Диссертация (1151061), страница 11
Текст из файла (страница 11)
Наложение экономических волн.Источник: составлено автором.Экономический цикл несет в себе информацию о сложившейсятенденции развития в данном периоде. Каждый цикл отражает изменениетенденций развития. Исходя из этого, можно предположить, что модели,описывающие циклы, будут различаться своими параметрами bi в уравнениирегрессии.Аналогично сказанному следует предположить, что фазы спада иподъема внутри цикла будут характеризоваться разными тенденциями, т.е.параметры моделей должны быть разными. Справедливость данногоположения подтверждается анализом корреляционных матриц, выполненнымдалее в работе.
Таким образом, модели, построенные для всего цикла, и58модели, построенные для спада и подъема, будут отличаться по количеству исоставу учтенных воздействующих факторов. При представлении цикламоделями спада и подъема, количество факторов, включенных в модельбольше (или равно), что позволяет считать модель более точной.Описать цикл можно на базе двух уравнений регрессии:• уравнения регрессии, описывающей спад – от вершины началацикла до дна;• уравнения регрессии, описывающей подъем – от дна до вершиныконца цикла.При наложении циклов 2-х кризисов в модель добавляется уравнениерегрессии, описывающее дно – от начала до конца периода дна.Макроэкономическийанализпричинвозникновениякризисов,выполненный в разделах 2.1 и 3.1 настоящего исследования, свидетельствуеттакже о том, что воздействующие факторы, приводящие к кризису ипозволяющие его преодолеть, различны, т.е. следует использовать разныемодели для описания спада и подъема экономического цикла.Итак, методология исследования влияния национальных фондовыхрынков на мировой под воздействием глобализации, разработанная в данномразделе, выглядит следующим образом:• Для количественной оценки уровня взаимодействия фондовыхрынков выбран статистический корреляционно-регрессионныйанализ.• Определен необходимый набор влияющих и результирующийфакторов,позволяющихохарактеризоватьуровеньвзаимосвязанности ведущих фондовых рынков Америки, Европыи Азии.• Построение регрессионных моделей основано на базе учетаволновых моделей развития.
Регрессионная модель строится дляфаз подъема и спада. При наложении волн кризисов добавляетсяфаза дна кризиса.59Глава 2. Эволюция мирового фондового рынка в последней трети XXвека2.1. Этапизация макроэкономических циклов эволюции мировогофондового рынкаЧтобы определить изменения, происходящие с мировым фондовымрынком под действием глобализации, необходимо уделить внимание ходуразвития фондовых рынков ряда ведущих государств мира. При этомцелесообразнымпредставляетсяуделитьособенноевниманиерынкуСоединенных Штатов Америки, экономика которых являлась наиболеезначимой на протяжении значительной части XX века и продолжаетоказывать огромное влияние на ситуацию в глобальном масштабе в началеXXI века.
[8] Фактически можно говорить о том, что в большой степенисовременная система мирохозяйственных связей сформировалась приведущей роли экономики США, хотя в последние два десятилетия большуюроль и стали играть европейские интеграционные процессы, а также бурныйрост экономик развивающихся стран. [123]Как уже было отмечено ранее, таблица этапизации, основанная нациклическом инструментарии, примененном к мировому фондовому рынку,крайне удачно подходит для выявления конкретных проявлений ихарактеристик влияния на нее глобализации. Нужно подчеркнуть, чтосуществуют два базовых типа событий, оказывающих влияние на ходэволюции фондового рынка. Первый тип – это события и явления,оказывающие относительно сильное, но на первый взгляд кратковременноевлияние на него. Обычно к данному типу относятся различные чрезвычайныеситуации и обстоятельства.
К кратковременным эффектам таких событийможно отнести, разумеется, резкие изменения цен на торгуемые активы,возможную рыночную панику. [188] Однако помимо краткосрочного, частомогут существовать также средне- и долгосрочные эффекты.Другой тип событий как правило даже более известен широкойпублике, но выявление влияния подобных моментов на развитие фондового60рынка крайне затруднено. Речь идет о достаточно долговременных,освещаемых прессой и аналитиками событиях, вроде образования илирасширения новых интеграционных группировок, создания новых валют.Для разработки системы этапизации в глобализационном контексте,необходимо выделить, с одной стороны, неожиданные события, оказавшиезначимое влияние на мировые биржи, путем поиска резких всплесковактивности на графиках цен, и с другой стороны средне- и долгосрочные, атакже ожидаемые факторы, рассмотрев затем их влияние на характер торгов,движения цен, состав участников рынков.Следует отдельно отметить технику составления этапизации в рамкахзадач, поставленных в настоящей работе.
В предложенной автором в рамкахданной работы таблице этапизации рассматриваются периоды кризисовначиная с даты, в которую было зафиксировано максимальное докризисноезначение индекса, заканчивая датой, когда этот максимум был преодолен.При этом последнюю дату можно считать моментом полного преодоленияпоследствий кризиса и его окончания. Таким образом, в рамках данногоисследования, в основе таблицы этапизации лежат периоды кризисов отначала падения до преодоления докризисного максимума на графикемирового индекса MSCI.Существуетиспользуемымдостаточноеприколичествосоставлениитаблицыработ,посвященныхэтапизациивкакнастоящейдиссертации кризисам по отдельности, так и в какой-либо их совокупности.Среди них труды Нобелевских лауреатов Д.
Стиглица «Время для видимойруки: уроки мирового финансового кризиса 2008 года» [232], Р. Шиллера«Решениекризисасубстандартногокредитования:какпроизошелсовременный глобальный финансовый кризис и что с ним делать» [228], П.Кругмана «Он вернулся: экономический спад в Японии и возвращениеловушкиликвидности»[191],тысячиработдругихученых,какотечественных, так и зарубежных, например «Кризис на фондовом рынке –взгляд изнутри» Д. Гейнца и Т. Турчановского [13], «Финансовые кризисы:теория, история и современность» И. Ключникова и О.
Молчановой [36],«Современный кризис: основные пути преодоления» В. Костикова и М.61Беляева [39], «Нефтяной кризис 1973-1974: краткая история с документами»К. Меррилл [203], «Почему государства терпят неудачи: источники власти,процветания и бедности» Д. Эйсмоглу и Дж. Робинсона [123], «Финансоваяглобализация, экономический рост и кризис 2007-09 гг. » В. Кляйна [136],«Опасения краха дот-комов 2.0» С. Гайтера и Д. Чмилевски [157] и другие.Отдельно можно выделить также посвященные данной теме труды ученыхСанкт-Петербургскогогосударственногоуниверситета,такиекак«Современный кризис: новые измерения и вызовы» В.
В. Лукашевича и С. Ф.Сутырина [62], «Глобальный кризис и смена парадигмы экономическогоразвития» Л. С. Бляхмана [5], «Кризисы глобальных финансов» (1997-2013гг.) В. М. Шавшукова [116].В этой связи представляется нецелесообразнымв рамках даннойдиссертации разбирать каждый из кризисов более подробно, нежели этонеобходимо для составления таблицы этапизации, пригодной для решенияпоставленных во введении задач. При выбранной цели и соответствующей ейструктуре работы, оптимальным будет сосредоточиться на применениивыбранных методик анализа.Говоря о периоде, взятом для изучения в рамках настоящей работы, аименно с начала 70-х годов XX века до настоящего времени, уместно былобы упомянуть, что в значительной степени именно в это времясформировались в современном виде те национальные и глобальныеструктуры и механизмы, которые существуют в сегодняшнем мире. [238]Касается это и фондового рынка: одними из основ современной экономики вразвитых странах являются рост благосостояния и потребления, изменениеструктуры в пользу благ, обеспечивающих больший комфорт, а неудовлетворяющих жизненно важные потребности.
С этим напрямую связаныинновационные отрасли, ориентированные на потребительский рынок,зародившиеся в значительной степени в первой трети указанного периода.[214]Вообще, что касается непосредственно фондового рынка, можноговорить о том, что именно сегодня он все еще находится в переходномпериоде, который длится с конца 80-х – начала 90-х годов XX века. Этот62переходныйпериодсвязансоднойсторонынепосредственноспроисходящими по всему миру процессами глобализации, а с другой – сактивным развитием информационных технологий.
[2, с. 30-66]Событием, послужившим катализатором для начала указанногопериода, можно считать кризис 1987 года – «черный понедельник», – когда втечение одного дня индекс Доу Джонса упал на 22,61%, а также обвалилисьфондовые индексы по всему миру. [218] Однако, чтобы проанализироватьхарактер эволюции мирового фондового рынка, рассмотрение ситуации,сложившейсявмировойэкономикеинабиржахвконтекстеглобализационных процессов имеет смысл начать с несколько более раннегопериода.Графики, показывающие движение основного российского индексаММВБ (с момента его появления 22 сентября 1997 года), а также мировогоиндекса MSCI World и национальных Dow Jones Industrial Average, DAX,Nikkei, Hang Seng Index, и объемы торгов в период с 1969 по 1999 годы,представлены ниже.
Необходимо, понимать, что экстремальные изменениядинамики, даже если они были вызваны в основном внутреннимирыночными механизмами, а не адекватными фундаментальными данными, крыночному шуму относить нельзя. [197] Рассмотрим теперь эти графики идинамику,которуюонипоказывают,вконтекстефундаментальнойинформации о том, что происходило в мировой экономике, и в дальнейшемходе исследования сделаем на основе этой информации выводы о ходе ихарактере развития всего мирового фондового рынка.Прежде всего, рассмотрим динамику индекса MSCI World (см. рис.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
