Развитие методологии управления финансовым обеспечением электроэнергетических компаний (1142218), страница 17
Текст из файла (страница 17)
как в абсолютныхзначениях, так и по отношению к среднему по отрасли).Структура государственных программ финансовой поддержки отрасли(цели поддержки, объемы финансирования и т.п.).Соответствие компании установленным требованиям к участникам(реализация важных для государства программ и проектов,соответствие формальным критериям, лоббирование интересов и т.п.).Кредитный рейтинг компании (значение показателей ликвидности ифинансовой безопасности, долговая позиция и т.п.)Конъюнктура рынка капитала (конкуренция между кредиторами,рыночная ставка процентов по заемным средствам и т.п.).Кредитный рейтинг компании (значение показателей ликвидности ифинансовой безопасности, долговая позиция и т.п.).Источник: составлено автором.89Следует отметить, что сложившаяся к настоящему моменту напряженнаяситуация с источниками финансирования повышает риск неисполнения стратегииразвитияотрасли,атакжерискисниженияплатежеспособностиэлектроэнергетических компаний.
В условиях недостатка финансовых ресурсовкрайне важно обеспечить их максимально привлечение, используя для этого наиболееэффективные источники. Также в этих условиях многократно возрастает ценауправленческих ошибок – необходимо крайне взвешенно подходить к вопросамраспределения средств, направляя их на решение наиболее критичных для компаниизадач, важно не допустить неэффективного использования финансовых ресурсов илиих распыления по второстепенным областям деятельности. Все это существенноповышает важность и актуальность задачи развития методологии управленияфинансовым обеспечением электроэнергетических компаний.2.2 Финансовое обеспечение текущей деятельности и программ развитиягенерирующих и сетевых компанийФинансовые ресурсы используются компанией для покрытия финансовойпотребности, создаваемой текущей хозяйственной деятельностью, а также принятойпрограммой развития.
При этом очевидно, что качество финансового обеспечениябудет определяться двумя условиями: полнотой покрытия этих потребностей(получение требуемого объема финансовых ресурсов в требуемые сроки) иоптимальностьюсхемыфинансирования(оптимальное сочетаниеразличныхисточников и методов финансирования).
Нарушение любого из этих условий ставитпроцесс финансового обеспечения в критическую (кризисную) ситуацию и являетсяугрозой нормального функционирования компании (от срыва срока реализациипрограммы развития до возможности банкротства компании вследствие еефинансовой несостоятельности).Алгоритм контроля соблюдения условий качества финансового обеспеченияэлектроэнергетической компании представлена нами на рисунке 2.1.90Определениепотребности предприятияв финансовых ресурсахкорректировкакорректировкаОценкадоступных источниковфинансированияДостаточнофинансовыхресурсов?нетнетдаФормирование схемыфинансированияСхемафинансированияоптимальна?даВозможнаоптимизация?нетдаРеализация процессафинансового обеспеченияпредприятияИсточник: составлено автором.Рисунок 2.1 – Алгоритм контроля соблюдения условий качества финансовогообеспечения электроэнергетической компанииСучетомтогочтомыпредлагаемвыделятьвдеятельностиэлектроэнергетической компании две сферы – текущая деятельность и программаразвития, то совокупную финансовую потребность компании можно определить, каких сумму по формуле (2.1):ФП = ФПТ + ФПР,(2.1)где ФП – совокупная финансовая потребность компании; ФПТ – финансоваяпотребность, формируемая текущей деятельностью; ФПР – финансовая потребность,формируемая программой развития.91Совокупность всех существующих и потенциально доступных источниковфинансовых ресурсов определяет возможности компании по финансированию своейдеятельности.
Таким образом, реализуется обеспечивающая функция финансов. Тогдадостаточность финансовых ресурсов для покрытия финансовой потребностикомпанииможнооценитьчерезпоказательфинансовойобеспеченности,рассчитываемый как отношение величины финансовых ресурсов к совокупнойфинансовой потребности по формуле (2.2). При этом, при оценке величиныфинансовых ресурсов в расчет должны приниматься как имеющиеся в распоряжениикомпании, так и потенциально доступные источники финансирования.ФО =ФРВнут +ФРВнешФПТ+ФПР≥ 1,(2.2)где ФО – финансовая обеспеченность; ФРВнут – величина финансовых ресурсов,формируемых из внутренних источников финансирования; ФРВнеш – величинафинансовых ресурсов, формируемых из внешних источников финансирования.В случае если показатель финансовой обеспеченности ФО ≥ 1 – это означает,что у компании достаточно финансовых ресурсов для покрытия своей совокупнойпотребности.
Показатель финансовой обеспеченности ФО < 1 означает, что укомпании наблюдается недостаток финансовых ресурсов и менеджменту необходимопредпринять меры по поиску дополнительных источников финансирования илипересмотру финансовой потребности в сторону уменьшения.Здесь необходимо сделать следующее замечание: так как привлечениеденежных средств требует определенных (в некоторых случаях существенных)временных затрат, необходимо, чтобы оценка финансовой обеспеченности компаниипроводилась с учетом фактора времени.Финансирование текущей деятельности электроэнергетических компанийосуществляется с целью покрытия потребностей в денежных средствах дляобеспечения операционной деятельности.
Таким образом, величина финансовойпотребности, формируемой текущей деятельностью, по сути, представляет собойвеличину денежных средств, необходимую для финансирования оборотных активов(оборотных средств) в рассматриваемом периоде. Следовательно, величинуфинансовой потребности текущей деятельности (ФПТ) необходимо определять собязательным учетом экономической природы оборотных активов и особенностей ихобращения в конкретной компании.92В экономической литературе описаны различные подходы к оценке финансовойпотребности текущей деятельности компании. Наиболее распространенные из нихприведены в таблице 2.4.Таблица 2.4 – Подходы к оценке финансовой потребности текущей деятельностиАвторПодходРасчет финансовой потребности должен вестись с учетомфинансового цикла компании, поэтому:Е.С. СтояноваТФП = Запасы + ДЗ − КЗ,[93]где ТФП – текущая финансовая потребность компании; Запасы –общая величина запасов; ДЗ – величина дебиторской задолженности;КЗ – величина кредиторской задолженности.Общую финансовую потребность можно оценить исходя изнормативов оборотных средств по всем видам нормируемыхоборотных активов, поэтому:Т.И. Юркова,С.В. ЮрковТФП = НПЗ + ННЗ + НГП + НБП,[282]где НПЗ – норматив производственных запасов; ННЗ – нормативнезавершенного производства; НГП – норматив готовой продукции;НБП – норматив расходов будущих периодов.Расчет должен производиться на основе анализа денежного потокакомпании, поэтому:Е.Ф. Бригхэм,ТФП = ПО⁄ОБ,М.К. Эрхардтгде ПО – объем платежного оборота по текущим хозяйственным[129]операциям в предстоящем периоде (согласно плану поступления ирасхода средств); ОБ – оборачиваемость денежных активов (в разах)в предыдущем периоде.Источник: составлено автором по данным [93; 129; 282].Анализируя указанные подходы с точки зрения их практической применимости,можно отметить следующее.
Подход Е.С. Стояновой [93], по нашему мнению,является достаточно укрупненным, поэтому его можно использовать только дляпредварительной («прикидочной») оценки финансовой потребности текущейдеятельности компании. При этом рассчитываемая таким способом финансоваяпотребность существенно занижается, так как методика расчета не учитываетотвлечение денежных средств из хозяйственного оборота (например, в незавершенномпроизводстве, финансовых вложениях и т.п.), а также игнорирует необходимостьсоздания резервов денежных средств. Кроме того, данный подход не предполагаетвыделение в дебиторской задолженности авансов, выдаваемых поставщикам и93подрядчикам, что не позволит менеджерам компании осуществлять эффективноепланирование и управление взаиморасчетов с контрагентами.Подход Т.И. Юрковой и С.В. Юркова [282], предлагающих оцениватьфинансовую потребность текущей деятельности компании путем нормированияобщей величины оборотных активов, также не вполне применим вследствие того, чтона практике компании часто не имеют возможность покрывать потребность вфинансировании одного вида активов за счет переизбытка активов другого вида(например, имеющийся избыток невостребованной готовой продукции не можетпокрыть недостатка производственных запасов).
Кроме того, здесь не учитываетсявлияние на оборотный капитал дебиторской и кредиторской задолженности, а такжеигнорируется необходимость создания резерва денежных средств.Поход Е.Ф. Бригхэма и М.К. Эрхардта [129], основанный на анализе денежногопотока, представляется более корректным, однако принятое ими допущение оравенствесроковоборачиваемостиактивоввразличныхпериодахдляэлектроэнергетических компаний не соответствует практике.В настоящей работе мы предлагаем подход, при котором потребность компаниив финансировании текущей деятельности (ФПТ) рассчитывается как разность общегонорматива оборотных активов (Нобщ) и фактически имеющихся оборотных активов наначало периода (Ннач) с учетом индивидуальных графиков движения активов каждоговида.
При этом применительно к электроэнергетическим компаниям следует сделатьследующее замечание: с учетом одномоментности производства и потребленияэлектрической энергии такие нормативы как норматив незавершенного производстваи норматив остатков готовой продукции не имеют смысла для генерирующих, сетевыхи сбытовых компаний.Тогдаможнопредложитьформулу(2.3)длярасчетапотребностиэлектроэнергетической компании в финансировании текущей деятельности:ФПТ = Ннач − Нобщ = Ннач − (Нпз + Ндз + Нав + Ндс ),(2.3)где Нпз – норматив производственных запасов; Ндз – норматив дебиторскойзадолженности за отгруженную продукцию (оказанные услуги); Н ав – нормативавансов, выданных поставщикам и подрядчикам; Ндс – нормативный остатокденежных средств.94Формулы для расчета частных нормативов отдельных компонент оборотныхактивов в различных вариациях встречаются во многих научных публикациях [74; 93;104; 129; 240; 282 и др.]. Однако они, как правило, приводятся в общем виде, без учетаотраслевых особенностей.Втаблице2.5представленызависимости,предлагаемыенамидляэлектроэнергетических компаний с учетом особенностей их деятельности.Таблица 2.5 – Определение нормативов по видам оборотных активовПоказательМетодика расчетаНпз = Псс ∙ (Нтек + Нстр + Нсез ),где Псс – среднесуточное потребление сырья и материалов (руб.),определяется как Псс = ПП ∙ М / Т, где ПП – планируемый объемпроизводства в периоде (ед.); М – материалоемкость производстваНормативпроизводственных (руб./ед.), определяемая на основании технологическихрегламентов Т – число дней в периоде; Нтек – норма текущегозапасовскладского запаса (с учетом длительности интервала междуНпзпоставками и продолжительности транспортировки); Нстр –норматив страхового запаса (с учетом вероятного временипросрочки поставок); Нсез – норматив сезонного запаса(увеличение производственных запасов за счет сезонности).Ндз = Рсс ∙ Р% ∙ Топ ,Нормативгде Рсс – объем среднесуточной реализации (руб.), определяетсядебиторскойкак Рсс = ПР ∙ ЦР / Т, где ПР – планируемый объем реализации взадолженностипериоде (ед.); ЦР – цена реализации (руб.); Т – число дней вНдзпериоде; Р% – процент реализации с отсрочкой платежа в общемобъеме продаж; Топ – среднее время отсрочки платежа (дн.).Нав = Псс ∙ З% ∙ Тав ,Нормативгде Псс – среднесуточное потребление сырья и материалов (руб.),авансов,определяется как Псс = ПП ∙ М / Т, где ПП – планируемый объемвыданныхпроизводства в периоде (ед.); М – материалоемкость производствапоставщикам и(руб./ед.), определяется на основании технологическихподрядчикамрегламентов; Т – число дней в периоде; З% – процент приобретенияНавматериалов по предоплате в общем объеме закупок; Тав – среднийсрок предоплаты (дн.).Ндс = ПО⁄ОБ + СЗ,где ПО – предполагаемый объем платежного оборота по текущимНормативныйоперациям в предстоящем периоде в соответствии с планомостаток денежныхпоступления и расходования денежных средств компании (руб.);средствОБ – оборачиваемость денежных средств в аналогичном отчетномНдспериоде (раз.); СЗ – страховой запас денежных средств на случайнепредвиденных ситуаций.Источник: составлено автором по данным [93; 104; 129; 240; 282].95Величина текущей финансовой потребности компании будет определяться нетолькообъективнымипотребностямиеепроизводственно-коммерческойдеятельности, но и целым рядом иных факторов.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
