Развитие методологии управления финансовым обеспечением электроэнергетических компаний (1142218), страница 18

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 18)

Для электроэнергетическихкомпаний такими ключевыми факторами будут следующие:1. Сезонность,котораяоказываетсущественноевлияниенавсюэлектроэнергетическая отрасль. Так, генерирующие компании имеют устойчивуютенденцию зимнего увеличения потребности в оборотных средствах, что связанно какс сезонным повышением удельного топливопотребления (менее экономичная работаоборудования при низких температурах и, как следствие, увеличение себестоимостикаждого производимого киловатт-часа), так и с повышением объемов производства, всвязи с сезонным ростом спроса на электрическую и тепловую энергии.

Вэлектросетевых и энергоремонтных компаниях в зимнее время, напротив, происходитсезонное снижение объемов выполняемых работ на 20–50%, что влечет за собойснижения выручки и увеличение удельных накладных расходов. Кроме того, несмотряна то, что пик потребления тепловой энергии приходится на зимний период и именнов это время расходы теплоэлектроцентралей, а также компаний эксплуатирующих иобслуживающих тепловые сети максимальны, действующая тарифная политика частопредполагает равномерную оплату за отпущенное тепло в течение календарного года.Кроме того, для тепловых генерирующих компаний, работающих на твердом топливе(угль, мазут и т.п.) законодательно установлено требование по поддержаниюстрахового запаса топлива на складах, объем которого также может варьироваться взависимости от ситуации.Нами предлагается учитывать сезонность (Нсез) и необходимость формированиястрахового запаса (Нстр) при расчете норматива производственных запасов (Нпз).2. Существенное запоздание фактического поступления денежных средств поотношению к начисляемой выручке, являющееся характерным для большинстваэлектроэнергетических компаний.

Так, например, бюджетные организации в первомквартале практически не осуществляют платежи в адрес энергосбытовых компаний,что связано с процедурой защиты и утверждения бюджетов, а также выделения имфинансирования. В такой ситуации фактические поступления денежных средствуменьшаются, и энергосбытовые компании, несмотря на положительные показателиприбыли и рентабельности, фактически оказывается в ситуации недофинансирования.Это приводит к необходимости предусматривать создание дополнительного запаса96денежных средств (так называемой «финансовой подушки» или «страхового запаса»)на случай внештатных ситуаций.Нами предлагается учитывать страховой запас (СЗ) при расчете нормативногоостатка денежных средств (Ндс).

Конкретная величина страхового запаса будетопределяться финансовой стратегией компании. Е.Ф. Бригхэм и М.К. Эрхардтвыделяют три типа таких стратегий: «осторожная», «сдерживающая» и «умеренная»[129], Н.В. Колчина называет эти же стратегии соответственно «агрессивная»,«консервативная» и «умеренная» [104], Р. Брейли и С. Майерс называют эти жестратегии соответственно «жирный кот», «бедная» и «центристская» [30, с. 789–796].При этом анализ показывает, что по существу эти три стратегии отличаются междусобой лишь объемом оборотных средств, которые компания считает необходимымиметь для обеспечения своей текущей деятельности.3.

Стратегия минимизации издержек, имеющаяся у компании. При этом, еслидля компаний со слабым государственным контролем такая стратегия определяетсянеобходимостью снижения себестоимости с целью повышения конкурентныхпреимуществ и получения дополнительной прибыли для акционеров. То для компанийс сильным и полным государственным контролем целевой ориентир установлентребованиями государства. Так в частности, в послании Президента РоссийскойФедерации Федеральному Собранию установлено требование о ежегодном (начиная с2015 г.) снижении операционных издержек не меее чем на 2–3% для всех компаний вкоторых государству принадлежит более 50% [266].Финансированиеосуществляетсяспрограммцельюразвитияреализацииэлектроэнергетическихинвестиционныхпроектовкомпаний(реальныеинвестиции). Таким образом, величина финансовой потребности, формируемойпрограммой развития (ФПР), по сути, представляет собой величину денежныхсредств, необходимую компании для финансирования увеличения внеоборотныхактивов в рассматриваемом периоде.Необходимость эффективного финансового обеспечения программы развитияобусловливается особенностями инвестиционного процесса в электроэнергетике –длительным сроком выполнения инвестиционных проектов (так для проектов новогостроительства период от начала строительства до ввода в эксплуатацию составляетпорядка 3–5 лет), длительным сроком окупаемости капитальных вложений (какправило, больше 10–15 лет), а также высокой капиталоемкостью большинства97проектов (что обусловлено большим удельным весом силовых машин, передаточныхустройств, оборудования, зданий и сооружений).

Поэтому, как показываетО.В. Куликова, «на практике … вполне возможен срыв осуществления инвестицийввиду недостаточной проработанности их финансового обеспечения» [255].Основная проблема оценки финансовой потребности программы развитиязаключается в том, что в большинстве случаев регионы не имеют в поработаннойдостаточной мере промышленной политики и перспективного плана развития,которые позволили бы определить ключевые параметры инвестиционных проектов(например, величину энергопотребления). Очевидно, что для исправления даннойситуации необходимо внесение соответствующих законодательных корректировок. Втекущих же условиях электроэнергетические компании не могут обеспечитьформирование адекватных долгосрочных финансовых планов.В связи с этим, электроэнергетические компании уже на начальном этапеформирования программы развития вынуждены закладывать в их финансовыепоказатели определенный риск.

Для этого, как правило, рассчитанная общая суммафинансовой потребности компании увеличивается на необходимый резерв капитала –страховой запас денежных средств на случай непредвиденных ситуаций. Компанииопределяют необходимую величину резерва самостоятельно. В ходе настоящегоисследования, в отдельных случаях величина резерва составляла 10–15% отпредварительной оценки потребности в финансировании инвестиционного проекта.Однакоследуетпомнить,что,какотмечаетВ.Г. Золотогоров,«излишнесформированный объем инвестиционных ресурсов будет терять свою реальнуюстоимость во времени, то есть отрицательно влиять на перспективную стратегическуюфинансовую позицию компании» [45].

По этой причине одной из важных задач,стоящих перед системой финансового обеспечения, является задача адекватнойоценки величины финансовой потребности, необходимой для реализации программыразвития. Это, в свою очередь, приводит к необходимости выявления основныхфакторов, определяющих стратегию развития электроэнергетических компаний, какосновы для последующего финансового обеспечения.Анализ состояния электроэнергетической отрасли показал, что необходимостьреализации программ развития обусловливается тремя ключевыми причинами:общим ростом энергопотребления в стране (или в отдельном ее регионе), могущимв перспективе привести к дефициту мощности;98физическим износом основных фондов, создающим угрозы возникновениявнеплановых ремонтов, аварий и перебоев со снабжением потребителей;моральным устареванием оборудования и технологий, не позволяющимэлектроэнергетическим компаниям конкурировать на свободном рынке или каклибо еще ограничивающим их коммерческую деятельность.При этом каждой из этих причин можно поставить в соответствие одну из трехбазовых стратегий развития компании: стратегию расширения производства,стратегию реконструкции, стратегию модернизации.1. Общийростэнергопотребления,энергопотреблениямырекомендуемвстране.использоватьДляоценкипоказательростарезервапроизводственных мощностей.

Приближение энергопотребления к пороговомузначению резерва мощности свидетельствует о том, что компания подвергается рискупотери выгоды из-за неудовлетворения потребителей, для предотвращения чего емунеобходимо наращивать свою производственную базу.Для генерирующих компаний показателем резерва мощности служиткоэффициент использования установленной мощности (КИУМ), который показываетстепень загруженности производства (рассчитывается как отношение фактическойэнерговыработки к энерговыработке, которая могла бы быть при работе станции безостановок на номинальной мощности).

Предельно допустимое значение КИУМ будетразличаться в зависимости от используемого оборудования и технологическогопроцесса. Для сетевых и сбытовых компаний основным показателем резервапроизводственных мощностей является предельный максимум нагрузки сети,который устанавливается исходя из особенностей их сетевого хозяйства.Проблема роста энергопотребления может быть решена в рамках первойбазовойстратегии–стратегиирасширения,предполагающейнаращиваниепроизводственных фондов без существенного изменения используемых технологий.2. Физический износ основных фондов. Для оценки физического износа мырекомендуем использовать показатели исчерпания оборудованием паркового ресурса(под парковым ресурсом понимается минимальный надежный срок эксплуатации, прикотором не произойдет отказа оборудования).

Характеристики

Список файлов диссертации