Диссертация (1155413), страница 18
Текст из файла (страница 18)
Их высокая ликвидность в основном связана с фьючерсными160https://www.bundesbank.de/Redaktion/EN/Dossier/Statistics/balance_of_payments.html#chap289контрактами, торгуемыми на бирже Eurex, цена на которые определяется рынком сучётом доходности по облигациям правительства ФРГ. Облигации со срокомпогашения 2 года, 5, 10 и 30 лет служат основой для фьючерсных контрактов.Облигации со сроком погашения 10 и 30 лет образуют достаточно длинную кривуюдоходности. По итогам 2016 г. на их долю приходилось около 60% долговогопортфеля федерального правительства Германии, причём 10-ти летние облигациисоставляли долю почти в 45%.161 Поэтому именно они являются наиболее важнымисточником финансирования федерального правительства.Итак, возвращаясь к вопросу о выгодах для Германии, проанализируемдинамику доходности облигаций правительства ФРГ со сроком погашения 10 лет.Из Рис.
15 видно, что, начиная с 2010 г., доходность по облигациям резко снижается,что также подтверждает доводы о притоке капитала в низкорискованный актив.Ставка доходности достигла своего исторического минимума в 2016 г.,опустившись ниже нулевого значения, чему способствовало также введениенулевой ставки рефинансирования, введённой ЕЦБ в том же году.Таким образом, доходность облигаций в период с 2010 по середину 2015 г.может быть связана с европейским долговым кризисом, т.е. кризис создалобстоятельства, при которых Германия не только являлась безопасным«убежищем», но и активно стремилась к спасению инвесторов, что безусловнооказалось выгодным для её правительства.
По подсчётам федеральногоправительства Германии, благодаря низким процентным ставкам Германии удалосьсэкономить 145,7 млрд. евро в течение последних девяти лет (начиная с 2008 г.).Только за 2016 г. правительству ФРГ удалось сэкономить около 24 млрд. евро.Согласно первоначальным расчётам федерального правительства Германии, навыплату процентов по долгосрочным облигациям со сроком погашения 10 летнасчитывалось 416,2 млрд. евро, тогда как фактические платежи составили только270,5 млрд. евро.162161http://www.deutsche-finanzagentur.de/en/institutional-investors/federal-securities/federal-bonds/http://www.faz.net/aktuell/wirtschaft/wirtschaftspolitik/zinsen-deutschland-spart-fast-150-milliarden-euro14982127.html162908765432101.01.201701.04.201601.07.201501.10.201401.01.201401.04.201301.07.201201.10.201101.01.201101.04.201001.07.200901.10.200801.01.200801.04.200701.07.200601.10.200501.01.200501.04.200401.07.200301.10.200201.01.200201.04.200101.07.200001.10.199901.01.199901.04.199801.07.199701.10.199601.01.199601.04.199501.07.199401.10.1993-101.01.19930Рис.
15 Доходность облигаций правительства ФРГ со сроком погашения 10 лет, 01.1993 –01.2017 гг., (%).Источник: составлено автором на основе данных Европейского центрального банка(http://sdw.ecb.europa.eu/quickview.do?SERIES_KEY=229.IRS.M.DE.L.L40.CI.0000.EUR.N.Z)Сказанное позволяет сделать вывод о том, что ФРГ располагает двойнымпреимуществом: наличием низких процентных ставок и относительно более слабойевропейскойвалютой,чтоуказываетнавыгодноеположениелидераинтеграционной группировки. Это означает, что даже в случае списания Германиейбольшей части кредитов, предоставленных странам с высокой задолженностью врамкахмерпоспасениюединойевропейскойвалюты,экономическиепреимущества её лидерства в интеграционном объединении продолжаютпреобладать.Анализ места и роли ФРГ в региональной политике Европейского союзапоказал, что несмотря на то, что Германия является важнейшим источникомформирования европейского бюджета, средства из которого в том числевыделяются на структурные фонды ЕС, основными получателями которыхявляются другие страны ЕС (такие как Польша, Италия, Испания, Франция), странав явном виде выигрывает за счёт соотношения других факторов: единый рынок ЕС91и беспрепятственный выход на него, положительный платёжный баланс, развитиеинвестиционного сотрудничества, увеличение объёмов торговли, низкий курсевро.163Суммируя вышесказанное, можно утверждать, что Германия, как лидеринтеграционных процессов в Европе, располагает рядом выгод, возникающих врезультате её участия в интеграционном процессе, однако, вместе с этим, она несётбремялидерства,механизмоввыраженноефункционированиявмасштабномевропейскойфинансированииинтеграции.основныхОпределяющимфактором при поиске баланса экономических выгод от лидерства в союзе и затрат,возникших в связи с поддержанием интеграционных процессов в Европе, являетсяих конечное сальдо, которое в данном случае является положительным.2.3 Расширение географии ЕС за счет стран Центральной и ВосточнойЕвропы и постсоветских государств и его влияние на лидерские позицииГермании в ЕСРасширение Европейского союза, о котором пойдет речь в данном параграфе,характерно отличается от всех предыдущих не столько своей массовостью, ведь доэтого ЕС осторожно принимал в свои ряды одновременно не более трёхгосударств,164сколько, прежде всего, разноуровневостью экономического иполитического развития вступающих государств как между собой, так и всравнении с остальными государствами Евросоюза.
Присоединив сразу десятьгосударств Центральной и Восточной Европы в 2004 г., восемь из которыхявлялись постсоциалистическими государствами, чье присутствие развернуло ходэкономического развития интеграционной группировки на новый уровень иокончательно сформировало представление о лидере интеграционной группировкив лице Германии, ЕС смог добиться объединения Западной и Восточной Европы вединое интеграционное пространство.163Жарикова М.В. Германия как локомотив европейской интеграции // Научный журнал «Вестник Российскогоуниверситета дружбы народов», Серия Экономика, №3. – 2016. – С. 29-36.164Для визуализации этапов расширения ЕС, нами была составлена «Карта расширений Европейского союза»,размещённая в Приложении 3.92Для того, чтобы определить в какой степени данное расширение ЕС повлиялона позиции интегратора, выясним, каковы были его мотивы.
Для ФРГ былихарактерны как экономические, так и политические факторы. Присоединениевосточного блока стран позволяло укрепить политический вес Европейского союзана мировой арене и изменить свой международный статус в НАТО, ОЭСР, ВТО ив ряде других международных организаций. Наряду с этим, идея «возвращения» вЕвропу обрела свою популярность сразу после распада Советского союза, страныЦВЕ стремились выйти из зоны российского влияния с помощью интеграции вЕвропейское сообщество.Стремление стран-кандидатов как можно скорее присоединиться к ЕС былообусловлено желанием обеспечить себе безопасное положение, избегая ролисмежных между Западом и Востоком государств. Опасность быть исключеннымииз западноевропейского интеграционного сообщества также сподвигло их к болеерешительным действиям. С экономической точки зрения быть частью европейскойструктуры гарантировало рост уровня благосостояния стран ЦВЕ.
Также странырассчитывали на получение финансовой помощи от ЕС на осуществлениепреобразовательныхреформсцельюреструктуризациипланово-административной модели в рыночный механизм.Существенный интерес для определения роли Германии в развитииЕвропейскогосоюзапредставляетсобойанализэтаповрасширенияинтеграционной группировки. В Табл.6 приведены показатели, отражающиеосновныеизменения,которыепретерпевалЕСврезультатесвоегоколичественного приращения, в процентном выражении. Из данной таблицыследует, что все расширения союза имеют относительное схожее увеличениетерритории и численности населения.
Однако следует отметить, что показателиуровня ВВП различаются существенным образом, особенно по результатампроизошедшего в 2004 г. расширения союза. ВВП на душу населения сократилсяна 16%, а средний показатель по ЕС упал до 75% от момента учреждения ЕС в 1957г. И. Ангелов сравнивает также и другие экономические показатели, такие как:расслоение общества по уровню доходов, анализирует занятость населения,93конкурентоспособность бизнеса и производительность труда, а также уровеньдоходов и потребления, социальные и экологические стандарты, и отмечаетсущественное отставание стран расширения 2004 г. от стран, до этого вступившихв союз.Таблица 6Анализ этапов расширения ЕСРостРасширение ЕСчисленностинаселения,%Увеличениетерритории,%УвеличениеУровеньВВП насовокупногообъёма ВВП,%душунаселения,%Среднийуровень ВВП надушу населения,% (ЕС-6 = 100)ЕС-9/ЕC-6 – 1973 г.323129-397ЕС-12/ЕС-9 – 1986 г.224815-691ЕС-15/ЕС-12 – 1995 г.11438-389ЕС-27/ЕС-15 – 2004 г.29349-1675Источник: расчет И.
Ангелова «Расширение Европейского союза на восток: проблемы интеграцииБолгарии»165. Прим.: расчет ВВП произведен на основе паритета курсов валют.(http://vasilievaa.narod.ru/8_1_03.htm).Образно говоря, состояние Европейского союза можно условно сопоставитьс жизненным циклом товара. Сформировавшись, союз смог добиться высокогоуровня экономического развития, однако в силу ряда проблем, рассмотренных вГлаве 2.1, в частности экономического и политического характера, можноутверждать, что развитие союза не только остановилось, но и демонстрируетотрицательную динамику, о чем прямо свидетельствует наличие дефляции вэкономике, низкие темпы роста ВВП, потеря инвестиционной привлекательностистран Европейского союза, чрезмерный уровень государственной задолженностистран и подавляющее большинство дефицитных национальных экономик в составеинтеграционного объединения.
Поскольку в настоящей диссертационной работемногократно делался акцент на германское лидерство в европейской интеграции,165Ангелов И. - член-корреспондент БАН, д.э.н., профессор Института экономики Болгарской академии наук94смеем предположить, что состояние экономики ЕС будет в значительной степениопределяться состоянием экономики страны-интегратора.Рис. 16 отражает следующую закономерность: состояние совокупнойэкономики стран ЕС обратно пропорционально его размерам, что выражается вотносительно невысоком росте совокупного валового продукта союза приколичественном расширении интеграционной группировки.166Результатомпринятия более слабых в экономическом плане стран в Евросоюз сталокачественноеухудшениесреднихпоказателейсоциально-экономическогоразвития ЕС, выраженное в низком темпе роста ВВП и падении ВВП на душунаселения в среднем по союзу. Данный факт свидетельствует об изменениисоотношения факторов в сторону политических при принятии решения орасширении интеграции, поскольку, на наш взгляд, не обусловлен наличиемсущественных экономических выгод для интеграционной группировки всовокупности.1600000082407млндоллСША1400000026669012000000343995310000000692261800000060000004000000200000003745317472608382833 2819245865532591620899684710423017670767974433968675584887400554 2751605 2983668 3616483 3685445722763ЕС-6ЕС-9ВВПстранЕСЕС-10ЕС-12ВВПФРГЕС-15ЕС-25ЕС-2711584083ЕС-28ВВПвступающихвЕСстранРис.
16 Динамика роста совокупного ВВП ЕС и доли ФРГ в нём, 1958-2013 гг.Источник: составлено автором на основе данных Всемирного Банка(http://www.worldbank.org/).166Жарикова М.В. Германия как локомотив европейской интеграции // Научный журнал «Вестник Российскогоуниверситета дружбы народов», Серия Экономика, №3. – 2016. – С.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
