Диссертация (1173926), страница 19
Текст из файла (страница 19)
Факторинг, форфейтинг и секьюритизация: инновационноефинансирование под обеспечение активами // Актуальные вопросы экономических наук.2011. № 18. С. 125-129.11099сделке, а финансирующая сторона определяет цену по качеству уступаемойдебиторскойзадолженности.Крометого,всерассматриваемыеинновационные инструменты финансирования относятся к беззалоговомуфинансированию.
Их также объединяет безоборотность операции. Присекьюритизации продажа портфеля активов предприятием-инициаторомсекьюритизации производится без права регресса (или с существеннымограничением такового права), аналогично уступке прав требований в случаебезрегрессного факторинга и форфейтинга. При секьюритизации, равно как ив случае скрытого факторинга, передача активов не сопровождаетсяуведомлением должника.Несмотря на существующие сходства факторинга и форфейтинга сосделками секьюритизации в части уступки денежных требований, очевидныихпринципиальныеотличиявсрочностиуступаемыхтребований.Секьюритизация - это долгосрочное финансирование (от 3 до 7 лет).Договоры факторинга - это краткосрочные сделки.
Договор факторинга непревышает в среднем 90 дней или 3 месяца. Редко встречается верхнийпредел180-дней.Поэтомуфакторинготносяткинструментамкраткосрочного финансирования в целях пополнения оборотного капиталапредприятия. Договор форфейтинга, в свою очередь - это среднесрочныймеханизм финансирования сроком от 1-3 лет. Различна и сфера действия длякаждогоизрассматриваемыхфинансовыхмеханизмов.Договорысекьюритизации используются в сфере финансового рынка, в то время какдля факторинга это преимущественно торгово-промышленные операции, афорфейтингпреимущественноприменяетсявэкспортныхсделках.Используемый способ рефинансирования также специфичен для каждого изпримеров инновационного объектного финансирования.
Преимущественноиспользуемый при секьюритизации эмиссионный канал финансирования (а вслучае форфейтинга – это чаще вексельное обращение) позволяетсущественно снизить стоимость привлекаемых на фондовом рынке средств,т.к. эмитируемые обеспеченные ценные бумаги или ABS (Asset-backed100securities) высоконадежны и обладают устойчивым и понятным денежнымпотоком, генерируемым по базовому финансовому активу. Несмотря на то,чтовсделкахсекьюритизациифинансированиепокупкиденежныхтребований продавца может производиться не только за счет эмиссииобеспеченныхценныхбумаг,ноивт.ч.путемпривлечениясиндицированных кредитов, сама этимология слова (securities - ценныебумаги) раскрывает приоритетный канал финансирования в этом случае 112.Таким образом, договор форфейтинга отличает его среднесрочныйхарактер финансирования, свидетельствующий о длящихся отношениях какмежду импортером и форфейтером, так и между форфейтером и экпортером.Кроме того, договоры форфейтинга оформляются с использованиемоборотных платежных инструментов, которыми чаще всего выступаютвекселя.
Безрегрессный характер получаемых форфейтером требований, также отличительная черта договоров форфейтинга. Особенностью договорафорфейтинга представляется и его традиционно трансграничный характер,чтосвязаноспреимущественнымобслуживаниемдоговоровмеждународной-купли продажи товаров (экспортно-импортных отношений).В силу изложенного особого внимания заслуживают проблемы коллизионноправового регулирования трансграничных договоров форфейтинга, которыебудут исследованы в следующем параграфе.§2.4.Коллизионно-правовоерегулированиетрансграничныхдоговоров форфейтинга.Коллизионно-правовоерегулированиетрансграничыхдоговоровфорфейтинга ввиду отсутствия детального регулирования рассматриваемогодоговора в национальном законодательстве государств будет осуществлятьсяпо аналогии закона. Коллизионные нормы, регулирующие отношения поСолдатова А.О.
Факторинг, форфейтинг и секьюритизация: инновационноефинансирование под обеспечение активами // Актуальные вопросы экономических наук. 2011. №18. С. 125-129.112101уступкеправтребований,атакжефинансированиеуступаемойзадолженности будут иметь применение и к трансграничным договорамфорфейтинга. В то же время стоит отметить, что коллизионно-правовоерегулированиеотношенийпоуступкеправтребований,атакжефинансирования уступаемой задолженности частично унифицровано.Так, в Конвенции ООН об уступке дебиторской задолженности вмеждународной торговле, регулирующей как непосредственно институтцессии, так и профессиональные механизмы финансирования уступаемойдебиторской задолженности, включая форфейтинг (см. §3.2 настоящегоисследования) закреплена целая глава, посвященная коллизионным нормам,глава V - Автономные коллизионные нормы.
Не смотря на то, что Конвенцияне вступила в силу, ее положения о коллизионно-правовом регулированииотношений по уступке дебиторской задолженности в международнойторговле имеют серьезное гармонизирующее значение.ВКонвенциирегулирующаясодержитсяправаиотдельнаяконкурирующегоколлизионнаязаявителянорма,требования(конкурирующих цессионариев, других кредиторов цедента, управляющего вделе о несостоятельности цедента). Так, согласно ст. 22 право государства, вкотором находится цедент, регулирует приоритет права цессионария вуступленнойдебиторскойконкурирующегозаявителязадолженноститребования.вотношенииПринятиетакогоправарешенияобосновывалось тем, что оно позволяет подчинить единому праву всеуступки дебиторской задолженности, произведенные конкретным цедентом,облегчая установление факта уступки и обеспечивая единообразие учетасовершаемых сделок 113.
Говоря об обозначенном подходе, стоит отметить,что в российской доктрине в настоящее время этот вопрос решаетсянеоднозначно.113Вчастности,отмечалось,чторазногласиямногихSigman H.C., Garcimartin E, Cervantes I.H. United Nation Convention on theAssignment of Receivables in International Trade: Comparative Analysis from Spanish andUnited States Perspectives//Zeitschrift fur Europaisches Privatrecht. 2006. № 2. P. 263.102потенциальных участников Конвенции в вопросе об определении права,применимого к приоритету цессионария в уступленном требовании поотношению к конкурирующим заявителям, являются сегодня (наряду снекоторыми другими сдерживающими факторами) одной из основныхпричин,препятствующихактивномуприсоединениюкнейновыхучастников 114.В доктрине также отмечается, что при формулировании автономныхколлизионныхнормКонвенциивомногихслучаяхиспользовалиськомпромиссные решения, в свое время достигнутые в Римской конвенции оправе, применимом к договорным обязательствам 1980 года 115 (в частности,положения ст.
3 "Свобода выбора", п. 1 ст. 4 "Применимое право приотсутствии его выбора", ст. 7 "Строго императивные нормы", ст. 9"Формальная действительность", ст. 12 "Добровольная передача прав иобязанностей", ст. 16 "Публичный порядок" и др.) 116.Согласно Конвенции форма договора об уступке определяется сиспользованием альтернативных коллизионных привязок (ст.
27):1) если цедент и цессионарий, заключившие этот договор, находятся водномитомжегосударстве,тодоговорбудетпризнандействительным «с точки зрения формы» если удовлетворяютсятребования права, регулирующего договор, либо права страны местаего заключения;См. об этом: Патрикеев Е.А. Международно-правовое регулирование уступкиправа требования // Правоведение. 2006. N 2. С. 148. См. об этом также: Белоглавек А.И.Европейское международное частное право - договорные связи и обязательства: в 2 т. Т.
2.Киев, 2010. С. 375.115В настоящее время заменена Регламентом Европейского парламента и СоветаЕвропейского сообщества N 593/2008 "О праве, подлежащем применению к договорнымчастноправовым обязательствам ("Рим 1"). Конвенция продолжает использоваться дляразрешения коллизионных вопросов договорного права, возникающих между Данией иостальными государствами - членами ЕС.116Маковский А.Л., Хлестова И.О.
Проблемы унификации международногочастного права: монография (отв. ред. Маковский А.Л. , Хлестова И.О.). - М.: "Институтзаконодательства и сравнительного правоведения при Правительстве РФ", 2013. СПСГарант.1031142) если стороны договора находятся в разных государствах, договорбудет признан действительным «с точки зрения формы», еслиудовлетворяются требования права, регулирующего договор, либоправо одного из государств.В Конвенции реализован и принцип автономии воли сторон, согласнокоторомувзаимныеправаиобязанностицедентаицессионариярегулируются "избранным ими правом" (п. 1 ст.
28). При отсутствиисоглашения между ними подлежащее применению право определяется наосновании критерия наиболее тесной связи с договором (п. 2 ст. 28).Согласно ст. 29 Конвенции к отношениям между цессионарием идолжником подлежит применению право страны, которому подчиняетсяпервоначальный договор. В соответствии с этим правом определяютсядопустимость уступки требования, отношения между цессионарием идолжником, условия, при которых требование может быть предъявлено кдолжнику цессионарием, вопрос о надлежащем исполнении обязательства(прекращении)должником.Указанныйпринциппредставляетсясправедливым ввиду сохранения первоначальных обязательств при такойуступке.В Конвенции имеются и положения о взаимодействии имеющихся в нейколлизионных норм с императивными нормами материального права.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
