Диссертация (1138663), страница 9
Текст из файла (страница 9)
Однако влияние данных колебаний на цели проекта в большинстве случаев происходит не напрямую, а через «интерфейс взаимодействия проекта с внешней средой» ~в данном случае, с рынками сбыта). Таким интерфейсом являются контракты, в рамках которых реализуется продукция проекта, а точнее те условия контрактов, которые определяют расчетную цену продукта, получаемую продавцом, Роли контрактных условий в управлении ценовым риском нефтегазовых проектов будет посвящена существенная часть исследований, представленных в данной работе. 1.3.
Анализ иодходое к модешроеаиию иеиоеого риска иефтегазоеых ароекиФои Как уже было отмечено ранее ценовой риск является одним из наиболее значимых для нефтегазовых компаний. Стоит отметить двойственную спекулятивную природу ценового риска. С одной стороны, реализация данного риска является источником угроз достижения целевого результата компании, включая финансовоэкономический результат. С другой стороны, в случае роска цен„ компании получают дополнительную прибыль сверх ожиданий менеджмента. Данный риск является на сегодняшний день существенным не только для проектов, связанных с нефтью, например проектов разработки нефтяных месторождений. Для газовых компаний, реализующих проекты по добыче, транспорту и ~или) переработки газа контрактных цен на газ в Европе 15Ц н в странах Азиатско- Тихоокеанского региона ~131 привязана к ценам на нефть и нефтепродукты, которые также находятся в корреляции с нефтяными ценами.
Лишь в США в ценах на газ существенной является составляющая спотового рынка, определяемая конкуренцией. В этой связи анализ существующих моделей количественной оценки риска изменения нефтяных цен будет интересен не только для нефтегазовых компаний, реализующих продукцию в Европу, но и гораздо более широкому кругу предприятий нефтегазовой отрасли. Оценка рисков изменения уровня цены на нефть основана на существующих прогнозах динамики нефтяных цен. Прогнозированием цен на нефть в настоящее время занимается большое количество организаций, а именно; Международное энергетическое агентство (МЭА), Министерство энергетики США, Мировой энергетический совет, Азиатско-Тихоокеанский исследовательский цент, Центр глобальных энергетических исследований, Секретариат ОПЕК и др, Кроме того, прогнозирование нефтяных цен также связано с информационно-аналитическим агентством Р1ап'з, журналами Ой апд баз Уошпа1 и др.
Практически все крупнейшие нефтегазовые компании, ба~~и, инве~~~ционн~~ ~омичи~ и другие финансовые орган~зации касаются вопросов построения прогнозов цен на нефть. Однако опыт последних десятилетий убедительно показывает относительно низкую способность большинства исследователей в предвидении не только правильного значения, но даже вектора будущей динамики цены жидкого топлива. Между тем, нельзя не отметить, что модели прогнозирования нефтяных цен постоянно совершенствуются и используются менеджментом нефтегазовых компаний в процессе обоснования и принятия важнейших стратегических решений. В настоящее время назрела необходимость в определенной систематизации существующего опыта моделирования цен на энергоносители, Для описания трендовой компоненты цены применяется ряд моделей, среди которых наиболее распространенными являются эконометрические модели, выражающие долгосрочные тенденции динамики цен на энергоносители как функцию ст фундаментальных факторов, таких как макроэкономические показатели, параметры технологического развития, тенденции развития альтернативных источников энергии и др.
Наряду с ними применяются экспертные методы, предусматривающие задание тренда рыночных цен В виде различных сценариев будущего развития. Поскольку случайная компонента динамического ряда рыночных цен описывает риски, связанные с изменением уроВня рыночных цен, рассмотрим соответствующие модели более подробно, Если тренд рыночных цен считается известным или определенным выбранной стратегией развития, то рассматриваемые ниже модели описывают динамику рыночных цен на энергоносители в целом. В силу нерегулярного вида случайной компоненты Все используемые для ее описания модели имеют вероятностный характер, В соответствии с временным параметром, применяемым в модели, последние могут быть разделены на дВа типа «Рис. 1.4): 1. Непрерывные модели «модели с непрерывным временем); 2.
Дискретные модели «модели с дискретным временем). Стохастические модели динамики цен среднему Процессы со скачками Комбинированные ~ стохастические модели ~ ЧЕСМ Риеуиок 1.4. Клаееификация етохаетвчееких моделей динамики цеи на энергоносители Модели с непрерывным временем в своей основе представляют собой случайный процесс, определяемый стохастическим дифференциальным, либо интегральным уравнением. Такие модели широко применяются в теории для выявления общих свойств и закономерностей динамики моделируемь1х показателей.
Для приложения модели к конкретным статистическим данным она должна пройти процедуру дискретизации временного параметра, Модели с дискретным временем обычно задаются в виде рекуррентного соотношения. Временной шаг привязывается к имеющимся сппмстическим данным„которые подвергаются анализу на основе имеющейся модели. Более подробное описание н анализ перечисленных моделей приведены в Приложении 1. Краткие результаты сравнительного анализа моделей прогнозирования рыночных цен на приведены в Табл. 1,4. Таблица 1.4 — Преимущества и недостатки стохастнческих моделей динамики рыночных цен Препмущества Недостатки Слабая степень адекватности по отношению Модель Геометрическое броуновское движение Простота, легкость оценки параметров Нозвращение к среднему уровню к ценовым рядам со сложной динамикой Необходимость в дискретизации Стохастические модели с Проработанная теория непрерывным временем Позволяют моделировать Сложность оценки сложную динамику параметров модели ценовых рядов Комбинированные модели Относительная простота модели, возможность непосредственного применения к динамическим рядам цен Авторегрессионные модели Невозмолпюсть описания нелинейного динамического поведения ценового ряда Позволяют моделировать нелинейные динамические эффекты ценовых рядов Сложность оценки параметров модели В ьнейшем в целях анализа ценовых писков нефтегазовых И Броуновского идцисиасьиый исслсасаАтальский университет Проведенный анализ показал, что больгпинство существующих моделей имеют общий недостаток, заключающийся в сложности о цен ивапия их параметров.
Такая сложность выражается в необходимости проведения трудоемких исследований. При использовании моделей со скачкообразной диффузией представляется необходимым проведение дополнительных исследований, объясняющих сами скачки, а также выя~ляющ~х и ~б~~~о~ы~ающих вы~ывающие скачки факторы. Однако, данный недостаток в меныпей степени присущ модели геометрического броуновского движения и модели возвращения к среднему уровню. движения. Статистическое обоснование возможности использования данной модели для моделирования стохастического изменения цен на нефть (как основа Лдя моделирования цен на природный газ) приведено и Приложении 3. Другой причиной выбора именно этой модели является цель исследования — не спрогнозировать точное значение цены энергоресурса в тот или иной момент времени, а оценить влияние возможной динамики и разброса этих значений на показатели риска пр~~кта на дли~~л~ном временном горизонте.
Х.4. Анализ подходов к управлению неновы м риском нефтегазовых проектов и постановка проблемы исследована» Существенное влияние ценовой неопределенности на эффективность и риски нефтегазовых проектов требует повышенного внимания к выбору инструментов управления ценовым риском, К настоящему времени сформировался целый ряд подходов к снижению данного риска, основанных как на использовании биржевых инструментов и производных ценных бумаг, так и на использовании различных контрактных условий поставки энергоносителей, Традиционным инструментом снижения рисков крупных нефтегазовых проектов являются долгосрочные контракты ~321, заключаемые па срок до 40 лет.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
