Развитие финансового механизма биржевой торговли углеродными активами (1142699), страница 10
Текст из файла (страница 10)
Приведенные рисунки 1 – 2дают сравнительную картину углеродных аукционов Великобритании и5 000 0004 500 0004 000 0003 500 0003 000 0002 500 0002 000 0001 500 0001 000 000500 00008,007,005,004,003,002,001,0030-Jul-201402.07.201404.06.201407.05.201409.04.201412.03.201412.02.201415.01.201420.11.201323.10.201325.09.201328.08.201331.07.201303.07.201305.06.201308.05.201310.04.201313.03.201313.02.20130,00Евро6,0016.01.2013тонны СО2Германии.ОбъемпроданныхквотЦенаИсточник: Расчеты автора на основании данных и/а Блумберг (дата обращения: 02.08.2014).Рисунок 1– Объем и цена углеродных квот Великобритании,проданных на аукционах I E за 6 кварталов III фазы КП6 000 000876543210Тонны СО25 000 0004 000 0003 000 0002 000 0001 000 00014.03.201421.02.201431.01.201410.01.201429.11.201308.11.201318.10.201327.09.201306.09.201316.08.201326.07.201305.07.201314.06.201324.05.201303.05.201315,03,201312.04.201322,02,201301,02,201311,01,20130Евро50ОбъемпроданныхквотЦенаИсточник: Расчеты автора на основании данных и/а Блумберг (дата обращения: 02.08.2014).Рисунок 2– Объем и цена углеродных квот, проданных на аукционах EEX за6 кварталов III фазы КППриведем примеры углеродных производных инструментов, торгуемыхна фьючерсном рынке Межконтинентальной биржи.
Это фьючерсы на квотыЕвросоюза,введенныевоборотсапреля2005 г.,наединицысертифицированного уменьшения выбросов, введенные с февраля 2008 г., наединицы уменьшения выбросов, введенные с октября 2010 г., и наавиационные квоты Евросоюза, формально введенные в оборот с февраля2012 г. Распределение объема торговли приведенными выше инструментамив январе 2014 г. было следующим: 30 802 контракта составили фьючерсы наевроквоты, 1 200 контрактов – фьючерсы на сертифицированные сокращениявыбросов, 352 контракта – фьючерсы на единицы сокращения выбросов.Если сравнивать углеродные объемы торгов за ноябрь 2013 г. по всемфьючерсныминструментам,тополучимследующуюкартину,представленную в таблице 5. Годовые данные приведены в приложении Г.Фьючерсный углеродный контракт на ICE – это поставляемыйконтракт, доставка которого осуществляется согласно Регламенту ICEFuturesEuropeизнациональныхреестров.Заединицуконтрактапринимается лот объемом 1000 углеродных квот. Это минимально51возможный объем продажи.
Минимальный шаг цены равен 0,01 евро затонну или 10 евро за лот, но потолка ценовых колебаний нет.Таблица 5 – Объем торгов фьючерсами за месяц (ноябрь 2013 г.)ВидыторгуемыхфьючерсовОбъемконтрактовНефтьмаркиBrent13 273 094Бензин404 903Другиенефтепродукты1 494 542Природный газ638 337Уголь иэлектричество75 840Выбросы743 826Источник: по данным отчета Межконтинентальной биржи [Электронный ресурс].
– Режим доступа: www.theice.com (дата обращения: 24.04.2014).По длительности фьючерсные контракты, где базисным активомвыступает углеродная квота II фазы КП, подразделяются на трехмесячные,рассчитанные до конца 2016 г., и годовые фьючерсы с истечением в декабрекаждого года, начиная с 2013 г. и вплоть до 2020 г. Датой истечения являетсяпоследний понедельник контрактного месяца.
Центральным контрагентом всделке выступает I E Clear Europe. Торговля происходит через Web–ICEинтерфейс, являющийся единой точкой доступа ко всем фьючерснымплощадкам ICE. Поставка производится в день, следующий за датойистечения, с персонального текущего счета углеродного реестра продавцасделки на персональный текущий счет углеродного реестра ICE Clear Europeи с этого счета на персональный текущий счет в реестр покупателя сделки(Т+1).
Биржевая торговля углеродными фьючерсами между представителямигосударств – членов Евросоюза и ICE Clear Europe Ltd. не облагаетсяналогом на добавленную стоимость. Подробная спецификация фьючерсногоуглеродного контракта дана в приложении Г.В торговле участвуют следующие категории покупателей:– частные фонды, такие, как Camco Int., Балтийский углеродный фонд,NEFCO, действующий в качестве агентства правительств прибалтийскихгосударств;– институциональные покупатели, в их числе Мировой банк сбюджетом около 600 млн долл.
США на период 2010 г., действующий через52Датский (35 млн долл.), Итальянский (80 млн долл.), Испанский (70 млндолл.)иещенесколькоуглеродныхфондов,Европейскийбанкреконструкции и развития с двумя углеродными фондами (32 млн евро);Китайский зеленый углеродный фонд (China Green Carbon Foundation,CGCF);– правительственные углеродные агентства, одно из наиболее активныхагентств – Японское углеродное финансовое агентство (Japan CarbonFinance), с бюджетом в 148,5 млн долл.
США [106].Продавцамивторгахявляютсястраны,частныекомпании,располагающие значительным углеродным потенциалом невыбранныхединиц выбросов. Россия, Украина, Словакия, Латвия [69] продают излишекразрешенных выбросов, так как верхний предел допустимых углеродныхвыбросов или потолок (С p), установленный для этих стран, значительнопревышает реальные промышленные выбросы.Если приводить примеры конкретных фирм, напрямую или черезброкерских посредников, принимающих участие в биржевой торговле, тоследует назвать B rcl ys C pit l, BNP P rib s Commodity Futures Ltd,Citigroup Glob l M rkets Ltd, Deutsche B nk AG BHF, ICAP Securities Ltd,Mitsui&Co, G zprom M rketing&Tr ding Ltd, Shell Int.
Tr ding&Shipping CoLtd. Полные сведения приведены в приложении Д.Важнуюрольсредипосредниковиграютсертифицированныеаудиторы, консультанты (Vitol S.A., Bureau Veritas и др.), а такжеконтролирующиеорганы.Последниепредставлены,например,вЕвропейской системе торговли выбросами – это Еврокомиссия, Ассоциацияучастников международного рынка капиталов (Internationa lCapital MarketAssociation–ICMA),Международнаяассоциациясвоповидеривативов (International Swaps and Derivatives Association – ISDA).Клиринговый центр European Commodity Clearing AG (ECC) выступает вкачестве центрального контрагента в углеродных сделках на Европейскойэнергетической бирже аналогично клиринговому центру ICE Clear Europe53для Межконтинентальной биржи.
Основными нормативными документамислужат директива Евросоюза «O рынках финансовых инструментов»(MiFID), европейская директива о рыночных правонарушениях (MAD) исоответствующие директивы в каждой стране ЕС.Возможнаидовольнораспространенавнебиржеваяторговля.Предметом сделки в ней являются «крéдиты», т.е. углеродные единицысокращения выбросов, получаемые в результате механизмов гибкости:Чистого развития и Совместного осуществления.Итак, документы, принятые на Конференции ООН в Рио-де-Жанейро,прошедшей в 1992 г., в особенности Повестка дня на XXI век и РКИК ООНоб изменении климата, положили начало развитию углеродного направленияэкологического финансового инжиниринга. Логичным следствием взятой навооружение стратегии устойчивого развития и новой тактикой развитияхозяйственной деятельности стал КП, разработанныйреализация в 2004 г.в 1997 г.
Егопозволила трансформировать право на выброс ватмосферу одной тонны углекислого газа СО2, в результате промышленнойили иной человеческой деятельности, в торгуемый биржевой актив с рядоминтересных свойств:– Это современный инструмент, возникший благодаря увеличениюэнергоемкости производства и увеличению спроса на энергоресурсы.– Это инструмент с потенциалом ликвидности. Его совокупный оборотс 6 млрд евро в 2005 г. за пять лет вырос в 15 раз, до 90 млрд евро в 2010 г.[133, c.1].Введение углеродной единицы, создание на ее основе нового сегментарынка в связи с потребностями бизнеса, повышает финансовую глубинуэкономики, пронизанность ее финансовыми услугами, а, следовательно,согласно формулировке Я.М. Миркина, активнее перераспределяет денежныересурсы на инвестиционные цели и делает темпы экономического ростаболее устойчивыми [35, c.
466]. Торговля сокращениями и механизмы54гибкости стимулируют капитальные вложения, превращая углеродный активв инструмент привлечения инвестиций в реальную экономику.55ГЛАВА 2ОСОБЕННОСТИ РАЗВИТИЯ И ФУНКЦИОНИРОВАНИЯУГЛЕРОДНЫХ РЫНКОВ РАЗНЫХ СТРАН2.1 Общий анализ состояния углеродных рынковНаданномэтапедиссертационногоисследованиянеобходимоподчеркнуть, что говорить о глобальном характере существующегоуглеродного рынка преждевременно.
Несмотря на это, с 29 октября 2007 г.действуетМеждународноепартнерствопоуглероднойдеятельности(International Carbon Action Partnership, ICAP). Его членами являются какстраны, так и отдельные области, провинции или штаты, и дажемуниципалитеты. Своей целью ICAP ставит обмен опытом и знаниями,оценку углеродных практик, чтобы рекомендовать странам, развивающимуглеродный рынок лучшие образцы из существующих моделей. Существуеттолько одна юридически значимая система – Европейская Система ТорговлиВыбросами – ЕСТВ (European Union Emissions Trading System, EUETS).Помимо этого, развиваются несколько СТВ, не несущих международныхюридических обязательств.
Несмотря на общий интерес к углероднойторговле, разные страны ищут свою собственную выгоду от введения воборот углеродных активов и развивают свои механизмы, структуру,территориальный охват рынка. Так, Европейский союз директивно ввелобщий для всех своих членов углеродный рынок, имеющий системуинвентаризации выбросов по определенным отраслям промышленности,определенные виды торгуемых углеродных единиц, основные биржевыеплощадки: Европейская климатическая биржа (European Climate Exchange,ECX) в рамках Межконтинентальной биржи, Европейская энергетическаябиржа (European Energy Exchange, EEX) и др.56Другие страны, такие как Япония, Канада, США, Австралия, Китай,пошли по пути создания пилотных зон и апробации на них системы торговлиуглеродными правами на выбросы: квотами, единицами их сокращения –крéдитами или взаимозачетами, единицами поглощения СО2.
В планы этихгосударств входит участие в единой для всех стран торговой системе, но,когда это будет реализовано, сейчас сказать затруднительно. Тем не менее,отдельные регионы, штаты или провинции ведут торговлю углероднымиактивами на международном уровне. Калифорнийская система торговливыбросами, известная как Западная климатическая инициатива (WCI) ведетпроцесс объединения с СТВ канадского Квебека, несмотря на то, что в США,равно как и в Канаде, нет единой системы торгов правами на выброс.Ранее в представленной работе уже было выяснено, что при переходеуглеродной торговли на международный уровень перед запуском торговнеобходимо решить два ключевых вопроса.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
