Развитие методологии управления финансовым обеспечением электроэнергетических компаний (1142218), страница 22

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 22)

Очевидно, что данный список неисчерпывает перечень всех возможных физических или юридических лиц, которыетак или иначе влияют на деятельность компании.Впервые идеи о необходимости учета интересов стейкхолдеров при управлениибизнесом были сформулированы тридцать лет назад Р.Э. Фрименом в виде такназываемой «теории заинтересованных сторон» [136, с. 25], однако научныеисследования в этом направлении до сих пор не потеряли актуальность. В частности,это подтверждает присуждение в 2014 г. Нобелевской премии по экономикефранцузскомуэкономистуЖ. Тиролю«заанализрыночнойвластииеерегулирования».

Несмотря на то, что ученый занимался множеством вопросовтеоретической экономики, премию он получил за исследование вопросов достижениябаланса интересов на рынке путем государственного регулирования деятельностидоминирующих корпораций и монополий [178]. Отмечая важность подобного подходак управлению компаниями, М.К. Дженсен называет его «новой индустриальнойреволюцией» [147].Поведение стейкхолдеров, являясь значимым фактором бизнес-среды, способноположительно или отрицательно повлиять на деятельность компании и ее финансовые114результаты.

При этом иногда их влияние оказывается настолько велико, чтопренебрежение им способно привести бизнес к ряду негативных последствий [237].С точки зрения управления финансовым обеспечением одним из негативныхпоследствий, грозящим бизнесу существенной задержкой экономического роста,является управленческий конфликт. Игнорирование интересов стейкхолдеров припринятии стратегически важных управленческих решений может привести к параличусистемы управления (вплоть до возникновения ситуации открытого противоборстваотдельных сторон), что «сведет на нет» все попытки реализовать имеющиесяконкурентные преимущества. Так, И.В. Ивашковская в своей диссертационной работевводит понятие «стейкхолдерский риск», предлагая учитывать его «в форме премииза специфические риски компании» [46].Напротив, учет интересов стейкхолдеров, при разработке и реализациистратегии развития компании, позволяет бизнесу добиваться наилучших результатов.Как отмечают в своем исследовании А.С. Тонких и А.В. Ионов: «основным драйверомроста рыночной стоимости бизнеса выступает соблюдение баланса финансовыхинтересов участников» [236].

Эту особенность, по нашему мнению, можно объяснитьследующим эффектом: учет интересов конкретного стейкхолдера существенноповышает его персональную вовлеченность в деятельность компании, а также создаетоснову для его последующей ответственности перед бизнесом за реализациюстратегии развития и решение оперативных задач.Вопрос учета интересов стейкхолдеров особенно актуален для компанийэлектроэнергетической отрасли, надежность и стабильность функционированиякоторых имеет большое значение как для развития всех остальных отраслейэкономики, так и для государственной безопасности в целом. В частности, важночтобы инвестиционная деятельность отдельной электроэнергетической компанииосуществлялось в согласовании с федеральными и региональными программамиразвития, а также программами развития крупных промышленных потребителей,базирующихся в регионе.

Без решения этой задачи невозможно обеспечитьэффективное развитие электроэнергетических компаний. На практике частонаблюдаются случаи несогласованности федеральных и региональных программразвития субъектов федерации, а также несоответствие планов региональногоразвития их фактической реализации. Это ведет к необоснованному ростугенерирующих и сетевых мощностей в одних регионах с одновременной115технологической невозможностью обеспечения электроэнергией потребителей вдругих регионах.Следует учитывать, что для электроэнергетических компаний взаимодействиебизнеса с его стейкхолдерами не всегда носит рыночный характер, и частопроявляется, например, в виде отражающихся на экономике политических решений.При этом, как отмечают эксперты НИУ «Высшая школа экономики», «если раньшеполитическая составляющая была инструментом развития отрасли, то в настоящеевремя она все больше становится сдерживающим фактором» [115, с. 8].Так,необходимоучитыватьвысокуюсоциальнуюзначимостьэлектроэнергетики и отсутствие альтернативы электроэнергии как товара дляабсолютно всех групп потребителей.

Исходя из методологии расчета показателейстоимости бизнеса, очевидно, что реализация далеко не всякого даже прибыльногоинвестиционного проекта обязательно обеспечит рост стоимости. Стоимость бизнесавозрастает только в результате реализации такого инвестиционного проекта, которыйповышает общую эффективность операционной деятельности компании или/исокращает стоимость совокупного инвестированного капитала. И наоборот, еслипроект ухудшает общуюэффективностьоперационной деятельностиили/иувеличивает стоимость инвестированного капитала, стоимость бизнеса разрушается.Однако для электроэнергетических компаний это условие не всегда должнособлюдаться.

В отдельных случаях эффективность работы компании после ввода вэксплуатацию объекта, предусмотренного программой развития, может оказатьсяниже ее эффективности до реализации проекта. Тем не менее, электроэнергетическиекомпании обязаны реализовывать в том числе и такие проекты исходя изнеобходимости обеспечения потребителей или создания резерва мощностей дляпредотвращения аварий.Вопросамобеспечениябалансаинтересовстейкхолдероввэлектроэнергетической отрасли до реформы ОАО РАО «ЕЭС России» уделялось маловнимания.

А.С. Тонких, формируя рейтинг крупнейших российских корпораций вчасти обеспечения баланса корпоративных интересов за период 2002–2004 гг. отводитОАО РАО «ЕС России» только 53 место из 131 [96, с. 194]. Обратим внимание, что врассматриваемый период ОАО РАО «ЕС России» фактически представляло собойгосударственную компанию.116Для практического анализа интересов стейкхолдеров и их учета при управлениифинансовымобеспечениемэлектроэнергетическихкомпаний,преждевсегонеобходимо ограничить круг рассматриваемых заинтересованных сторон, выделив теиз них, влияние которых на бизнес оказывается наиболее существенным (такназываемые «ключевые стейкхолдеры»).Длярешенияданнойзадачинамибылиизученыгодовыеотчетыэлектроэнергетических компаний, а также проведены опросы ряда топ-менеджеров ипредставителей акционеров с целью выявления стейкхолдеров, обладающихмаксимальным влиянием на их компании.

Опрос позволил выделить следующиегруппы заинтересованных сторон (разбиты нами на два блока, исходя из их отношенияк бизнесу):внутренние стейкхолдеры – собственники бизнеса, менеджеры, работники;внешние стейкхолдеры – государство (в лице структур центральной и местнойвласти), финансовые институты, потребители, поставщики.В каждой группе в свою очередь были выделены конкретные ключевыестейкхолдеры (физические и юридические лица), влияние которых оказывалосьмаксимальным.В ходе дальнейшего исследования был проведен опрос представителейключевых стейкхолдеров, на предмет выявления их стратегических интересов ианализа ожиданий. Интересы стейкхолдеров были формализованы и обобщены сиспользованием методов логического анализа и логической свертки, также былопределенспособ ихобеспечениемпроецированияэлектроэнергетическихнасистемукомпаний.управленияРезультатыфинансовымисследованияпредставлены в таблице 2.8.Таким образом, с целью совершенствования управления финансовымобеспечением электроэнергетических компаний предлагаем расширить классическуюконцепцию стоимости бизнеса путем включения в нее двух дополнительных условий:условие сохранения допустимого для компании уровня финансового риска;условие соблюдения баланса интересов ключевых стейкхолдеров.Концепция управления финансовым обеспечением электроэнергетическихкомпаний, основанная на концепции стоимости бизнеса с учетом предлагаемых намидополнений, представлена на рисунке 2.4.117Таблица2.8–Требованияключевыхстейкхолдеровкдеятельностиэлектроэнергетических компанийСтейкхолдерыСобственникибизнесаМенеджерыкомпанийОсновные интересыВнутренние стейкхолдерыВ части текущей деятельности: Обеспечение защиты прав и законных интересов инвесторов,создание ясных и стабильных правил финансово-хозяйственнойдеятельности в отрасли Обеспечение высоких темпов роста стоимости бизнеса,обеспечение его устойчивости в условиях экономического кризиса Гарантия сохранения контроля над компанией Обеспечение требуемой нормы рентабельности деятельности Обеспечение стабильности институтов и «правил игры» на рынкахэлектроэнергии и тепла Снижение регуляторных рисков за счет достижения большейнезависимости от политических предпочтений и социальнойнаправленности государственных институтов Обеспечение конкуренции на рынке поставщиков потребляемойпродукции и услуг (особенно это касается вопросатопливообеспечения тепловых электростанций) Формирование действенной системы управления бизнесомВ части программы развития: Окупаемость уже осуществленных и будущих инвестиций всочетании со свободой в определении инвестиционной итехнической политики компаний Обеспечение требуемой доходности вложенного капитала Снятие административных и технических барьеров при вводе вэксплуатацию новых мощностей, внедрении новых технологий,выводе устаревшего оборудования Совершенствование и оптимизация структуры собственности Обеспечение возможности выхода на рынок смежных товаров иуслуг, а такжеразвитиеторговли«энергетическимидеривативами» (фьючерсами, опционами и др.)В части текущей деятельности: Повышение операционной эффективности бизнеса, достижениеположительных результатов в текущей деятельности компании Стабильность своего положения, четкое взаимодействие виерархии подчиненности Бонусы в размере определенной доли от прироста стоимостибизнеса или иных результатов деятельностиВ части программы развития: Бонусы в размере определенной доли от прироста стоимостибизнеса или иных результатов деятельности118Продолжение таблицы 2.8РаботникикомпанийГосударство(в лицеМинэнергоРоссии иФедеральнойслужбы потарифам)В части текущей деятельности: Адекватное вознаграждение за труд на основе справедливойоценки личного вклада работника в общие результаты труда Социальная защищенность, обеспечение защиты прав и законныхинтересов работников компаний как участников трудовыхотношенийВ части программы развития: Возникновение условий для самоутверждения и продвиженияработника Рост личного дохода, карьерный и профессиональный ростВнешние стейкхолдерыВ части текущей деятельности: Формирование рационального топливно-энергетического балансастраны путем оптимизации структуры производства, внутреннегопотребления и экспорта топливно-энергетических ресурсов Повышение энергетической эффективности экономики путемснижения удельной величины расходов на энергоресурсы Повышение бюджетной эффективности электроэнергетическихкомпаний Повышение операционной эффективности монопольного сектораэлектроэнергетической отрасли Повышение уровня энергообеспеченности экономики Обеспечение стабильного энергоснабжения социально-значимыхи социально-незащищенных потребителей Обеспечение эффективности государственного регулированияотрасли (в том числе совершенствование нормативно-правовойбазы, технических стандартов, ценового регулирования и т.п.)В части программы развития: Своевременное выполнение утвержденной программы развития вполном объеме всеми компаниями отрасли Обеспечение энергетической безопасности государства, в томчисле и устойчивости электроэнергетической отрасли кстрессовым ситуациям (экономическим, техническим, природноклиматическим и т.п.) Обеспечение экологической безопасности государства путемснижения вредного воздействия от деятельности компаний наокружающую среду и климат Уменьшение инвестиционной нагрузки на государство путемпривлечения частного капитала Развитиевнутреннихэлектроэнергетическихрынков,совершенствование рыночной инфраструктуры и механизмов Максимально эффективное использование энергетическогопотенциала России для полноценной интеграции в мировойэлектроэнергетический рынок, укрепления позиций на нем иполучения наибольшей выгоды для экономики119Продолжение таблицы 2.8ФинансовыеинститутыВ части текущей деятельности: Формирование положительного кредитного рейтинга заемщика Соблюдение заемщиком сроков возврата средств и оплатыпроцентных ставок по кредитам и займам, а также оплатыдополнительных услуг Поддержание финансовой устойчивости и ликвидности компанийна требуемом уровне Минимизация финансового рискаВ части программы развития: Обеспечение требуемой нормы доходности инвестированногокапитала Минимизация инвестиционного рискаПотребителиВ части текущей деятельности: Повышение качества энергоснабжения путем обеспечениядоступности и бесперебойности получения электроэнергетическихресурсов, учета поставщиками электроэнергии индивидуальныхособенностей конкретного потребителя Снижение расходов на электроэнергию для конечныхпотребителей Гарантия обеспечения необходимым объемом энергии социальнозначимых и социально-незащищенных потребителейВ части программы развития: Снятие барьеров для энергоснабжения новых потребителей путемустранения технических и технологических ограничений наприсоединение Расширение конкуренции, получение возможности выборапоставщика электроэнергии Поддержание приемлемого уровня цен на электро- и теплоэнергиюв будущем, а также равновесие цен на электроэнергию,производимую на новых и старых мощностяхПоставщикиВ части текущей деятельности: Долгосрочные отношение и стабильность закупки продукции исырья Поддержание конкурентного уровня цент за закупаемуюпродукцию/сырье Платежеспособность компанииВ части программы развития: Рост объемов и расширение номенклатуры поставок, связанный срасширением бизнесаИсточник: составлено автором.120Доступное стабильное икачественное снабжениевсех групп потребителейэлектрической итепловой энергией поприемлемым ценамУвеличение объемазакупки,предсказуемость истабильность графиказакупки, сохранениеуровня рыночных ценВнешние стэйкхолдерыГосударствоФин.институтыСнижение финансовых иинвестиционных рисков,обеспечениевозвратности заемныхсредствПотребителиРост личного дохода,карьерный ипрофессиональныйрост, социальнаязащищенность,стабильностьРазвитие отрасли, сцелью повышенияэнергетическойэффективностиэкономики ибезопасностигосударства,обеспечениенаполняемости бюджетаПоставщикиМенеджерыПовышениеэффективности идоходности бизнеса,выплатавознаграждения задостигнутые успехи,повышениесобственной ценностии значимости какуправленцевФИНАНСОВОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ КОМПАНИИАкционерыОбеспечениедоходности и высокихтемпов ростастоимости бизнеса,защита своих прав изаконных интересовкак собственниковбизнесаРаботникиВнутренние стэйкхолдерыФинансовые риски(краткосрочные и долгосрочные риски ликвидности, риски финансовой устойчивости,риски финансовой безопасности и финансовой независимости, риски банкротства)Цель: Достижение максимальной стоимости бизнеса при сохранении допустимогоуровня финансового риска и соблюдении баланса интересов ключевых стейкхолдеровКритерии: [Стоимость компанииmax] & [Финансовый риск допустимый]Ограничения: Соблюдение баланса интересов ключевых стейкхолдеровИсточник: составлено автором.Рисунок 2.4 – Концепция управления финансовым обеспечениемэлектроэнергетических компаний с учетом сохранения допустимого уровняфинансового риска и соблюдения баланса интересов ключевых стейкхолдеров121Говоря об управлении финансовым обеспечением компаний, можно отметить,что различные авторы выделяют практически одни и те же принципы: ориентация настратегические цели бизнеса, интеграция с общей системой управления компанией,комплексный характер формирования управленческих решений, высокий динамизм иадаптивностьсистемыуправления,вариативностьподходовкразработкеуправленческих решений [73, с. 12–13; 79, с. 7 и др.].Однако сложившаяся к настоящему времени в электроэнергетическихкомпаниях система управления сформировалась в эпоху административно-команднойэкономики советского периода и последующего перераспределения собственности.Это привело к тому, что сегодня для компаний электроэнергетической отраслихарактерна реактивная форма управления финансовым обеспечением, т.е.

Характеристики

Список файлов диссертации