Диссертация (1151061), страница 12
Текст из файла (страница 12)
10).Данный индекс не отражает какой-либо отдельно взятый национальныйфондовый рынок, но представляет всю их совокупность. Впервые индексCapital International был введен компанией Capital Group в конце 1969 годудля анализа мирового фондового рынка для задач международногоинвестирования. На сегодняшний день индекс включает более 1600 акцийкомпаний из 23 стран мира. [208]63MSCI1 600,001 400,001 200,001 000,00800,00600,00400,00200,0001.01.0001.01.9901.01.9801.01.9701.01.9601.01.9501.01.9401.01.9301.01.9201.01.9101.01.9001.01.8901.01.8801.01.8701.01.8601.01.8501.01.8401.01.8301.01.8201.01.8101.01.8001.01.7901.01.7801.01.7701.01.7601.01.7501.01.7401.01.7301.01.7201.01.7101.01.700,00MSCIРис.
10. Динамика индекса MSCI за последнюю треть XX века. 1970-1999.Источник: MSCI [208]Дальнейшие представленные индексы показывают, в отличие от MSCIWorld, динамику не всей совокупности, но отдельных национальныхфондовых рынков. Наиболее важным среди всех, пожалуй, являетсяамериканский фондовый индекс Dow Jones Industrial Average или DJIA (см.рис. 11).
Именно американская экономика, будучи крупнейшей в мире, взначительной степени задает основные тенденции развития мировойэкономической, финансовой систем.Dow Jones140001200010000800060004000200001.01.200001.01.199901.01.199801.01.199701.01.199601.01.199501.01.199401.01.199301.01.199201.01.199101.01.199001.01.198901.01.198801.01.198701.01.198601.01.198501.01.198401.01.198301.01.198201.01.198101.01.198001.01.197901.01.197801.01.197701.01.197601.01.197501.01.197401.01.197301.01.197201.01.197101.01.197001.01.196901.01.196801.01.196701.01.196601.01.19650Dow JonesРис.
11. Динамика индекса Dow Jones Industrial Average за последнюю третьXX века. 1965-1999.64Источник: stooq.com [174]Из фондовых индексов европейских стран в целях анализа в настоящейработе можно выделить немецкий индекс DAX (см. рис. 12). Среди экономикгосударств Европы лидирующей является немецкая. Кроме того, в контекстеглобализации Германия выступает как один из важнейших инициаторов исторонников европейской интеграции.
Она также является лидером,поддерживающим достигнутые в этой сфере результаты во временакризисов, когда необходимость продолжения глобализации ставится подсомнение охотнее всего, а долгосрочная стратегия развития отходит навторой план перед необходимостью разрешать текущие противоречия. [222]DAX8000700060005000400030002000100001 01 0001.01.9901.01.9801.01.9701.01.9601.01.9501.01.9401.01.9301.01.9201.01.9101.01.9001.01.8901.01.8801.01.8701.01.8601.01.8501.01.8401.01.8301.01.8201.01.8101.01.8001.01.7901.01.7801.01.7701.01.7601.01.7501.01.7401.01.7301.01.7201.01.7101.01.7001.01.6901.01.6801.01.6701.01.6601.01.650DAXРис. 12.
Динамика индекса DAX за последнюю треть XX века. 1965-1999.Источник: stooq.com [173]Другим важным индексом является британский FTSE 100 (см. рис. 13).Данный индекс рассчитывается с 1984 года и включает в себя акции стакомпаний с самой высокой рыночной капитализацией, которые размещенына Лондонской фондовой бирже.
Британская экономика, будучи, безусловно,значимой для мировой экономической системы, не является крупнейшей.Однако Лондон традиционно является мощнейшим мировым финансовым65центром, в связи с чем данный индекс имеет смысл включить в проводимыйанализ.Рис. 13. Динамика индекса FTSE за последнюю треть XX века. 1984-1999.Источник: Yahoo! Finance [156]Разумеется, неполным будет представление, составленное о мировомфондовомрынке,неучитывающеединамикурынкаяпонского,представленного индексом Nikkei 225 Stock Average (см.
рис. 14). В течениерассматриваемого в настоящем параграфе периода Япония показаласовершенно неординарные примеры как позитивного, так и негативногохарактера, явив миру так называемое «экономическое чудо», затем в течениекороткого по историческим меркам периода раздув пузырь на собственныхрынках, в том числе фондовом, который в конечном итоге лопнул. [169; 217]Nikkei 22545000400003500030000250002000015000100005000Nikkei 2256601.01.200001.01.199901.01.199801.01.199701.01.199601.01.199501.01.199401.01.199301.01.199201.01.199101.01.199001.01.198901.01.198801.01.198701.01.198601.01.198501.01.198401.01.198301.01.198201.01.198101.01.198001.01.197901.01.197801.01.197701.01.197601.01.197501.01.197401.01.197301.01.197201.01.197101.01.197001.01.196901.01.196801.01.196701.01.196601.01.19650Рис. 14. Динамика индекса Nikkei 225 за последнюю треть XX века.
19651999.Источник: stooq.com [176]Китайский индекс Shanghai Composite существует с 1990 года. Ондостаточно сильно коррелирует с гонконгским индексом HSI и другимииндексами, однако, как это продемонстрировано в разделах 2.2 и 3.2, почтине включается в построенные модели на периодах кризисов. Это можетговорить о том, что с точки зрения фондовых индексов китайский фондовыйрынок стоит немного обособленно от мирового фондового рынка, не оченьчасто оказывает на него влияние напрямую. Вышесказанное, безусловно,никоим образом не говорит о том, что рынок Китая не является значимым вмировом масштабе, однако важно понимать, что его взаимодействие сдругими рынками, включая всю их совокупность, ограничено.
В этой связи, атакже по причинам, изложенным ранее, представляется разумным включитьв анализ помимо китайского Shanghai Composite, еще и гонконгский индексотдельно (см. рис. 15).SSE CompositeSSE Composite6721.12.199921.06.199921.12.199821.06.199821.12.199721.06.199721.12.199621.06.199621.12.199521.06.199521.12.199421.06.199421.12.199321.06.199321.12.199221.06.199221.12.199121.06.199121.12.1990180016001400120010008006004002000Рис. 15.
Динамика индекса SSE Composite за последнюю треть XX века.1990-1999.Источник: Stooq.com [231]Индекс Hong Kong Hang Seng или HSI взят в качестве еще одногопоказателя азиатского фондового рынка (см. рис. 16). HSI появилсязначительно раньше индекса Shanghai Composite, что делает его в некоторомроде более подходящим для анализа в рамках настоящего исследования.[231; 226]HSI1800016000140001200010000800060004000200001.01.9901.01.0001.01.9801.01.9601.01.9701.01.9501.01.9401.01.9301.01.9201.01.9101.01.8901.01.9001.01.8801.01.8601.01.8701.01.8401.01.8501.01.8301.01.8101.01.8201.01.8001.01.7801.01.7901.01.7601.01.7701.01.7401.01.7501.01.7301.01.7101.01.7201.01.7001.01.6801.01.6901.01.6601.01.6701.01.650HSIРис.
16. Динамика индекса Hong Kong Hang Seng за последнюю треть XXвека. 1965-1999.Источник: stooq.com [175]Наконец, важнейшим индексом в России, характеризующим состояниеотечественного фондового рынка в целом, является индекс ММВБ (см. рис.17). Учитывая относительно недавнее зарождение рыночной экономики внашей стране, данный индекс является весьма молодым в сравнении со всемивышеперечисленными, но его влияние на мировой фондовый рынок, какбудет показано в следующей главе, начало проявляться достаточно рано. [18]68MICEX1801601401201008060402022.12.199922.11.199922.10.199922.09.199922.08.199922.07.199922.06.199922.05.199922.04.199922.03.199922.02.199922.01.199922.12.199822.11.199822.10.199822.09.199822.08.199822.07.199822.06.199822.05.199822.04.199822.03.199822.02.199822.01.199822.12.199722.11.199722.10.199722.09.19970Рис. 17.
Динамика индекса ММВБ за последнюю треть XX века. 1997-1999.Источник: Финам – экспорт данных [41]В рамках предложенного подхода кратко выделим основные периоды сточки зрения отражающего состояние мирового фондового рынка индексаMSCI World. Итак, прежде всего обратим внимание на события,происходившие в начале 70-х годов XX века. К указанному моментупроцессы глобализации, хотя и были весьма далеки от их современногосостояния, являлись достаточно развитыми.
Кроме того, непосредственно в1971 году Соединенные Штаты отказались обменивать собственную валютуна золото, что стало предвестником конца Бреттон-Вудской валютнойсистемы. [239]С экономической точки зрения на возникновение кризиса значительноевлияниеоказалаотменаБреттон-Вудскойвалютнойсистемыипоследовавшее за ней удешевление доллара, поскольку расчеты за нефтьпроизводились именно в долларах США. С точки зрения политики, поводомдля повышения цен на нефть и введения эмбарго на ее поставку в ряд странсо стороны Арабских членов ОПЕК, а также Египта, Сирии и Туниса сталаподдержка, оказанная США Израилю в Войне Судного дня.
В результатецены на нефть выросли приблизительно в четыре раза. [129] Данные событияпривели к резкому падению индексов на мировых фондовых площадках, откоторого рынки не могли оправиться в течение почти что десятилетия. [121]69В общем и целом, можно говорить о том, что события 1973-74 годов вбольшой степени определили дальнейший характер развития динамики ценна фондовых рынках мира, став завершением достаточно длительногопериода низких цен на энергоносители.Если ориентироваться в этапизации истории фондового рынка наиндекс MSCI World, можно говорить о том, что период, начавшийся скризиса конца 1960-х – начала 1970-х, закончился в начале 80-х годов XXвека, когда произошел достаточно уверенное преодоление предыдущихценовых максимумов.Основные характеристики кризиса конца 1960-х – начала 1970-х годовпри рассмотрении с точки зрения MSCI World (масштаб мирового фондовогорынка в целом):• максимальное значение индекса перед началом кризиса –февраль 1973, 131.515 (индекс появился в декабре 1969);• минимальное значение индекса во время кризиса – сентябрь1974, 74.454;• окончание кризиса, преодоление предыдущего максимума –август 1979.Временно нарушило рост, начавшийся в результате преодолениякризиса 1973-74 годов, событие, произошедшее в 1987 году и ставшееизвестнымподназванием«черныйпонедельник».Изначальнойпредпосылкой в данном случае послужил заметный рост фондовых рынковна фоне замедления роста экономики Соединенных Штатов.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
