диссертация (1169173), страница 19
Текст из файла (страница 19)
В связи с вышесказанным необходимо сделать вывод о том,что при оценке генерируемого дохода цифровыми компаниями, следуетобращатьособоевниманиенасоотношениематериальныхиинтеллектуальных активов и учитывать вклад цифровых платформ вкапитализацию дематериализованных активов.2.2.
Тенденции и закономерности развития корпоративных образованийв условиях внедрения цифровых решенийЦифровая экономика, все более и более проникая в хозяйственнуюдеятельность предпринимательских структур, формирует новые факторы,оказывающие влияние на результативность функционирования такихструктур и интегральную оценку их стоимости. Возможные преимуществацифровой экономики начинают проявляться на всех уровнях общества: отиндивидуальных до корпоративных, от муниципальных до общественных, ототраслевых до кластерных объединений, что, несомненно, сказывается наэкономической деятельности в целом.Не подвергая сомнению тот тезис, что оценка будущего цифровогобизнеса становится все более неопределенной (включая, например, оценку вкриптовалютах или других новых инструментах денежного рынка), носохранение способа производства (капиталистического, по сути) позволяетнам опереться при оценке на три неоспоримых факта:1021)генерацияденежногопотокасохраняетсвоюзначимость(независимо от способа исчисления это денежного потока);2) любые инвестиционные вложения для генерации денежного потокабуду нести затратную составляющую (независимо от сущности этих затрат);3) наиболее существенное влияние на стоимость бизнеса длябольшинства сфер будет осуществлять рыночное восприятие этого бизнеса(независимо от форм такого восприятия).Для целей определения стоимости бизнеса при существенномпроявлении последствий цифровой экономики127, по нашему мнению,целесообразно рассмотреть как общие тенденции, действующие на всеотрасли, так и разрушающий характер цифровой экономики для отдельныхотраслей и сфер деятельности.Ключевымпроявлениемцифровизациистановитсясокращениеинформационной асимметричности и все более лучшеепониманиеучастниками экономических отношений закономерностей, процессов итенденций развития различных рынков, что позволяет на современном этапеснова обратиться к анализу упущенной выгоды, поиску резервов исокращению непроизводительных потерь с учетом риска наступления техили иных событий.
Благодаря цифровому мониторингу и непрерывномуконтролю потока данных появляется возможность обеспечить болеекачественное прогнозирование изменений. Поэтому данное проявлениецифровизации оказывает существенное влияние на оценку угроз ивозможностей для хозяйственной деятельности как текущей внешней среды,так и будущих тенденций. Нейронные сети и элементы искусственногоинтеллекта показывают более значимые результаты в прогнозировании,нежели различные эксперты, и качество прогнозирования будет возрастать.Наиболее значимым преимуществом элементов искусственного интеллектастановится формирование более точных прогнозов при127измененийТехнология блокчейн: то, что движет финансовой революцией сегодня / Д.
Тапскотт,А. Тапскотт / Пер. с англ. – М.: Эксмо, 2017. – 448 с. - (Top Economics Awards).103тенденций, тогда как экспертные оценки, как правило, более верны присохранениитенденций.Подтверждениемэтомуявляетсянесколькоразмытый образ будущей экономики в оценках экспертов. Так, например,относительно появления единой мировой валюты два перспективныхбританских футуролога расходятся во мнении: И.
Пирсен согласен, указываяна распространение электронных валют, а П. Такер опровергает этоутверждение, т.к. при развитии интернета появляются новые формырыночного обмена и, соответственно, возрастает число различных типоввалюты. При этом оба эксперта сходятся во мнении, что в будущем в океанахбудут действовать фермы, которые будут производить рыбу и водоросли дляполучения продуктов питания и топлива128.
Или, например, проект LES(LivingEarthSimulatorProject)Швейцарскогофедеральноготехнологического института129, завершение которого намечено на 2020 год,нацелен на создание глобального симулятора мира с возможностямиобработки разнообразной информации для прогнозирования событий.Однакоегореализацияподверженарискам,преждевсего,из-занедостаточности мощностей и наличия «черных лебедей непредсказуемости»130.Прогноз изменений внешней среды немаловажен для оценки стоимостикорпораций не столько выявлением самих тенденций развития внешнейсреды и получением более достоверных знаний о будущем, скольконеобходимостью получения прогнозов о дополнительной доходности наарбитражеразличныхсобытий,которыемногиекомпанииактивноиспользовали для получения более высокого дохода.128Мир будущего – прогнозы британских футурологов (длиннопост) [Электронныйресурс].Режимдоступаhttps://pikabu.ru/story/mir_budushchego__prognozyi_britanskikh_futurologov_dlinnopost_1158519.129Три страшные сказки о всемирной паутине, которые могут стать реальностью вбудущем[Электронныйресурс].Режимдоступа:http://www.mirprognozov.ru/prognosis/society/tri-ochen-strashnyie-skazkochki-o-vsemirnoypautine/.130Талеб Н.Н.
Черный лебедь. Под знаком непредсказуемости (сборник). – М.: КоЛибри,2011.104Такой подход, особенно с учетом роста прогностических возможностейискусственного интеллекта, во многом изменит оценки компаний, например,металлургических, нефтегазовых, сельскохозяйственных и т.д., традиционноориентированных на генерацию доходов в будущем с учетом измененийвнешней среды. Таким образом, первым существенным фактором следуетпризнать, что для многих рынков цифровая экономика не увеличит, анаоборот,существенноэкономическойсократитдеятельности,чтонеопределенностьсущественномногихснизитвидоврисковуюсоставляющую в оценке. При этом может произойти как создание стоимости,так и ее разрушение в зависимости от того, что повлияло на рыночнуюоценку: а) рыночная потребность в том или ином продукте с учетомвероятности снижения предложения (произойдет разрушение стоимости) илиб) рыночный спрос с учетом вероятности роста спроса (произойдет созданиестоимости).Для первого варианта (разрушение стоимости) приведем в примеризвестную корелляцию рыночной стоимости акций нефтяных компаний ицен на нефть.
Стоимость нефти влияет на выручку компании, на величинуприбыли и денежного потока – например, в 2016 году из-за снижениястоимости нефти на 35% квартальная прибыль ExxonMobil снизилась на63%, а Chevron получила убыток в 1,5 млрд. долларов за квартал (при том,что прибыль за предыдущий год составила 1,6 млрд.
долларов). Следствиемстало снижение рыночной стоимости акций ExxonMobil и Chevron на 8,3% и19,3%, соответственно131. Также, например, в подтверждение второговарианта (создание стоимости) существует определенная зависимость (рис.2.2) между ценой биткоина и количеством запросов к Google, связанных сданной криптовалютой (по оценкам SEMRush, корелляция составляет131Как цена акций нефтедобывающих компаний зависит от цен на нефть [Электронныйресурс].Режимдоступа:https://ru.insider.pro/investment/2016-09-07/kak-cena-akcijneftedobyvayushih-kompanij-zavisit-ot-cen-na-neft/.10513291% ). С июля 2010 года биткоин был практически неликвиден, и по мерероста запросов в поисковых системах начинается рост числа сделок. С апреля2017 года количество поисковых запросов к Google на тему биткоинавыросло на 450% в сравнении год к году, а с июня 2017 года на темуEthereum – практически сравнялось с аналогичным показателем длябиткоина, что кореллирует с ценой второй по величине криптовалюты.Цена биткоинаЦена / объем запросовЦена биткоинаОбъем поисковых запросов о биткоинв GoogleОбъем поисковых запросов о биткоинв GoogleИюльОктябрь 2012АпрельИюльОктябрь 2013Апрельа) 2012-2013 гг.2016-2017 гг.Рис.
2.2. Корелляция цен биткоина и объема поисковых запросов вGoogle.Источник: Источник: адаптировано на основе данных: Как рост/падение ценыбиткоина влияет на рост/падение числа поисковых запросов в Google и Wikipedia инаоборот [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://coinspot.io/news/breaking-news/kakrostpadenie-ceny-bitkojna-vliyaet-na-rostpadenie-chisla-poiskovyx-zaprosov-v-google-iwikipedia-i-naoborot/; Количество запросов к Google на тему биткоина увеличилось на450% [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://www.searchengines.ru/bitcoingoogle.html.Несомненно, что наиболее существенным и признанным факторомстанет снижение издержек, связанное как собственно с самой обработкойданных, их перемещением, хранением, так и последствиями от сокращенияэтих издержек в основных бизнес-процессах.
Снижение издержек с однойстороны обосновывается повышением эффективности труда (за счетконтрольных процедур, снижающих воздействие человеческого фактора –смарт-контракты), с другой стороны повышением производительностисистем, за счет, прежде всего, эффективного управления ресурсами иавтоматизации рутинных процессов.132Количество запросов к Google на тему биткоина увеличилось на 450% [Электронныйресурс].
Режим доступа: https://www.searchengines.ru/bitcoin-google.html.106Особое место занимает проблема посредников в снижении издержек:если для современного общества посредники были и остаются необходимымэлементом инфраструктуры во многих бизнес-процессах, то в ближайшейперспективебудетпроисходитьнарастающеесокращениеихфункциональности (что наиболее ярко демонстрируется изменениями вбанковском секторе, активно использующем он-лайн сервисы: сall-центр,sms-оповещение, автоплатежи, интернет-банкинг, мобильный банк).Кроме того, проблему снижения издержек следует отнести и к оценкебарьеров входа в отрасль, так как цифровые технологии будут активноснижать эти барьеры, за исключением случаев искусственного созданиябарьеров в олигопольном сговоре.Несмотря на то, чтоприбыль (доходность) компаний не являетсяпрямым фактором роста рыночной стоимости, тем не менее, многиемультипликаторы в своей основе используют именно прибыль дляустановления зависимостей, связанных с изменениями рыночной стоимости.Начинаетпроявлятьсятенденция,котораяпоказывает,чтодлявысокотехнологичных компаний продолжает нарастать разрыв междудоходностью обычных компаний и компаний, внедряющих высокиетехнологии, что подтверждается результатами исследования профессора TheStern School of Business (Нью-Йоркский университет) Б.
Лева133(п. 1.1диссертации, рис. 1.2). Это исследование позволяет сделать вывод о том, чтофактор доходности, как ключевой, будет снижать свою роль привыравнивании доходов в цифровом пространстве или становиться ключевымпри формировании олигопольного сговора. Следует обратить внимание, чтокомпании, ориентированные на развитие распределенных ресурсов, будуториентироваться на снижение плановой рентабельности (наценки) за счетроста оборота и сокращения издержек, а компании, образующие цифровые133Lev B. What Economic Recovery? Half Of U.S.
Companies Are Losing Money[Электронный ресурс]. Режим доступа: http://beforeitsnews.com/gold-and-preciousmetals/2018/03/what-economic-recovery-half-of-u-s-companies-are-losing-money3181584.html.107империи, будут увеличивать плановую рентабельность. Таким образом,изменение влияния мультипликаторов, основанных на прибыли, будетносить разнонаправленный характер, и при конкретной оценке необходимоучитывать эту разнонаправленность.Сокращение издержек в цифровой экономике будет также связано сизменением факторов, влияющих на снижение вероятности отказа системы,компенсированного перераспределением ресурсов. Более низкая вероятностьотказа различных систем будет возникать не только и не столько за счетувеличениянадежноститехническихкомплексов,перераспределения ресурсов, привлекаемыхсколькозасчетв тот или иной виддеятельности.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
