Диссертация (1151022), страница 27
Текст из файла (страница 27)
Расчет указанных коэффициентов строится намоментных данных и совершенно не принимает во внимание динамический характер деятельности компании.В диссертации было проведено эмпирическое исследование, в ходе которого были изучены традиционные коэффициенты ликвидности на выборкекомпаний из различных секторов народного хозяйства (автомобилестроение,торговля и IT-отрасль). Указанные отрасли были выбраны с целью демонстрации различной структуры бухгалтерского баланса (доминирование оборотныхили внеоборотных активов или отсутствие таковых). В ходе исследования былоустановлено, что традиционные коэффициенты ликвидности имеют очень157большой диапазон разброса, совершенно не укладывающийся в традиционныепредставления о неких «нормативных значениях».
В качестве базы данных использовалась информационно-аналитическая система СПАРК. В частности,был составлен рейтинг за три года (с 2011 г. по 2013 г.) 1000 компаний по показателю выручки (за минусом НДС), возраст которых составляет более пяти лет.Затем была составлена выборка 105 организаций, распределенных в свою очередь по трем группам. Первая группа включает 35 организаций, которые в течение трех лет занимали от 1 до 333 позиции в рейтинге по выручке.
Втораягруппа включает 35 организаций, которые в течение трех лет входили в интервал от 334 до 666 позиции в рейтинге по выручке. Третья группа включает также 35 организаций, которые в течение трех лет занимали позиции с 667 по 1000в рейтинге по выручке. Таким образом, получилась репрезентативная выборкаиз 105 организаций, включающая в себя своеобразные «лучшие», «средние» и«худшие» организации.
Таких выборок было построено три: по автомобилестроительной промышленности, торговой отрасли и IT-компаниям. К ним также были рассчитаны коэффициенты текущей, быстрой и абсолютной ликвидности по выборке из 105 компаний по трем отраслям за 2011 - 2013 гг.На основании исследования выявлено, что традиционные коэффициентыв современных условиях являются не совсем информативными.
В приложениик компаниям, находящимся на различных позициях рейтинга, коэффициентымогут существенно варьировать относительно традиционных аналитическихориентиров.В частности, в приложении к «успешным» компаниям коэффициенты могут быть существенно ниже заданных ориентиров, и, наоборот, у компаний, испытывающих определённые финансовые сложности, указанные коэффициентымогут быть довольно высокими. Более подробно информация о коэффициентахв разбивке по группам приведена в основном тексте исследования.
На основании вышесказанного был сделан вывод об определенной методологическойпроблеме при характеристике ликвидности и платежеспособности компании с158помощью традиционных коэффициентов. В частности, совершенно не принимаются во внимание текущие денежные потоки компании.Именно денежные средства имеют непосредственное отношение к понятию платежеспособности организации, под которым в свою очередь понимается способность организации расплачиваться по своим долгам. По этой причинепредставляется возможным оценивать состояние платежеспособности организации на основе данных о динамике денежных потоков, не принимая во внимание иное имущество, относящееся по классификации к оборотным активам.Предложены логика и алгоритмы комплексной оценки ликвидностии платежеспособности компании на основе данных о движении денежныхсредствТрадиционные коэффициенты ликвидности имеют, во-первых, ярко выраженный статический характер (имущество соотносится с обязательствами наконкретную дату).
Во-вторых, заложенный в них смысл подразумевает в неявной форме идею ликвидации компании – с обязательствами расплачиваемсятрансформируемыми в денежные средства активами, что противоречит принципу непрерывности деятельности. Наконец, совершенно невозможно задатьнаучно обоснованные критериальные значения указанных коэффициентов.Можно говорить лишь об общем правиле – желательно, чтобы оборотные активы превышали текущие обязательства. Проведенное эмпирическое исследование по балансам фирм (всего около 1,5 тыс.
процедур наблюдений) показало,что вариация коэффициентов весьма значительна и какой-либо прогностической ценности не имеет. Аналогичная ситуация наблюдается и по тем компаниям, которые признаны банкротами – в основном тексте исследования был проведен анализ отчетности за ряд предшествующих банкротству лет, который невыявил каких-либо серьезных проблем с их ликвидностью и платежеспособностью. Исходя из этого, был сделан вывод о невозможности применения традиционных коэффициентов ликвидности в качестве одного из элементов предикативности «предбанкротного» состояния. Фирмы движутся к банкротству (речь159не идет о преднамеренности в их действиях), не по причине неудовлетворительной структуры баланса в части активов и обязательств, а потому что нарушается нормальная расчетно-платежная дисциплина, а также из-за своеобразных перекосов и несоответствия притоков и оттоков организации друг другу посвоему экономическому смыслу.
В связи с этим, методологически допустимосопоставлять исходящие и входящие денежные потоки, с целью выявления определенных диспропорций в платежно-расчетном обеспечении деятельности. Вчастности, входящие потоки, сегментированные по видам деятельности должны покрывать соответствующие оттоки. Нормально функционирующая фирмадолжна заботиться не только и не сколько о соотношении активов и обязательств, а скорее об определенной обеспеченности своих выплат входящимиденежными потоками – важно, чтобы в течение определенного периода оттокиденежных средств компании были покрыты притоками по соответствующимвидам деятельности.
При этом особой роли не играют и какие-то критериальные значения или аналитические ориентиры предлагаемых коэффициентов,важную роль играет тенденция в их изменении за ряд предыдущих лет, т.е. динамический аспект в деятельности компании.Разработаны методы коэффициентного анализа отчетных данных,отражающих динамику денежных потоков путем построения индикаторовобеспеченности взаимных платежей (корреспондирующих притоков и оттоков).В качестве отправной точки указанного метода, в исследовании вводитсяпонятие обеспеченности платежей, под которым понимается соответствующеесоотнесение оттоков и притоков по разным видам деятельности (текущая, финансовая, инвестиционная).Универсальная формула коэффициента обеспеченности платежей выглядит следующим образом:160где CIFj – поступления (притоки денежных средств);COFj – выплаты (оттоки денежных средств).Предприятие лишь тогда может считаться в определенном виде устойчивым по отношению к выплатам по своим долгам, когда притоки денежныхсредств полностью перекрывают оттоки.
Текущее положение вещей в плане соотнесения оборотных активов и обязательств в традиционном аналитическомсрезе о ликвидности, безусловно, имеет свой смысл, однако важнейшим фактором непрерывной и успешной работы компании является как раз обеспеченность оттоков по различным видам деятельности соответствующими притоками. Общий смысл набора коэффициентов заключается в соотнесении притокови оттоков, структурированных по видам платежей (текущая, инвестиционная,финансовая деятельности), что позволяет сформировать своеобразные матрицыкоэффициентов обеспеченности платежей.
Безусловно, в краткосрочном аспекте возможны определенные колебания и перекосы, когда, например, притоки покакому-то виду деятельности меньше соответствующих оттоков и дефицит, посути, восполняется за счет иных видов деятельности. Однако если указаннаяситуация будет наблюдаться на протяжении длительного времени, можно говорить об определённой несбалансированности платежей, что создает потенциальные угрозы для нарушения платежно-расчетной дисциплины и осложненияфинансового положения компании в будущем. Таким образом, в результатевведения в аналитическое поле указанных расчетных процедур, компания получает элемент оперативного контроля за сбалансированностью платежей.Представлена методика определения степени сбалансированностиденежных потоков компании во времени на основе построения матрицыкоэффициентов обеспеченности платежей.В диссертационном исследовании предлагается набор показателей, которые дополняют традиционный анализ финансовой отчетности в отношении161платежеспособности и ликвидности организации и помогут оценить реальнуюплатежеспособность организации в соответствии с современными реалиями.Характер разделения видов притоков и оттоков на текущую, инвестиционную и финансовую деятельности позволил сформировать девять соответствующих коэффициентов обеспеченности платежей.
Ключевой идеей анализа спомощью указанных индикаторов является не фрагментарный или индивидуальный расчет каждого коэффициента и установления для него некого критерияили ориентира, а комплексный характер оценки. Аналитические процедуры вданном разрезе имеют смысл лишь тогда, когда расчету в хронологическом аспекте подвергаются все девять коэффициентов. Сами по себе критериальныезначения каждого коэффициента не имеют никакого смысла. Действительно,можно провести масштабное эмпирическое исследование на большой совокупности компаний, в ходе которого установить некие аналитические ориентиры,которые, по сути, будут представлять собой средние значения по рассматриваемой выборке. Подобные количественные ориентиры всегда будут подвергаться определенной критике, в частности: по какой совокупности был сделанрасчет, в каком пространственном аспекте, каков отраслевой характер расчетови т.д.Логика предлагаемой методологии заключается не в установлении количественных ориентиров для каждого коэффициента в отдельности, а в идентификации определенного соотношения между ними, при соблюдении которогоможно говорить о таком качественном явлении как сбалансированности платежей в динамике.При этом за основу берется утверждение, что текущая деятельность сопровождает компанию всегда, поэтому соотнесение платежей происходит сучетом первоочередности изъятия из общей суммы оттоков и притоков соответствующих платежей по инвестиционной или финансовой деятельности, чтопозволяет сформировать две матрицы - инвестиционно-ориентированную ифинансово-ориентированную.162Предлагаемые коэффициенты раскрывают структуру финансирования текущих оттоков текущими притоками.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
