Диссертация (1152227), страница 48

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 48)

Поэтому они, как правило, не поддерживают решения, напрямую связанные с высокими рисками. ГК РФ предусматривает возможность кредиторам предъявитьтребования досрочного погашения обязательств при реорганизации компаний.Таким образом, основным интеграционным риском, создаваемым деятельностью кредиторов, является риск предъявления досрочного погашения обязательств.Контрагенты. Контрагенты интегрируемых компаний заинтересованы впродолжении и развитии взаимодействия с данными предприятиями, в их платёжеспособности и устойчивости. Основными интеграционными рисками, создаваемыми деятельностью контрагентов в процессе реструктуризации интегрируемых компаний, являются: риск отказа от пролонгации договоров; риск предъявления требований по взысканию задолженностей.Конкуренты.

Основными интеграционными рисками, создаваемыми деятельностью конкурентов в процессе реструктуризации интегрируемых компаний, являются:281 риск предложения более высокой цены компании-цели; риск скупки кредиторских задолженностей компании-цели; риск инициирования антимонопольных расследований.Общественность. Основным риском, создаваемым общественностью,является возможное не достаточное соответствие условий интеграционногопроекта практике надлежащего корпоративного контроля и управления.Риски стадии реорганизации компаний представлены на рисунке 5.6.Третья стадия M&A-проекта – это стадия интеграции компаний.

При этомнеобходимо учитывать, что при совершении этих сделок на долю финансовой,организационно-правовой, технологической, информационно-технической идругих составляющих приходится всего 50% гарантии успешности интеграционного проекта. Остальные 50% составляет «человеческий фактор».Еще до инициирования сделки необходимо собрать возможный максимуминформации об особенностях корпоративной культуры компании-цели и сопоставить ее со своей моделью. Это позволит определиться с принципиальнойстратегией, будет ли это симбиоз различных культур в рамках одного холдинга,полное «переваривание» корпоративной культуры компании-цели или же системам ценностей будет предоставлена возможность интерференции.На стадии интеграции компаний основными участниками данного процесса являются: акционеры интегрируемых компаний; советы директоров интегрируемых компаний; менеджмент интегрируемых компаний; персонал интегрируемых компаний; органы государственной власти; контрагенты; общественность.282Риски реорганизации компанийАкционеры компаниицелиРиск голосования противсделки по интеграцииРиск требования обязательного выкупа акцийРиск продажи акций сторонним инвесторамАкционеры компаниипокупателяСовет директоровРиск голосования противсделки по интеграцииРиск неодобрения сделки поинтеграцииРиск требования обязательного выкупа акцийРиск возможного вмешательства в оперативнуюдеятельность по вопросаминтеграцииРиск осуществления давления на менеджмент с цельюпринятия определенныхрешенийКонкурентыКредиторыРиск досрочного погашенияобязательствОбщественностьРиск несоответствия условийсделки практике надлежащего корпоративного управленияМенеджментРиск предложения более высокой цены компании-целиРиск утечки информацииРиск скупки кредиторских задолженностей компании-целиОрганы государственной властиРиск самовольного выводаактивов в процессе реструктуризации компанииРиск неполного учета факторов, влияющих на интеграциюРиск утечки информацииРиск отказа от согласованного изменения цены сделки по итогам выполненияпредварительных условий,обязательных для закрытиясделкиКонтрагентыРиск инициирования антимонопольных расследованийРиск отказа от пролонгациидоговоровРиск предъявления требований по взысканию задолженностейРиск утечки информацииРиск антимонопольных расследованийСтрановые рискиРисунок 5.6 – Риски стадии реорганизации компаний283Акционеры.

Основными интеграционными рисками, создаваемыми деятельностью акционеров на стадии интеграции компаний, являются: риск продажи акций сторонним инвесторам; риск предъявления претензий и судебных исков.Совет директоров. Основным интеграционным риском, создаваемымдеятельностью совета директоров, является риск мошеннических действий.Менеджеры. Основные интеграционные риски, создаваемые деятельностью менеджмента на стадии интеграции компаний: риск мошеннических действий; риск потери ликвидности.Персонал.

Персонал компаний является главным ресурсом, определяющим результативность и конкурентоспособность компании. Основным источником дохода персонала интегрирующихся компаний является их заработнаяплата, поэтому они заинтересованы в стабильности работы после интеграции.Однако может возникнуть сопротивление персонала интеграции, что можетмешать созданию единой слаженно работающей организации и обмену знаниями и опытом между объединяемыми группами сотрудников.Основными интеграционными рисками, создаваемыми деятельностьюперсонала на стадии интеграции компаний, являются: риск неприятия новых корпоративных стандартов; риск возможных забастовок; риск снижения производительности труда; риск дополнительных затрат на заработную плату и социальное обеспечение.Органы государственной власти.

Основные интеграционные риски, создаваемые деятельностью органов государственной власти: риск предъявления высоких требований социального характера; риск не предоставления пакета региональных льгот; риск создания условий, не способствующих развитию бизнеса интегрируемой структуры;284 риск утечки информации; страновые риски.Контрагенты. На данной стадии новая организация является наиболеечувствительной к изменению экономической конъюнктуры, и здесь очень важно для обеспечения ее устойчивости сохранить всех основных партнеров.

Отказосновных контрагентов (поставщики, покупатели, финансовые организации,страховые компании) от работы с холдинговой структурой на прежних условиях может существенно ухудшить прогноз денежного потока проекта слияния ипоглощения. Неисполнения обязательств контрагентами могут явиться причиной существенных рыночных, кредитных рисков и рисков ликвидности, которые могут привести не только к снижению прибыли, но и к банкротству.Основными интеграционными рисками, создаваемыми деятельностьюконтрагентов на данной стадии, являются: риск неисполнения обязательств; риск повышения цен на сырье; риск снижения покупательского спроса; риск снижения цен на продукцию холдинговой структуры.Общественность. Основным риском, создаваемым общественностью,так же как и на предыдущей стадии слияния и поглощения, является несоответствие параметров сделки практике корпоративного управления.

Воздействоватьна корпоративное управление общественность может путем формирования документов, которые будут содержать рекомендации по лучшей практике корпоративного контроля.Риски стадии интеграции компаний, выделенные в соответствии с возможным поведением вышеописанных участников M&A-процесса, представлены на рисунке 5.7. Соответственно, с каждым из выделенных участников интеграционного процесса связана совокупность рисков, которые могут привести кпровалу интеграционных проектов российских холдингов и большим потерям.285Риски интеграции компанийАкционерыСовет директоровРиск продажи акций сторонним инвесторамРиск мошеннических действийРиск предъявления претензий и судебных исковМенеджментРиск мошеннических действийОрганы государственнойвластиПерсоналРиск неприятия новых корпоративных стандартовРиск потери ликвидностиРиск возможных забастовокОбщественностьРиск несоответствия условийсделки практике надлежащего корпоративного управленияСтрановые рискиКонтрагентыРиск предъявления завышенных требований социальногопланаРиск неисполнения обязательствРиск не предоставления пакетарегиональных льготРиск повышения цен на сырьеРиск создания условий, не способствующих развитию бизнесаинтегрируемой структурыРиск снижения покупательского спросаРиск снижения цен на продукцию интегрируемой компанииРиск утечки информацииРисунок 5.7 – Риски стадии интеграции компаний286Риск снижения производительности трудаРиск дополнительных затрат на заработную плату исоциальное обеспечениеТаким образом, представляется целесообразным использование подходов, выявляющих риски путем определения воздействующих групп на каждой стадии интеграционного проекта, что позволяет классифицировать всериски процессов слияний и поглощений.Предлагаемые методические основы механизма оценки рисков сделокслияний и поглощений с применением статистических методов анализа экспертных данных и теории нечетких множеств позволит статистически обоснованно подходить к оценке рисков интеграционных проектов, приниматьвзвешенные инвестиционные решения, учитывающие специфику каждого изэтапов слияний и поглощений холдинговых структур.5.2 Статистический анализ рисков интеграционной деятельности холдинговых структурВ настоящее время в экономике в целях повышения качества планирования и управления разрабатываются и всемерно внедряются методы групповой экспертизы.

Характеристики

Список файлов диссертации