Современный международный долговой рынок - теория и практика функционирования (1142171), страница 11
Текст из файла (страница 11)
Как правило, ценныебумаги, эмитированные на локальных финансовых рынках, номинированы вместной валюте и регулируются местным законодательством. Особняком стоятмеждународные финансовые центры, поскольку они являются и местными, имеждународными финансовыми рынками, а также те страны, на внутреннихрынках которых доминирующее положение занимают основные мировыевалюты, вытеснившие с рынка слабые местные валюты.57БМР начал публиковать новые статистические данные с 2010 г. Вместе стем на официальном сайте БМР представлена также старая статистическаяинформация до 2011 г.
Новые принципы классификации долговых ценных бумагвыразились в том, что объем непогашенных международных долговых ценныхбумаг в декабре 2010 и 2011 гг. сократился на 25% по сравнению со старымипринципами классификации. Эти изменения отражены в таблице 1.12.Таблица 1.12 - Международные долговые ценные бумаги в обращении по месту регистрацииэмитентов (все виды эмитентов)В миллиардах долларовПериодРазвитыеОфшорныеРазвивающиеся Международные Всего*страныюрисдикции страныорганизацииДекабрь 2010 г.
24 099,81 546,71 149,4892,127 688,5(17 329,7)** (1 539,6)**(1 127,6)**(892,9)**(20 893,2)**Декабрь 2011 г. 24 543,91 593,01 286,81 051,728 475,4(17 117,3)** (1 569,6)**(1 271,3)**(1 056,7)**(21 013,5)**Декабрь 2012 г. 17 387,51 705,91 498,41 353,121 943,1Декабрь 2013 г. 17 774,51 831,41 714,01 471,422 789,6Декабрь 2014 г. 16 569,71 970,41 853,01 488,821 881,9Примечания1 *Данные в графе «Всего» в результате округления могут отличаться от суммы соответствующихграф2 **Цифры в скобках – результат коррекции методики БМР, связанной с классификациейдолговых ценных бумагИсточник: cоставлено автором на основе данных БМР [27] и опубликовано автором [145,с.
98].Существенное уменьшение величины международных долговых ценныхбумаг связано с включением в состав внутренних долговых ценных бумаг техценных бумаг, которые были эмитированы резидентами на локальном фондовомрынке и были номинированы в местной валюте, но размещены синдикатом, гдехотя бы один участник являлся нерезидентом. Помимо этого, в составвнутренних долговых ценных бумаг были включены ценные бумаги,эмитированные резидентами на национальном фондовом рынке, однакономинированные в иностранных валютах.Новые принципы классификации долговых ценных бумаг существеннеевсего изменили статистическую картину применительно к развитым странаммира. Из-за включения части международных долговых ценных бумаг в составвнутренних в декабре 2010 г.
величина международных долговых ценных бумаг58уменьшилась на 6,8 трлн долл. Из таблицы 1.13 следует, что 99,6% этойвеличины составили долговые ценные бумаги, эмитированные представителямиразвитых стран.Таблица 1.13 - Международные долговые ценные бумаги в обращении по национальнойпринадлежности эмитентов (все виды эмитентов)В миллиардах долларовРазвитыеОфшорныеРазвивающиеся Международные Всего*страныюрисдикции страныорганизацииДекабрь 2010 г. 24 981,4268,81 545,4892,927 688,5(18 210,0)** (277,5)**(1 509,1)**(896,7)**(20 893,2)**Декабрь 2011 г.
25 369,0287,11 767,31 052,028 475,4(17 952,0)** (281,0)**(1 723,8)**(1 056,7)**(21 013,5)**Декабрь 2012 г. 18 148,1343,12 098,71 353,121 943,1Декабрь 2013 г. 18 484,7365,92 467,51 471,422 789,6Декабрь 2014 г. 17 280,6370,12 741,91 489,321 881,9Примечания1 *Данные в графе «Всего» в результате округления могут отличаться от суммы соответствующихграф2 **Цифры в скобках – результат коррекции методики БМР, связанной с классификациейдолговых ценных бумагИсточник: cоставлено автором на основе данных БМР [27] и опубликовано автором[145, с. 99].В целом с 1995 г. по 2013 г. глобальная величина непогашенных долговыхценных бумаг возросла в 3,6 раза [64, с. 67].
В таблице 1.14 содержатсяпоказатели,характеризующиевеличинусовременногомировогорынкадолговых ценных бумаг с разбивкой на основные страны и группы стран.Таблица 1.14 – Величина глобального рынка долговых ценных бумаг в 2013 г.Долговые ценные Валовыйбумагив внутреннийобращении,трлн продукт, трлн долл.долл.99,874,7В целом в миреВ том числе:США36,9Япония12,2Страны еврозоны22,5Германия4,3Франция4,7Великобритания5,8Страныс 11,2формирующимисярынкамиВ том числе:Страны Азии5,8Долговыеценныебумаги/ВВП, %133,616,84,912,93,62,82,528,9219,6249,0174,4119,4167,8232,038,713,742,359Продолжение таблицы 1.14Страны Латинской 3,5АмерикиСтраны Европы1,45,761,44,729,8Источник: [115, с.
163].Анализ таблицы 1.14 показывает, что в 2013 г. величина глобальногорынка долговых ценных бумаг в 1,3 раза превысила объем мирового ВВП.Причем 37% общей величины глобального рынка долговых ценных бумагприходилось на США. Доля США превысила совокупный удельный весевропейских стран и стран с формирующимися рынками. Доля Япониисоставила 12,2%, а удельный вес Великобритании находился на уровне 6%.Можно обратить внимание на удвоение доли стран с формирующимисярынками за рассматриваемый период времени.
Вместе с тем на долговые ценныебумаги приходится около 40% общего объема ВВП стран с формирующимисярынками. Для сравнения: в развитых странах долговые ценные бумагипревышают национальный ВВП в 2,2-2,5 раза. Это означает, что страны сформирующимися рынками имеют весьма значительный потенциал роста.В 2013 г. примерно 75% совокупной величины долговых ценных бумагсоставляли долговые ценные бумаги, считающиеся внутренними долговымиценными бумагами [334, с. 18].
Соответственно, на международные долговыеценные бумаги пришлось около 25%.Соотношение между внутренними и международными долговымиценными бумагами значительно дифференцировано по отдельным странам. Втаблице 1.15 представлены страны, являющиеся лидерами по объемунепогашенных международных долговых ценных бумаг.
Для сравненияприводятся также данные по России.60Таблица 1.15 - Страны-лидеры по объему непогашенных международных долговых ценныхбумаг, декабрь 2014 г.В миллиардах долларовСтранаМеждународные долговые ценные бумаги вобращении1.США3 031,12.Великобритания2 655,73.Германия1 899,64.Франция1 690,45.Нидерланды1 310,86.Испания1 026,27.Италия999,78.Канада749,89.Австралия622,210.Швеция490,7… Россия248,0Источник: составлено автором по данным БМР [27, с. A118] и опубликовано автором [145,с.99].Следует отметить довольно высокий уровень концентрации. Величиназадолженностидесятилидирующихстрансоставляетпримерно65%совокупного объема долга. А примерно треть общей задолженности помеждународным долговым ценным бумагам приходится всего на 3 страны:Великобританию, США и Германию.Втаблице1.16представленыстраны,лидирующиепообъемунепогашенных международных и внутренних долговых ценных бумаг.
Длясравнения приводятся также данные по России.Таблица 1.16 - Страны-лидеры по величине непогашенных долговых ценных бумаг, декабрь2014 г.В миллиардах долларовСтрана1.США2.Япония3.Великобритания4.Китай5.Франция6.Германия7.Италия8.Нидерланды9.Канада10.ИспанияДолговые ценные бумаги в обращении35 780,611 071,96 122,24 375,5*4 309,63 779,73 468,82 246,12 137,32 023,961Продолжение таблицы 1.16… Россия394,2Примечание - *Данные по состоянию на сентябрь 2014 г.Источник: составлено автором по данным БМР [27, с. A118] и опубликовано автором [145,с.100].Как следует из таблицы 1.16, 70% общего объема непогашенных долговыхценных бумаг десяти стран-лидеров формируют Великобритания, США иЯпония.
Анализируя данные обеих таблиц, можно отметить группы стран снеодинаковым соотношением непогашенных долговых ценных бумаг. ДляЯпонии, Китая и США доля международных долговых ценных бумаг всовокупном объеме непогашенных долговых ценных бумаг была не стольсущественна (4-10%). У России и Нидерландов международные долговыеценные бумаги составили свыше 50% совокупной задолженности (63% и 58%соответственно). В Великобритании, Испании и Германии задолженность былапримерно равной. У Франции, Канады и Италии соотношение составилопримерно два к одному в пользу внутренних долговых ценных бумаг.Таким образом, можно отметить, что в процессе глобализации финансовыхрынков заметно усложнилось определение внешних и внутренних суверенныхдолговых обязательств.
В настоящее время на практике стираются границымежду различными долговыми обязательствами и происходит объединениеразных видов долга в единое целое и формирование на этой основе «совокупногодолга».Вместе с тем по-прежнему имеются определенные различия междувнешней и внутренней задолженностью, обусловленные особенностямиразмещения на первичном рынке. Когда резидентом долговые ценные бумаги,номинированные в местной валюте, размещаются на локальном финансовомрынке с ориентацией в первую очередь на локальных кредиторов и применениенационального законодательства, такой вид задолженности может считатьсявнутренней. Когда резидентом долговые ценные бумаги, номинированные виностранной валюте, размещаются за пределами своей страны с ориентацией наиностранных кредиторов и применение иностранного законодательства, такой62вид задолженности может относиться к категории внешнего. Данный подходиспользуется БМР для разграничения ценных бумаг на международные ивнутренние (локальные).Вместе с тем дальнейшая интернационализация глобального долговогорынка и активизация деятельности инвесторов-нерезидентов на локальныхфинансовых рынках постепенно приведет к тому, что локация первичного рынкаперестанет быть главным признаком разграничения ценных бумаг намеждународные и внутренние (локальные).
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
