диссертация (1169947), страница 12
Текст из файла (страница 12)
Может быть 3 способа дальнейшего использования этихсредств:•инвестирование в зарубежные экономики, либо финансовые и иныеактивы, не связанные с Россией. В данном случае офшоры нужны в качествепромежуточного пункта для инвестиций. Они требуют меньше отчётности, унихпрощесистеманалогообложения,либеральнеефинансовоезаконодательство для нерезидентов.•реинвестирование в Россию, либо финансовые и иные активы,связанные с Россией•использование в личных целях физических лиц, как то: приобретениенедвижимого и движимого имуществаВторой вариант для России типичен, поскольку в стране высокиеэкономические и политические риски и высокие налоги соседствуют свысокой нормой прибыли. Таким образом, офшоры – это попыткаоптимизировать функционирование предприятия в России, повысив степень61защиты активов и уменьшив налоги при сохранении уровня доходности.
1Кроме того, в среднем бизнесменам легче работать в своей стране.Официальный список офшоров от Министерства Финансов Россиипредставлен в приложении 1, официальный список офшоров от Банка России– в приложении 1а.Офшоры как финансовый центр деятельности компании, оперирующейна российском рынке, целесообразно создавать в тех странах, в которых:•низкая ставка налогообложения, прежде всего налога на прибыль•есть соглашение об избежании двойного налогообложения со страной-донором. По своей сути эти соглашения должны способствовать укреплениюэкономических отношений между странами, но на практике ими гораздочаще пользуются с целью ухода от налогов и прочих подобных операций.
УРоссии подобных соглашений 60. В том числе с: Голландией, Кипром,Великобританией, Ирландией, Швейцарией, и другими (см. приложение 16).Статистика по активности использования офшоров часто различна взависимости от источника. Часто средства переводятся в юрисдикциюиностранных государств скрытым путем, из-за чего сложно отследитьдвижение капитала.Можно выделить несколько источников информации о средствах,вывозимых из России в офшорные зоны:•статистика Банка России по иностранным инвестициям небанковскихкомпаний•статистика Банка России по зарубежным активам и пассивамроссийского банковского сектора•статистика IMF по движению капитала между странами•статистика финансовых органов стран – реципиентов российскихсредствНа момент написания диссертации доходности по еврооблигациям российских компаний,номинированных в долларах и евро были сопоставимы с доходностями облигаций тех же компаний,обращавшихся в России и номинированных в рублях с аналогичными сроками погашения, а также сдоходностями по рублевым векселям надежных банков на длительные сроки.162•экспертные оценки.Для российских резидентов характерно размещение заметной (4,7% -2012) части своих средств на депозитах в офшорных зонах (см.
приложение14). Пик активности использования офшоров пришелся на 1999г., когда наних приходилось до 18,6% российских депозитов, однако после этогонаблюдалось значительное снижение иностранной активности российскихрезидентов,обусловленноеулучшениемэкономическойситуациииужесточением государственной политики относительно экспорта капитала. В2009г. на офшоры приходилось не более 4,4% депозитов резидентов России.Хранение денежных средств в офшорах зачастую бывает удобно ввидувысокой международной мобильности этих средств. Однако депозиты –слишком открытая форма хранения активов в офшорах.Дляоценкиуровняиспользованияроссийскимирезидентамибанковских счетов в офшорах диссертантом был произведен анализаналогичных показателей для групп стран и отдельных стран.Развитые страны, входящие в «большую семерку», в среднемиспользуют счета в офшорах в 2-3 раза активнее (в относительныхпоказателях), чем Россия.
На долю офшоров достаточно стабильноприходится 10% всех депозитов этих стран, за исключением в периодовбурного экономического роста (1995-1996гг., 2004-2005гг.). ПЗИ из развитыхстран также в значительной части направляются в офшоры (в среднем 20% 2011г.) и офшоропроводящие страны (ещё 16% - 2011г.) 1Это связано с большим опытом этих стран в оптимизации финансовыхпоказателейпредприятийииспользованиипреимуществразвитойфинансовой системы и либеральных финансовых норм. Примечательно, чтопри значительном колебании объемов зарубежных инвестиций, объемыдепозитов в офшорах не коррелируют с общими тенденциями экспортакапитала.Рассчитано диссертантом, источник: [электронный ресурс]. URL:http://stats.oecd.org/Index.aspx?DatasetCode=FDI_FLOW_PARTNER,163Для ЕС-15 относительная динамика использования депозитов вофшорах схожа с таковой для G7, однако показатели здесь значительновыше, в 2011г.
– 15%. В таком распределении финансовых средств играютроль подконтрольные европейским странам офшорные территории.Для развитых стран характерно очень активное использованиеофшоров и переброска через эти страны значительных средств. В этомпроцессе значительную роль играют и ТНК, которые, базируясь в развитыхстранах, способные использовать представительства и многочисленныедочерние либо материнские компании в офшорах для эффективногофинансового менеджмента.Для стран с формирующимися рынками группы БРИКС показателииспользования офшорных депозитов значительно ниже таковых для России –в среднем 2-3%. Это связано с небольшим количеством свободных средств идостаточно жестким финансовым законодательством.Для стран СНГ динамика показателя практически схожа с таковой дляРоссии, однако он выше, в среднем на 4-5 п.п.
(9% в 2011г.)Структура экспорта капитала из России в форме ПЗИ по странам за2012г. представлена в приложении 15. Согласно официальным данным 1, надолю офшоров, входящих в список Министерства финансов России, в 2012г.пришлось 54% (26,2 млрд. долл.) экспорта капитала в форме прямыхзарубежных инвестиций из России при общем их объеме в 48,2 млрд. долл.,при этом 80% инвестиций в офшоры пришлось на Кипр.
Согласно данным запервые 2 квартала 2013г., объём инвестиций в Кипр упал до 1 млрд. долл. вквартал позже начал восстанавливаться, однако на Британские Виргинскиеострова в 1 квартале было вывезено 56 млрд. долл. Причиной томупослужила ситуация на Кипре и блокировка счетов в марте 2013г.Следует отметить, что в официальной статистике не выделены такиезоны и территории, как Нидерландские Антилы, а также некоторые особыезоны в составе Великобритании.
Эти зоны и территории также относятся к1Рассчитано диссертантом, источник: [электронный ресурс]. URL: http://www.cbr.ru/statistics/?Prtid=svs64офшорам, а учитывая то, что Великобритания и Нидерланды являютсяодними из лидирующих импортеров российского капитала, на них следуетобратить особое внимание. Более того, в СМИ скудна информация обактивности российских компаний в Великобритании в Нидерландах, чтопозволяет сделать предположение о значении данных стран как финансовыхцентров, обслуживающих офшоры, о чем диссертант упоминал в главе 1. Тоже предположение верно и для Швейцарии и Люксембурга.Вместе с этими офшоропроводящими странами представленная вприложении 15 диаграмма покажет рост доли офшоров в общем экспортероссийского капитала до 60,4% (26,35 млрд.
долл.) в 2012г. и 72,6% (37,6млрд. долл.) в 2011г., оставляя остальным странам – реципиентам лишь39,6% и 27,4% соответственно.Если по аналогичной методике оценить долю офшоров в экспорте ПЗИиз развитых стран, то окажется, что Россия вывозит капитал в офшорызначительно активнее, чем крупные развитые страны (среднее для «Большойсемерки» в 2011г. – 36%).Россия использует офшоры как место назначения своих инвестицийнесколькоменееактивно,чемБразилия,гдесреднийпоказательиспользования офшоров по ПЗИ составляет 60%, а по суммарномуиспользованию офшоропроводящих стран и офшоров Россия опережаетБразилию (78% против 65%).Анализ инвестиционной позиции России по ПЗИ представлен вприложении 16.
Согласно данным Банка России на 1 января 2013г., наклассическиеофшорыприходилось54%накопленныхроссийскимирезидентами инвестиций, в том числе 37% на Кипр. На офшоропроводящиестраны – 24%. Таким образом, от 54% до 78% накопленных Россией зарубежом прямых зарубежных инвестиций находятся в офшорах или имеютотношение к ним, что составляет от 217 до 315 млрд. долл.65Следует также отметить, что не все потоки капиталов отслеживаютсяконтролирующими органами.
Реальная доля офшоров может быть больше,учитывая обходные схемы. 1Частично об активности российского бизнеса в офшорных зонах можносудить по портфельным инвестициям в эти зоны. Портфельные инвестициииз России по объемам уступают ПЗИ, вывоз активов в 2013г. составил 12млрд. долл. Из них на офшоры приходится 10 млрд. долл., или 28%.
Вместе софшоропроводящими странами этот показатель составит 34 млрд. долл. или91%.Общий объем портфельных инвестиций резидентов России поинвестиционной позиции составил на 1 января 2013г. 48,3 млрд. долл. Помеждународной инвестиционной позиции Банк России дает распределениеактивов портфельных инвестиций по странам и формам. 88% - долговые цб,12% - участие в уставном капитале.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
