Совершенствование методов оценки стоимости имущества российских авиакомпаний (1142763), страница 23
Текст из файла (страница 23)
Особенно данный факткасается линейной модели для физического износа, а также связанный с этимдвойной учет снижения стоимости. В данной ситуации рационально применятьметод расчета совокупного износа, предложенный автором диссертации, которыйоснован на изменении доходности ВС во времени. Полученная в результате величина износа верифицирована с помощью расчетов.1313.3. Учет факторов стоимости при оценке воздушного судна в рамкахсравнительного подхода.
Развитие методов оценки воздушных судов наоснове мультипликаторовСравнительный подход в российской практике оценки ВС используется какправило справочно. В основном это связано с тем, что рынок купли-продажи является закрытым, информация об объектах аналогах не раскрывается, низкаяликвидность рынка. В свою очередь в зарубежных практиках сравнительныйподход достаточно развит и является основным в отчетах об оценке. В США существует Национальная Ассоциация Оценщиков Воздушных судов. Применяемые американские стандарты оценки основываются на широкой статистике сделок по ВС. На основании регрессионных наблюдаемых моделей определяютсякорректировки к объектам аналогам, абсолютные или относительные.В российских условиях основным методом сравнительного подхода является расчет стоимости ВС на основании корректировки базовой стоимости ВСопределенной выработки по средней точке межремонтного ресурса в соответствии с графиком 31.
Понятие базовой стоимости дано в параграфе 3 1 главыдиссертационного исследования.3025201510500510ДЖ50%точка15202530КЖИсточник: Данные автораГрафик 31 - Расчет стоимости по средней точке.132Для применения сравнительного подхода необходимо выделить параметрысравнения базовой стоимости ВС и оцениваемой единицы.Технические характеристики ВС: тип, модификация и год выпуска, установленные двигатели, загрузки, емкость топливной системы, объем грузовых отсеков.Комплектация: компоновка пассажирских салонов, установленное оборудование.Состояние: наработки в летных часах и циклах; интенсивность использованиясамолета (поквартальные наработки).Информация об имевших место авиационных происшествиях на основании данных об истории самолета от заказа на изготовление до списания.Летно-технические характеристики: взлетная масса, масса пустого и снаряженного самолета.Каждый из указанных критериев необходимо сравнить по очереди и выбрать параметр корректировки – абсолютный или относительный.
Стадии жизниявляется ключевым параметром, так как межремонтный ресурс может быть исчерпан и в этом случае стоимость ВС на определенную дату должна быть скорректирована на величину продления ресурса. В случае капитального ремонта,данная поправка может составлять существенную величину и равняться от 1030% от стоимости ВС. Пример расчета корректировки для Б737. Надо отметить,что данная корректировка всегда является абсолютной и рассчитывается на основе осмотра ВС и заключения технических служб.
Стоимость ремонтов и заменыКЖ и ДЖ предоставляются на дату оценки в номинальных величинах. Основныеэлементы ремонта являются долгоживущие элементы: двигатели, шасси, опорышасси, ВСУ в соответствии с данными таблицы 23.Таблица 23 - Расчет поправки на ремонт ВС.КОРРЕКТИРОВКИ ПО ТЕХНИЧЕСКОМУ СОСТОЯНИЮОснование для корректировкиD-чeкC-чекДвигатель № 1 - визит в цех (ремонт)Корректировка, долл. США737 500500 000133Продолжение таблицы 23.КОРРЕКТИРОВКИ ПО ТЕХНИЧЕСКОМУ СОСТОЯНИЮДвигатель № 2 - визит в цех (ремонт)500 000Короткоживущие части двигателя № 1259 260Короткоживущие части двигателя № 2-18 133Носовая опора шассиОснование для корректировки13 509Корректировка, долл.
СШАЛевая основная опора шасси16 404Правая основная опора шасси16 404ВСУИтого корректировка по техническомусостоянию50 0002 074 943Источник: Данные автораРазличие в максимальной взлетной массе можно применить путем капитализации дополнительных или экономии расходов на летный час полета. Даннаяпоправка будет иметь абсолютный характер. Аналогично применяются поправкикмаркам двигателей (как разница в отпускных ценах) и среднегодовому налету всоответствии с таблицей 24.Таблица 24 - Расчет стоимости ВС Б737.ТЕКУЩАЯ РЫНОЧНАЯ СТОИМОСТЬ В ТОЧКЕ 50% ВЫРАБОТКИМЕЖРЕМОНТНОГО РЕСУРСАСпецификацияБазоваяБ737 ОбъектоценкиМаксимальная взлетнаямассаДвигатели124 500 фунтов138 500 фунтовCFM56-3B1CFM56-3B2Общая корректировкаПовреждения в историиэксплуатацииИсточник: Данные автораСША320 000 (потеря доходов)400 000720 000по спецификацииСредний годовой налетКорректировка, долл.1 977 циклов1 382 циклов875 994Нет-134Продолжение таблицы 24.ТЕКУЩАЯ РЫНОЧНАЯ СТОИМОСТЬ В ТОЧКЕ 50% ВЫРАБОТКИМЕЖРЕМОНТНОГО РЕСУРСАОбщая корректировкаСпецификация1 595 994БазоваяВС Б737 ОбъектоценкиБазовая рыночная стоимость самолета 1987 г.выпуска в точке 50% выработки ресурсаКОРРЕКТИРОВКИ ПОТЕХНИЧЕСКОМУСОСТОЯНИЮРыночная стоимостьсамолета Б737 в точке50% выработки ресурсаКорректировка, долл.США27 250 0002 074 94330 920 937Источник: Данные автораВторым применяемым методом является прямое сравнение.
Как было сказано ранее, данный метод сложно применим на практике в связи с закрытостьюсделок купли-продажи ВС. При применении метода прямого сравнения с аналогами выполняются корректировки продажной цены объекта сравнения по следующим позициям.1. Права собственности. Учитываются ограничения на права собственности – относительная поправка.2. Условияфинансирования.Учитываются условиярасчетов,кото-рые влияют на стоимость объекта – относительная поправка.3. Условия продажи.Корректировка на условия продажи отражает нетипичные для рынка отношениямежду продавцом и покупателем – относительная поправка.4.
Физические характеристики. Практически всегда объекты сравнения имеютразличные физические характеристики: летно-технические, назначенный ресурс,наработка с начала эксплуатации и после ремонта, наличие дополнительного оборудования, расширяющего функциональные возможности и т.п. Перечень основных физических характеристик, которые следует учитывать при корректировкецены продажи, определяется спецификой летательного аппарата, соответствием135объекта оценки и аналога действующим и планируемым к введению в ближайшеевремя ограничениям, стандартам и нормативам и т.п.5.
Использование. При выборе объектов сравнения следует отказаться от тех, которые после продажи используются не так, как объект оценки.6. Стоимость оборудования.Специфика применения метода прямого сравнения продаж для оценкивоздушных судов связана с учетом особенностей рынка, использованием зависимостей для корректировок по физическому износу, элементов зависимостейдля корректировок стоимости аналогов по основным летно-техническим, эксплуатационным и экономическим характеристикам, а также методик, аналогичных методикам определения функционального устаревания для корректировки цен продаж при различии состава оборудования оцениваемого летательногоаппарата и аналога.Стоимость объекта оценки методом прямого сравнения продаж определяется по зависимости:Co = (Cb – Ub)(1 – Fo)/(1 – Fb) К1 К2 ....
Кm+ Uo,(24)где Co — стоимость объекта оценки;Cb — стоимость продажи аналога;Uo — часть остаточной рыночной стоимости объекта оценки, не учтенная при определении степени физического износа объекта (утилизационная стоимость непригодных для дальнейшей эксплуатации агрегатов и узлов, а также стоимость пригодных для дальнейшей эксплуатации агрегатов и узлов, которыемогут быть использованы в качестве ремонтного фонда в случае списания объекта);Ub - часть остаточной рыночной стоимости аналога, не учтенная при определении степени физического износа аналога;Fo — степень физического износа объекта;Fb — степень физического износа аналога;К1 - Кm - коэффициенты, корректирующие стоимость продажи аналога.136Следует отметить, что зависимость не предназначена для примененияв случае, если физический износ аналога превышает 95%.
В этом случае во избежание больших погрешностей требуется получение и использование данных подругим, менее изношенным аналогам.Последним методом, наиболее применяемым западными специалистамиявляется метод мультипликаторов. Специфика применения для отечественнойпрактики формализована далее. Примерами различных мультипликаторов могуслужить: Цена/Возраст, Цена/Максимальная взлетная масса, Цена/Налет часов,Цена/Срок эксплуатации.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
