Стратегия хеджирования процентного и валютного рисков в компаниях нефинансового сектора (1142827), страница 25
Текст из файла (страница 25)
Проведенныйанализ позволил сделать вывод о том, что большинство исследователей161сходятся во мнении, что хеджирование с использованием деривативовоказывает положительное влияние на финансовые индикаторы компанийпосредствомснижениянесостоятельностью,издержек,волатильностисвязанныхденежныхсихфинансовойпотоков,оптимизациимотивационных схем менеджмента и налогообложения.Во второй главе представлены результаты анализа современной практикихеджирования валютных и процентных рисков на основе эмпирическогоисследования 86 крупнейших российских компаний нефинансового сектора.Данное исследование позволило сформулировать следующие выводы: важностьпроцентных и валютных рисков значительно выросла в последнее время, чтопривело к росту доли компаний, применяющих техники финансовогохеджирования; российские компании нацелены на минимизацию влиянияколебаний валютного курса на операционную деятельность и минимизациюпроцентных расходов; существует тесная взаимосвязь между наличием вкомпании официального документа, регулирующего хеджирование валютных ипроцентных рисков, и регулярностью оценки эффективности хеджированиясоответствующихрисков,чтоделаетнеобходимымразработкусоответствующей внутренней нормативной базы.
Одним из выводов данногоисследованиятакжепреимущественнобылоиспользованиевнебиржевыхинструментыроссийскимидлякомпаниямихеджированиякакпроцентного, так и валютного рисков. Причины неактивного использованиябиржевых инструментов были выявлены в ходе статистического анализабиржевого и внебиржевого рынков деривативов.Результаты данного анализа показали, что в то время как внебиржевойрынок валютных и процентных производных финансовых инструментовпредоставляетвозможностинефинансовымкомпаниямзахеджироватьсоответствующие риски, биржевой рынок характеризуется недостаточнымнабором инструментов и их базисных активов, низкой ликвидностью.
Так,например, на биржевом рынке процентных деривативов обращаются толькофьючерсы на ставки RUONIA и трехмесячный Mosprime, корзину ОФЗ и162еврооблигацииРФ-30,чтонепозволяетосуществитьполноценноехеджирование процентного риска.Результаты данного анализа имеют как самостоятельное значение, так ивнесли существенный вклад в методику формирования стратегии хеджированияпроцентных и валютных рисков в нефинансовых компаниях, представленную втретьей главе. Данная методика позволяет систематизировать подходы косуществлению ключевых этапов хеджирования, а именно: целеполаганию,определению хеджируемой позиции на основе корректной идентификации,оценки рисков и определения «аппетита к риску», выбору производныхфинансовыхинструментов,планированию,мониторингуиоценкеэффективности хеджирования. Отличительными чертами данной методикиможно назвать комплексность, простоту применения, высокую направленностьна учет особенностей хеджирования в компаниях нефинансового сектора, атакже адаптируемость в зависимости от факторов внешней и внутренней среды,что было доказано на нескольких примерах стратегий хеджирования,разработанных на данных компаний и представленных в третьей главе.В третьей главе также представлены механизмы реализации стратегиихеджирования, включающие в себя: распределение ответственности иполномочий при хеджировании и разработку внутренних нормативныхдокументов компании, регулирующих хеджирование.
В таких документах, какполитика по управлению рисками, политика хеджирования рисков, стратегияхеджирования должны быть утверждены используемые подходы к ключевымэтапам хеджирования и назначены ответственные за их исполнение и контрольсотрудники компании.Предложения, приведенные в рамках настоящего диссертационногоисследования, вносят существенный вклад в разработку в компаниикомплексной системы управления рисками с помощью хеджирования,формирование единого понимания основополагающих аспектов хеджированияувсехсотрудников,эффективностьихповышениереализации.качестваНаучнаяпринимаемыхзначимостьирешенийипрактическая163ориентированность разработок, приведенных в диссертационном исследовании,позволит увеличить доверие к хеджированию с помощью производныхфинансовых инструментов и распространенность данного метода средироссийских нефинансовых компаний.Необходимоотметить,чтоостаетсязначительнаяобластьдлядальнейших исследований в сфере хеджирования, которые, по нашему мнению,позволят выявить новые подходы и пути оптимизации деятельности похеджированию изучаемых видов рисков, в том числе с учетом новых вызовов ирыночной конъюнктуры.
Среди наиболее актуальных проблемных областей наданный момент можно выделить следующие: определение влияния хеджирования на стоимость и финансовыерезультатыроссийскихкомпаниинефинансовогосектора,чтотруднореализуемо в настоящее время ввиду отсутствия репрезентативныхстатистических данных; совершенствование методов бухгалтерского и налогового учета операцийхеджирования.Таким образом, можно говорить о том, что предложения в рамкахнастоящегодиссертационногоисследованияимеютвысокуюнаучнуюзначимость и позволяют усовершенствовать теоретико-методологическиеосновы применения хеджирования в качестве метода управления валютными ипроцентными рисками в нефинансовых компаниях.164СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫНормативные правовые акты1.
ГОСТ Р ИСО 31000-2010 Менеджмент риска. Принципы и руководство[национальный стандарт Российской Федерации, утвержденный приказомФедерального агентства по техническому регулированию и метрологии от21декабря2010г.№883-ст].[Электронныйресурс]//СПС«КонсультантПлюс»: Законодательство: Версия Проф. – Режим доступа:http://base.consultant.ru (дата обращения: 15.04.2016).2. Гражданский Кодекс Российской Федерации: [федер. закон от 30ноября 1994 г.
№ 51-ФЗ: по состоянию на 23 мая 2015 г.]. [Электронныйресурс] // СПС «КонсультантПлюс»: Законодательство: Версия Проф. – Режимдоступа: http://base.consultant.ru (дата обращения: 30.04.2015).3. Международныестандартыфинансовойотчетности(IAS)39 «Финансовые инструменты: признание и оценка»: [введен в действие натерритории Российской Федерации Приказом Минфина России от 25 ноября2011 №160н: по состоянию на 28 августа 2015 г.]. [Электронный ресурс] //СПС «КонсультантПлюс»: Законодательство: Версия Проф. – Режим доступа:http://base.consultant.ru (дата обращения: 12.11.2015).4. Международныестандартыфинансовойотчетности(IFRS)9 «Финансовые инструменты: классификация и оценка»: [введен в действие натерритории Российской Федерации Приказом Минфина России от 2 апреля2013 г. №36н: по состоянию на 28 августа 2015 г.].
[Электронный ресурс] //СПС «КонсультантПлюс»: Законодательство: Версия Проф. – Режим доступа:http://base.consultant.ru (дата обращения: 25.02.2016).5. Об установлении размеров (лимитов) открытых валютных позиций,методике их расчета и особенностях осуществления надзора за их соблюдениемкредитными организациями: [инструкция Банка России от 15 июля 2005 г.№ 124-И: по состоянию на 1 сентября 2015 г.].
[Электронный ресурс]. //165СПС «КонсультантПлюс»: Законодательство: Версия Проф. – Режим доступа:http://base.consultant.ru (дата обращения: 16.03.2015).6. О видах производных финансовых инструментов: [приказ Федеральнойслужбыпофинансовымрынкамот4марта2010г.N 10-13/пз-н: по состоянию на 1 сентября 2015 г.]. [Электронный ресурс]. //СПС «КонсультантПлюс»: Законодательство: Версия Проф. – Режим доступа:http://base.consultant.ru (дата обращения: 16.03.2015).7. Решение Арбитражного суда города Москвы от 26 февраля 2016 г.[Электронный ресурс] // Официальный сайт системы подачи документов «МойАрбитр».– Режим доступа: http://kad.arbitr.ru/PdfDocument/ ee33ca77-33f2-4a87-8046-4d859dcce7be/A40-168599-2015_20160226_Reshenija%20i%20postanovlenija.pdf (дата обращения: 10.03.2016).8.
О рынке ценных бумаг: [федер. закон: принят Гос. Думой 22 апреля1996 г. №39-ФЗ: по состоянию на 13 июля 2015 г.]. [Электронный ресурс].// СПС «КонсультантПлюс»: Законодательство: Версия Проф. – Режим доступа:http://base.consultant.ru (дата обращения: 30.04.2015).Книги9.Буренин, А. Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовыхинструментов / А. Н. Буренин. – М. : НТО им. Вавилова, 2011. – 394 с.10. Буренин, А.Н. Форварды, фьючерсы, опционы, экзотические ипогодные производные / А.Н. Буренин.
– М.: НТО им. АкадемикаС.И. Вавилова, 2011. – 466 с.11. Варламова, Т. П. Валютные операции / Т. П. Варламова. – М. :Маркет +, 2008. – 272 с.12. Галиц, Л. Финансовая инженерия : инструменты и способы управленияфинансовым риском / Л. Галиц. – М. : ТВП, 1998. – 576 с.13. Ивлиев, С. В. Управление рыночным риском: методология, практика,рекомендации : практическое пособие / С. В. Ивлиев, Т.
А. Ефремова,В. А. Лапшин и др. – М. : Регламент, 2013. – 232 с.16614. Лаврушин,О.И.Банковскиериски/О.И.Лаврушин,Н.И. Валенцева. – М. : КНОРУС, 2007. – 232 с.15. Ларионова,И. В.Риск-менеджментвкоммерческомбанке/И. В. Ларионова. – М. : КНОРУС, 2016. – 456 с.16.
Лизелотт, С. Валютные операции. Основы теории и практика /С. Лизелотт. – М. : Дело, 1998. – 176 с.17. Луман, Н. Понятие риска / Н. Луман; пер. с нем. А. Ф. Филиппов //Thesis. – 1994. – № 5. – С. 135–160.18. Найт, Ф. Понятие риска и неопределенности / Ф. Найт; пер. с англ.С. А. Афонцев // Thesis. – 1994. – № 5. – С. 12–28.19. Перар, Ж.
Управление международными денежными потоками /Ж. Перар. – М. : Финансы и статистика, 1998. – 208 с.20. Рэдхэд, К. Управление финансовыми рисками / К. Рэдхэд, С. Хьюс.–М. : ИНФРА-М, 1996. – 288 с.21. Смит, А. Исследования о природе и причинах богатства народов /А. Смит.
– М. : Эксмо, 2007. – 960 с.22. Струченкова,Т.В.Валютныериски:анализиуправление/Т. В. Струченкова. – М. : Кнорус, 2010. – 216 с.23. Фельдман, А. Б. Производные финансовые и товарные инструменты /А. Б. Фельдман. – М. : Финансы и статистика, 2003. – 304 с.24. Хохлов, Н. В.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
