли в России. Исторически в России можно выделить три этапа развития бирж: до 1917 г., период НЭПа и современный этап.

Первая российская регулярная биржа была создана Пертом I в Санкт-Петербурге в 1703 году как результат посещения Петром I товарной биржи в Амстердаме. По его приказу для первой российской биржи было построено в 1705 году особое здание и указаны часы проведения в нем собраний купечества.

Реальных предпосылок для развития биржевого дела в тот период практически не было. Незначительные объемы и примитивность организационных форм торговли, неразвитость системы кредитования тормозили развитие биржевой торговли. В течение почти целого столетия Санкт-Петербургская биржа оставалась единственной официально признанной. Вторая биржа возникает в Одессе в 1796 г., третья – в Варшаве в 1816 г. четвертая биржа была открыта в Москве в 1839 г.

После крестьянской реформы бурное развитие капитализма в России стимулировало ускоренное создание биржевых структур. В 60-е годы XIX в. возникло 6 бирж, в 70-е – ещё 6, в 80-е – тоже 6, в 90-е – 5. С 1900 г. по 1904 г. появилось 14 бирж.

Начиная с 1905 г. количество бирж значительно увеличивается. Перед началом Первой мировой войны в России насчитывалось 115 бирж. В основном это были товарные биржи, среди которых особенно много было хлебных (зерновых). Они обладали рядом особенностей. В их компетенцию входили не только организованная торговля, но и вопросы железнодорожного и водного транспорта, хлебной торговли, таможенные, налоговые и другие вопросы. На российских биржах отсутствовала биржевая спекуляция, велись только операции с реальным товаром: с наличным товаром (спот) и будущим товаром (форвард). Однако понятия срочных биржевых сделок ещё не было. Все условия биржевых сделок (маклерских записок) устанавливались по усмотрению сторон.

Российская биржевая техника в своем развитии шла тем же путём, что и западноевропейская, но с запаздыванием. Причинами являлись неразвитость инфраструктуры: железных дорог, складской системы, элеваторов и др., кроме того биржи, в основном, представляли интересы только купечества.

Товарные биржи после революции 1917 года возникли с введением НЭПа в 1921 г. Преднэповские годы разрушительно сказались на систе­ме хозяйственных связей России. Заметим, что именно к такому состоянию подошла советская экономика на рубеже 1989–1991 годов. В этот период особенно обост­рилась разбалансированность, разрушение хозяйственных связей достигло небывалого масштаба (в декабре 1990 года планы материально-технического обеспечения пред­приятий на следующий год менее чем на 50% были под­креплены договорами на поставку продукции производ­ственно-технического назначения).

Восстановление экономического механизма в таких условиях во многом связывалось с воссозданием отдельных элементов дореволюционной экономики, переживающей в предвоенное пятилетие бурный подъем. В частности, число бирж за указанный период фактически удвоилось. Не случайно из 39 товарных бирж, открытых к середине 1922 года, 33 возникли в городах, где они существовали и до революции.

Характеристики

Список файлов реферата